一、PVC期貨強勢反彈

供需關(guān)系收緊，PVC價格跟隨上揚。PVC期價一季度深度調(diào)整，二季度開始止跌回升，三季度初已收復(fù)年內(nèi)跌勢。金九銀十行情醞釀，PVC向上突破，強勢歸來，迎來一波反彈。由于市場貨源不多，PVC期貨、現(xiàn)價格同步上漲。雖然已步入冬季，但PVC市場氣氛偏暖，淡季不淡。進(jìn)入11月份，PVC更上一層樓，重回7000元/噸上方運行，漲勢如火如荼。PVC期貨強勢拉漲，站穩(wěn)8000整數(shù)大關(guān)后，成功突破2016年高點，最高觸及8420，創(chuàng)近九年新高。

二、現(xiàn)貨市場貨緊價揚

PVC現(xiàn)貨市場與期貨走勢一致，且表現(xiàn)更加強勁，四季度現(xiàn)貨積極拉漲，突破2016年高點。PVC供應(yīng)趨向緊張，貨源流轉(zhuǎn)速度加快，社會庫存高位回落。PVC現(xiàn)貨市場持續(xù)升水，基差最高達(dá)到850元/噸。裝置計劃內(nèi)檢修及部分負(fù)荷降低，導(dǎo)致PVC平均開工水平有所下滑。供應(yīng)縮減，需求改善，PVC供需偏緊，推動價格連續(xù)拉漲。5型電石料報價：5型電石料報價：華東SG-5主流8850-9080元/噸，華南SG-5現(xiàn)貨5型電石料主流現(xiàn)貨8850-9000元/噸，12月下旬預(yù)售8800-8900元/噸，1月預(yù)售8450-8600元/噸，河北送到8570-8620元/噸，山東送到8700-8850元/噸。

三、電石價格不斷上行

電石需求增加，供需關(guān)系轉(zhuǎn)換。下游產(chǎn)品價格持續(xù)反彈，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，對電石需求旺盛，市場采購價陸續(xù)上調(diào)。電石行業(yè)發(fā)展向好，價格處于上升趨勢中，企業(yè)效益明顯改改善。此輪上漲過后，電石高端出廠價突破3600元/噸，下游高端采購價突破4000元/噸，電石企業(yè)利潤創(chuàng)近十年以來新高。電石價格基本處于頂部，PVC成本端明顯提升，后期繼續(xù)拉漲可能性較小，電石采購價有望趨穩(wěn)。

四、裝置開工水平下滑

從2019年下半年開始，PVC生產(chǎn)裝置開工率區(qū)間下移。2020年受到突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響，PVC裝置運行負(fù)荷進(jìn)一步回落。截止到11月底，PVC行業(yè)平均開工率為76.82%，同比下滑2.94%。PVC行業(yè)年度平均開工水平呈現(xiàn)下滑趨勢，這也是導(dǎo)致貨源供應(yīng)偏緊的一個因素。PVC現(xiàn)貨價格處于高位，企業(yè)生產(chǎn)利潤可觀，生產(chǎn)積極性較高，裝置整體開工率在80%上方波動。12月份裝置檢修計劃不多，PVC產(chǎn)量有望增加，但供應(yīng)緊張局面短期仍將持續(xù)。

五、出口訂單數(shù)量增加

從8月下旬開始，外盤市場貨源緊缺局面不斷加劇，隨著國外價格走高， PVC出口套利窗口打開，出口優(yōu)勢漸顯，訂單數(shù)量明顯增加，大量貨源集中在10月份，PVC當(dāng)月出口量接近10萬噸。出口形勢向好，加劇國內(nèi)供應(yīng)緊張局勢。隨著國內(nèi)PVC價格大幅飆升，企業(yè)出口意愿降低，PVC出口量將高位回落，出口優(yōu)勢隨之消退。

六、社會庫存持續(xù)回落

華東及華南地區(qū)PVC社會庫存在3月度達(dá)到47.82萬噸，為近五年庫存高點。二季度，PVC進(jìn)入去庫存階段，需求逐步恢復(fù)，供應(yīng)端收緊，社會庫存持續(xù)回落至正常水平。雖然新增裝置陸續(xù)投產(chǎn)，但下游市場剛需穩(wěn)定，加之出口訂單數(shù)量增加，市場到貨情況欠佳。各地貨源持續(xù)緊張，PVC社會庫存加速回落，縮減至6.52萬噸。PVC現(xiàn)貨市場繼續(xù)沖高，下游終端剛需為主，采購節(jié)奏有所放緩，在途及市場到貨增加，12月將步入緩慢累積階段。

七、后期走勢展望

PVC持續(xù)飆升主要是受到貨源緊張的推動，各地主流價格繼續(xù)走高，現(xiàn)貨依舊處于高度升水狀態(tài)。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報價穩(wěn)中上調(diào)，大部分廠家存在預(yù)售的訂單，庫存水平不高，暫無銷售壓力，存在挺價意向。貿(mào)易商可售貨源不多，挺價惜售，預(yù)售訂單價格窄幅拉漲。但下游采購積極性欠佳，節(jié)奏有所放緩。高價PVC向下傳導(dǎo)存在一定阻力，部分中小制品廠陷入虧損而降負(fù)，大型制品廠開工尚可，剛需支撐仍存。此外，部分貨源交付出口訂單，加劇國內(nèi)貨源緊張態(tài)勢。原料電石價格暫穩(wěn)，PVC企業(yè)到貨夠維持生產(chǎn)，成本端較前期明顯提升。外盤市場同樣面臨供應(yīng)缺口，報價積極上揚。PVC市場呈現(xiàn)近強遠(yuǎn)弱的結(jié)構(gòu)，配合當(dāng)前現(xiàn)貨市場緊張局勢，近月合約更受市場資金青睞，盡管面臨移倉換月，但01合約持倉量仍超過20多萬。原料電石采購價也創(chuàng)新高，成本向下轉(zhuǎn)移。PVC基本面暫無壓力，貨緊價格順勢上揚，但01合約存在一定回調(diào)風(fēng)險，建議謹(jǐn)慎參與，05合約關(guān)注8000關(guān)口壓力位，短期維持偏強走勢。