三季度回顧：棉價(jià)上漲 產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存

外盤(pán)回顧：震蕩上漲

ICE期棉：三季度延續(xù)震蕩上漲趨勢(shì)，上漲有加速跡象。在中國(guó)買(mǎi)盤(pán)拉動(dòng)下，美棉出口簽約順利；美國(guó)得州地區(qū)干旱、較為頻繁的大西洋颶風(fēng)登陸美國(guó)為交易新年度產(chǎn)量提供了炒作題材。

鄭棉回顧：棉價(jià)震蕩上漲，9 月受美國(guó)新疆棉禁令影響

鄭棉：三季度延續(xù)震蕩上漲，期間受美國(guó)全面禁止新疆棉預(yù)期影響，鄭棉下跌。10月份，在下游需求好于預(yù)期+新棉搶收的影響下，鄭棉走出單邊上漲行情。

四季度：關(guān)注新棉產(chǎn)量及需求持續(xù)性

全球經(jīng)濟(jì)增速展望：2020 年降幅收窄、2021 年增速下調(diào)

2020年經(jīng)濟(jì)衰退程度緩和。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在10月份的經(jīng)濟(jì)增速展望中調(diào)整主要國(guó)家在2020年的經(jīng)濟(jì)增速下降幅度，調(diào)整后降幅較6月預(yù)期收窄。經(jīng)過(guò)大封鎖后，許多經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐快于預(yù)期。預(yù)計(jì)2021年GDP水平比2019年高出0.6%。IMF同時(shí)指出，全球經(jīng)濟(jì)隨疫情繼續(xù)擴(kuò)大，許多國(guó)家放慢了經(jīng)濟(jì)重啟進(jìn)程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于預(yù)期，但全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到疫情前水平道阻且長(zhǎng)、且極易出現(xiàn)倒退。對(duì)2021年增速預(yù)期：對(duì)美國(guó)，由4.5%下調(diào)至3.1%，對(duì)歐元區(qū)，由6%下調(diào)至5.2%，對(duì)日本，由2.4%下調(diào)至2.3%，對(duì)英國(guó)，由6.3%下調(diào)至5.9%對(duì)印度，由6.0%上調(diào)至8.8%對(duì)俄羅斯，由4.1%下調(diào)至2.8%對(duì)中國(guó)，保持8.2%的增速預(yù)期不變

棉花供需形勢(shì)：全球庫(kù)消比仍在高位、供需關(guān)系同比改善

庫(kù)存消費(fèi)比下調(diào)。USDA在10月的供需展望報(bào)告中，首次上調(diào)全球棉花消費(fèi)，并繼續(xù)下調(diào)全球棉花產(chǎn)量，庫(kù)存消費(fèi)比由8月預(yù)期的92.7%下調(diào)至88.5%。供應(yīng)過(guò)剩量下降。USDA預(yù)計(jì)2020/21年度全球棉花產(chǎn)量為2532萬(wàn)噸，棉花消費(fèi)為2490萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩42萬(wàn)噸。但較2019/20年度供應(yīng)過(guò)剩432萬(wàn)噸相比，供需關(guān)系已經(jīng)得到了明顯的改善。

棉花供需形勢(shì)：中國(guó)期末庫(kù)存下降較快、棉花進(jìn)口或增加

中國(guó)期末庫(kù)存下降較快。假設(shè)2020/21年度中國(guó)棉花消費(fèi)明顯恢復(fù)，則中國(guó)期末庫(kù)存消費(fèi)比將出現(xiàn)較為明顯的下降。同時(shí)，土耳其、越南、巴基斯坦等主要消費(fèi)國(guó)的庫(kù)存消費(fèi)比也將較19/20年度下降。中國(guó)可能繼續(xù)保持較高的棉花進(jìn)口量。2020/21年度的中國(guó)棉花缺口可能在200~250萬(wàn)噸。中國(guó)消費(fèi)恢復(fù)可能驅(qū)動(dòng)內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大、中國(guó)繼續(xù)增加棉花進(jìn)口量。

新冠疫情：疫情二次爆發(fā)，關(guān)注病死率

疫情在秋冬再次爆發(fā)。但估計(jì)大概率不會(huì)采取嚴(yán)格的封城舉措。關(guān)注重癥比例及病死率。若不發(fā)生嚴(yán)重醫(yī)療資源擠兌，估計(jì)疫情影響可能低于預(yù)期。目前看海外病死率持續(xù)下降?？紤]病死率與新增確診存在一個(gè)月左右的滯后期，關(guān)注一個(gè)月后新冠疫情病死率數(shù)據(jù)更為準(zhǔn)確。 

美對(duì)新疆棉限制：全面禁止令推遲發(fā)布、實(shí)體清單仍可能擴(kuò)大

雖然美國(guó)對(duì)新疆棉的全面禁令沒(méi)有在9月上旬發(fā)布，但并不代表美國(guó)對(duì)新疆棉的使用沒(méi)有影響。目前，美國(guó)通過(guò)列入實(shí)體清單和列入SDN名單的形式，對(duì)新疆企業(yè)供應(yīng)鏈進(jìn)行破壞。據(jù)悉，目前部分部分想出口美國(guó)市場(chǎng)的紡織企業(yè)已被下游品牌商要求不用新疆棉生產(chǎn)紡織產(chǎn)品。實(shí)體清單（entity list）——是美國(guó)商務(wù)部——工業(yè)與安全局（BIS）使用的一種工具，用于將出口管理?xiàng)l例（EAR）約束下的項(xiàng)目出口，再出口和轉(zhuǎn)移（國(guó)內(nèi)）轉(zhuǎn)讓給合理地認(rèn)為涉及的個(gè)人（個(gè)人，組織，公司） ，或有可能參與違反美國(guó)國(guó)家安全或外交政策利益的活動(dòng)。附加許可要求適用于出口，再出口以及受EAR限制的項(xiàng)目向國(guó)內(nèi)實(shí)體的轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄔ趪?guó)內(nèi)），并且大多數(shù)許可例外的可用性受到限制。（目前已將部分在新疆的紡織企業(yè)列入）扣留令（WRO）——由美國(guó)海關(guān)及邊境保護(hù)局（CBP）來(lái)發(fā)布扣留令——WRO（Withhold Release Orders）發(fā)布之后，美國(guó)零售商和品牌必須迅速采取行動(dòng)，從供應(yīng)鏈中識(shí)別并消除相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)產(chǎn)品。（目前已對(duì)部分在新疆的紡織企業(yè)對(duì)美出口發(fā)布扣留令）特別指定國(guó)民名單（SDN名單）——由美國(guó)財(cái)政部-海外資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）來(lái)管理SDN名單。被列入SDN名單的外國(guó)實(shí)體和個(gè)人，不但美國(guó)企業(yè)和個(gè)人不得與之發(fā)生商業(yè)往來(lái)，而且被制裁對(duì)象無(wú)法通過(guò)美國(guó)相關(guān)的金融體系進(jìn)行結(jié)算，其在美國(guó)的財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)益均被凍結(jié)。美國(guó)人若與被列入SDN名單的外國(guó)個(gè)人和組織發(fā)生商業(yè)往來(lái)，會(huì)觸犯《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法案》，因而可被追究民事和刑事責(zé)任。同時(shí)，若外國(guó)個(gè)人、實(shí)體就某些商品和服務(wù)與SDN名單中的個(gè)人與實(shí)體進(jìn)行重大交易，則其也可能會(huì)受到美國(guó)的制裁。（目前已針對(duì)新疆兵團(tuán)）其他。美國(guó)國(guó)務(wù)院也有相關(guān)管制物項(xiàng)及制裁清單。目前未涉及新疆棉及相關(guān)企業(yè)。

中國(guó)：新棉收購(gòu)高開(kāi)高走、進(jìn)口窗口打開(kāi)

平衡表：預(yù)期中國(guó)2020/21 年度去庫(kù)存、增加進(jìn)口

產(chǎn)量：新棉產(chǎn)量上調(diào)、上市時(shí)間提前

新棉產(chǎn)量上調(diào)。根據(jù)國(guó)內(nèi)主要機(jī)構(gòu)的調(diào)查，在最新的報(bào)告中，都對(duì)全國(guó)棉花產(chǎn)量及新疆棉花產(chǎn)量有所上調(diào)。主要原因?yàn)槊迏^(qū)在8、9月份天氣良好，災(zāi)害輕度發(fā)生。采摘時(shí)間提前。由于7月高溫及部分棉田干旱，以及疫情期間部分棉田水肥未跟上，新疆部分棉花出現(xiàn)早衰、提前吐絮現(xiàn)象。預(yù)計(jì)采摘時(shí)間提前。北疆：9月上旬零星采摘、10月上旬采摘達(dá)到50~70%，11月采摘基本結(jié)束。南疆：9月中旬零星采摘。10月15日~20日機(jī)采棉大量上市，預(yù)計(jì)11月中下旬采摘進(jìn)入尾聲。

采摘進(jìn)度：截止10 月中旬，新棉采摘超6 成、加工近2 成

新疆棉花產(chǎn)量分布: 南疆 260萬(wàn)噸，北疆 240萬(wàn)噸，東疆 10萬(wàn)噸南疆：阿克蘇地區(qū)及農(nóng)一師  120萬(wàn)噸， 喀什地區(qū)及農(nóng)三師及克州 90萬(wàn)噸  巴州地區(qū)及農(nóng)二師 50萬(wàn)噸北疆：農(nóng)八師及塔城地區(qū) 約105萬(wàn)噸，農(nóng)七師及奎屯約50萬(wàn)噸，昌吉及農(nóng)六師約50萬(wàn)噸，博州及農(nóng)五師約30萬(wàn)噸，北疆其他地區(qū)5萬(wàn)噸

新疆棉已加工近144萬(wàn)噸。截止10月25日，新疆已加工皮棉近144.6萬(wàn)噸，同比增27%，加工數(shù)量約占產(chǎn)量的28%。目前日加工量在6.4萬(wàn)噸左右，新疆加工已進(jìn)入高峰期。其中北疆機(jī)采棉采摘從9月下旬開(kāi)始，目前籽棉采摘及交售已接近尾聲，南疆部分地區(qū)棉花機(jī)械化采摘正在進(jìn)行，交售仍在進(jìn)行。預(yù)計(jì)到11月中旬整個(gè)采摘及交售將接近尾聲。

收購(gòu)價(jià)格：高開(kāi)高走

新棉收購(gòu)市場(chǎng)：2019/20年度籽棉收購(gòu)成本。籽棉收購(gòu)價(jià)格整體為低開(kāi)高走，早期機(jī)采棉收購(gòu)成本在11500~12200元/噸，10月下旬之后收購(gòu)成本明顯上升，平均在13400~14000元/噸，估計(jì)平均收購(gòu)成本在13000元/噸附近。其中北疆上市較早，平均收購(gòu)成本明顯低于南疆。2020/21年度籽棉收購(gòu)價(jià)格高開(kāi)高走：新疆棉花加工產(chǎn)能大幅增加，據(jù)悉，北疆2020/21年度新增50條生產(chǎn)線(xiàn)。這可能加劇北疆新棉收購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。造成籽棉收購(gòu)行情高開(kāi)高走。加工成本。按照北疆及南疆棉花采摘及交售進(jìn)度：北疆：棉花從9月下旬~10月中旬，機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)在5.8~6.6元/公斤，按照新疆棉籽價(jià)格2.5~2.6元/公斤計(jì)算，北疆收購(gòu)成本折皮棉價(jià)格在13000~15200元/噸。平均成本在14000元/噸附近。南疆：機(jī)采棉收購(gòu)從10月初至11月上旬。機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)在6.0~7.2元/公斤,手摘棉從9月下旬開(kāi)始，收購(gòu)價(jià)在6.5~8元/公斤，估計(jì)平均成本在15500元/噸偏上。目前南疆籽棉收購(gòu)價(jià)格沖高回落，整體加工成本仍偏高。

工商庫(kù)存—— 環(huán)比下降26 萬(wàn)噸、同比減少15 萬(wàn)噸

工商庫(kù)存環(huán)比下降26萬(wàn)噸。據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止9月底，全國(guó)工商庫(kù)存（工業(yè)庫(kù)存+商業(yè)庫(kù)存）累計(jì)為275萬(wàn)噸，同比減少15萬(wàn)噸，環(huán)比下降26萬(wàn)噸。工業(yè)庫(kù)存同比減少3萬(wàn)噸。其中工業(yè)庫(kù)存為66萬(wàn)噸，環(huán)比增加5萬(wàn)噸，同比下降4萬(wàn)噸。商業(yè)庫(kù)存同比減少11萬(wàn)噸。商業(yè)庫(kù)存209萬(wàn)噸，環(huán)比下降32萬(wàn)噸，同比減少11萬(wàn)噸。?從商業(yè)庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，商業(yè)庫(kù)存主要在內(nèi)地。新疆區(qū)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存86萬(wàn)噸，同比減少30萬(wàn)噸，環(huán)比減少15萬(wàn)噸。內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存101萬(wàn)噸，同比增加25萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸。接近最近五年最高水平。保稅區(qū)庫(kù)存23萬(wàn)噸，環(huán)比減少6萬(wàn)噸，同比減少5萬(wàn)噸。

新疆棉出運(yùn)：19/20年度累計(jì)出運(yùn)數(shù)量高于去年，出疆運(yùn)費(fèi)整體偏低

年度累計(jì)出運(yùn)。據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019/20年度，新疆棉累計(jì)出運(yùn)417.3萬(wàn)噸，同比增99.4萬(wàn)噸。其中通過(guò)公路運(yùn)輸162.3萬(wàn)噸，同比增5.3萬(wàn)噸；通過(guò)鐵路運(yùn)輸255萬(wàn)噸，同比增94.1萬(wàn)噸。9月份棉花出疆17.6萬(wàn)噸。同比增0.9萬(wàn)噸，環(huán)比降1.2萬(wàn)噸。

聊產(chǎn)業(yè)、做金融，上撲克！

儲(chǔ)備棉：拋儲(chǔ)成交50.3萬(wàn)噸，后市有輪入計(jì)劃

拋儲(chǔ)。拋儲(chǔ)50萬(wàn)噸。7月~9月拋儲(chǔ)50萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)棉，每天8千噸左右。設(shè)立“熔斷” 機(jī)制。輪出期間，當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)低于11500元/噸時(shí)，下個(gè)工作日起暫停交易；當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)連續(xù)三個(gè)工作日超過(guò)11500元/噸時(shí)，下個(gè)工作日重新啟動(dòng)交易。累計(jì)成交50.3萬(wàn)噸。除2020年9月9日成交率93%外，其他交易日均100%成交。儲(chǔ)備棉輪入均價(jià)為11789元/噸，最高加價(jià)幅度為3020元/噸，平均加價(jià)幅度1036元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)11989元/噸，地產(chǎn)棉成交均價(jià)11533元/噸。國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存：若不考慮未經(jīng)確認(rèn)的收儲(chǔ)進(jìn)口棉部分，截止9月底國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存在162萬(wàn)噸。國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存低于年度棉花供需缺口，國(guó)儲(chǔ)有增庫(kù)存空間。收儲(chǔ)：計(jì)劃輪入50萬(wàn)噸。10月21日，中儲(chǔ)糧財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布公告，宣布決定輪入50萬(wàn)噸新疆棉，時(shí)間為2020年12月1日~2021年3月31日。收儲(chǔ)最高限價(jià)與去年公式一致。收儲(chǔ)質(zhì)量要求較2019/20年度略有放松。

棉花進(jìn)口：2019/20 年度進(jìn)口160 萬(wàn)噸，9 月份進(jìn)口21 萬(wàn)噸

2019/20年度中國(guó)進(jìn)口棉花160萬(wàn)噸。同比減少21%。從進(jìn)口來(lái)源地來(lái)看，美棉、巴西棉分別占35%，印度棉、澳棉占比9%和11%。2020年1-9月累計(jì)進(jìn)口美棉64萬(wàn)噸。同比增107%。其中9月份進(jìn)口棉花21萬(wàn)噸，同比增153%。從2020年4月份開(kāi)始，中國(guó)進(jìn)口美棉比例明顯增加，美棉占進(jìn)口總量的5~7成的比例。中國(guó)進(jìn)口澳棉比例明顯下降。而對(duì)應(yīng)中國(guó)進(jìn)口澳棉數(shù)量則明顯下降，一則由于因澳洲干旱，澳棉在19/20年度減產(chǎn)明顯，僅為13.4萬(wàn)噸；可出口量不足30萬(wàn)噸。二是由于澳棉基差持續(xù)偏高，相對(duì)性?xún)r(jià)比較低。

棉花進(jìn)口：內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，滑準(zhǔn)稅下進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)

內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大至本年度最高水平。近期進(jìn)口棉報(bào)價(jià)下跌。Cotlook指數(shù)折1%關(guān)稅成本按照10月固定匯率折算在12500元/噸附近，內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大至2000元/噸以上。巴西棉基差上調(diào)，配額價(jià)格暴漲。市場(chǎng)關(guān)注低價(jià)進(jìn)口棉資源。目前巴西棉基差已經(jīng)由500點(diǎn)上調(diào)至770點(diǎn)左右，印度CCI較高等級(jí)棉報(bào)價(jià)上調(diào)至74美分/磅附近，即期裝運(yùn)的美棉基差在1000點(diǎn)以上。進(jìn)口棉配額價(jià)格持續(xù)上漲，由上半年的600元/噸附近上漲至10月中旬2000元/噸以上。雖然目前內(nèi)外價(jià)差較大，但進(jìn)口棉人民幣價(jià)格在基差上調(diào)、配額成本驟升的的情況下已基本與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格平水。港口庫(kù)存持續(xù)下降。據(jù)悉，截止國(guó)慶節(jié)后，由于國(guó)內(nèi)棉價(jià)快速上漲，進(jìn)口棉詢(xún)價(jià)、成交火爆，市場(chǎng)成交仍以巴西棉、印度棉為主。青島港庫(kù)存下降較快，港口庫(kù)存主要以美棉及少量澳棉、巴西棉為主。部分貿(mào)易商惜售、出現(xiàn)封盤(pán)不報(bào)價(jià)現(xiàn)象。

第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議—— 棉花進(jìn)口完成情況

按照1月中旬中美簽署的第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議內(nèi)容，2020年中國(guó)進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品金額要比2017年增加52%，2021年比2017年增加81%中國(guó)在2017年進(jìn)口美棉51萬(wàn)噸，若假設(shè)中國(guó)進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品同比例增長(zhǎng)、進(jìn)口美棉單價(jià)不變；則需在2020年1-12月進(jìn)口美棉77.5萬(wàn)噸，在2021年1-12月進(jìn)口美棉92.3萬(wàn)噸。若考慮單價(jià)下跌，則2020年需進(jìn)口89萬(wàn)噸，2021年需進(jìn)口106萬(wàn)噸。截止2020年10月8日，中國(guó)已分別簽約2019/20年度美棉83.75萬(wàn)噸、2020/21年度48.12萬(wàn)噸，則2020年目標(biāo)基本完成，只需如期裝運(yùn)即可。考慮完成2021年目標(biāo)，估計(jì)需另外新簽約2020/21年度美棉約38萬(wàn)噸。若考慮進(jìn)口單價(jià)變化，則需至少另外新簽約60萬(wàn)噸美棉。

棉紡市場(chǎng)：棉紗沖高回落、成品庫(kù)存仍在低位

截止10月23日，棉紡市場(chǎng)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)淡，出貨量不及前一周，紡織負(fù)荷繼續(xù)提升，棉紗價(jià)格沖高回落、成品庫(kù)存略上升。染廠排單依舊擁擠。染廠排單依舊擁擠、部分染廠排單在20天~30天，染費(fèi)上調(diào)。但由于坯布價(jià)格快速上漲，染廠拿貨節(jié)奏放緩?？棌S新增訂單放緩，庫(kù)存壓力不大。棉布出貨放緩，但生產(chǎn)穩(wěn)定，主要因前期訂單支撐。目前下游服裝訂單可維持至11月中旬，家紡訂單可至12月底。由于棉花及棉紗回調(diào)較大，織廠采購(gòu)觀望心態(tài)較濃，采購(gòu)棉紗積極性減弱。織廠坯布報(bào)價(jià)較穩(wěn)，但實(shí)際成交有優(yōu)惠。據(jù)悉終端很難再接受上游紗、布價(jià)格繼續(xù)上漲。棉紗價(jià)格沖高回落，貿(mào)易商停止采購(gòu)。國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格沖高回落，由于織廠以及棉紗貿(mào)易商棉紗庫(kù)存較為充足，下游采購(gòu)明顯減少，紗廠成品庫(kù)存略增加，但整體仍在偏低水平，目前庫(kù)存壓力不大。分品種看，氣流紡低支紗需求不及環(huán)錠紡紗，紗價(jià)隨環(huán)錠紡紗上漲500~1000元/噸后又回調(diào)約300~500元。普梳紗常規(guī)產(chǎn)品周一上漲1000~1500元/噸，周二之后成交重心下移500~1000元，或無(wú)成交或有協(xié)商空間。高支紗成交火爆，部分上漲2000~4000元/噸，隨后小幅下跌。

棉紗利潤(rùn)：棉紗報(bào)價(jià)上漲、進(jìn)口紗跟隨上漲

棉紗提價(jià)、紡紗利潤(rùn)改善。國(guó)慶節(jié)期間，因下游需求較好，棉紗報(bào)價(jià)出現(xiàn)500元/噸上漲。節(jié)后，棉紗價(jià)格跟隨棉價(jià)上漲，其中環(huán)錠紡普梳32支棉紗相比較9月底已累計(jì)上漲近4000元/噸，目前即期利潤(rùn)已由負(fù)轉(zhuǎn)正。進(jìn)口棉紗利潤(rùn)擴(kuò)大、進(jìn)口棉紗提價(jià)。由于國(guó)內(nèi)棉紗率先上漲，進(jìn)口棉紗利潤(rùn)擴(kuò)大。進(jìn)口紗港口庫(kù)存快速去化，貿(mào)易企業(yè)訂購(gòu)進(jìn)口棉紗積極性上升。進(jìn)口棉紗美金船貨價(jià)格跟隨上漲。目前，越南32支劍桿用紗遠(yuǎn)期船貨已較節(jié)前上漲0.45美元/公斤（約折3400元/噸）。但進(jìn)口棉紗進(jìn)口利潤(rùn)仍然打開(kāi)。越南紗漲幅快于印度紗。目前印度棉紗遠(yuǎn)期船貨進(jìn)口利潤(rùn)好于越南紗。 

棉紗進(jìn)口：進(jìn)口量同比減少16% ，越南紗擠占印巴份額

2019/20年度中國(guó)進(jìn)口棉紗182萬(wàn)噸。同比減少16%。從進(jìn)口來(lái)源地來(lái)看，越南紗占比48%，印度紗、巴紗分別占13%和11%，整體份額被越南紗擠占。印、巴紡紗開(kāi)機(jī)率已至同期最高，越南紡紗開(kāi)機(jī)率明顯提升。2020年9月，中國(guó)進(jìn)口棉紗18萬(wàn)噸，同比增23%。

紡織服裝出口：9月服裝出口降幅收窄

海外需求恢復(fù)：美國(guó)8 月棉紡織服裝進(jìn)口已恢復(fù)至疫情前水平

2020年8月，美國(guó)棉紡織服裝進(jìn)口已恢復(fù)至疫情前水平；中國(guó)對(duì)美出口份額繼續(xù)下降,印、巴、越、孟四國(guó)在美棉制紡織服裝出口市場(chǎng)份額上升。2020年中國(guó)出口至美國(guó)棉制服裝比2019年更有競(jìng)爭(zhēng)力。2019年美國(guó)進(jìn)口自中國(guó)的棉制服裝的單價(jià)比美國(guó)進(jìn)口均價(jià)高3%，2020年美國(guó)進(jìn)口自中國(guó)的棉質(zhì)服裝比美國(guó)進(jìn)口均價(jià)低28%。

海外需求恢復(fù)：巴基斯坦紡織服裝出口在7 月已恢復(fù)至疫情前水平

2020年7月，巴基斯坦紡織服裝出口額已恢復(fù)至疫情前水平。巴基斯坦棉布出口、棉花進(jìn)口都恢復(fù)至疫情前水平。巴基斯坦棉紗出口下降，但考慮巴紗主要市場(chǎng)為中國(guó)，棉紗出口下降主要因中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)口偏弱以及越南紗擠占巴紗市場(chǎng)。

海外需求恢復(fù)：越南9 月開(kāi)始紡織服裝出口已基本恢復(fù)至疫情前水平

海外需求恢復(fù)：印度8 月服裝出口出現(xiàn)明顯恢復(fù)

美國(guó)：繼續(xù)關(guān)注中國(guó)采購(gòu)

平衡表：美棉期末庫(kù)存雖高，但有中國(guó)買(mǎi)家

出口：中國(guó)為主要進(jìn)口國(guó)和簽約國(guó)

新棉收獲進(jìn)度：收獲進(jìn)度超4 成，新棉優(yōu)良率下降

新棉檢驗(yàn)進(jìn)度：已分級(jí)檢驗(yàn)53.7 萬(wàn)噸，占總產(chǎn)量14.5%

截止10月23日，美棉2020/21年度新棉已累計(jì)分級(jí)檢驗(yàn)53.7萬(wàn)噸，整體檢驗(yàn)進(jìn)度落后，已檢驗(yàn)量同比減少43%。其中陸地棉53.5萬(wàn)噸，皮馬棉0.11萬(wàn)噸。其中達(dá)到倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)的比例為86.3%，處于歷史同期偏高水平。其中得州達(dá)到倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)的比例為85.8%。

印度：種植面積增長(zhǎng) 新年度MSP 提高

印度平衡表：歷史較高庫(kù)存消費(fèi)比、但主要集中在政府部門(mén)

印度CCI 銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下調(diào)，庫(kù)存去化明顯

CCI在MSP下的收購(gòu)-2019/20年度?收購(gòu)數(shù)量：CCI已收購(gòu)2019/20年度棉花178.5萬(wàn)噸，達(dá)到歷史最高水平。另外馬邦聯(lián)盟收購(gòu)18.4萬(wàn)噸。?收購(gòu)價(jià)格：19/20年度3128左右質(zhì)量的籽棉收購(gòu)價(jià)格折皮棉約在46000盧比/坎地附近，約折75~80美分/磅附近。市場(chǎng)籽棉價(jià)格普遍低于MSP價(jià)格水平。?收購(gòu)結(jié)構(gòu)：質(zhì)量非常好，以中高等級(jí)為主，其中收購(gòu)南部棉區(qū)的特倫甘納邦的棉花占比約40~50%。?銷(xiāo)售數(shù)量：從3月份開(kāi)始銷(xiāo)售，7、8月銷(xiāo)售明顯放大，截止10月21日，CCI已累計(jì)銷(xiāo)售18/19年度棉花16.6萬(wàn)噸，19/20年度96.9萬(wàn)噸，馬邦已銷(xiāo)售超過(guò)6.3萬(wàn)噸。?銷(xiāo)售價(jià)格：CCI持續(xù)上調(diào)銷(xiāo)售價(jià)格。截止10月下旬，CCI銷(xiāo)售價(jià)格折美金報(bào)價(jià)已接近73美分/磅，比6、7月份最低時(shí)上漲超過(guò)12美分/磅。?剩余庫(kù)存：截止10月21日，CCI還有18/19年度棉花0.4萬(wàn)噸，19/20年度棉花81.6萬(wàn)噸，馬邦聯(lián)盟還有約12.1萬(wàn)噸。

印度CCI 新棉收購(gòu)價(jià)格再度上調(diào)，預(yù)期收儲(chǔ)量超過(guò)212 萬(wàn)噸

CCI在MSP下的收購(gòu)-2020/21年度MSP價(jià)格價(jià)格：新年度MSP下的籽棉價(jià)格分別為5825和5515盧比/公擔(dān)，價(jià)格同比上漲約5%。數(shù)量：從2020年10月開(kāi)始啟動(dòng)收購(gòu)，據(jù)印度紡織部長(zhǎng)計(jì)劃，CCI將在2020/21年度MSP下收購(gòu)212萬(wàn)噸棉花。截止10月20日，CCI已收購(gòu)近3.91萬(wàn)噸棉花，主要來(lái)自印度北部地區(qū)和中部地區(qū)。?南部降水過(guò)度籽棉濕度恐超標(biāo)。南部地區(qū)受到強(qiáng)降雨影響，籽棉濕度可能超過(guò)CCI要求的12%的上限。目前南部新棉每日上市量在700噸左右，市場(chǎng)擔(dān)心因籽棉濕度超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)，難以交售給CCI。MSP價(jià)格折皮棉成本。若考慮棉籽價(jià)格上漲因素，當(dāng)棉籽價(jià)格在25~28盧比/公斤（2.26~2.53元/公斤）。MSP下籽棉折皮棉成本在72~80美分/磅，折遠(yuǎn)東CIF價(jià)在72~84美分/磅。估計(jì)S-6價(jià)格遠(yuǎn)東CIF在76~83美分/磅。

印度新棉種植面積增2% 、為歷史最高，10 月份南部降雨偏多

印度：消費(fèi)預(yù)期恢復(fù)，出口預(yù)期增加

巴西維持高產(chǎn)、澳大利亞面積恢復(fù)

巴西：預(yù)計(jì)新年度棉花產(chǎn)量保持高位、關(guān)注棉豆?fàn)幍?/strong>

2020/21年度產(chǎn)量預(yù)期略有調(diào)減。據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）發(fā)布2020/21年度首次產(chǎn)量預(yù)測(cè)。本年度巴西棉花總產(chǎn)預(yù)期為281.66萬(wàn)噸，較去年同期調(diào)減6%。CONAB預(yù)計(jì)本年度植棉面積為161.48萬(wàn)公頃，同比調(diào)減3%，單產(chǎn)在116.3公斤/畝，同比略有下調(diào)。其中馬托格羅索州和巴伊亞州植棉面積預(yù)計(jì)將占88%以上。該預(yù)測(cè)高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的產(chǎn)量以及USDA預(yù)計(jì)的261.3萬(wàn)噸。由于降雨缺乏，巴西馬托格羅索州大豆種植進(jìn)展緩慢，新作種植以玉米、棉花為主。2019/20年度棉花收獲進(jìn)度超7成。截至到10月下旬，巴西2019/20年度棉花收獲進(jìn)度達(dá)到72%。其中主要棉區(qū)馬托格羅斯為67%，巴伊亞州84%。10月前三周出口棉花數(shù)量不及去年同期。10月前三周，巴西出口棉花累計(jì)為11.67萬(wàn)噸，去年10月巴西棉花出口量為28.8萬(wàn)噸。

巴西：出口繼續(xù)保持高位

澳大利亞：出口萎縮、中國(guó)禁止澳棉進(jìn)口暫影響不大

澳大利亞：降水增加、棉花種植面積恢復(fù)

巴基斯坦：產(chǎn)量下降、新棉上市遲緩

巴基斯坦：產(chǎn)量下降、新棉上市進(jìn)度遲緩

產(chǎn)量下降、上市遲緩。產(chǎn)量新棉受到粉虱侵害，年度產(chǎn)量恐低于預(yù)期。目前棉農(nóng)惜售待詁，整體上市進(jìn)度較為緩慢。截至10月中旬，巴基斯坦新棉上市量為41.7萬(wàn)噸，同比減少39%。紡織廠增加進(jìn)口棉采購(gòu)。目前巴基斯坦國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于進(jìn)口均價(jià)，紡織廠轉(zhuǎn)向進(jìn)口棉，目前主要選擇為巴西棉、美棉和西非棉。主流成交價(jià)格在75美分/磅附近。