過去的一周原油市場(chǎng)的主線主要集中在疫苗的研發(fā)進(jìn)展上，周一晚間，美國(guó)宣布疫苗研發(fā)取得重大進(jìn)展，疫苗對(duì)90%的病毒具有抑制作用，消息一出，金融市場(chǎng)全線瘋狂，美股大漲，原油大漲，黃金大跌，仿佛陰雨多日的天氣瞬間放晴。

不僅如此，疫苗的刺激在接下來(lái)的幾天時(shí)間內(nèi)都發(fā)揮了重要作用，布倫特價(jià)格從40美元在三天之內(nèi)直接拉高到45.3美元，市場(chǎng)的樂觀情緒可見一斑。與此同時(shí)API數(shù)據(jù)庫(kù)存全線下滑，也在一定程度上給予了多頭足夠的信心。

但是也正如市場(chǎng)看到的那樣，盡管疫苗宣布研發(fā)成功，疫情的發(fā)酵速度仍在不斷加快，美歐兩地單日新增確診人數(shù)不斷創(chuàng)新高，美歐地區(qū)如果想全面的控制住疫情的傳播，目前來(lái)看依然需要比較長(zhǎng)的時(shí)間，并且我們目前也尚未看到美國(guó)疫苗大規(guī)模的三期實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，疫苗究竟何時(shí)能夠全面普及成為市場(chǎng)最關(guān)心的話題，也成為影響原油價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵性因素。

經(jīng)過三天的發(fā)酵之后，疫苗的刺激已經(jīng)基本反映完畢，原油市場(chǎng)再度回歸到理性之中，周四周五的價(jià)格明顯弱勢(shì)了許多。周五的EIA原油庫(kù)存數(shù)據(jù)也顯示出了與API的背離，大幅增加400多萬(wàn)桶直接讓油價(jià)短線跳水。

未來(lái)，市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)等待美國(guó)大選的消息以及全球疫情的進(jìn)展情況，目前來(lái)看只有這兩個(gè)邏輯才具有較大的潛在影響力。美國(guó)大選主要關(guān)注拜登和特朗普的最后博弈情況，雖然目前來(lái)看拜登已經(jīng)基本確定的，但不服輸?shù)奶乩势諘?huì)不會(huì)在最后任期搞出什么幺蛾子呢？疫情的情況主要在于全球性的大流行究竟會(huì)不會(huì)達(dá)到難以控制的地步，疫苗的研發(fā)進(jìn)展何時(shí)能夠開始商用并有效的控制全球疫情的傳播。供給端的故事已經(jīng)聽得太多了，在這種情況下，OPEC+大概率會(huì)延后增產(chǎn)，給市場(chǎng)留出一定的空間。在大選的邏輯和疫情的邏輯沒有走出來(lái)之前，預(yù)計(jì)原油價(jià)格依然會(huì)維持區(qū)間震蕩為主。

全球疫情要失控了？

全球疫情要失控了嗎？這是全球金融市場(chǎng)最關(guān)心的話題之一，從目前的情況來(lái)看，雖然各國(guó)重新采取了控制措施，但整體的控制效果非常的一般。從全球范圍來(lái)看，截止到周五，全球疫情單日新增確診人數(shù)超過了63萬(wàn)人/天，累計(jì)確診人數(shù)已經(jīng)超過了5300萬(wàn)人，累計(jì)死亡人數(shù)接近130萬(wàn)人。要知道，一個(gè)月之前的單日新增數(shù)據(jù)僅僅為31萬(wàn)人，單日確診已經(jīng)翻倍，傳播速度之快已經(jīng)超過了我們的想象。隨著氣溫逐漸寒冷，現(xiàn)有確診基數(shù)的不斷擴(kuò)大，未來(lái)我們難道要面對(duì)單日新增超過100萬(wàn)人/天的局面嗎？如果真是如此，那么毫無(wú)疑問全球疫情真的是徹底失控了，不排除全球范圍內(nèi)會(huì)有更加嚴(yán)厲的封鎖措施出臺(tái)。

分區(qū)域來(lái)看，疫情的高危地區(qū)位于歐洲和美洲，非洲隨著溫度的回升傳播速度有所抑制，亞洲地區(qū)維持相對(duì)穩(wěn)定。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，美洲單日新增確診人數(shù)達(dá)到了23.7萬(wàn)人，上個(gè)月同期為8.5萬(wàn)人，增長(zhǎng)了179%；歐洲單日新增確診人數(shù)達(dá)到了28.2萬(wàn)人，上個(gè)月同期為11.7萬(wàn)人，增長(zhǎng)了141%；亞洲地區(qū)單日新增人數(shù)為9.7萬(wàn)人，上個(gè)月同期為9萬(wàn)人，變化不大；非洲地區(qū)單日新增確診人數(shù)1.5萬(wàn)人，整體的確診量不算高。

從幾個(gè)重點(diǎn)的國(guó)家上來(lái)看，美國(guó)經(jīng)歷了總統(tǒng)選舉之后，疫情的發(fā)展速度明顯加快了，大量的人群涌上街頭進(jìn)行投票，造成了疫情的再一次蔓延，目前美國(guó)單日新增確診人數(shù)最高突破了19萬(wàn)人，上個(gè)月同期為4.6萬(wàn)人，增長(zhǎng)超過300%，美國(guó)的疫情傳播最近有明顯的提速跡象。英國(guó)的疫情控制情況也是相當(dāng)?shù)脑愀?，目前英?guó)單日新增達(dá)到了3.4萬(wàn)人，上個(gè)月同期為1.4萬(wàn)人，增長(zhǎng)了142%，盡管英國(guó)首相已經(jīng)宣布進(jìn)入第二輪的封城，但似乎控制效果一般。有報(bào)道指出，歐洲已錯(cuò)失了及早控制疫情的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在民眾陷入疲態(tài)，不再把政府措施放在眼里，將導(dǎo)致歐洲出現(xiàn)疫情不斷失控的惡性循環(huán)。

自上月底德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)3個(gè)歐洲大國(guó)先后宣布全國(guó)封城一個(gè)月，西班牙、希臘、意大利、荷蘭、捷克等國(guó)亦推出局部封城措施。如果接下來(lái)全球疫情的爆發(fā)對(duì)應(yīng)更多的國(guó)家封鎖，那么毫無(wú)疑問原油需求將會(huì)比現(xiàn)在三大報(bào)告預(yù)測(cè)的更差，除非疫苗能夠在短時(shí)間內(nèi)快速普及，目前看還不太可能，原油市場(chǎng)依然需要宏觀的水和供給端的底托舉著。

疫苗的問題上，周一美國(guó)制藥巨頭輝瑞公司在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，其與德國(guó)生物新技術(shù)公司合作研發(fā)的mRNA新冠候選疫苗BNT162b2在沒有感染新冠病毒的參與者身上，已經(jīng)證明了超過90%的有效性，效果好于預(yù)期，并且遠(yuǎn)高于美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局所要求的50%。輝瑞公司表示，該公司計(jì)劃在11月向美FDA提交緊急使用授權(quán)，此外預(yù)計(jì)在2020年將生產(chǎn)5000萬(wàn)劑疫苗，到2021年將生產(chǎn)多達(dá)13億劑疫苗。

目前的問題在于，疫苗的研發(fā)到全面的普及仍需要很長(zhǎng)一段時(shí)間，目前全球并無(wú)mRNA疫苗商業(yè)化的先例，技術(shù)和生產(chǎn)工藝以及物流方面仍有待進(jìn)一步驗(yàn)證。即便是三期實(shí)驗(yàn)已經(jīng)完成，想要在全球范圍內(nèi)普及也是一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)，因此疫苗的問題上短期切不可過于樂觀。

需求端慘遭三大機(jī)構(gòu)下調(diào)

本周，EIA/IEA/OPEC三大原油報(bào)告發(fā)布，三大報(bào)告均下調(diào)了2021年的原油預(yù)期，主要原因在于疫情的發(fā)酵對(duì)需求產(chǎn)生了巨大的影響，繼續(xù)封鎖有可能讓原本恢復(fù)不易的需求再度滑向深淵，因此市場(chǎng)對(duì)于需求的計(jì)價(jià)也正在慢慢的反映在價(jià)格之中。

EIA月報(bào)

EIA月報(bào)預(yù)計(jì)2021年美國(guó)原油需求增速為169萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為174萬(wàn)桶/日，下調(diào)5萬(wàn)桶/天；將2021年全球原油需求增速預(yù)期調(diào)整至589萬(wàn)桶/日，此前為625萬(wàn)桶/日，下調(diào)36萬(wàn)桶/天；將2020年全球原油需求增速預(yù)期調(diào)整至-861萬(wàn)桶/日，此前為-862萬(wàn)桶/日；在下調(diào)需求預(yù)期的同時(shí)EIA月報(bào)同樣下調(diào)了明年的需求預(yù)期。EIA將21年的布倫特價(jià)格預(yù)期從47.07下調(diào)至46.59美元，將WTI預(yù)期從44.72美元下調(diào)至44.24美元。

從供需平衡表上來(lái)看，明年的EIA預(yù)計(jì)全年將會(huì)呈現(xiàn)出小幅的供應(yīng)緊張，在部分月份僅僅維持供需平衡，在這種情況下，現(xiàn)貨端很難推動(dòng)期貨端的上行，因此在需求沒有較快增速的情況下，2021年的原油價(jià)格很有可能會(huì)維持寬幅的區(qū)間震蕩。

從全球能源消費(fèi)的角度來(lái)看，即便是21年的需求較20年有較大的增長(zhǎng)，但是與18/19年相比仍然沒有恢復(fù)到之前的水平。EIA預(yù)計(jì)2020年液體能源消費(fèi)下滑860萬(wàn)桶，2021年將會(huì)增加590萬(wàn)桶，增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自美國(guó)和中國(guó)的需求增長(zhǎng)。因此我們也可以看出，本期的EIA數(shù)據(jù)相對(duì)比較悲觀，至少基本面上并看不到好轉(zhuǎn)的跡象。

IEA月報(bào)

IEA報(bào)告中同樣表達(dá)了對(duì)需求下滑的擔(dān)憂，并且對(duì)于本周疫苗提振價(jià)格的行為IEA也潑了一盆冷水。IEA表示，除非基本面因素有所改變，否則油市恢復(fù)平衡將進(jìn)展緩慢，全球石油需求得要到明年稍晚才有可能受到新冠疫苗問世的大幅提振，在疫苗沒有徹底普及之前，原油價(jià)格依然看不到大幅向上的條件。

IEA在其月報(bào)中稱?！耙靼滓呙缛绾我约昂螘r(shí)允許生活恢復(fù)正常，還為時(shí)過早。目前來(lái)說(shuō)，我們的預(yù)測(cè)并不認(rèn)為2021年上半年會(huì)受到明顯影響，需求前景不佳，部分國(guó)家產(chǎn)量上升不能給油價(jià)提供有力支撐?！盜EA月報(bào)指出，盡管2021年石油需求將增加580萬(wàn)桶/日至9710萬(wàn)桶/日，但仍較2019年疫情發(fā)生前水準(zhǔn)低300萬(wàn)桶/日；鑒于歐美新冠疫情升溫，IEA將2020年全球石油需求預(yù)估下修40萬(wàn)桶/日。

OPEC月報(bào)

OPEC月報(bào)將第四季度的石油需求預(yù)測(cè)下調(diào)96萬(wàn)桶/日，即使使用疫苗，2021年疫情的影響仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)2020年全球原油需求為9001萬(wàn)桶/日，前值為9029萬(wàn)桶，將2021年全球原油需求預(yù)測(cè)下調(diào)60萬(wàn)桶/日，石油需求復(fù)蘇將受到嚴(yán)重阻礙，交通和工業(yè)燃料需求低迷將持續(xù)到2021年中期，預(yù)測(cè)2021年石油需求將增長(zhǎng)625萬(wàn)桶/日(此前預(yù)測(cè)為654萬(wàn)桶/日)，預(yù)測(cè)2020年世界石油需求將減少975萬(wàn)桶/日(之前的預(yù)測(cè)是減少947萬(wàn)桶/日)。

OPEC對(duì)于明年的需求預(yù)期中，全球原油需求將會(huì)增加625萬(wàn)桶/天，其中OECD國(guó)家需求將會(huì)增加294萬(wàn)桶/天，非OECD國(guó)家需求將會(huì)增加331萬(wàn)桶/天。中國(guó)和美國(guó)是全球需求最主要的增量，預(yù)計(jì)美國(guó)原油需求將會(huì)增加134萬(wàn)桶/天，中國(guó)原油需求將會(huì)增加110萬(wàn)桶/天，其他國(guó)家和地區(qū)需求雖有增長(zhǎng)，但整體變動(dòng)幅度并不是很大。

從三大報(bào)告中我們也可以看出，即便是疫苗普及快于預(yù)期，對(duì)于需求端而言恢復(fù)過程也是緩慢的，至少明年上半年之前疫情仍然將困擾著需求的恢復(fù)。所以我們也看到了最近原油價(jià)格在疫苗刺激消退之后出現(xiàn)了較大幅度的回落，接下來(lái)原油價(jià)格依然會(huì)回歸到震蕩行情之后，等待市場(chǎng)變量的進(jìn)一步發(fā)酵。

對(duì)于未來(lái)的原油價(jià)格，我們預(yù)計(jì)布倫特價(jià)格大概率會(huì)維持在40-46美元區(qū)間震蕩，倘若市場(chǎng)因?yàn)榍榫w的沖擊跌破40美元，則戰(zhàn)略性抄底的投資者仍可以積極布局；倘若原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破46美元甚至回到50美元區(qū)間，則在沒有需求端支撐的情況下，油價(jià)的根基將會(huì)非常不穩(wěn)，因此維持逢低做多操作同時(shí)不建議進(jìn)行追高操作。