市場(chǎng)分歧與展望

本周末美國(guó)選舉落地，拜登獲選。盡管依然維持較為強(qiáng)硬的對(duì)華態(tài)度，但拜登并不認(rèn)為對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅符合美國(guó)利益，也就是說(shuō)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系有一定程度將恢復(fù)正?；?。這并不意味著國(guó)內(nèi)棉紡消費(fèi)將在出口端會(huì)有所改善。在美國(guó)所有進(jìn)口棉紡織品中，中國(guó)商品仍占據(jù)主導(dǎo)市場(chǎng)，市場(chǎng)份額保持在30%上下。即便經(jīng)貿(mào)關(guān)系恢復(fù)正?；?，也難以對(duì)中國(guó)棉紡織品消費(fèi)端帶來(lái)邊際性改善。而為了進(jìn)一步對(duì)抗中國(guó)，大打人權(quán)牌的民主黨仍有可能重拾特朗普的疆棉禁令，對(duì)中國(guó)的棉紡織品施壓。

此外，民主黨在眾議院保持領(lǐng)先，參議院與共和黨暫時(shí)平分。這預(yù)示著，第一，未來(lái)拜登政府的決策將得到更加順利的推行。第二，未來(lái)財(cái)政刺激法案將順利落地，將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有短期刺激作用，或?qū)⑼苿?dòng)資金流入和宏觀情緒緊密相關(guān)的軟商品，如棉花、原糖。相較特朗普的作為，拜登抗疫決心應(yīng)該更大，美國(guó)社會(huì)對(duì)社交距離保持的要求可能加強(qiáng)，不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)。

此前我們提到1-5價(jià)差邏輯：1、盡管20/21年度產(chǎn)量穩(wěn)定，皮棉加工同比明顯增加，但在質(zhì)量偏低、前期成本過(guò)高、基差未能大幅走低的情況下，舊棉倉(cāng)單流出、新棉倉(cāng)單有限，1月合約對(duì)應(yīng)供應(yīng)端相對(duì)偏緊，而5月合約受質(zhì)量影響，價(jià)值偏低。2、資金推動(dòng)得到產(chǎn)業(yè)認(rèn)可，紗廠、布廠一改此前低原料庫(kù)存的結(jié)構(gòu)，大幅補(bǔ)庫(kù)，短期內(nèi)，需求端大幅改善，但長(zhǎng)期仍存在不確定性。

而現(xiàn)在，短期的邏輯正在轉(zhuǎn)變，1-5價(jià)差恢復(fù)至正向市場(chǎng)，鄭棉明顯下跌。不斷新增的海外疫情數(shù)據(jù)終止了美棉樂(lè)觀反彈步伐，人民幣匯率的持續(xù)升值讓內(nèi)外價(jià)差加速擴(kuò)大，這也斷送了國(guó)儲(chǔ)棉花收購(gòu)的多頭念想，終于在經(jīng)過(guò)了10個(gè)交易日的震蕩，日內(nèi)01合約多頭認(rèn)損離場(chǎng)，日內(nèi)減倉(cāng)離場(chǎng)，內(nèi)外價(jià)差將以鄭棉走弱的形式回歸。盡管在需求端缺乏持續(xù)性利好，資金仍會(huì)把樂(lè)觀情緒放在遠(yuǎn)月合約。1-5價(jià)差的修復(fù)還將持續(xù)。單邊上，新棉成本支撐逐漸顯現(xiàn)，逢低可適當(dāng)買(mǎi)入。

上周市場(chǎng)回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：上周棉花現(xiàn)貨價(jià)格下跌，現(xiàn)貨成交略有增加。上周現(xiàn)貨成交以點(diǎn)價(jià)成交為主，周一至周四現(xiàn)貨交投冷清，周五鄭棉尾盤(pán)下跌時(shí)由于點(diǎn)價(jià)掛單被掃現(xiàn)貨成交才略有增加，但總體增量不多，下游主動(dòng)采購(gòu)意愿差，多隨用隨買(mǎi)為主，進(jìn)口棉的采購(gòu)也因配額的缺少而交投冷清。下游為成品價(jià)格回落、成品庫(kù)存累積狀態(tài)，只是由于前期庫(kù)存轉(zhuǎn)移情況較好，當(dāng)前紡企成品庫(kù)存壓力暫不大，但由于后市訂單持續(xù)性不明朗及下游織廠對(duì)棉紗價(jià)格接受度仍差而導(dǎo)致紡企對(duì)于棉花原料采購(gòu)意愿也不強(qiáng)。短期國(guó)內(nèi)棉價(jià)或偏弱區(qū)間震蕩，新棉成本仍有一定支撐作用。上周純棉紗市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)前一周走勢(shì)，變化不大，市場(chǎng)交投偏弱，價(jià)格下跌，市場(chǎng)報(bào)價(jià)依舊較亂。紡企庫(kù)存水平繼續(xù)上升，依舊處于低位，尚未形成壓力。開(kāi)機(jī)持穩(wěn)為主，局部有減產(chǎn)動(dòng)作。坯布市場(chǎng)銷(xiāo)售氣氛偏弱，織廠積極出貨。上周坯布出貨普遍不快。品種方面，中低支氣流紡紗布相對(duì)順?shù)N，其中受氣流紡紗價(jià)格偏弱影響，紗卡價(jià)格堅(jiān)挺程度不及前期。

其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場(chǎng)

2、替代品情況

3、內(nèi)外價(jià)差情況

4、棉紡織行業(yè)情況