在A股市場(chǎng)中，調(diào)味料公司不在少數(shù)，但要說最出名的一家，恐怕非海天味業(yè)莫屬。

8月18日，賣調(diào)味品的海天味業(yè)，市值突破5000億，成功超越石油巨頭中國(guó)石化，并打敗包括美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、寧德時(shí)代在內(nèi)的一眾白馬股。

今日，海天味業(yè)繼續(xù)大漲，股價(jià)續(xù)創(chuàng)新高，最終收盤報(bào)163.83元/股，漲幅為3.47%。公司最新市值達(dá)到5309億元，直逼中芯國(guó)際，總市值排名升至A股第12位。#海天市值超中石化#這一話題這一度站上微博熱搜。

這家以醬油起家的調(diào)味料公司，就這樣憑借著小小的佐料，默默支撐起了千億級(jí)別的大生意。

從“醬油大王”到行業(yè)“巨無霸”

作為代表中國(guó)味道的老字號(hào)調(diào)味品企業(yè)，海天味業(yè)于2014年成功登陸A股。上市后，海天味業(yè)的股價(jià)和市值便雙雙狂奔，短短6年就從小小的“醬油大王”蛻變成了坐擁5000億市值的行業(yè)“巨無霸”，一度被稱為“醬油界的茅臺(tái)”。

據(jù)公開資料顯示，自2014年上市開始，海天味業(yè)的股價(jià)就一直處在上漲通道之中。其中，2014年到2018年的股價(jià)漲幅分別為30.73%、61.02%、-15.07%、82.35%、28.46%以及59.47%。年初至今，海天味業(yè)的股價(jià)漲幅已經(jīng)高達(dá)84.72%，當(dāng)前股價(jià)較3月下旬低點(diǎn)更是實(shí)現(xiàn)翻倍。作為千億級(jí)體量的巨無霸，這一漲幅可謂十分可觀。

海天味業(yè)上市以來股價(jià)走勢(shì)（向前復(fù)權(quán)）

受益于此，調(diào)味品概念指數(shù)今日漲幅居前，截至收盤漲0.96%，其中佳隆股份、安記食品漲停，千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)、涪陵榨菜等跟漲。

食品飲料子版塊年初至今漲幅（數(shù)據(jù)來源：wind）

遠(yuǎn)超石油！一瓶醬油毛利率高達(dá)50%

除了連續(xù)上漲的股價(jià)，海天味業(yè)的公司業(yè)績(jī)同樣惹人注目。

海天味業(yè)的主要產(chǎn)品包括醬油、耗油、醋、雞精、料酒等。此前，海天味業(yè)還賣起了火鍋底料，其天貓旗艦店推出首款海天牌火鍋底料，有韓式辣牛肉、新疆番茄等四種口味，活動(dòng)價(jià)為15.9元/包，四包價(jià)格為39.6元。這也是海天味業(yè)首次進(jìn)軍火鍋底料市場(chǎng)。

從近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2017-2019年，海天味業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.84億元、170.34億元、197.97億元；歸母凈利潤(rùn)分別為35.31億元、43.65億元、53.53億元。其中，2019年公司主營(yíng)產(chǎn)品毛利率合計(jì)為47.52%，其中醬油實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.29億，同比增長(zhǎng)13.60%，毛利率達(dá)50.38%，成為當(dāng)之無愧的業(yè)績(jī)主力軍；調(diào)味醬實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.91億，同比增長(zhǎng)9.52%，毛利率達(dá)47.56%；蠔油實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.90億，同比增長(zhǎng)22.21%，毛利率達(dá)37.96%。

海天味業(yè)2017-2019業(yè)績(jī)概況

2020年一季度，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.84億元，同比增長(zhǎng)7.17%；凈利潤(rùn)16.13億元，同比增長(zhǎng)9.17%，凈利率達(dá)27%。雖然該業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^以往有所回落，但依舊領(lǐng)跑全行業(yè)。不過值得注意的是，海天味業(yè)采取的是先款后貨，以銷定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式。一季報(bào)的業(yè)績(jī)體現(xiàn)的是去年年底經(jīng)銷商囤年貨的訂單數(shù)量。但在今年年初疫情的影響下，銷售渠道受阻，不排除會(huì)出現(xiàn)經(jīng)銷商壓貨的現(xiàn)象，進(jìn)而影響二季度的訂貨。

海天味業(yè)一季度業(yè)績(jī)概況

相比之下，市值被超越的中國(guó)石化近年的表現(xiàn)則比較一般。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5555.02億元，同比下降22.6%；凈虧損197.82億元，去年同期為盈利147.63億元。2019年，中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.97萬億元，同比增長(zhǎng)2.6%；歸母凈利潤(rùn)為575.91億元，同比下降8.7%。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，2019年中國(guó)石化勘探及開發(fā)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2107.12億元，同比增長(zhǎng)5.3%，毛利率為15.5%；煉油實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.22萬億元，同比下降3.1%，毛利率為4.3%；化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4952.34億元，同比下降9.4%，毛利率為8%。各項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率均遠(yuǎn)低于海天味業(yè)。

從行業(yè)情況來看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年一季度，調(diào)味品行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降7%，但是1-5月同比增長(zhǎng)6.9%，也就是說，僅一季度疫情對(duì)調(diào)味品影響較大。另據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前調(diào)味品行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入已超過3000億元，市場(chǎng)前景廣闊。

走出5年牛市，獲機(jī)構(gòu)、外資高度青睞

上市至今，海天味業(yè)獨(dú)立于大盤，走出6年的牛市行情，也獲得了機(jī)構(gòu)和海外資金的一致看好。機(jī)構(gòu)買入之多一度超越了證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上限，以致于部分基金還遭遇了證監(jiān)會(huì)的通報(bào)批評(píng)。

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，“入主”海天味業(yè)的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到98家，目前仍在不斷更新中。陸股通、證金公司也大筆買入海天味業(yè)，分別持有1.52億股和2551.48萬股，其中外資通過陸股通買入海天味業(yè)后，持股比例從2017年的4.43%一路增加到5.61%以上。

與此同時(shí)，包括天風(fēng)證券、安信證券、民生證券在內(nèi)的多家券商機(jī)構(gòu)都給予了海天味業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券表示，疫情或?qū)⒓铀傩袠I(yè)集中度提升，海天味業(yè)作為行業(yè)龍頭能夠逆勢(shì)攫取份額，同時(shí)疊加調(diào)結(jié)構(gòu)等方式，20年指引大概率能夠?qū)崿F(xiàn)。長(zhǎng)期來看，行業(yè)市場(chǎng)集中度仍有較大提升空間，海天味業(yè)擁有品牌和渠道雙護(hù)城河，一方面可借助強(qiáng)大的品牌力實(shí)現(xiàn)品類的多元發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，另一方面可通過渠道的裂變和下沉，提高市場(chǎng)份額，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的不斷提升。

安信證券指出，海天味業(yè)一季度表現(xiàn)領(lǐng)先醬醋板塊，C端進(jìn)攻性加強(qiáng)。目前，海天餐飲渠道占比達(dá)60%，在一季度春節(jié)提前以及疫情影響下收入能取得正增長(zhǎng)實(shí)屬不易，主要?dú)w功于公司渠道多元化與強(qiáng)有力的渠道控制力—針對(duì)不同產(chǎn)品不同渠道，公司出臺(tái)一系列有針對(duì)性的營(yíng)銷政策，有助于市場(chǎng)拉動(dòng)動(dòng)銷，并為經(jīng)銷商提供資金支持，從而搶占經(jīng)銷商資源（特別是C端），擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)的收入增速。

位列中國(guó)10強(qiáng)食品飲料企業(yè)榜首

7月30日，胡潤(rùn)排行榜發(fā)布《2020胡潤(rùn)中國(guó)10強(qiáng)食品飲料企業(yè)》，列出了中國(guó)10強(qiáng)本土食品飲料企業(yè)。

海天味業(yè)為中國(guó)最大的調(diào)味品企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳等多系列百余品種300多規(guī)格，其中醬油和蠔油產(chǎn)銷量穩(wěn)居全國(guó)第一多年。目前，海天味業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)100%覆蓋中國(guó)地級(jí)以上城市。

值得一提的是，海天味業(yè)在全球食品飲料企業(yè)排名中躋身第四位，僅次于可口可樂、百事公司、億滋公司。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！