南地區(qū)不僅是國(guó)內(nèi)液化氣主要的供應(yīng)及消費(fèi)地，更是我國(guó)主要的進(jìn)口氣集中地，海運(yùn)發(fā)達(dá)，擁有豐富的液化氣倉(cāng)儲(chǔ)資源，在我國(guó)液化氣市場(chǎng)占據(jù)重要地位。2020年3月30日我國(guó)液化氣市場(chǎng)掀開了新篇章，LPG期貨正式掛牌交易，而華南地區(qū)被設(shè)為標(biāo)準(zhǔn)交割區(qū)域，交割庫(kù)也多集中在華南地區(qū)。市場(chǎng)參與者對(duì)華南地區(qū)關(guān)注度進(jìn)一步加深，華南液化氣市場(chǎng)化程度高、開發(fā)程度高，而且眾多煉廠和進(jìn)口貿(mào)易商同時(shí)存在，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，是全國(guó)價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。本次調(diào)研走訪包括華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)以及終端企業(yè)，11月20日，申萬(wàn)期貨聯(lián)合隆眾資訊在大商所的支持下前往廣東地區(qū)調(diào)研，希望更直觀的認(rèn)識(shí)華南液化氣市場(chǎng)的供需格局。

一、 調(diào)研企業(yè) 

1、茂名石化

茂名石化始建于1955年，截止目前共建有2000萬(wàn)噸/年一次煉油能力，100萬(wàn)噸/年乙烯裝置。每月生產(chǎn)瀝青15-17萬(wàn)噸、硫酸1.8-2萬(wàn)噸、石蠟3000噸、LPG3萬(wàn)噸、燃料油6-8萬(wàn)噸、白油料5萬(wàn)噸、氣煤柴80萬(wàn)噸。

銷售方面，LPG以民用氣為主，約占9成以上。LPG外賣量變化較大，從700-2500噸不等。主要受2方面的影響，1是企業(yè)生產(chǎn)工藝的問(wèn)題，可能導(dǎo)致短期內(nèi)LPG出產(chǎn)率下降。2是LPG和石腦油在生產(chǎn)乙烯時(shí)存在替代關(guān)系，在利潤(rùn)合適時(shí)企業(yè)會(huì)切換乙烯原料。

銷售半徑上，1/4的量通過(guò)管道覆蓋茂名市本地，3/4通過(guò)汽運(yùn)覆蓋珠三角和部分廣西地區(qū)，汽運(yùn)半徑約300-350公里。

疫情方面，企業(yè)表示未受影響，茂名的飯店需求減少，但家用需求增加。相對(duì)而言珠三角地區(qū)由于外來(lái)人口減少需求有所下滑。

關(guān)于定價(jià)邏輯，企業(yè)表示會(huì)參考廣東各個(gè)碼頭的現(xiàn)貨價(jià)格、原油價(jià)格和當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)情況。一般價(jià)差不會(huì)超過(guò)100元/噸。但是由于廠區(qū)僅有3天的罐容（廠區(qū)1萬(wàn)立方，附近一個(gè)加氣站1萬(wàn)立方），一旦脹庫(kù)必須保證生產(chǎn)，及時(shí)低價(jià)銷售。

茂名石化下屬氣站：共有2個(gè)2000立方，6個(gè)1000立方的壓力罐。LPG通過(guò)管輸至氣站，隨后通過(guò)汽運(yùn)分銷至3級(jí)站，每年銷量在40-50萬(wàn)噸左右。共有6個(gè)裝車泊位，每輛車50立方，裝滿約需80-90分鐘。

茂名石化產(chǎn)量變化大（700-2500噸/日），罐容?。?天）疊加LPG作為副產(chǎn)品導(dǎo)致開工負(fù)荷無(wú)法根據(jù)價(jià)格決定導(dǎo)致其可能需要接受低價(jià)銷售。按照其他化工品的邏輯其生產(chǎn)變化應(yīng)該會(huì)造成期貨的大幅波動(dòng)。后期需要持續(xù)關(guān)注。

2、廣東陽(yáng)江海陵石化有限公司

公司位于陽(yáng)江市，經(jīng)營(yíng)范圍包括LPG批發(fā)、零售、儲(chǔ)存、分裝、中轉(zhuǎn)、運(yùn)輸?shù)?。企業(yè)擁有3個(gè)1500立方儲(chǔ)罐共計(jì)4500立方。目前企業(yè)正在積極了解期現(xiàn)知識(shí)，期望后期申請(qǐng)成為交割庫(kù)。

LPG原料來(lái)源以國(guó)產(chǎn)煉廠氣為主，定價(jià)以CP加點(diǎn)定價(jià)，長(zhǎng)約大概占50%。下游客戶穩(wěn)定，有自己面向終端的下游品牌（好燃能），主要覆蓋粵西、廣西南寧百色地區(qū)。每天平均出貨在700-800噸。

裝車方面有2個(gè)裝車泊位，裝滿約需30分鐘，24小時(shí)裝車。

企業(yè)對(duì)交割基準(zhǔn)價(jià)有疑問(wèn)，認(rèn)為在目前的市場(chǎng)行情下，期貨最便宜可交割品是山東的醚后碳四，接貨后運(yùn)輸至華南的成本過(guò)高（船費(fèi)就需約400元/噸），另外作為民用氣售賣存在一定安全隱患，客戶認(rèn)同度低，大概率只能原地回購(gòu)，因此對(duì)于接貨的意愿不強(qiáng)。

對(duì)于華南地區(qū)的價(jià)格走勢(shì)結(jié)構(gòu)，企業(yè)認(rèn)為和補(bǔ)庫(kù)周期有關(guān)。由于LPG的庫(kù)區(qū)普遍容量較小，三級(jí)庫(kù)一般也就50噸上下，二級(jí)庫(kù)的罐容也不會(huì)很大。所以一沒貨就買，一買就滿，導(dǎo)致無(wú)法走出很流暢的上升趨勢(shì)，在冬季12度以后華南取暖需求出現(xiàn)，在需求帶動(dòng)下補(bǔ)庫(kù)周期會(huì)相對(duì)拉長(zhǎng)，這就導(dǎo)致了冬季價(jià)格會(huì)比夏季明顯抬升。同時(shí)由于貿(mào)易商控制車隊(duì)，人為因素導(dǎo)致缺貨，加劇冬季的上漲效應(yīng)。

對(duì)于油價(jià)和LPG的關(guān)系，企業(yè)認(rèn)為和油價(jià)相關(guān)性不大，主要是和煉廠開工情況相關(guān)性更大，今年煉廠開工下滑導(dǎo)致LPG價(jià)格就相對(duì)偏高。

3、 海洋石油陽(yáng)江實(shí)業(yè)有限公司

公司位于陽(yáng)江市陽(yáng)江港，擁有1萬(wàn)噸級(jí)油氣碼頭，液化氣倉(cāng)儲(chǔ)量2.3萬(wàn)立方米，是LPG首批交割庫(kù)之一。企業(yè)擁有2個(gè)6000立方、2個(gè)3500立方和4個(gè)1000立方儲(chǔ)罐。屬于較大型的二級(jí)站。裝車方面有8個(gè)裝車泊位，裝滿約需60分鐘。LPG來(lái)源一半是進(jìn)口氣一半是中海油自己的油田氣，相對(duì)來(lái)說(shuō)油田氣成本較低。企業(yè)船舶卸貨能力在200噸/小時(shí)，一般船只在1500噸左右。每天銷售量不固定，差的時(shí)候可能沒有，好的時(shí)候在1000噸以上，一般一天400-800噸左右。銷售半徑覆蓋粵西、廣西。據(jù)企業(yè)了解一噸運(yùn)費(fèi)在每公里1塊不到。

4、珠海中冠石油化工有限公司

珠海中冠屬于廣石化的醚后碳四深加工企業(yè)。廣石化委托其加工醚后碳四，回購(gòu)主產(chǎn)品異辛烷，副產(chǎn)品正丁烷由珠海中冠自行外銷。目前企業(yè)有一套24萬(wàn)噸的烷基化裝置，年產(chǎn)異辛烷20萬(wàn)噸，正丁烷4萬(wàn)噸。后期預(yù)計(jì)將再上一套裝置。公司自有?；愤\(yùn)輸車41輛，其中常壓車20輛，帶壓車16輛。儲(chǔ)罐方面，公司有8個(gè)2000立方壓力儲(chǔ)罐。正常狀態(tài)下5個(gè)裝原料醚后碳四，1個(gè)裝異丁烷，2個(gè)裝正丁烷。另有18個(gè)1000立方內(nèi)浮頂罐裝載異辛烷。

正丁烷下游客戶以工業(yè)用為主，約80%，主要原因在于民用氣對(duì)壓力要求較高，工業(yè)對(duì)熱值要求較高，丁烷相對(duì)丙烷壓力小，熱值高。工業(yè)需求主要以汽溶劑、燒陶為主。定價(jià)方面主要參考中海油、廣石化等。珠三角地區(qū)聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng)，例如珠海到佛山運(yùn)費(fèi)130，廣州到佛山70，當(dāng)?shù)卣l(shuí)便宜就用誰(shuí)。對(duì)于醚后碳四直接交割的問(wèn)題，企業(yè)表示華南地區(qū)醚后碳四不會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，市場(chǎng)認(rèn)同度很低，煉廠都需要先加工以后才能流入。在醚后碳四到正丁烷的收率問(wèn)題上，企業(yè)表示基本無(wú)法調(diào)整，但是煉廠可以調(diào)整醚后碳四和LPG的收率。

5、珠海中石油昆侖燃?xì)庥邢薰?/p>

企業(yè)主營(yíng)LPG進(jìn)口分銷業(yè)務(wù)。自有庫(kù)容35600立方，在建13萬(wàn)立方冷凍庫(kù)。年銷售量在100萬(wàn)噸以上。雖然庫(kù)容不大，但擁有得天獨(dú)厚的碼頭資源，其廣州碼頭地處珠江三角洲核心地帶，對(duì)華南LPG價(jià)格有較大的話語(yǔ)權(quán)。企業(yè)定價(jià)靈活，有CP長(zhǎng)協(xié)價(jià)、市場(chǎng)價(jià)多種方式。這也是今年一二級(jí)站大面積虧損的主要原因（一二級(jí)站拿貨會(huì)有50%的CP長(zhǎng)協(xié)價(jià)加市場(chǎng)價(jià)，但是三級(jí)站如果CP長(zhǎng)協(xié)價(jià)比市場(chǎng)價(jià)高很多就會(huì)違約）。企業(yè)貨物周轉(zhuǎn)率高，快的2天，慢的不超過(guò)10天基本就會(huì)賣完。對(duì)于華南地區(qū)的需求季節(jié)性問(wèn)題，企業(yè)認(rèn)為一般在春節(jié)前半月工廠就會(huì)開始大量停工，工人返鄉(xiāng)，這時(shí)需求就開始逐步下滑。取暖需求則主要以廣西地區(qū)為主，珠三角基本沒有。

6、廣州華凱石油燃?xì)庥邢薰?/p>

公司隸屬于中國(guó)燃?xì)?。母公司在溫州、廣西防城港、泰興和廣州南沙有四個(gè)一級(jí)站。廣州華凱位于南沙庫(kù)區(qū)，是LPG首批交割庫(kù)之一。有LVGC5萬(wàn)噸碼頭和3千噸專用碼頭各一座。LPG總庫(kù)容9.87萬(wàn)立方。包括1個(gè)3萬(wàn)立方丙烷低溫罐，4*1萬(wàn)+6*3000等數(shù)個(gè)壓力罐。企業(yè)地處珠三角中心，自有終端20多家。由于進(jìn)口純氣并分開儲(chǔ)存的原因，企業(yè)可以按客戶需求調(diào)配C3和C4比例。

銷售方面，母公司年進(jìn)口量280萬(wàn)噸，華凱每月卸貨3,4艘冷凍船（不會(huì)全卸，一半左右），月銷量7、8萬(wàn)噸，年銷售90萬(wàn)噸左右。銷售節(jié)奏較快，一般一周左右周轉(zhuǎn)（這也是華南氣站客戶粘性高的原因，因?yàn)榇蠹抑苻D(zhuǎn)都快，來(lái)不及銷售，不會(huì)搶別人客戶）。進(jìn)口氣約占90%。

采購(gòu)來(lái)源主要以美國(guó)和中東貨物為主。但是美國(guó)時(shí)間較長(zhǎng)（65天），且天氣多變，巴拿馬運(yùn)河通航情況難以預(yù)測(cè)，時(shí)間較難把握。集中到港時(shí)會(huì)有壓力。但考慮到氣站只有10個(gè)汽車泊位，可能不太會(huì)在價(jià)格上作出調(diào)整。一天正常出貨在1000多噸，最多2000多噸。采購(gòu)價(jià)格CP價(jià)市場(chǎng)價(jià)一半一半。

對(duì)于期貨，企業(yè)參與積極性不高，不太希望把自有倉(cāng)庫(kù)借給別人，因?yàn)橹苻D(zhuǎn)快，自己都不夠用，機(jī)會(huì)成本高，無(wú)法用倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)彌補(bǔ)。

對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)企業(yè)表示不方便判斷，但如果工業(yè)原料氣價(jià)格撐得住，LPG就可以漲，不然還是會(huì)受到?jīng)_擊。

7、廣東港建液化氣有限公司

公司擁有一個(gè)儲(chǔ)量1800立方米的二級(jí)液化氣內(nèi)河碼頭以及5個(gè)三級(jí)站。年銷售量30萬(wàn)噸。主要面向廣州的終端客戶。采購(gòu)量一天一船，相比其他三級(jí)站要多很多。三級(jí)站采購(gòu)基本就從幾個(gè)熟悉的一二級(jí)庫(kù)拿貨。價(jià)格方面也以隨行就市為主，拿的不多不會(huì)考慮點(diǎn)價(jià)。廣州市對(duì)液化氣的管理比較嚴(yán)格，對(duì)每一個(gè)氣瓶都有電子監(jiān)控，企業(yè)不會(huì)像北方那樣在里面摻混醚后碳四或者二甲醚。同時(shí)政府對(duì)市區(qū)的氣站執(zhí)行審批制，導(dǎo)致氣站從之前的70多家減少到目前30多家，氣站利潤(rùn)相對(duì)也還可以。由于用戶需要和氣站簽訂用氣協(xié)議，從氣站的門市部拿氣瓶，所以民用氣客戶相對(duì)比較穩(wěn)定。氣站主要服務(wù)周邊。消費(fèi)方面廣州一天小瓶的民用氣大概在1500-2000噸左右，民用氣大概占80%。季節(jié)性上夏季C3C4比例大概是4:6，冬季7:3。在價(jià)格上，政府不會(huì)多做干預(yù)，但也不至于大幅變動(dòng)，零售價(jià)相比批發(fā)價(jià)波幅會(huì)小。工商業(yè)和民用比例上基本5:5。

8、廣東兆佳能源有限公司

位于東莞，是一家從事LPG、LNG和液體化工運(yùn)輸為主的企業(yè)。擁有車輛80多輛，其中LPG30多輛、LNG20多輛、液體化工運(yùn)輸車20多輛。與中海油、深圳華安、東莞九豐、廣州華凱、龍華和巨正源等煉廠碼頭合作緊密。年銷售量30萬(wàn)噸以上。企業(yè)認(rèn)為今年疫情的LPG需求還是有較大影響。價(jià)格上，企業(yè)認(rèn)為煉廠的話語(yǔ)權(quán)會(huì)比碼頭大，因?yàn)闊拸S成本更低，且有保證生產(chǎn)的需要，不得不出貨，而碼頭畢竟是貿(mào)易環(huán)節(jié)，可以調(diào)節(jié)供應(yīng)節(jié)奏。在倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題上，企業(yè)認(rèn)為全國(guó)都在控制?；返膶徟?，華南地區(qū)對(duì)液化氣更是嚴(yán)格，至少短期內(nèi)LPG庫(kù)存仍會(huì)不足，這也壓制了華南企業(yè)參與交割的熱情。

二、總結(jié) 

總體而言冬季華南地區(qū)消費(fèi)卻有提升，主要在于取暖、煲湯需求的提升。但是由于工廠大多在春節(jié)前半個(gè)月停工，需求會(huì)在這時(shí)大幅下滑，今年預(yù)計(jì)消費(fèi)在1月達(dá)到頂峰后回落?；鶞?zhǔn)價(jià)方面目前山東醚后碳四交割最為便宜，但隨著油價(jià)的上漲，這方面的成本也在迅速提升。短期預(yù)計(jì)LPG繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)。

三、操作建議 

綜上，結(jié)合目前LPG的具體行情，建議01合約逢低建多為主。同時(shí)關(guān)注LPG買01賣03套利策略。