國內(nèi)20/21榨季白糖已經(jīng)于9月下旬開始生產(chǎn)，11月中上旬也將迎來甘蔗糖開榨，目前國內(nèi)面臨新糖上市和進口糖供應(yīng)雙重壓力，消費淡季，短期國內(nèi)食糖基本面偏空，短期或?qū)⒗^續(xù)回落。

歐洲多國疫情加劇，美大選令宏觀風(fēng)險增加

10月29日，全球新增病例數(shù)創(chuàng)新高，達到56萬例，其中一半來自歐洲地區(qū)。截至11月1日，全球新冠肺炎累計確診達4672萬例，累計死亡120萬例。美歐疫情嚴峻，多國實行二次封城，意大利政府將于11月2日向議會提交新的防控方案，有可能對增加封鎖城市，并對跨區(qū)旅行和商店的營業(yè)提出新的限制措施。俄羅斯近日新增病例刷新了疫情暴發(fā)以來的單日新增記錄，該國取消了原定于11月7日舉行的一年一度的紅場閱兵活動。英國首相宣布英格蘭11月5日至12月2日實施“封城”措施。德國從11月2日起實行為其一個月“禁足令”。法國從10月30日起，所有能接待公眾的場所全部暫停營業(yè)，封鎖措施至少持續(xù)至12月1日。

美國大選結(jié)果將于本周揭曉，候選人對未來資本市場有不同的政策導(dǎo)向，也對未來大宗商品市場起到不一樣的一樣，所以，全球的宏觀風(fēng)險加大，美原油已跌至35美分。

短期原糖在15美分承壓回落調(diào)整

巴西食糖生產(chǎn)基本已過高峰期，半月產(chǎn)量環(huán)比下滑。本年度國內(nèi)產(chǎn)量增加和目前有利的匯率，提振巴西糖出口旺盛， 10月出口糖有望超過400萬噸，創(chuàng)下歷史最高月度記錄。隨著巴西食糖生產(chǎn)進入榨季末期，市場目前轉(zhuǎn)向北半球榨季生產(chǎn)。

印度榨季開啟， 10月印度糖協(xié)發(fā)布的二次預(yù)估顯示，糖產(chǎn)量預(yù)計3100萬噸，比6月預(yù)估高50萬噸。下次預(yù)估在2021年1月份。目前印度因充滿水浸的田地而推遲了大部分甘蔗的收割，該國排燈節(jié)或于11月中旬開始，預(yù)計大多數(shù)工人會在排燈節(jié)之后到達工廠，然后開始壓榨季節(jié)。市場正在等待印度新年度出口政策，政策遲遲不落地，影響印度出口。在目前未明朗情況下，按照印度最低售價上調(diào)至34.5盧比/公斤、19/20年度10.5盧比/公斤的出口補貼計算，印度的出口平價為14.35美分/磅，原糖在14.5美分-15美分存在來自印度的壓力。但是如果印度出口政策不及預(yù)期，將支撐國際糖價繼續(xù)上漲。短期，歐洲疫情嚴峻疊加美國大選不確定性的宏觀風(fēng)險，原油下跌，原糖在前高15承壓，回落調(diào)整概率大。

國內(nèi)短期基本面偏空

11月1日，廣西糖會上各糖協(xié)預(yù)估新年度產(chǎn)量或在1052萬噸，較上年小幅增產(chǎn)；其中廣西600萬噸（0）；云南小幅略增（去年216.9）；廣東65萬噸（-5.9）；海南12萬噸（-0.09）；內(nèi)蒙85萬噸（+12.5）；新疆59（較去年基本持平）。

目前，甜菜糖生產(chǎn)正值高峰期，11月中旬上廣西將逐步開榨，新糖供應(yīng)將逐步增多。10月24-30日當(dāng)周，北方壓榨甜菜84萬噸，產(chǎn)糖10.26萬噸，（去年同期9.05萬噸）。截至10月23日，國內(nèi)壓榨甜菜306萬噸（去年同期339萬噸），產(chǎn)糖36.84萬噸（去年同期39.37萬噸）。內(nèi)蒙古新榨季砂糖預(yù)售價5400-5450元的/噸，穩(wěn)定；新疆內(nèi)售價5200元/噸，較上周跌50。

另外，國內(nèi)供應(yīng)還來自進口糖的壓力，9月份食糖進口量為54萬噸，較8月份68萬噸降低14萬噸（降幅為 20.59%），2019/20 榨季截止9月份總進口量為377萬噸，較去年327萬噸增加50萬噸（增幅為 15.29%）。9月份我國進口糖漿10.13萬噸，高于上年同期8.76萬噸（上年同期為1.37萬噸），并且進口價格大幅下降；2020年 1-9月份累計進口達70.66萬噸，是2019年全年的4.23倍。10月前29日，巴西對中國裝船糖量為96.51萬噸，大幅超過之前水平，12月乃至四季度國內(nèi)到港壓力大。

天下糧倉對山東、福建、遼寧、江蘇、廣東產(chǎn)區(qū)12家糖廠調(diào)研統(tǒng)計，10月24-30日當(dāng)周，國內(nèi)12家加工糖廠產(chǎn)量為10.63萬噸（+0.2萬噸），周產(chǎn)量回升；銷量7.694萬噸（-2.166），市場需求回落；庫存32.42萬噸（+2.93），庫存增加。

10月食糖銷售回歸平淡，天下糧倉統(tǒng)計的7家糖業(yè)集團共計銷售食糖11萬噸。

所以，國內(nèi)食糖短期基本面看，供應(yīng)壓力加大，消費淡季，糖價或繼續(xù)回落，5月合約關(guān)注5000支撐。

作者簡介：王偉，擔(dān)任中原期貨研究所軟商品研究員，獲得2019年鄭商所“白糖高級分析師”稱號。擁有系統(tǒng)的軟商品研究體系，注重從基本面出發(fā)，建立產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈變化，從大勢出發(fā)，從細節(jié)入手，擅長挖掘價差投資機會。