七禾網(wǎng)7、從品種收益來說，仨一投資旗下的賬戶在股指、白銀和蘋果這三個(gè)品種上都獲利頗豐，你們是如何去發(fā)現(xiàn)這些品種的交易機(jī)會(huì)的？當(dāng)一個(gè)品種出現(xiàn)什么信號(hào)的時(shí)候，會(huì)將其納為交易標(biāo)的？

劉濤：這些品種都是我們的優(yōu)勢(shì)品種，長(zhǎng)期跟蹤，從基本面、技術(shù)面去發(fā)現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，并讓程序化交易策略自動(dòng)執(zhí)行，具體信號(hào)根據(jù)不同的策略會(huì)有所不同。主要采用的是基本面、技術(shù)面、程序化“三位一體”的投研模式。以股指為例，在基本面上，資金熱情高漲，全球放水，市場(chǎng)上流動(dòng)性泛濫，加上對(duì)國(guó)家未來的長(zhǎng)期看好，我們認(rèn)為經(jīng)過長(zhǎng)期調(diào)整的股指近期可能會(huì)出機(jī)會(huì)。做出這樣的判斷之后，我們?cè)偻ㄟ^技術(shù)面去驗(yàn)證趨勢(shì)是否形成。如果趨勢(shì)形成，我們就會(huì)去觀察資金量是否有放大。在行情的低迷時(shí)候，可以就一兩千億資金，如果一下子放大了四五千億甚至上萬(wàn)億，那很明顯，行情已經(jīng)啟動(dòng)了。這個(gè)時(shí)候，我們就會(huì)把程序化的策略配置進(jìn)去。

我們會(huì)結(jié)合宏觀以及品種的信號(hào)級(jí)別（比如周期）去定義行情的大小。對(duì)我們來說，只要有足夠的波動(dòng)性，就可以進(jìn)場(chǎng)。實(shí)際上，做趨勢(shì)就是做大的波動(dòng)。所謂的趨勢(shì)策略，其實(shí)也是波動(dòng)性策略，兩者是相輔相成的。比如白銀在前面一波大的下跌后又出現(xiàn)了一個(gè)較大的反彈，它的波動(dòng)性已經(jīng)大到足夠讓我們?nèi)⑴c了。參與進(jìn)去以后，在基本面上也出現(xiàn)了一些利好支撐，比如全球放水，金銀比值達(dá)到極不合理的水平，在技術(shù)面上，也出現(xiàn)了從盤整6年的底部向上的突破，我們基本就認(rèn)為這波不是小行情了。這波行情也確實(shí)給我們帶來了豐厚的收益。

七禾網(wǎng)8、在股指投資上，您以日內(nèi)短線為主，盡管目前股指期貨有所松綁，但相較于其他品種，交易成本仍然較高。在您看來，股指期貨依舊能夠盈利的邏輯是什么？

劉濤：不只是股指，我們?cè)谏唐飞弦灿写罅咳諆?nèi)交易策略。程序化只是我們的執(zhí)行工具，關(guān)鍵還是在人上面，因?yàn)椴呗允侨碎_發(fā)出來的，反應(yīng)的也是人性。人機(jī)結(jié)合可以過濾一些無謂的犧牲，提高收益，這樣我們才能接受較高的交易成本。

七禾網(wǎng)9、白銀是近期市場(chǎng)上的明星品種，經(jīng)過前期的暴漲之后，在本周（8.10-8.14）走出了四連陰，且跌幅較大，在您看來，白銀這輪行情是屬于“牛沒了”還是“?；仡^”？

劉濤：白銀是六年的大底突破而產(chǎn)生的井噴行情，目前僅僅是漲多回調(diào)，貴金屬未來仍然是機(jī)會(huì)多多。

七禾網(wǎng)10、今年5月開始，蘋果走出了一波流暢的下跌行情，在8月7日創(chuàng)下階段新低后，于近日出現(xiàn)反彈勢(shì)頭。貴團(tuán)隊(duì)中有成員對(duì)蘋果有著深入研究，蘋果目前的基本面情況怎么樣？如何看待其后市表現(xiàn)？

劉濤：蘋果目前基本面利空基本反應(yīng)，鑒于短期交割壓力較大，以及低開秤預(yù)期，蘋果盤面暫時(shí)看偏弱，長(zhǎng)期就取決于消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)。

七禾網(wǎng)11、除了白銀、蘋果外，今年走勢(shì)比較流暢的品種還有鐵礦、銅、玻璃、塑料等，但對(duì)于這些品種，你們卻基本沒有參與，是什么原因？

劉濤：目前我們能力范圍外的品種關(guān)注不多。

七禾網(wǎng)12、數(shù)據(jù)顯示，貴團(tuán)隊(duì)在交易過程中，資金曲線的回撤時(shí)間短、回撤幅度小，相對(duì)應(yīng)曲線持續(xù)上漲的時(shí)間則較長(zhǎng)，這是如何實(shí)現(xiàn)的？

劉濤：因?yàn)槲覀兪菆F(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，每位成員在各自領(lǐng)域都具備了很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。多策略、多品種、多周期的配置以及極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力使得我們管理的賬戶穩(wěn)定增長(zhǎng)。而且，我們?nèi)齻€(gè)人在交易風(fēng)格上的明顯差異化是我們能取得較為穩(wěn)定的資金增長(zhǎng)的一個(gè)關(guān)鍵因素。

七禾網(wǎng)13、您表示，團(tuán)隊(duì)的盈利情況與行情的方向無關(guān)，主要是通過賺取波動(dòng)率的超額收益，使得盈利的概率大幅提高，那么，在品種波動(dòng)率的追蹤上，有何經(jīng)驗(yàn)可以與我們分享？

劉濤：我是做波動(dòng)的，另外兩位成員做的是趨勢(shì)，我們?nèi)齻€(gè)人分工協(xié)作。在跟蹤品種波動(dòng)率這個(gè)問題上，很簡(jiǎn)單，你只要認(rèn)清出小波動(dòng)里蘊(yùn)含著大波動(dòng)，大波動(dòng)中也存在不少的小波動(dòng)，并把這個(gè)問題想明白、想透徹即可。

行情不可能永遠(yuǎn)處在震蕩中，也不可能永遠(yuǎn)處在趨勢(shì)中，兩者是相互轉(zhuǎn)換的，波動(dòng)也是一樣。大波動(dòng)由小波動(dòng)演化而來，當(dāng)波動(dòng)小到極致的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生大波動(dòng)，而在經(jīng)過一段時(shí)間的大波動(dòng)之后，勢(shì)必會(huì)重回小波動(dòng)。所以，小波動(dòng)只是跟隨的，在出現(xiàn)小波動(dòng)之后，你就要去評(píng)估，有沒有可能產(chǎn)生大波動(dòng)。如果我們要找獲利點(diǎn)，就一定要去找大波動(dòng)可能會(huì)起的點(diǎn)。

七禾網(wǎng)14、據(jù)了解，仨一投資有多套成熟、完善的交易策略，請(qǐng)問這些策略或者系統(tǒng)整體的盈利邏輯分別是什么？在市場(chǎng)行情不好的情況下，如何追求年正收益？

劉濤：我們擁有上百套完善的策略，包括股指和商品的日內(nèi)交易策略、隔夜趨勢(shì)跟蹤策略、套利對(duì)沖策略、期權(quán)對(duì)沖策略等等。這些策略的邏輯很簡(jiǎn)單，就是趨勢(shì)跟蹤。

其實(shí)我們最擅長(zhǎng)的不是在策略上，而是在捕捉趨勢(shì)的能力比這個(gè)市場(chǎng)上的絕大多數(shù)要強(qiáng)。再好的趨勢(shì)跟蹤策略，如果放在沒有趨勢(shì)的行情中，也會(huì)出現(xiàn)虧損。反之，如果是在一個(gè)大趨勢(shì)行情中，再差的策略都可以賺錢。所以，我們并不會(huì)特別看重策略，最關(guān)鍵的是要找到勝率高、盈虧比大的機(jī)會(huì)，而這恰好是我們最擅長(zhǎng)的地方。

每一年都會(huì)有行情出現(xiàn)，行情沒有好壞之分，只有交易者能否正確應(yīng)對(duì)的區(qū)別。

七禾網(wǎng)15、就近一兩年的表現(xiàn)來看，目前效果最好的是什么策略？您認(rèn)為該策略會(huì)在接下來的行情中繼續(xù)創(chuàng)造更多收益嗎？

劉濤：我們交易的宗旨是從來不賭?！胺蛉舨粻?zhēng)，天下莫能與之爭(zhēng)”。你只要不賭，那么誰(shuí)都賭不你贏。道理就是這么簡(jiǎn)單。所以，我們從不認(rèn)為哪個(gè)策略好，哪個(gè)品種可能要出大機(jī)會(huì)就去放大倉(cāng)位。一切有為法，也即非法。這個(gè)世界上根本不存在能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定的策略，交易者有這樣的認(rèn)識(shí)之后才可能進(jìn)入穩(wěn)定盈利的領(lǐng)域。

七禾網(wǎng)16、有投資者表示，現(xiàn)在絕大部分能盈利的策略類型都已經(jīng)被設(shè)計(jì)出來了，策略的創(chuàng)新越來越難，您對(duì)此是否認(rèn)同？如果策略創(chuàng)新越來越難，程序化交易應(yīng)該在其他哪些方面進(jìn)行突破？

劉濤：我認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)。同樣，我認(rèn)為盈利的關(guān)鍵不在策略，而在交易者本身。同樣的策略，有的人用可以穩(wěn)定盈利，有的人用就會(huì)虧損。與其花更多的時(shí)間去研究千奇百怪的交易策略，不如多研究下自身。

七禾網(wǎng)17、市場(chǎng)中也有很多人認(rèn)為程序化交易等同于風(fēng)險(xiǎn)可控，甚至是低風(fēng)險(xiǎn)交易，屬于“躺著就能賺錢”的交易模式，您是否認(rèn)同這種觀點(diǎn)？在您眼中，程序化交易存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

劉濤：不管他是哪一種交易模式，一旦有了“躺著就能賺錢”的想法，離大的挫折就不遠(yuǎn)了。只要你還在這個(gè)市場(chǎng)，就必須一直秉持如履薄冰的歸零心態(tài)。

七禾網(wǎng)18、近幾年來，人工智能在交易中的應(yīng)用越來越廣泛，國(guó)內(nèi)也有不少機(jī)構(gòu)在進(jìn)行這方面的探索，您對(duì)人工智能怎么看？仨一投資在量化創(chuàng)新上是否有一些舉措？

劉濤：任何一種交易模式，都逃不過少數(shù)人盈利的宇宙鐵律，不論是以前熱炒的高頻交易也好，還是未來的人工智能交易也好，都是如此。“凡所有像，皆是虛幻”，你交易的品種也好，交易的策略也好，使用的交易模式也好，都是表象。如果你能認(rèn)識(shí)到這一切都是虛幻的名詞或者什么概念，那么你大概就能探知到其中的本質(zhì)了。

七禾網(wǎng)19、如果說品種、策略、交易模式都是虛幻的表象，那什么才是交易的本質(zhì)？

劉濤：K線的紅綠變化，本質(zhì)上都是人性在發(fā)揮作用。所以交易者，尤其是高手，做到后面慢慢會(huì)發(fā)現(xiàn)交易其實(shí)是一道哲學(xué)題。做交易最本質(zhì)的東西就是人性，沒有別的。不管你是高頻也好，還是人工智能也罷，最終策略的開發(fā)者都是人。開發(fā)者給予策略不同的方向和參與方式，實(shí)際上還是開發(fā)者的人性在發(fā)揮作用。

就像薛定諤的貓所表現(xiàn)的那樣，是意識(shí)決定了這個(gè)世界。方法本無好壞之分，一個(gè)長(zhǎng)期正收益的系統(tǒng)，在有的交易者手上可以產(chǎn)生巨大的虧損，那么問題來了，這個(gè)法是好還是壞？所以法本質(zhì)上無好壞之分，是用的人去給了它虛幻的名字！