一

行情回顧

本周鎳價(jià)整體回落。雖然宏觀環(huán)境總體向好，但前期金屬板塊持續(xù)上漲使得板塊出現(xiàn)階段性回調(diào)，給鎳價(jià)帶來一定壓力，此外，產(chǎn)業(yè)方面總體平穩(wěn)，暫無明顯利好消息，不銹鋼報(bào)盤價(jià)持平于前期，而鎳鐵成交價(jià)仍在低位，唯有鎳礦方面仍有支撐。

二

價(jià)格影響因素分析

1、宏觀面

1·1、國(guó)外：財(cái)政政策預(yù)期升溫，宏觀環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)暖

輝瑞減半年內(nèi)疫苗產(chǎn)量，一度擾動(dòng)市場(chǎng)。歐佩克增產(chǎn)放緩，油價(jià)上升推升通脹預(yù)期。

美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)拜登提名前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫為財(cái)政部部長(zhǎng)候選人，利于后續(xù)財(cái)政政策出臺(tái)。美國(guó)兩黨共同提出財(cái)政刺激協(xié)議，年內(nèi)通過財(cái)政刺激概率增加。美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)下滑，非農(nóng)就業(yè)大幅低于預(yù)期，疫情二次爆發(fā)的影響正在顯現(xiàn)，同時(shí)也給后續(xù)政策支撐帶來更多可能。

英國(guó)脫歐來到過渡期最后一月，雙方分歧仍存。歐元區(qū)失業(yè)率持平于前期，消費(fèi)整體向好。

總的來說，近期海外市場(chǎng)對(duì)于政策支撐的預(yù)期有所升溫，宏觀環(huán)境呈持續(xù)轉(zhuǎn)暖之勢(shì)。

1·2、國(guó)內(nèi)：經(jīng)濟(jì)景氣程度持續(xù)提升

為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行11月30日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1500億元逆回購(gòu)操作，此外，央行將于12月15日開展中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續(xù)做）。

11月財(cái)新制造業(yè)PMI54.9， 創(chuàng)2010年12月以來新高，前值53.6；11月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI57.8為2010年5月以來次高值，僅次于2020年6月，前值56.8；11月份中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為57.5%，較上月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)。11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.1%、56.4%和55.7%，高于上月0.7、0.2和0.4個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均位于年內(nèi)高點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月高于臨界點(diǎn)。

11月汽車行業(yè)銷量預(yù)估完成2733萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%，同比增長(zhǎng)111%;細(xì)分車型來看，乘用車銷量同比增長(zhǎng)9.3%，商用車銷量同比增長(zhǎng)14.2%。

國(guó)家發(fā)改委副主任連維良表示，2019年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額首次突破40萬億元，相比2015年增長(zhǎng)42%以上，即將超過美國(guó)，成為全球最大的消費(fèi)品零售市場(chǎng)。

工信部披露，前三季度我國(guó)軟件業(yè)完成軟件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)11.3%，增速較去年同期回落3.9個(gè)百分點(diǎn)；全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7066億元，同比增長(zhǎng)7%，增速較上半年提高5.7個(gè)百分點(diǎn)。10月規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5%，增速同比回落3.2個(gè)百分點(diǎn)；手機(jī)產(chǎn)量下降10.7%，其中智能手機(jī)產(chǎn)量下降5.4%。

《11月國(guó)民安居指數(shù)報(bào)告》顯示，11月全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)67城新房在線均價(jià)16420元/平米，環(huán)比上漲0.07%，其中有35城新房在線均價(jià)環(huán)比上漲。二手房在線掛牌均價(jià)15745元/平米，環(huán)比上漲0.22%，全國(guó)67城中有34城二手房掛牌均價(jià)出現(xiàn)環(huán)比上漲情形。中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2020年11月，全國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格為15755元/平方米，環(huán)比上漲0.32%，漲幅較上月收窄0.08個(gè)百分點(diǎn)。

總的來說，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境健康運(yùn)行，宏觀經(jīng)濟(jì)呈穩(wěn)健恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

2、基本面

2·1、產(chǎn)業(yè)暫時(shí)維持平穩(wěn)，鎳鐵成交價(jià)仍在低位

近期國(guó)內(nèi)鎳礦庫(kù)存持續(xù)緊張，鎳礦價(jià)格在高位維持穩(wěn)定。從庫(kù)存看，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)15港口鎳礦庫(kù)存1029.74萬噸，較上周減少5.46萬噸。

鎳鐵方面，本周高鎳鐵出現(xiàn)幾筆成交，成交價(jià)在1020-1045元/鎳之間，主要為貿(mào)易商出貨，成交量較小。目前鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)仍強(qiáng)，當(dāng)前價(jià)格出貨意愿較低，主要目前的鎳鐵價(jià)格使得鎳鐵廠虧損壓力較大。目前鎳鐵與電解鎳價(jià)差在較高位置，國(guó)內(nèi)高鎳鐵價(jià)格進(jìn)一步下降空間已十分有限。

不銹鋼方面，本周宏旺、德龍等鋼廠開盤，價(jià)格與前期持平，不銹鋼整體維持平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)。目前鋼廠接單狀態(tài)較好，部分鋼廠已開出2月期貨價(jià)格，短期暫未看到鋼廠減產(chǎn)的跡象，但由于不銹鋼生產(chǎn)利潤(rùn)仍然偏低，后續(xù)不排除有減產(chǎn)可能性。近期不銹鋼庫(kù)存有所下降，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截止12月4日，無錫不銹鋼庫(kù)存28.62萬噸，較上周減少1.70萬噸，佛山不銹鋼庫(kù)存14.80萬噸，較上周減少1.38萬噸。

2·2、持倉(cāng)情況

截止12月4日，LME鎳總持倉(cāng)為23.2萬手，總持倉(cāng)水平較上周減少0.20萬手。國(guó)內(nèi)方面，截止12月4日，上期所鎳總持倉(cāng)30.5萬手，總持倉(cāng)水平較上周減少3.68萬手，上期所不銹鋼總持倉(cāng)12.2萬手，總持倉(cāng)水平較上周增加1.26萬手。

策略

宏觀面，海外財(cái)政刺激預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣程度不斷提升，市場(chǎng)情緒偏向于樂觀。產(chǎn)業(yè)方面，鎳礦供應(yīng)緊張維持高價(jià)，鎳鐵廠面臨虧損出貨意愿不強(qiáng)，不銹鋼接單情況較好價(jià)格保持平穩(wěn)?？偟膩碚f，目前產(chǎn)業(yè)下游對(duì)鎳的需求仍有保障，滬鎳后市不宜悲觀。滬鎳2102合約參考區(qū)間115000-123000元/噸，SS2102合約參考區(qū)間13000-13600元/噸。

操作上，滬鎳逢低做多，不銹鋼暫觀望。