今年以來，玉米期價(jià)一路大漲，從年初的最低點(diǎn)1800元/噸不斷反彈，1月份突破2000元/噸關(guān)口，4月份突破2100元/噸關(guān)口，7月份突破2200元/噸關(guān)口，8月份突破2300元/噸關(guān)口。截至9月11日收盤，主力合約玉米2101報(bào)收2398元/噸，上漲1.18%，盤中最高觸及2401元每噸，目前已攀至5年多以來的高位。業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，供需缺口擴(kuò)大是今年玉米價(jià)格上漲的主要推手。

我們從四個(gè)方面來分析，最近炒作的臺(tái)風(fēng)影響，以及需要、庫存和進(jìn)口。

1、臺(tái)風(fēng)“三連擊”影響

半個(gè)月內(nèi)接連三個(gè)臺(tái)風(fēng)影響東北地區(qū)，氣象專家表示，這種情況為歷史首次。

東北是玉米作物的黃金生產(chǎn)區(qū)，每年玉米總產(chǎn)量達(dá)到了1.06億噸左右，而全國玉米總產(chǎn)2.54億噸。今年受大豆振興計(jì)劃的影響，東北玉米種植面積已經(jīng)有所減少。而隨著新糧玉米上市之際，東北卻出現(xiàn)了前所未有的臺(tái)風(fēng)三連擊。繼8號(hào)的“巴威”，9號(hào)的“美莎克”，10號(hào)的“海神”臺(tái)風(fēng)相繼光臨東北。東北不少地方玉米水稻出現(xiàn)了一定程度的倒伏，目前“海神”號(hào)也已退出，但是經(jīng)過這三輪臺(tái)風(fēng)的影響，造成的部分地區(qū)玉米減產(chǎn)和延遲上市已成定局，由此帶來的惜售挺價(jià)心態(tài)或?qū)⒓訌?qiáng)。

最近各大小機(jī)構(gòu)都集中在東北產(chǎn)區(qū)，調(diào)研臺(tái)風(fēng)對(duì)玉米致災(zāi)程度，但目前的數(shù)據(jù)口徑差距較大，從350萬噸到1000萬噸的預(yù)測(cè)不一，具體減產(chǎn)情況仍有待時(shí)日明朗。但倒伏玉米后期收割難度增加、容重和質(zhì)量下降已是毋庸置疑的，所以市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)玉米的后期走勢(shì)大為樂觀。

2、玉米需求缺口擴(kuò)大？

按照國家糧食交易中心8月發(fā)布的供需月報(bào)數(shù)據(jù)，2019/2020年度，國內(nèi)玉米供需缺口為2618萬噸。不過，部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)際的供需缺口可能更大一些。象嶼集團(tuán)金象生化副總經(jīng)理侯國利在2020年中國玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì)上表示，玉米總?cè)笨诖蟾攀?000萬噸到5000萬噸。

目前，養(yǎng)殖業(yè)得到大力扶持，而且恢復(fù)顯著，南方云貴川等地養(yǎng)殖戶需求量開始增加，需求的增加使得飼料市場(chǎng)再次受到供需刺激，飼企收購意愿加強(qiáng)。飼料糧相對(duì)優(yōu)質(zhì)，價(jià)格相對(duì)較高，這也是玉米市場(chǎng)價(jià)格的強(qiáng)力支撐。

根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，七月份全國生豬存欄環(huán)比增加了4.8%，同比增長(zhǎng)了13.1%，7月份蛋雞存欄量達(dá)到了13.99億只，較上月增加了0.26億只，增幅為1.89%。目前東北、華北的玉米平均收購價(jià)已分別達(dá)到2150元/噸和2400元/噸左右，比年初上漲約30%。

3、玉米庫存清零 拍賣大量流拍

過去，由于我國玉米收儲(chǔ)價(jià)格較高，導(dǎo)致玉米產(chǎn)量較高，行業(yè)供給過剩，庫存積壓嚴(yán)重。2016年開始，我國開始積極調(diào)整玉米種植結(jié)構(gòu)，調(diào)減“鐮刀彎”地區(qū)玉米種植面積，同時(shí)多次進(jìn)行臨儲(chǔ)拍賣，以滿足市場(chǎng)需求。在本輪臨儲(chǔ)玉米拍賣之前，國家臨儲(chǔ)玉米庫存到底多少，沒有確切的數(shù)據(jù)，但從各機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，2.5或者2.6億噸是比較符合歷年臨儲(chǔ)和拍賣規(guī)模的。

一方面玉米市場(chǎng)缺口大，另一方面玉米拍賣大量流拍，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“缺糧說”的質(zhì)疑。截至目前，本周仍無臨儲(chǔ)玉米拍賣公告出臺(tái)，市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2020年臨儲(chǔ)玉米拍賣很有可能就此結(jié)束。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年國家連續(xù)15周向市場(chǎng)投放臨儲(chǔ)玉米共6000萬噸，累計(jì)成交5700萬噸。同時(shí)，臨儲(chǔ)玉米拍賣不僅成交大面積遇冷，而且溢價(jià)幅度也明顯回調(diào)，不少糧源更是以底價(jià)成交，其中遼寧省成交的糧源全部為底價(jià)成交，吉林省最高溢價(jià)60元/噸（2016年產(chǎn)二等糧），僅內(nèi)蒙古自治區(qū)溢價(jià)情況相對(duì)較好，除三等糧之外，其余糧源最高溢價(jià)仍可達(dá)到160～210元/噸。

4、進(jìn)口收窄供需缺口

據(jù)市場(chǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前我國已訂購下個(gè)市場(chǎng)年度美國玉米超900萬噸，且買盤量存在進(jìn)一步上升的趨勢(shì)。大量的進(jìn)口買盤，意味著新季我國玉米供需缺口將大為縮窄；此外還有進(jìn)口高粱和大麥供應(yīng)。根據(jù)當(dāng)前的船期數(shù)據(jù)推測(cè)，預(yù)計(jì)9月份美國玉米到港量84萬噸，美國高粱到港量30萬噸，進(jìn)口大麥到貨量在60-70萬噸。

9月玉米供需形勢(shì)分析

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布，本月估計(jì)，2019/20年度，中國玉米進(jìn)口量調(diào)增至700萬噸，比上月估計(jì)數(shù)增加100萬噸，年度結(jié)余變化相應(yīng)調(diào)整，主要原因是來自美國的玉米進(jìn)口訂單大幅增加，并將陸續(xù)運(yùn)抵入關(guān)。國內(nèi)玉米價(jià)格區(qū)間上調(diào)至每噸1900-2000元，比此前估計(jì)區(qū)間上調(diào)50元。

至9月3日，2020年國家政策性玉米銷售累計(jì)成交超過6500萬噸，隨著政策性玉米出庫量增加，加上新玉米陸續(xù)上市及進(jìn)口到港量增加，后期市場(chǎng)供應(yīng)充足。

本月預(yù)測(cè)，2020/21年度，中國玉米產(chǎn)量2.65億噸，比上月預(yù)測(cè)數(shù)下調(diào)180萬噸，主要原因是臺(tái)風(fēng)造成東北部分地區(qū)玉米倒伏、單產(chǎn)小幅下降。但由于玉米單產(chǎn)已經(jīng)基本形成，臺(tái)風(fēng)災(zāi)害影響較為有限，年度玉米產(chǎn)量穩(wěn)中有增的趨勢(shì)未變。進(jìn)口量調(diào)增至700萬噸，比上月預(yù)測(cè)數(shù)增加200萬噸，主要原因是來自美國的進(jìn)口將大幅增加。玉米消費(fèi)預(yù)測(cè)維持上月不變。

未來玉米價(jià)格會(huì)漲嗎？玉米大會(huì)專家解讀

9月10日，從“2020中國玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上了解到，今年國際市場(chǎng)谷物供應(yīng)充足，國內(nèi)玉米庫存下降，預(yù)計(jì)市場(chǎng)需求增加，國內(nèi)玉米進(jìn)口將變?yōu)橼厔?shì)。近幾年，全球玉米供需基本保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。與2019年相比，今年全球玉米需求略增200萬噸左右，除了中國和歐洲市場(chǎng)之外，全球其他市場(chǎng)的需求增量基本相對(duì)飽和。

全國畜牧總站王宗禮：今年玉米供應(yīng)整體有保障 玉米產(chǎn)需形勢(shì)將與2019年相當(dāng)

全國畜牧總站站長(zhǎng)、中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)王宗禮表示，近十年來，玉米年產(chǎn)量從2009年的1.73億噸增加到2019年的2.6億噸，增幅達(dá)51%；國內(nèi)玉米供需經(jīng)歷了長(zhǎng)期供應(yīng)不足，階段性供求過剩，再到現(xiàn)階段偏緊三個(gè)階段，這些變化必將對(duì)我國飼料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。7月上旬，中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)配合行業(yè)主管部門，對(duì)今年玉米供需作出了初步研判：受玉米價(jià)格回歸，養(yǎng)殖業(yè)和深加工業(yè)成本降低等因素影響，國內(nèi)玉米庫存持續(xù)消化，但供應(yīng)整體有保障。今年我國飼用玉米消耗量將維持在2019年的1.8億噸左右的水平，玉米產(chǎn)需形勢(shì)將與2019年相當(dāng)。

國家糧油信息中心李喜貴：今年玉米價(jià)格將保持高位運(yùn)行

國家糧油信息中心李喜貴表示，部分分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2019/20年度玉米產(chǎn)需缺口4000萬噸左右。隨著臨儲(chǔ)玉米存量下降，一些市場(chǎng)主體的心理預(yù)期發(fā)生變化，積極參與拍賣囤糧待售，無形放大產(chǎn)需缺口。但是，這種按臨儲(chǔ)玉米消化數(shù)量推斷產(chǎn)需缺口的想法是不科學(xué)，比如，企業(yè)多存一個(gè)月玉米，就感覺是擴(kuò)大了2000萬噸左右的缺口，實(shí)際是糧食庫存“搬家”。2018年和2020 年都屬于企業(yè)增庫存周期。從表中可以看出，5月28日以來國家組織14次拍賣，共成交玉米5550萬噸，估計(jì)已經(jīng)銷售的玉米結(jié)轉(zhuǎn)到10月份之后消費(fèi)的數(shù)量大約3000~3500萬噸，反過來看，結(jié)轉(zhuǎn)對(duì)下年度的玉米供應(yīng)是有利的。李喜貴預(yù)計(jì)，受供求偏緊影響玉米價(jià)格總體方向是上漲的，保持高位運(yùn)行也是正常的，但2020年價(jià)格上漲潛力被透支不少，后期上漲不一定能給出很大空間，而且價(jià)格波動(dòng)幅度比較大。

路易達(dá)孚杲修春：疫情下全球玉米供需平衡 國內(nèi)進(jìn)口預(yù)計(jì)增加

路易達(dá)孚（中國）貿(mào)易有限責(zé)任公司北亞區(qū)谷物部總經(jīng)理杲修春指出，從全球玉米主要供給地來看，巴西市場(chǎng)過去幾年玉米播種面積連續(xù)大幅度增加，產(chǎn)量也出現(xiàn)大幅度增加；美國玉米產(chǎn)量也不斷增加。當(dāng)前，預(yù)計(jì)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）6月份預(yù)計(jì)的玉米種植面積可能有所低估，從目前的市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)比美國已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)多96.5萬英畝。美國市場(chǎng)需求方面，受疫情影響，乙醇需求明顯下降，市場(chǎng)仍處于嚴(yán)重供過于求格局。從當(dāng)前正在進(jìn)行田間作物的考察來看，預(yù)計(jì)今年美國玉米單產(chǎn)可能達(dá)到179.7蒲式耳的高位水平。如果單產(chǎn)接近趨勢(shì)單產(chǎn)，美國的玉米產(chǎn)量比之前的最高紀(jì)錄還要多2億蒲式耳左右。美國玉米市場(chǎng)處于嚴(yán)重的供過于求格局。杲修春稱，從全球玉米整體供需情況來看，今年世界玉米供需處于嚴(yán)重供過于求的格局。如果中國放開進(jìn)口，全球玉米供給完全可以滿足中國市場(chǎng)需求，也可以滿足全球市場(chǎng)。他認(rèn)為，未來國內(nèi)玉米市場(chǎng)的不確定因素主要是中國的進(jìn)口規(guī)模以及進(jìn)口量的多少，這取決于國家政策等情況。整體來看，國內(nèi)玉米市場(chǎng)相對(duì)確定的情況是，未來國內(nèi)玉米的供需可能依靠大量的進(jìn)口以及部分小麥、水稻的替代，另外，國內(nèi)玉米絕對(duì)價(jià)格的上漲也會(huì)抑制工業(yè)消費(fèi)需求。國內(nèi)玉米的供需情況雖然處于相對(duì)緊張的局面，但并不意味著國內(nèi)玉米價(jià)格會(huì)繼續(xù)大幅度上漲。

注：以上內(nèi)容僅提供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

七禾研究 翁建平編輯整理

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