七禾網(wǎng)20、目前，仨一投資采用的是人機結合的交易方式，而現(xiàn)在市場上很多做量化的機構都會選擇完全程序化交易，您覺得與完全程序化相比，“人機合一”的模式有著怎樣的優(yōu)勢？

劉濤：不管是基本面分析還是技術面分析，不管是人機結合還是純程序化交易，本質上都沒有優(yōu)劣之分，一片樹葉在高手手上仍然可以一招致命。

七禾網(wǎng)21、在基本面研究上，仨一投資的研究體系和邏輯是怎樣的？主要研究哪些方面？

劉濤：在研究透基本供需關系的基礎上，抓住市場的主要邏輯。主要研究供需、庫存、價格預期、消費預期、產(chǎn)量預期、盤面定價等。

很多事件都是突發(fā)性的，即使行業(yè)專家也無法提前預測，我們的優(yōu)勢在于，對事件出現(xiàn)之后盤面價格的反應以及該事件對未來行情的影響大小進行綜合分析。為什么我們始終都只盯著自己擅長的品種在做，就是因為在這些品種上，我們獲取信息、研究信息的能力高于市場的平均水平。我們深耕于自己的優(yōu)勢品種，該品種整個產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都會打通，在信息的挖掘、獲取、整理和總結上，一定會有優(yōu)勢。當這些優(yōu)勢建立起來之后，面對突發(fā)性的行情，我們的腦子里會自動浮現(xiàn)出一套應對方案，這是非常及時的，因為這些情況平時都在反復推演。如果等一個品種行情出現(xiàn)以后再去找原因，獲取信息，那就和普通的散戶沒有什么區(qū)別了。

七禾網(wǎng)22、貴團隊的成員常年深入產(chǎn)銷區(qū)進行實地調研，比起直接在網(wǎng)上看他人的調研報告，親自去實地調研有哪些好處？在調研過程中，你們主要關注哪些方面？

劉濤：實地調研能夠更好得感受到品種的特性和細微的變化，同時能夠發(fā)掘出產(chǎn)業(yè)暫時尚未關注的細節(jié)。以蘋果為例，假設在一次自然災害中，某產(chǎn)區(qū)受損嚴重，那這是否代表著其它產(chǎn)區(qū)也是如此？可能有些投資者在看完一個產(chǎn)區(qū)的情況以后，就會默認為在同一災害天氣下，各產(chǎn)區(qū)的受災情況都是一樣的，但事實并不一定如此。如果沒有將這些細節(jié)摳出來，那做出的判斷一定會不夠客觀。

此外，在交易過程中，還需要注意，不要人云亦云，要保持自己的獨立觀點。

七禾網(wǎng)23、近年來，市場上掀起一股“調研潮”，調研形式層出不窮，大家的參與積極性也非常高，您怎么看待這一現(xiàn)象？對投資者來說，什么樣的調研才是有幫助的？

劉濤：這是一個比較好的現(xiàn)象，雖然現(xiàn)在調研不是很成熟，很多投資者也并沒有收到立竿見影的效果，但這樣的調研參與越多，對于品種特性、產(chǎn)業(yè)基本面也會越熟悉，這對長遠的交易來看肯定是有幫助的。

去調研的時候，一定要有目的性，出發(fā)前找到現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的主要邏輯，調研的時候著重調查研究主要邏輯。

七禾網(wǎng)24、現(xiàn)在市場上私募機構和交易團隊眾多，各有各的特點，您認為仨一投資的核心競爭力在哪些方面？

劉濤：首先，我們擁有一群齊心合力的人，這些人各自都擁有豐富的交易經(jīng)驗。我們可以通過“三位一體”的交易體系做到優(yōu)勢互補，發(fā)揮出綜合戰(zhàn)斗力。其次，在合作的過程中，我們個人也在不斷成長和進步，這可以吸引更多優(yōu)秀人家加入我們。這個世界上根本不存在能夠長期穩(wěn)定盈利的策略，甚至不存在能夠長期穩(wěn)定盈利的個人，但存在能夠長期穩(wěn)定盈利的團隊。

我們團隊與別的團隊最大的不同在于，我們不強調，不要求，甚至不允許全才的存在。所謂的什么都行，也即什么都一般般。我們要求團隊的成員就在自己擅長的那個領域無止境地鉆研下去，使得長處更長。其它的事情，交給其他人去完成。因此，我們團隊的業(yè)績不會因為某一個策略或者某一個人的交易狀態(tài)不行就產(chǎn)生大的波折。穩(wěn)定性是我們未來不斷努力的唯一方向。

七禾網(wǎng)25、請談談團隊未來的投資規(guī)劃，以及發(fā)展愿景，是否會往資管的方向發(fā)展？

劉濤：未來我們肯定會往資管的方向發(fā)展，但如同我前面反復強調的，人才是成功的關鍵。做為團隊的領導者，我要做的是打造一支奮發(fā)向上，有著相同人生觀和價值觀，能夠相互依靠并肩作戰(zhàn)的隊伍，有了這樣的隊伍才有一切可能。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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李燁對話整理

2020月8月15日

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