這周本人參與了由大商所支持的廣西油脂油料市場調(diào)研，走訪了廣西當(dāng)?shù)剌^大的幾家飼料廠、油廠和貿(mào)易商。

當(dāng)中發(fā)現(xiàn)了一些較有價(jià)值的信息，值得與大家分享。

由于篇幅有限，加上我本人目前主要研究油脂，對其他板塊理解不深，所以本文重點(diǎn)分析油脂的情況。

1、豆油供應(yīng)持續(xù)緊張

廣西是全國重要的糧油生產(chǎn)加工基地，也是重要的養(yǎng)殖基地。主要是壓榨加工進(jìn)口大豆和菜籽，棕櫚油比較少。

豆油方面，今年豆油的庫存持續(xù)偏緊。

由于上半年受疫情的影響比較嚴(yán)重，導(dǎo)致今年終端的消費(fèi)是下降的，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)估，至少要比去年下降20%。

但另一方面，今年油廠的豆油庫存卻緊張。在我們走訪的油廠中，當(dāng)前基本上都是滿負(fù)荷進(jìn)行，但豆油的供應(yīng)依然偏緊。幾乎所有油廠今年的貨都賣完了，現(xiàn)在普遍賣到明年的3月到5月份。

在盤面和基差雙雙高位運(yùn)行的情況下，貿(mào)易商和終端囤貨的積極性也不高。

這就奇怪了。

行業(yè)開足馬力生產(chǎn)，終端消費(fèi)比往年下降，貿(mào)易商也沒有大量囤貨，那生產(chǎn)出來的豆油都去了哪里呢？

業(yè)界人士認(rèn)為，主要的增量來自于飼料用油和地方儲備。

飼料用油具體增加了多少，業(yè)內(nèi)好像存在較大的爭議。在調(diào)研中我發(fā)現(xiàn)，這也是比較困擾行業(yè)的問題。

因?yàn)楦鞔箫暳蠌S對配方都嚴(yán)格保密，不同種類的飼料，配方差異也很大。而且隨著原料價(jià)格的變化，飼料廠也會(huì)不斷地調(diào)整配方，在保證蛋白供應(yīng)的前提下，用低價(jià)格的原料代替高價(jià)格的原料，導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)起來難度較大。

我們的調(diào)研中，有油廠說，今年飼料廠的油脂添加比例從往年的1.5%提高到2%-3%，往年飼料用油的需求量是幾十萬噸，今年大概提高到100多萬噸。

但也有兩家油廠反饋，今年飼料用油并沒有傳說中的那么多，并沒有看到太多的增量出現(xiàn)。

還有一個(gè)比較大的增量是進(jìn)了地方儲備。

據(jù)某油廠的領(lǐng)導(dǎo)分析，今年豆油的增量中，至少有30萬到50萬噸進(jìn)了地方儲備。

之前市場上傳言，中糧和中儲糧將要各收儲100萬噸豆油。當(dāng)然，這個(gè)消息無法證實(shí)。如果傳言屬實(shí)，接下來豆油的庫存將繼續(xù)維持緊張，如果疊加美豆價(jià)格不斷上漲的因素，后期豆油的基本面還是非常強(qiáng)勢。

在調(diào)研的同行交流中，甚至有某資深研究員半開玩笑地說，“豆油也能看到10000”。雖然只是酒席上的調(diào)侃，但確實(shí)也可以看出，產(chǎn)業(yè)內(nèi)絕大部分人都還是非常看好后市。

2、菜油榨利驚人

菜油方面，廣西是目前全國為數(shù)不多的還有進(jìn)口菜籽壓榨供應(yīng)的地方。

據(jù)某菜油壓榨企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)反映，近幾年由于中加關(guān)系惡化，菜籽進(jìn)口量下滑了40%，之前全年菜籽進(jìn)口量450萬噸，現(xiàn)在下滑到200多萬噸。

而菜油全國每年的剛性需求大約300萬噸。國產(chǎn)的菜籽用于壓榨的量不超過300萬噸，基本都用于小榨的濃香型菜油，價(jià)格非常高，屬于小眾消費(fèi)市場。

當(dāng)中的缺口主要靠進(jìn)口菜油來彌補(bǔ)。其中主要的進(jìn)口來源還是加拿大，另有一部分加拿大的菜籽運(yùn)到了迪拜加工成菜油后再出口到中國，也算是一種“曲線救國”的策略。另外，也從俄羅斯進(jìn)口了部分菜油。

菜油當(dāng)前也同樣面臨著收儲的問題。

據(jù)油廠的領(lǐng)導(dǎo)介紹，19年之后，地方上基本上已經(jīng)沒多少菜油儲備。當(dāng)前供應(yīng)這么緊張的情況下，還要增加地方儲備，更進(jìn)一步增加了菜油的供應(yīng)壓力。

前段時(shí)間貴州地方儲備8萬噸菜油，是菜油價(jià)格暴漲的重要推動(dòng)因素。

目前，廣西有菜籽壓榨能力的油廠只有兩家。

我們調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，其中一家因加拿大當(dāng)?shù)夭俗咽崭钔七t的影響，遲遲不能裝船發(fā)貨，導(dǎo)致無菜籽可榨?，F(xiàn)在菜籽壓榨生產(chǎn)線處于停機(jī)狀態(tài)。

所以，整個(gè)廣西現(xiàn)在只有一家油廠在開機(jī)壓榨。當(dāng)下菜油的供應(yīng)不僅是緊張了，甚至可以用“稀缺”來形容。

某油廠領(lǐng)導(dǎo)開玩笑說，現(xiàn)在菜油是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，按指標(biāo)分配。

從交流中得知，油廠其實(shí)并不太看重盤面的價(jià)格，他們只要賺取壓榨利潤就好。

況且，今年進(jìn)口菜籽壓榨利潤能達(dá)到1200元左右，往年正常的榨利100元以上就不錯(cuò)了，增長了12倍?？梢哉f，現(xiàn)在的菜籽壓榨是絕對的暴利行業(yè)。

那為什么這么暴利的生意，大家不搶著去做呢？

從我們了解的情況來看，國家并沒有明令禁止從加拿大進(jìn)口菜籽，也沒有搞配額限制之類的措施，進(jìn)口報(bào)關(guān)的周期也比之前縮短，以前報(bào)關(guān)手續(xù)要一個(gè)月左右才能完成，現(xiàn)在半個(gè)月左右就能完成。

之所以出現(xiàn)供應(yīng)緊張，主要原因有兩個(gè)：

一是加拿大菜籽今年確實(shí)也在減產(chǎn)，供應(yīng)不充足。另一個(gè)更重要的因素是中加關(guān)系。

由于中加關(guān)系持續(xù)緊張，作為供應(yīng)主體的中糧和益海兩大企業(yè)，這兩年已經(jīng)停止壓榨菜籽，導(dǎo)致市場上的供應(yīng)銳減，也給了政治色彩不濃厚的民營企業(yè)一次非常難得的賺錢機(jī)會(huì)。

但我的分析，目前的壓榨利潤實(shí)在太誘人了，一旦中加關(guān)系出現(xiàn)緩和的跡象，上述兩家企業(yè)一定會(huì)盡快恢復(fù)生產(chǎn)。

所以，目前一定要非常密切地關(guān)注孟晚舟事件的進(jìn)展，一旦有緩解的跡象，中糧和益海開始進(jìn)口加拿大的菜籽，估計(jì)菜油當(dāng)前的供需格局就要徹底扭轉(zhuǎn)。菜油價(jià)格也將大概論會(huì)見頂，至少也將會(huì)有非常深幅度的調(diào)整。

所以我認(rèn)為，孟晚舟事件對菜油的影響，可能比我們預(yù)期的還要大。

不過，當(dāng)前美國正面臨著權(quán)力交接，孟晚舟事件至少在明年新總統(tǒng)上任之前，應(yīng)該很難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。即便有緩和的跡象，但遠(yuǎn)水解不了近渴，大量新增的菜籽供應(yīng)也不是短期內(nèi)就能完成的。

所以，我認(rèn)為至少菜油2101合約基本面還是很難改觀。當(dāng)然資金情緒上會(huì)受很大的影響，所以一定要密切關(guān)注相關(guān)的動(dòng)態(tài)。

總體而言，不管是從我們調(diào)研中了解到的情況來看，還是業(yè)內(nèi)人士的普遍預(yù)期，大家都認(rèn)為油脂的基本面會(huì)繼續(xù)維持強(qiáng)勢。但也有人表示了一個(gè)擔(dān)憂，目前大家的預(yù)期太一致了，誰來當(dāng)對手盤呢？

這確實(shí)是一個(gè)值得深思的問題。