證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬9月25日在證監(jiān)會新聞發(fā)布會上表示，證監(jiān)會批準(zhǔn)開展短纖期貨交易，正式掛牌交易時間為2020年10月12日。常德鵬表示，短纖是重要的紡織原料，我國是短纖的生產(chǎn)和消費(fèi)大國。開展相關(guān)期貨交易，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供公開、連續(xù)、透明的價格信號，有助于促進(jìn)相關(guān)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，推動短纖行業(yè)健康發(fā)展。

對聚酯行業(yè)而言，雖然目前產(chǎn)業(yè)鏈已有PTA和乙二醇兩個期貨品種，可以通過PTA和乙二醇期貨鎖定聚酯原料成本，但因下游長絲和短纖產(chǎn)品銷售多以現(xiàn)貨為主，價格隨行就市，仍然不能滿足產(chǎn)業(yè)客戶的多方面需求。

9月10日，鄭商所發(fā)布了關(guān)于短纖期貨合約和規(guī)則制度（征求意見稿）。

交割方面

據(jù)了解，滌綸短纖期貨采用 全廠庫交割方式。交割區(qū)域擬設(shè)定在短纖的主產(chǎn)銷區(qū)江蘇、 浙江和福建三地。

上市后，根據(jù)市場運(yùn)行情況及產(chǎn)業(yè)需要，鄭商所將逐步擴(kuò)大期貨交割范圍。短纖倉單有效期最長為4個月。

具體規(guī)定為：每年1月、5月、9月第15個交易日（含該日）之前注冊的標(biāo)準(zhǔn)倉單，應(yīng)在當(dāng)月的第15個交易日（含該日）之前全部注銷。

風(fēng)控方面

在風(fēng)險控制方面，滌綸短纖期貨合約對期貨公司會員不限倉。

對非期貨公司會員和客戶的一般月份限倉按合約持倉量比例限倉和絕對值限倉相結(jié)合，當(dāng)合約單邊持倉量大于等于10萬手時，按單邊持倉量的10%確定限倉數(shù)額，當(dāng)合約單邊持倉量小于10萬手時，按1萬手絕對量確定限倉數(shù)額；

交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日期間限倉規(guī)模為1500手；交割月持倉限額定為300手。

我國滌綸短纖市場競爭格局

我國是全球最大的聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)國和消費(fèi)國。生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品的兩種上游主要原料是精對苯二甲酸（PTA）和乙二醇，生產(chǎn)出來的聚酯產(chǎn)品包括：滌綸短纖、滌綸長絲，以及聚酯瓶片等。

其中，滌綸短纖是紡紗的一種重要原料，可單獨(dú)紡紗，也能與棉花、再生纖維素纖維、麻、毛等纖維混紡成紗線，廣泛用于服裝服飾等領(lǐng)域。主要成分是以PTA和乙二醇為原料合成的。短纖自二十世紀(jì)70 年代進(jìn)入我國后，因其用途廣泛、價格較低的特點(diǎn)，市場規(guī)模迅速發(fā)展，至今已成為紡織、服裝、家紡等行業(yè)的重要原材料。滌綸的用途很廣，大量用于制造衣著和工業(yè)中制品。除了用于紡織品、建筑內(nèi)裝飾、交通工具內(nèi)裝飾等發(fā)揮無可替代的作用外，還在化工、石油、消防等部門應(yīng)使用阻燃防護(hù)服發(fā)揮著不少的作用。

滌綸纖維位居合成纖維之首，分為滌綸長絲跟滌綸短纖兩大類。其中滌綸短纖，英文名稱Polyester staple fiber，簡稱PSF，與棉花、粘膠短纖并稱為棉紡行業(yè)的三大原材料；產(chǎn)品主要用于棉紡行業(yè)（紡紗），單獨(dú)紡紗或與棉、粘膠纖維、麻、毛、維綸等混紡，所得紗線用于紡織服裝為主，還可用于無紡布、填充料和保暖材料等行業(yè)。目前現(xiàn)行質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行GB T 14464-2017；產(chǎn)品主要規(guī)格有半消光本白1.56dtex*38mm（基準(zhǔn)規(guī)格）、半光1.33*38mm、有光1.33*38mm、1.56*38mm水刺專用規(guī)格、2.22/2.78*51mm中長纖維、3-15D三維中空、低熔點(diǎn)（4080）短纖等，其他超細(xì)旦、有色、陽離子短纖等規(guī)格占比較小。

在我國化纖行業(yè)中，滌綸短纖生產(chǎn)企業(yè)主要集中在江蘇、浙江和福建，3省每年的滌綸短纖產(chǎn)量約占全國滌綸短纖總產(chǎn)量的80%以上。來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2019年， 我國滌綸短纖的產(chǎn)量約為1020萬噸，同比增長9.7%。

根據(jù)中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會此前發(fā)布的“2019年我國滌綸短纖產(chǎn)量排名“，中國石化儀征化纖有限責(zé)任公司、三房巷集團(tuán)有限公司、浙江恒逸集團(tuán)有限公司、福建省金綸高纖股份有限公司、江陰市華宏化纖有限公司、蘇州市相城區(qū)江南化纖集團(tuán)有限公司、江西華西村股份有限公司特種化纖廠和福建省長樂市山力化纖有限公司排名前8名。

8月底，儀征化纖年產(chǎn)20萬噸熔體直紡環(huán)保型短纖項目全部建成投產(chǎn)，其滌綸短纖維生產(chǎn)線達(dá)到48條，年生產(chǎn)能力達(dá)到100萬噸；同時擁有5條瓶級切片生產(chǎn)線，年產(chǎn)能為45萬噸。

目前，三房巷滌綸短纖的年產(chǎn)能為80萬噸，瓶級聚酯切片的年產(chǎn)能為200萬噸。

恒逸石化近兩年通過收購江蘇翔盛等企業(yè)，滌綸短纖的年產(chǎn)能快速增加，目前滌綸短纖年產(chǎn)能約為100萬噸。

江蘇華宏實業(yè)集團(tuán)有限公司有多個子公司，生產(chǎn)滌綸短纖的主要是江陰華宏化纖和江陰宏凱化纖，年產(chǎn)能約為50萬噸。

位于福建的金綸高纖是華南地區(qū)聚酯龍頭企業(yè)之一，公司既生產(chǎn)滌綸長絲，也生產(chǎn)滌綸短纖，滌綸短纖年產(chǎn)能約為50萬噸。

華西股份的滌綸短纖年產(chǎn)能約為40萬噸。

短纖期貨上市對行業(yè)的影響

對于滌綸短纖來說，期貨上市有助于生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商及下游企業(yè)為其生產(chǎn)經(jīng)營提供發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的手段和工具。高效規(guī)范的期貨交割制度也有助于引導(dǎo)行業(yè)優(yōu)化定價模式、提升產(chǎn)品質(zhì)量及倉儲物流水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。另外，最重要的是期貨上市可能導(dǎo)致傳統(tǒng)貿(mào)易方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。

一直以來，業(yè)內(nèi)人士對滌綸短纖行情的判斷相對單一，貿(mào)易及下游用戶拿貨多以合約或現(xiàn)貨的交易形式為主，通常為單邊交易。傳統(tǒng)的貿(mào)易模式很簡單，很多貿(mào)易商及采購商多選擇最原始粗暴的方式——囤貨賭單邊，等待行情上漲。但伴隨行情影響因素的增多，此種方式越來越難讓企業(yè)獲利。而期貨上市也將打破這種傳統(tǒng)的交易方式，未來滌綸短纖現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的手段將更加靈活多樣，點(diǎn)價、保價、基差貿(mào)易等模式也將成為滌綸短纖行業(yè)的新風(fēng)尚。

隨著期貨上市的臨近，越來越多的期現(xiàn)公司參與到滌綸短纖貿(mào)易中來，他們通過與PTA期貨進(jìn)行對沖套利來把握機(jī)會。在未來行業(yè)的發(fā)展中，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商及下游企業(yè)等產(chǎn)業(yè)客戶也需要借助期貨工具來進(jìn)行套保，從而規(guī)避價格波動風(fēng)險，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。

一名聚酯業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，滌綸短纖現(xiàn)貨市場波動較大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險管理需求比較強(qiáng)烈。

此外，隨著期貨上市的臨近，未來滌綸短纖定價模式也將發(fā)生改變，基差貿(mào)易也許將作為新的現(xiàn)貨定價模式出現(xiàn)在市場上。

綜合來看，隨著滌綸短纖期貨上市的臨近產(chǎn)業(yè)客戶和期貨緊密結(jié)合是大勢所趨，產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險的手段將越發(fā)多樣化。但不論怎樣，規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)仍是對行情的準(zhǔn)確把握。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！