現(xiàn)貨方面，雞蛋繼續(xù)保持相對穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢。北京銷區(qū)價格微幅上漲，主流報(bào)價150~158元/44斤，河南等產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)一定程度上漲，價格重心來到3.5元/斤附近，遼寧黑山維持在3.3元/斤。不過平均蛋價仍然位于近五年來的最低水平，現(xiàn)貨市場短期關(guān)注“雙十一”備貨帶動的價格支撐。

從觀測數(shù)據(jù)來看，繼5、6月補(bǔ)欄狀況較差之外，9、10月市場補(bǔ)欄情況也一般，空欄率繼續(xù)上升，市場總體的供應(yīng)仍然依靠去年相對較高的補(bǔ)欄數(shù)量。市場小蛋減少的狀況證實(shí)了5月開始的弱勢補(bǔ)欄，但不同區(qū)域所反映的蛋重結(jié)構(gòu)也有一定差異，還沒有形成由小蛋帶動的蛋價加速上行的趨勢，需要流通渠道中更多的因素加持。

淘雞作為短期不確定性，對于當(dāng)前這一階段的供應(yīng)有直接的影響，也是市場最關(guān)注的因素。告別中秋國慶導(dǎo)致的可淘老雞大量減少的局面，近兩周淘雞數(shù)量有一定程度回升，但淘雞雞齡依舊維持在470天左右，淘雞的彈性依然不足，想通過加速淘雞來帶動蛋價的上漲，短期內(nèi)沒有太大機(jī)會。

成本端向來不是畜牧產(chǎn)品短期定價的主要因素，但它會通過利潤影響?zhàn)B殖戶的各項(xiàng)決策。雞蛋由于價格本身偏低，利潤對成本的敏感性大幅提高，一方面影響了前述補(bǔ)欄的積極性，另一方面對于淘雞來說形成兩個方向的微妙影響：（1）前期育雛成本提高，后期需要更長產(chǎn)蛋時間來進(jìn)行攤銷；（2）飼料成本提高，養(yǎng)殖效率符合盈利水平的雞齡長度在縮短?？傮w來看，當(dāng)前飼料成本的提高，至少給中長期蛋價形成了一定的支撐。

肉雞價格低迷，市場上9月開始明顯出現(xiàn)種蛋轉(zhuǎn)商品蛋的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)這一現(xiàn)象將長期持續(xù)，直到18~19年肉雞父母代產(chǎn)能的逐漸去化。關(guān)注秋冬蔬菜價格的波動。

中短周期我們?nèi)匀徽J(rèn)為雞蛋價格有一定的支撐，市場向春節(jié)注入一定的季節(jié)性升水，而預(yù)期的穩(wěn)定性需要現(xiàn)貨維持。前期推薦4000元/500公斤以下輕倉埋伏，在上周也出現(xiàn)了入場機(jī)會。本周建議在合適高度可逐漸離場，或謹(jǐn)慎持有。

本周關(guān)注：雙十一備貨能帶動雞蛋行情嗎？

雞蛋期貨盤面是典型的遠(yuǎn)月買預(yù)期的市場。遠(yuǎn)月向近月轉(zhuǎn)換時就要考慮到市場預(yù)期實(shí)現(xiàn)的可能性和路徑。

在現(xiàn)貨蛋價處于歷史同期低位的水平下，盤面的基差水平也同樣位于歷史低位，這表明市場對于雞蛋的整體信心仍然較強(qiáng)，而這背后的主要的利多預(yù)期可以分為四個方向：

上半年補(bǔ)欄較少引起的供應(yīng)減少，小蛋減少；

淘雞雞齡維持較低水平，總體存欄偏少，大蛋不多；

成本支撐；

春節(jié)季節(jié)性消費(fèi)轉(zhuǎn)好。

時間進(jìn)入11月，在供給端確定性明顯增加的背景下，對于季節(jié)性消費(fèi)的判斷，市場仍在摸索當(dāng)中，各種因素之中，“雙十一”是我們需要重點(diǎn)考慮的。

從11月的蛋價走勢圖來看，除19年受到淘汰雞影響導(dǎo)致價格的大幅波動之外，其余年份的波動并不大，而在這不大的波動中，卻可以分離出重要的特征，那就是11月的蛋價走勢很大程度上預(yù)示了春節(jié)前的價格方向和春節(jié)的蛋價高度。而“雙十一”前的備貨和“雙十一”后的支撐，也是11月蛋價方向的分水嶺。

近年來，電子商務(wù)在移動互聯(lián)網(wǎng)的加持下，持續(xù)深度下沉，覆蓋更多的消費(fèi)群體，導(dǎo)致貿(mào)易結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一定程度的轉(zhuǎn)變。期貨市場當(dāng)中，受到電商潮流影響最明顯的，當(dāng)屬蘋果和雞蛋。雞蛋方面，一般電商渠道以小蛋充當(dāng)“土雞蛋”的銷售模式為主，這也部分影響傳統(tǒng)渠道的小蛋供給，可以在市場反饋中得到確認(rèn)；另外，大型企業(yè)以品牌為支撐，借助“雙十一”銷售，參與線上直播，打響品銷結(jié)合的戰(zhàn)略。

我們預(yù)計(jì)本年度通過電商渠道銷售雞蛋的數(shù)量較往年將有較大提升，一方面是“拼多多”等銷售平臺下沉力度更強(qiáng)，配以平臺補(bǔ)貼吸引消費(fèi)者，線上消費(fèi)受眾擴(kuò)大；另一方面，本年度“天貓雙十一”活動開啟的時間較歷年更早，同時活動設(shè)計(jì)了11月1日和11月11日兩個高峰，持續(xù)時間更長。

當(dāng)前雞蛋價格的小幅上行，自然也有部分電商備貨的影響，利用促銷活動大量去庫存是生鮮產(chǎn)品銷售的常用策略。線上市場主要仍是針對零售消費(fèi)者，雞蛋最終需要消費(fèi)者來進(jìn)行消化。由于明年春節(jié)較遠(yuǎn)，在短期價格受支撐上行的環(huán)境下，更要警惕階段性消費(fèi)和元旦春節(jié)備貨可能出現(xiàn)的脫節(jié)問題。