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油市基本面偏弱 倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)調(diào)整或成SC利好

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-11-10 08:40:41 來(lái)源:中信建投期貨


行情回顧


本周(10月30日-11月6日)原油價(jià)格先揚(yáng)后抑、小幅收漲,隨著美國(guó)大選從結(jié)果不確定較大到局勢(shì)幾番逆轉(zhuǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平回升帶動(dòng)油價(jià)上升,而后期拜登領(lǐng)先帶來(lái)油市供應(yīng)增加預(yù)期令油價(jià)承壓回落。




價(jià)格影響因素分析


1 宏觀(guān)事件


1.1美國(guó)多項(xiàng)數(shù)據(jù)釋放積極信號(hào)


11月2日晚間,美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布,2020年10月美國(guó)制造業(yè)ISM采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為59.3,創(chuàng)2018年9月以來(lái)的兩年新高,高于市場(chǎng)預(yù)期的55.8和9月前值55.4。在重點(diǎn)分項(xiàng)數(shù)據(jù)中,就業(yè)指數(shù)從49.6升至53.2,為2019年7月以來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間,這也是該指數(shù)自4月創(chuàng)下27.5的低點(diǎn)后連續(xù)第六個(gè)月改善。


11月4日公布的最新數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)36.5萬(wàn)人,大幅不及市場(chǎng)預(yù)期的65萬(wàn)人,較前值74.9萬(wàn)大幅減少。ADP研究所副總裁Ahu Yildirmaz在一份聲明中表示,“勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)增加就業(yè),但步伐放緩”,“盡管步伐較慢,但已經(jīng)看到了所有行業(yè)規(guī)模就業(yè)的機(jī)會(huì)”。美國(guó)勞工部11月6日公布的數(shù)據(jù)則顯示,美國(guó)10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加63.8萬(wàn)人,前值為增加66.1萬(wàn)人,市場(chǎng)預(yù)期為增加59.3萬(wàn)人;美國(guó)10月失業(yè)率為6.9%,前值為7.9%,市場(chǎng)預(yù)期為7.6%。



1.2 美國(guó)大選拜登勝選


據(jù)美聯(lián)社當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日?qǐng)?bào)道,民主黨總統(tǒng)候選人拜登在2020年美國(guó)總統(tǒng)大選中贏下賓夕法尼亞州和內(nèi)華達(dá)州,獲得290張選舉人票,超過(guò)勝選所需270張選舉人票。隨后拜登推特修改認(rèn)證為:美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)。維基百科也在早前更新,將拜登列為第46任美國(guó)總統(tǒng)。


2、原油價(jià)格分析


2.1 OPEC+:利比亞原油日產(chǎn)量提前到達(dá)100萬(wàn)桶,拜登勝選引發(fā)伊朗產(chǎn)量增加擔(dān)憂(yōu)



2.2美國(guó)供應(yīng):原油產(chǎn)量創(chuàng)周度最大增幅后回落大半,但鉆機(jī)井?dāng)?shù)創(chuàng)23周新高


EIA數(shù)據(jù)顯示,截至10月30日當(dāng)周,美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量環(huán)比減少60萬(wàn)桶/日至1050萬(wàn)桶/日,;貝克休斯數(shù)據(jù)顯示,截至11月6日當(dāng)周,本周美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)回升4座至300座,創(chuàng)下自5月29日后新高。



2.3美國(guó)需求:需求創(chuàng)12周新高,取暖油利潤(rùn)小幅走高


據(jù)EIA數(shù)據(jù)顯示,截至10月30日當(dāng)周,美國(guó)煉油廠(chǎng)開(kāi)工率環(huán)比回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至75.3%,原油需求環(huán)比回升172.0萬(wàn)桶/日至1440.6萬(wàn)桶/日,創(chuàng)12周新高。成品油方面,截至10月30日當(dāng)周,美國(guó)汽油日均生產(chǎn)907.2萬(wàn)桶,環(huán)比減少2.3萬(wàn)桶,同比減少96.4萬(wàn)桶;餾分油日均生產(chǎn)427.5萬(wàn)桶,環(huán)比增加14.9萬(wàn)桶,同比下降60萬(wàn)桶。整體來(lái)看,原油下游需求大幅提升。



2.4 美國(guó)庫(kù)存:EIA和API意外大減,庫(kù)欣地區(qū)創(chuàng)26周新高


EIA數(shù)據(jù)顯示,截至10月30日當(dāng)周,美國(guó)原油凈進(jìn)口量環(huán)比增加56萬(wàn)桶/日至276.4萬(wàn)桶,;庫(kù)存方面,EIA和API庫(kù)存分別為4.84億桶和5.09億桶,環(huán)比前一周分別減少799.8萬(wàn)桶(1.6%)和800.1萬(wàn)桶(1.5%)。庫(kù)欣地區(qū),原油庫(kù)存環(huán)比增加93.6萬(wàn)桶(2%)至60931萬(wàn)桶,創(chuàng)下26周新高。



2.5 國(guó)內(nèi):原油10月進(jìn)口環(huán)比回落,累計(jì)超去年同期10%


國(guó)內(nèi)進(jìn)口方面,? 中國(guó)10月原油進(jìn)口量為4255.8萬(wàn)噸,環(huán)比下降12%,累計(jì)進(jìn)口4.59億噸,相當(dāng)于1100萬(wàn)桶/日,同比增加10.6%。


產(chǎn)量方面,9月原油產(chǎn)量減少55.5萬(wàn)噸至1609.6萬(wàn)噸,1-9月累計(jì)生產(chǎn)14634.8萬(wàn)噸,同比增加2%。



2.6 持倉(cāng):外盤(pán)投機(jī)看多情緒轉(zhuǎn)淡,Brent凈多持倉(cāng)降幅大于WTI


CFTC數(shù)據(jù)顯示,截至11月3日當(dāng)周,WTI投機(jī)者所持原油凈多頭存減少36900手(12.29%)至263439手,創(chuàng)8周新低;洲際交易所(ICE)報(bào)告顯示,截至11月3日當(dāng)周,布倫特原油期貨投機(jī)性?xún)舳囝^寸減少50136手(34.69%)至94395手,創(chuàng)4周新低。綜合來(lái)看,外盤(pán)看多情緒大幅下降。



2.7 附錄:歐洲多國(guó)重啟“封鎖”、美國(guó)或面臨封鎖措施,美元走弱、美股回升



行情展望與投資策略


目前美國(guó)大選拜登獲勝基本敲定,長(zhǎng)期來(lái)看拜登上任對(duì)油市主要有3個(gè)方面影響,一是拜登反對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè),大部分政策都可能提高美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)成本、限制頁(yè)巖油供應(yīng)增長(zhǎng),二是可能取消對(duì)伊朗的制裁,油市將面臨約200萬(wàn)桶/日的進(jìn)口流入,三是對(duì)外貿(mào)易上不傾向使用關(guān)稅等工具,將帶來(lái)中美貿(mào)易關(guān)系改善的預(yù)期。貨幣層面的影響體現(xiàn)在美元走弱的預(yù)期,因?yàn)榘莸侵鲝埖呢?cái)政刺激是擴(kuò)大美國(guó)財(cái)政赤字。


疫情方面,面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的第二波疫情,歐洲英國(guó)、法國(guó)和德國(guó)等多國(guó)已采取嚴(yán)格的防疫措施,導(dǎo)致初露復(fù)蘇跡象的歐洲經(jīng)濟(jì)受到影響,第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速很可能再度轉(zhuǎn)向負(fù)值。美國(guó)方面,周五單日新增超過(guò)13萬(wàn)人再創(chuàng)紀(jì)錄,部分州已重啟相關(guān)限制,只為避免全面封鎖。盡管目前限制措施力度較春季時(shí)較輕,但不少官員認(rèn)為疫情形勢(shì)若惡化,可能將采取更大范圍封鎖可能。


除了疫情,近期利空因素還有:1、利比亞產(chǎn)量恢復(fù)速度快于預(yù)期,增產(chǎn)增出口令OPEC+在維持油市平衡上難度更大;2、拜登上任后可能取消對(duì)伊朗措施,引發(fā)目前脆弱的油市面臨供應(yīng)過(guò)剩加劇的擔(dān)憂(yōu);3、庫(kù)欣庫(kù)存去庫(kù)困難,創(chuàng)26周新高。


利好因素有:1、美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)措施落地預(yù)期;2、供應(yīng)端,OPEC+成員俄羅斯此前發(fā)表可能推遲明年1月增產(chǎn)的言論提供了油市仍有供需平衡的可能性;3、美國(guó)幾項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表示全球石油需求大國(guó)之一經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)。


此外,上期所于11月6日下調(diào)了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),決定自2021年3月1日起,原油期貨的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)將調(diào)整為0.3元/桶·日,將有利于縮小外盤(pán)對(duì)內(nèi)盤(pán)的升水幅度和內(nèi)盤(pán)的月間價(jià)差,利好內(nèi)盤(pán)油價(jià)。


風(fēng)險(xiǎn):全球疫情、美國(guó)大選、美國(guó)新一輪援助計(jì)劃落地情況、OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行、人民幣對(duì)美元匯率等


策略


整體來(lái)看,目前油市基本面偏弱,加之短期風(fēng)險(xiǎn)偏好回升、美元走弱、美股走強(qiáng)和長(zhǎng)期利空油價(jià)的因素博弈,油價(jià)大概率呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。WTI參考36-40美元/桶區(qū)間,SC主力合約參考225-265元/桶區(qū)間,注意倉(cāng)位,設(shè)好止損。

責(zé)任編輯:李燁

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