一

供應(yīng)

新疆：

全疆采收基本結(jié)束。機采收購價本周較為平穩(wěn)，前期漲價由于主要受到軋花廠產(chǎn)能新增、新棉品質(zhì)下降、農(nóng)發(fā)行資金使用要求的影響，導致?lián)屖?。按?.8元/公斤籽棉，2.5元/公斤棉籽，14%機采損耗的42%毛衣分加上800元每噸加工費折價15200元/噸，若按照6.5元/公斤標準則達到14400元/噸。

品質(zhì)偏差，含水量高，倉單貼水，注冊倉單性價比低?，F(xiàn)貨企業(yè)傾向于快進快出。

內(nèi)地棉田面積繼續(xù)減少，長江梅雨季節(jié)與秋濕時間長，對棉花不利影響大，實際減產(chǎn)幅度高于預期；黃河流域8月上中旬降水偏多，增產(chǎn)預期減弱；秋爽有利采收，10月底采收完畢。新疆“幫忙田”面積減少，北疆因旱單產(chǎn)降低。綜合來看，2020年棉花減產(chǎn)預計超過25萬噸。

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)，截止2020年12月11日，全國新棉采摘進度為99.8%，同比持平，累計交售籽棉折皮棉576.6萬噸，同比增加15.2萬噸，累計加工皮棉460.3萬噸，加工率為79.8%，同比下降1.8個百分點。全國銷售率為28.8%，同比提高2.4個百分點。

美國：

主產(chǎn)區(qū)得州因干旱減產(chǎn)。全美播種面積下降導致減產(chǎn)。此外颶風多次侵擾美國南部對棉花品級帶來不利影響。

全美陸地棉播種面積1199萬英畝，較3月預期減少11.1%。

9月颶風對產(chǎn)量影響較小，但颶風持續(xù)侵擾棉區(qū)，目前美棉主要出在收獲期，颶風主要是影響顏色級對交割不利，提振棉價。

USDA 11月供需報告未對美棉產(chǎn)量未作調(diào)整，維持在371萬噸。

USDA 12月供需報告顯示美棉主產(chǎn)區(qū)得州作物下調(diào)近20萬噸，綜合產(chǎn)量減少25萬噸至347萬噸。

印度：

受益于季風季降水的提前，印度棉花播種進度前移，總面積基本持平略增。USDA駐孟買參贊10月30日報告顯示降水過多影響印度單產(chǎn)和收獲面積，總產(chǎn)下調(diào)15萬噸至638萬噸，但11月USDA報告中未對產(chǎn)量進行下調(diào)。12月報告中，下調(diào)11萬噸至642萬噸。

美棉出口：簽約量加大，裝運提速。美棉出口：截至12月3日當周，2020/21年度訂單凈銷售9.14萬噸，環(huán)比大增45%，中國采購3.61萬噸，越南采購0.81萬噸，巴基斯坦采購1.72萬噸；2021/22年度發(fā)運合同新增1.09萬噸；裝運7.33萬噸，其中發(fā)往中國3.79萬噸，越南0.83萬噸。

美棉2020/21年度累計簽約232萬噸，完成目標76%，較去年慢1個百分點；裝運101萬噸，完成目標33%，較去年快10個百分點。

兵團棉禁令：

美國7月發(fā)布“新疆供應(yīng)鏈商業(yè)咨詢公告”危害全球紡織產(chǎn)業(yè)利益和公平競爭。

8月31日，發(fā)改委發(fā)布非國營企業(yè)滑準稅進口配額40萬噸，應(yīng)對禁令限制。

9月2日，美國計劃禁止疆棉。9月22日美國眾議院通過該計劃。通常，新的法案生效需再通過參議院，然后由美國總統(tǒng)簽署生效。該法令已經(jīng)使部分海外品牌準備替換疆棉。

10月12日，紐約時報報道稱美國貿(mào)易代表萊特希澤和美國財政部長及農(nóng)業(yè)部長考慮到當前中國協(xié)議采購美棉近20億美元，或計劃不對新疆棉進行限制。

拜登當選總統(tǒng)后，對中國傳統(tǒng)行業(yè)的行動或減少。但現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普在卸任前或繼續(xù)對中國進行制裁，11月12日特朗普簽署了禁止任何美國投資者與中國軍方有關(guān)聯(lián)的企業(yè)進行投資。當前美國最高法院以6位共和黨和3位民主黨占絕對投票權(quán)，提高了未來推翻禁令的難度。

拜登曾任前美國前總統(tǒng)奧巴馬副手，奧巴馬在近日發(fā)行的新書《應(yīng)許之地》稱：“如果沒有金融危機的束縛，我本可能在貿(mào)易問題上采取更強硬的做法?！憋@示出執(zhí)行期間對中國態(tài)度的矛盾。

12月2日，美國海關(guān)發(fā)布兵團棉禁令。

12月9日，美國當選總統(tǒng)拜登正在考慮提名皮特·布蒂吉格出任美國駐華大使。美國外交關(guān)系協(xié)會總結(jié)皮特對華態(tài)度，皮特認為中美可以在共同關(guān)心的問題上合作，例如氣候變化，但中國是美國意識形態(tài)的挑戰(zhàn)者；美國低估了中國的雄心，應(yīng)在敏感的經(jīng)濟領(lǐng)域與中國“脫鉤”;認為特朗普政府的“貿(mào)易戰(zhàn)”使美國農(nóng)民受到傷害；雖然不支持TPP，但美國需達成新的協(xié)議與中國的“一帶一路”競爭；美國應(yīng)該加強軍事，利用政治干預，網(wǎng)絡(luò)攻擊等遏制中國；加大基礎(chǔ)設(shè)施，教育和人工智能領(lǐng)域與中國競爭；涉疆問題上主張對中國的人員和公司進行制裁。

棉花棉紗進口：

10月棉花進口21萬噸，環(huán)比持平，同比增加13萬噸，處于5年最水平。2019年9月至2020年8月累計進口160萬噸，同比下降20.8%。

10月棉紗進口17萬噸，環(huán)比減少1萬噸；2019年9月至2020年8月累計進口181萬噸，同比減少8.1%。

受兵團棉禁令影響，USDA在12月報告上調(diào)中國2020/21年度棉花進口量11萬噸至218萬噸。

進口利潤：

CCI19/20年度棉花售價在65美分/磅,新棉收購價在78美分/磅。按照1%完稅價，美棉進口利潤1250元/噸，高于巴西棉100元/噸，印度棉較巴西棉便宜750元/噸，印度低價棉在東南亞、南亞地區(qū)競爭力仍強，是近期美棉采購進展緩慢的重要原因。

BCO棉花庫存：

2020年10月，BCO棉花商業(yè)庫存319.2萬噸，BCO棉花工業(yè)庫存72.12萬噸。

倉單：

至12月11日當周注冊倉單預報增加3.59萬噸，新棉注冊倉單受到價格影響較為困難，同時，受天氣影響，高品質(zhì)棉總量預計較去年偏少。1-5月間價差為-210元/噸，該價格無法覆蓋倉儲費用，無法移倉。

新疆農(nóng)資集團庫于11月19日出現(xiàn)棉包起火情況。鄭商所于11月20日新增兩個北疆交割庫。

交割規(guī)則：鄭商所在2020年7月24日更新交割規(guī)則，在2021年9月1日起，含雜率限制在3.5%，倉單有效期從N+2的3月份縮減至N+1年的11月。2020年11月13日的交割新規(guī)中，下調(diào)了棉花顏色級和長度的貼水。

儲備棉輪換：自7月1日至9月30日累計成交50.34萬噸，成交均價11789元/噸，折3128B價格13099元/噸。

輪入50萬噸，要求達到雙28，內(nèi)外價差800元/噸時輪入，從12月1日開始。目前價差水平仍高，12月第一周、第二周輪入未啟動，國內(nèi)成本支撐下行驅(qū)動不大，美棉對中國之外出口仍弱，目前走縮概率不大。

二

產(chǎn)業(yè)鏈需求

1、紗廠庫存分析

十一月開始為淡季，行情緩慢走弱，交投緩慢減弱，海外訂單新增少，但國內(nèi)需求良性，維持高開機。紗廠原料庫存本周環(huán)比持平略增，原料剛需補庫為主；成品庫存環(huán)比下降。

2、紡織廠庫存分析

坯布廠運行好于紗線廠，本周織廠補庫意愿增加，成品庫存環(huán)比小幅增加，但仍處較低水平。

3、紡企、織企開工負荷

高位：純棉紗廠開工率本周維持在59.0%，但純棉坯布廠開機率持平在59.4%。當前以完成訂單為主，春夏訂單少量增加，開機率料下降以減緩成品累庫速度。利潤方面，紗線即期利潤在紗線價格上調(diào)后被棉價吞噬。

4、越南、印度、巴基斯坦開工負荷

東南亞開工沒有明顯走弱，仍處于高位。進口紗下游開機仍然高位。進口利潤關(guān)閉，進口紗用量減少，進口紗港口庫存繼續(xù)增加。

三

出口內(nèi)銷數(shù)據(jù)

據(jù)國家統(tǒng)計局，2020年1-10月服裝鞋帽零售累計同比-9.7%，較1-9月改善2.7個百分點。

據(jù)中國海關(guān)，2020年11月紡織品服裝合計出口246億美元，同比增加11.6%；累計出口2652億美元，同比增幅小幅增加，達到7.6%，較10月改善0.4個百分點。其中11月服裝出口方面出口126億美元，環(huán)比下降6億美元，但同比增加3.4%；累計出口1236億美元，累計同比減少10.3%，減幅縮窄1.4個百分點。11月紡織品出口120億美元，環(huán)比增加3億美元，同比增加21.7%；累計出口1416億美元，同比增加30.3%，增幅較10月份減少0.8個百分點。

10月，美國服裝零售額同比下降12.6%。10月，英國服裝零售額同比下降12.8%。9月，意大利服裝零售額同比減少2.4%。8月，德國服裝零售額同比下降7.4%。

四

平衡表

1、全球棉花供需平衡表

2、中國棉花供需平衡表

五

供需格局

供應(yīng)端：新疆減產(chǎn)、品質(zhì)下降利多正在兌現(xiàn)，美棉品質(zhì)下降利多正在兌現(xiàn)。USDA 11月供需報告無亮點，且未調(diào)減印度產(chǎn)量。美棉出口：中國恢復采購，美棉出口依賴中國、越南采購，中美協(xié)議執(zhí)行進度良好。需求端：11月整體恢復超預期，當前產(chǎn)業(yè)鏈中下游庫存仍顯示良性，內(nèi)需支撐高開機率，出口海外春季訂單因疫情大幅減少，企業(yè)在有利潤的情況下才可能接單，目前紗線利潤不佳，出口歐美貿(mào)易商擔心買方違約、運費漲價、及外匯升值吞噬利潤。紗線、坯布成交降溫。東南亞紗線開機率仍然屬于高位，訂單回流總量或不及預期。

疫情大幅反彈或?qū)е職W美消費減弱，若東南亞、南亞無法開工，訂單回流及儲備棉輪入至國內(nèi)將支撐棉價。

下一年度，美棉播種面積受到棉糧比影響料大幅下降，但單產(chǎn)因低產(chǎn)田退出料改善，若天氣條件不能維持2020年的惡劣情況，單產(chǎn)或有更多增加空間，總產(chǎn)或在350萬噸-400萬噸，處于低水平；疆棉主要是“水與地平衡”和“水、地與目標價格”博弈，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部積極引導棉花生產(chǎn)向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中，近200萬畝次宜棉區(qū)和風險棉區(qū)退出棉花種植，地方強調(diào)藥糧食自給，面積料繼續(xù)收縮；印度今年降水條件好，水庫蓄水量高，單產(chǎn)或穩(wěn)定，CCI政策下，植棉利潤高，面積或不會減少，總產(chǎn)或繼續(xù)維持高水平；巴基斯坦今年因干旱和非洲蝗災(zāi)大幅減產(chǎn)，下一年度產(chǎn)量或有所恢復；巴西棉，主產(chǎn)區(qū)Mato Grosso州灌溉條件好，棉花面積在巴西二季作物占比不大，棉和玉米耗水量接近，和玉米形成競爭，巴西棉部分有BCI棉花認證，Mato Grosso州過去5年植棉收益平均高于玉米近1倍，盡管玉米比價今年比價優(yōu)勢大，仍不足以造成棉花田轉(zhuǎn)種玉米，巴西棉產(chǎn)量或增至300萬噸?？傮w來看，新年度5大產(chǎn)棉國棉花產(chǎn)量或稱增減互現(xiàn)，大幅增加的可能低。

需求方面，疫苗利好較多，疫苗接種已陸續(xù)開始，海外需求回復需要時間，歐美服裝庫存低；內(nèi)循環(huán)提速，提高內(nèi)需增長潛力。中國新簽署RCEP利于和歐美進行貿(mào)易談判，美國對兵團棉禁令或僅為促進美棉輸華長期穩(wěn)定在高水平，僅兵團棉完全可以被國內(nèi)市場和國儲消化。