外盤正向結(jié)構(gòu)擴(kuò)大 國(guó)內(nèi)back價(jià)差收窄

鋅價(jià)沖高回落 海外contango結(jié)構(gòu)擴(kuò)大

上周滬鋅沖高回落。滬鋅主力合約開于21135元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)21685元/噸，低點(diǎn)20780元/噸，收于21060元/噸，周漲幅0.6%。上周倫鋅開于2803.5美元/噸，收于2741美元/噸，跌幅2.4%。

結(jié)構(gòu)上看，LME鋅contango結(jié)構(gòu)重新擴(kuò)大至26美金左右，國(guó)內(nèi)back結(jié)構(gòu)價(jià)差再度收窄。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云

鋅價(jià)下跌提振補(bǔ)庫(kù) 各地成交后半周好轉(zhuǎn)

上?，F(xiàn)貨成交相較上周有所轉(zhuǎn)好，周初鋅價(jià)拉漲，貿(mào)易商積極出貨，調(diào)低升水，下游多以觀望為主；后半周鋅價(jià)回調(diào)，下游積極買貨，現(xiàn)貨升水相對(duì)較為穩(wěn)定；寧波市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)鋅錠到貨增加，另外周初部分新流入的進(jìn)口緬甸鋅增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，國(guó)產(chǎn)品牌價(jià)差持續(xù)收窄，后半周成交逐步回暖；廣東地區(qū)升水逐步走弱，下半周市場(chǎng)到貨較為集中，貨源流通充裕；持貨商為出貨調(diào)低升水帶動(dòng)下游補(bǔ)貨情緒；天津地區(qū)現(xiàn)貨升水探低回升，主要成交集中于下半周，下游逢低補(bǔ)庫(kù)需求明顯轉(zhuǎn)好。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云

TC下破兩年低位 部分煉廠計(jì)劃?rùn)z修

TC再降突破預(yù)期 部分地區(qū)跌破4000元/噸

上周國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)再降200元/金屬噸至4200元/金屬噸，其中部分原料緊張地區(qū)如陜西低價(jià)已跌破4000元/金屬噸，進(jìn)口礦TC下降至85美元/金屬噸。加工費(fèi)下跌趨勢(shì)持續(xù)，下跌幅度也超乎市場(chǎng)預(yù)期。目前加工費(fèi)水平跌至兩年低位，預(yù)計(jì)礦端緊張情況或許會(huì)延續(xù)至一季度，進(jìn)口礦補(bǔ)充有限，國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)緊張，疊加冶煉廠需求較大，市場(chǎng)對(duì)加工費(fèi)整體持看空態(tài)度。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云

冶煉利潤(rùn)再度收縮 部分煉廠達(dá)到虧損

上周國(guó)內(nèi)加工費(fèi)再降200元/金屬噸，鋅價(jià)也沖高回落。

有色上漲行情暫時(shí)回落，市場(chǎng)資金對(duì)于滬鋅青睞程度下降。

在目前的加工費(fèi)水平下，礦山的利潤(rùn)平均返升至5300元/噸以上，而冶煉廠的生產(chǎn)利潤(rùn)跌至200-300元/噸附近，部分成本較高的中小型冶煉廠已經(jīng)達(dá)到虧損線水平，并且全國(guó)平均的冶煉廠原料庫(kù)存天數(shù)相較前兩年四季度明顯下降，目前已經(jīng)有株冶、四環(huán)、文山鋅銦和云銅計(jì)劃將在12月進(jìn)行檢修或不同程度的減產(chǎn)。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云

持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)煉廠檢修復(fù)產(chǎn)情況

資料來(lái)源：SMM

美元走弱修復(fù)比值 進(jìn)口鋅堆積保稅庫(kù)

美元走弱修復(fù)比值 進(jìn)口鋅堆積保稅庫(kù)

上周美指再創(chuàng)低位，探低90.47，在美指大幅下跌下提振人民幣升值，滬倫比值不斷修復(fù)，進(jìn)口虧損也收窄至300元/噸附近。一方便比值回升，另一方面國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)可能性較大，或許會(huì)加大進(jìn)口鋅流入的機(jī)會(huì)。保稅區(qū)庫(kù)存連續(xù)增加一個(gè)月，增加1.54萬(wàn)噸，但仍在保稅庫(kù)等待機(jī)會(huì)進(jìn)口。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云

下游訂單普遍略微轉(zhuǎn)弱 多以去化庫(kù)存為主

鍍鋅板塊：冷軋去庫(kù)轉(zhuǎn)好 鍍鋅管訂單穩(wěn)中有增

鍍鋅板方面，上周冷軋去庫(kù)2.2萬(wàn)噸至104.67萬(wàn)噸，熱卷去庫(kù)15.58萬(wàn)噸至217.97萬(wàn)噸。上周黑色價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，熱卷產(chǎn)量小幅下滑，但表觀消費(fèi)仍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；冷軋去庫(kù)程度較好，顯示鍍鋅板訂單本周明顯轉(zhuǎn)好。

鍍鋅結(jié)構(gòu)件方面，華南地區(qū)及華中地區(qū)鍍鋅結(jié)構(gòu)件訂單較為穩(wěn)定，主要以鍍鋅管以及養(yǎng)殖訂單為主；華北地區(qū)以及華東地區(qū)訂單較為穩(wěn)中增加，主要增量來(lái)自于天津地區(qū)環(huán)保檢查結(jié)束之后的恢復(fù)，另一方面來(lái)自于江蘇及山東地區(qū)的光伏訂單和電網(wǎng)訂單。其他企業(yè)基本維持剛需采買，整體來(lái)看本周鍍鋅結(jié)構(gòu)件及鍍鋅板訂單環(huán)比上周小幅回暖。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云，SMM

壓鑄鋅合金：訂單受價(jià)格影響走弱

外需方面，由于人民幣升值等影響，出口訂單短暫受到小幅打擊。浙江地區(qū)的出口五金訂單相較上周明顯走弱，福建地區(qū)的海外摩托車配件訂單走弱，成品維持正常庫(kù)存。廣東地區(qū)的出口訂單也出現(xiàn)環(huán)比走弱的跡象。

內(nèi)需方面，華南地區(qū)訂單相較上周有所增加，廣東地區(qū)企業(yè)由于鋅價(jià)回調(diào)，提振終端訂單增加；此外華北地區(qū)合金訂單主要增量由汽車配件訂單貢獻(xiàn)；華中地區(qū)五金鎖具訂單走弱。合金企業(yè)整體維持常量庫(kù)存，原料逢低采買。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云，SMM

氧化鋅：汽車輪胎版塊穩(wěn)中向好

上周汽車版塊產(chǎn)銷略有放緩，但國(guó)內(nèi)汽車全鋼胎及半鋼胎的開工率依然維持平穩(wěn)，但出口輪胎數(shù)據(jù)有所下滑，帶來(lái)氧化鋅行業(yè)訂單略有轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)化工、醫(yī)藥以及飼料版塊等受原料價(jià)格回調(diào)提振，略有好轉(zhuǎn)。整體來(lái)看，氧化鋅版塊訂單相對(duì)上周環(huán)比好轉(zhuǎn)。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云，SMM

終端數(shù)據(jù)持續(xù)反彈

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云

國(guó)內(nèi)社庫(kù)出現(xiàn)拐點(diǎn) 保稅庫(kù)持續(xù)累增

海外及國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄得下降

上周全球庫(kù)存下降，LME鋅庫(kù)存下降2000噸至21.93萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存減少0.57萬(wàn)噸至16.67萬(wàn)噸，保稅庫(kù)增加3000噸至4.95萬(wàn)噸。

資料來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云