一、市場(chǎng)描述

　　鄭棉上周窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家將在近期拋儲(chǔ)，使得投資者觀(guān)望情緒加重，以等待政策明朗之后重新選擇方向。907合約上周以13285元開(kāi)盤(pán)，周內(nèi)未能超越開(kāi)盤(pán)價(jià)而震蕩小幅走低，最低至13000元，周五收盤(pán)13140元，較前一周下跌120元。持倉(cāng)大幅減少9千余手，至31754手。909合約下跌165元，至每噸13490元，持倉(cāng)有所減少，短線(xiàn)交易較多。

　　美棉上周在每磅60美分關(guān)口附近，如期回調(diào)，連續(xù)處于多周的超買(mǎi)狀態(tài)得以緩解。交投活躍的7月合約最高沖至61.67美分，隨著獲利盤(pán)平倉(cāng)期價(jià)出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整，收盤(pán)至56.30美分，下跌360個(gè)點(diǎn)。上周原油下滑及股市走軟同樣在一定程度上拖累美棉價(jià)格。

　　二、行情成因分析

　　(一)國(guó)際市場(chǎng)

　　1.全球棉花期末庫(kù)存減少，USDA報(bào)告長(zhǎng)期對(duì)期棉偏多

　　5月12日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了最新一期全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告。同時(shí)首次預(yù)測(cè)了2009/10年度全球棉花供需情況。報(bào)告顯示，2009/10年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估輕微下降，加上消費(fèi)量會(huì)增加，這導(dǎo)致期末庫(kù)存減少。全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2317.9萬(wàn)噸，低于本年度1.3%，這是由于中國(guó)大陸、中亞和巴西等地區(qū)產(chǎn)量的下降幅度大于印度、澳大利亞和美國(guó)的增長(zhǎng)的幅度。全球消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2472.1萬(wàn)噸，增長(zhǎng)幅度超過(guò)3%，反映了全球經(jīng)濟(jì)適度恢復(fù)和紡織業(yè)對(duì)棉花、紗的補(bǔ)庫(kù)需求增加。全球棉花貿(mào)易量預(yù)計(jì)會(huì)增長(zhǎng)15%，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)下降7%。

　　2.CFTC投機(jī)基金凈多頭持倉(cāng)繼續(xù)增加，但增幅放緩

　　從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)發(fā)布的基金持倉(cāng)上看，截止到5月12日當(dāng)周，投機(jī)基金凈多頭持倉(cāng)處于持續(xù)增加的狀態(tài)，凈多持倉(cāng)增加至27150手，基金凈多頭率由5月5日的12.16%大幅增加到目前的13.59%。從持倉(cāng)報(bào)告上可以看出，投機(jī)基金凈多持倉(cāng)雖然繼續(xù)增加，但幅度放緩，而且凈多頭率已上升至2008年6月以來(lái)的最高位，如果后期獲利多頭紛紛涌出平倉(cāng)話(huà)，美棉預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)一定回調(diào)。

　　(二)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　有消息稱(chēng)，發(fā)改委通知有關(guān)部門(mén)著手準(zhǔn)備拋儲(chǔ)，主要是緩解目前市場(chǎng)皮棉資源緊缺的狀況。前期經(jīng)過(guò)國(guó)家力度空前的收儲(chǔ)，市場(chǎng)棉花供應(yīng)量減少的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)用棉量萎縮的幅度。目前棉花市場(chǎng)資源依然十分緊張，特別是高等級(jí)皮棉更是緊缺。紡織企業(yè)庫(kù)存較低，普遍在一個(gè)月以?xún)?nèi)，而采購(gòu)難度加大，中儲(chǔ)棉近日發(fā)布的《中國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存調(diào)查報(bào)告》稱(chēng)，截至4月末，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存在110萬(wàn)噸左右，其中新疆地區(qū)囤棉約42萬(wàn)噸。110萬(wàn)噸的存量，不足國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)兩個(gè)月的用量，所以，市場(chǎng)對(duì)國(guó)家拋儲(chǔ)的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。國(guó)家本著扶持紡織企業(yè)進(jìn)行拋儲(chǔ)，對(duì)紡企而言無(wú)疑是久旱逢甘露，從而及時(shí)的充實(shí)庫(kù)存，在一定程度緩解當(dāng)前下游產(chǎn)品銷(xiāo)售不佳、上游原料供應(yīng)不足的尷尬局面。當(dāng)然，我們還要密切關(guān)注國(guó)家拋儲(chǔ)的價(jià)格及數(shù)量。

　　國(guó)家拋儲(chǔ)既要考慮不會(huì)打壓當(dāng)前市場(chǎng)，又要考慮紡織企業(yè)的承受能力。因此預(yù)計(jì)拋儲(chǔ)的價(jià)格應(yīng)在13000以上，但不會(huì)太高，拋儲(chǔ)的數(shù)量亦不會(huì)太多。一旦進(jìn)行拋儲(chǔ)，同時(shí)也鎖定了皮棉價(jià)格的上漲空間，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨以繼續(xù)持穩(wěn)為主。期貨價(jià)格目前靜觀(guān)其變，對(duì)國(guó)家的政策的預(yù)期使得多空雙方都不敢過(guò)分參與。國(guó)家拋儲(chǔ)更多的是對(duì)投資者心理層面的影響，鄭棉即使出現(xiàn)一定回調(diào)，但幅度也不會(huì)太大，市場(chǎng)對(duì)拋儲(chǔ)消息充分消化之后，期價(jià)仍有上行的空間。

　　三、后市研判

　　綜合來(lái)看，ICE期棉繼續(xù)消化前期漲幅，投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)力量暫時(shí)減弱，而且下周凈多持倉(cāng)有望呈減少的趨勢(shì)，7月份合約短期內(nèi)關(guān)注54.31美分的支撐。鄭棉907合約下方支撐13000元，909合約下方支撐13400、13350元，上方阻力13500元。密切關(guān)注國(guó)家政策動(dòng)向，短線(xiàn)交易為主。