一

供應(yīng)

新疆：

全疆采收基本結(jié)束。機(jī)采收購(gòu)價(jià)本周較為平穩(wěn)，前期漲價(jià)由于主要受到軋花廠產(chǎn)能新增、新棉品質(zhì)下降、農(nóng)發(fā)行資金使用要求的影響，導(dǎo)致?lián)屖铡０凑?.8元/公斤籽棉，2.5元/公斤棉籽，14%機(jī)采損耗的42%毛衣分加上800元每噸加工費(fèi)折價(jià)15200元/噸，若按照6.5元/公斤標(biāo)準(zhǔn)則達(dá)到14400元/噸。

品質(zhì)偏差，含水量高，倉(cāng)單貼水，注冊(cè)倉(cāng)單性價(jià)比低?，F(xiàn)貨企業(yè)傾向于快進(jìn)快出。

內(nèi)地棉田面積繼續(xù)減少，長(zhǎng)江梅雨季節(jié)與秋濕時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)棉花不利影響大，實(shí)際減產(chǎn)幅度高于預(yù)期；黃河流域8月上中旬降水偏多，增產(chǎn)預(yù)期減弱；秋爽有利采收，10月底采收完畢。新疆“幫忙田”面積減少，北疆因旱單產(chǎn)降低。綜合來(lái)看，2020年棉花減產(chǎn)預(yù)計(jì)超過(guò)25萬(wàn)噸。

據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，截止2020年12月11日，全國(guó)新棉采摘進(jìn)度為99.8%，同比持平，累計(jì)交售籽棉折皮棉576.6萬(wàn)噸，同比增加15.2萬(wàn)噸，累計(jì)加工皮棉460.3萬(wàn)噸，加工率為79.8%，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)銷售率為28.8%，同比提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)：

主產(chǎn)區(qū)得州因干旱減產(chǎn)。全美播種面積下降導(dǎo)致減產(chǎn)。此外颶風(fēng)多次侵?jǐn)_美國(guó)南部對(duì)棉花品級(jí)帶來(lái)不利影響。

全美陸地棉播種面積1199萬(wàn)英畝，較3月預(yù)期減少11.1%。

9月颶風(fēng)對(duì)產(chǎn)量影響較小，但颶風(fēng)持續(xù)侵?jǐn)_棉區(qū)，目前美棉主要出在收獲期，颶風(fēng)主要是影響顏色級(jí)對(duì)交割不利，提振棉價(jià)。

USDA 11月供需報(bào)告未對(duì)美棉產(chǎn)量未作調(diào)整，維持在371萬(wàn)噸。

USDA 12月供需報(bào)告顯示美棉主產(chǎn)區(qū)得州作物下調(diào)近20萬(wàn)噸，綜合產(chǎn)量減少25萬(wàn)噸至347萬(wàn)噸。

印度：

受益于季風(fēng)季降水的提前，印度棉花播種進(jìn)度前移，總面積基本持平略增。USDA駐孟買參贊10月30日?qǐng)?bào)告顯示降水過(guò)多影響印度單產(chǎn)和收獲面積，總產(chǎn)下調(diào)15萬(wàn)噸至638萬(wàn)噸，但11月USDA報(bào)告中未對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行下調(diào)。12月報(bào)告中，下調(diào)11萬(wàn)噸至642萬(wàn)噸。

美棉出口：簽約量加大，裝運(yùn)提速。美棉出口：截至12月3日當(dāng)周，2020/21年度訂單凈銷售9.14萬(wàn)噸，環(huán)比大增45%，中國(guó)采購(gòu)3.61萬(wàn)噸，越南采購(gòu)0.81萬(wàn)噸，巴基斯坦采購(gòu)1.72萬(wàn)噸；2021/22年度發(fā)運(yùn)合同新增1.09萬(wàn)噸；裝運(yùn)7.33萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國(guó)3.79萬(wàn)噸，越南0.83萬(wàn)噸。

美棉2020/21年度累計(jì)簽約232萬(wàn)噸，完成目標(biāo)76%，較去年慢1個(gè)百分點(diǎn)；裝運(yùn)101萬(wàn)噸，完成目標(biāo)33%，較去年快10個(gè)百分點(diǎn)。

兵團(tuán)棉禁令：

美國(guó)7月發(fā)布“新疆供應(yīng)鏈商業(yè)咨詢公告”危害全球紡織產(chǎn)業(yè)利益和公平競(jìng)爭(zhēng)。

8月31日，發(fā)改委發(fā)布非國(guó)營(yíng)企業(yè)滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額40萬(wàn)噸，應(yīng)對(duì)禁令限制。

9月2日，美國(guó)計(jì)劃禁止疆棉。9月22日美國(guó)眾議院通過(guò)該計(jì)劃。通常，新的法案生效需再通過(guò)參議院，然后由美國(guó)總統(tǒng)簽署生效。該法令已經(jīng)使部分海外品牌準(zhǔn)備替換疆棉。

10月12日，紐約時(shí)報(bào)報(bào)道稱美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤和美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)及農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)考慮到當(dāng)前中國(guó)協(xié)議采購(gòu)美棉近20億美元，或計(jì)劃不對(duì)新疆棉進(jìn)行限制。

拜登當(dāng)選總統(tǒng)后，對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)的行動(dòng)或減少。但現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普在卸任前或繼續(xù)對(duì)中國(guó)進(jìn)行制裁，11月12日特朗普簽署了禁止任何美國(guó)投資者與中國(guó)軍方有關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)前美國(guó)最高法院以6位共和黨和3位民主黨占絕對(duì)投票權(quán)，提高了未來(lái)推翻禁令的難度。

拜登曾任前美國(guó)前總統(tǒng)奧巴馬副手，奧巴馬在近日發(fā)行的新書《應(yīng)許之地》稱：“如果沒(méi)有金融危機(jī)的束縛，我本可能在貿(mào)易問(wèn)題上采取更強(qiáng)硬的做法?！憋@示出執(zhí)行期間對(duì)中國(guó)態(tài)度的矛盾。

12月2日，美國(guó)海關(guān)發(fā)布兵團(tuán)棉禁令。

12月9日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)拜登正在考慮提名皮特·布蒂吉格出任美國(guó)駐華大使。美國(guó)外交關(guān)系協(xié)會(huì)總結(jié)皮特對(duì)華態(tài)度，皮特認(rèn)為中美可以在共同關(guān)心的問(wèn)題上合作，例如氣候變化，但中國(guó)是美國(guó)意識(shí)形態(tài)的挑戰(zhàn)者；美國(guó)低估了中國(guó)的雄心，應(yīng)在敏感的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與中國(guó)“脫鉤”;認(rèn)為特朗普政府的“貿(mào)易戰(zhàn)”使美國(guó)農(nóng)民受到傷害；雖然不支持TPP，但美國(guó)需達(dá)成新的協(xié)議與中國(guó)的“一帶一路”競(jìng)爭(zhēng)；美國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)軍事，利用政治干預(yù)，網(wǎng)絡(luò)攻擊等遏制中國(guó)；加大基礎(chǔ)設(shè)施，教育和人工智能領(lǐng)域與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)；涉疆問(wèn)題上主張對(duì)中國(guó)的人員和公司進(jìn)行制裁。

棉花棉紗進(jìn)口：

10月棉花進(jìn)口21萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比增加13萬(wàn)噸，處于5年最水平。2019年9月至2020年8月累計(jì)進(jìn)口160萬(wàn)噸，同比下降20.8%。

10月棉紗進(jìn)口17萬(wàn)噸，環(huán)比減少1萬(wàn)噸；2019年9月至2020年8月累計(jì)進(jìn)口181萬(wàn)噸，同比減少8.1%。

受兵團(tuán)棉禁令影響，USDA在12月報(bào)告上調(diào)中國(guó)2020/21年度棉花進(jìn)口量11萬(wàn)噸至218萬(wàn)噸。

進(jìn)口利潤(rùn)：

CCI19/20年度棉花售價(jià)在65美分/磅,新棉收購(gòu)價(jià)在78美分/磅。按照1%完稅價(jià)，美棉進(jìn)口利潤(rùn)1250元/噸，高于巴西棉100元/噸，印度棉較巴西棉便宜750元/噸，印度低價(jià)棉在東南亞、南亞地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力仍強(qiáng)，是近期美棉采購(gòu)進(jìn)展緩慢的重要原因。

BCO棉花庫(kù)存：

2020年10月，BCO棉花商業(yè)庫(kù)存319.2萬(wàn)噸，BCO棉花工業(yè)庫(kù)存72.12萬(wàn)噸。

倉(cāng)單：

至12月11日當(dāng)周注冊(cè)倉(cāng)單預(yù)報(bào)增加3.59萬(wàn)噸，新棉注冊(cè)倉(cāng)單受到價(jià)格影響較為困難，同時(shí)，受天氣影響，高品質(zhì)棉總量預(yù)計(jì)較去年偏少。1-5月間價(jià)差為-210元/噸，該價(jià)格無(wú)法覆蓋倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，無(wú)法移倉(cāng)。

新疆農(nóng)資集團(tuán)庫(kù)于11月19日出現(xiàn)棉包起火情況。鄭商所于11月20日新增兩個(gè)北疆交割庫(kù)。

交割規(guī)則：鄭商所在2020年7月24日更新交割規(guī)則，在2021年9月1日起，含雜率限制在3.5%，倉(cāng)單有效期從N+2的3月份縮減至N+1年的11月。2020年11月13日的交割新規(guī)中，下調(diào)了棉花顏色級(jí)和長(zhǎng)度的貼水。

儲(chǔ)備棉輪換：自7月1日至9月30日累計(jì)成交50.34萬(wàn)噸，成交均價(jià)11789元/噸，折3128B價(jià)格13099元/噸。

輪入50萬(wàn)噸，要求達(dá)到雙28，內(nèi)外價(jià)差800元/噸時(shí)輪入，從12月1日開(kāi)始。目前價(jià)差水平仍高，12月第一周、第二周輪入未啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)成本支撐下行驅(qū)動(dòng)不大，美棉對(duì)中國(guó)之外出口仍弱，目前走縮概率不大。

二

產(chǎn)業(yè)鏈需求

1、紗廠庫(kù)存分析

十一月開(kāi)始為淡季，行情緩慢走弱，交投緩慢減弱，海外訂單新增少，但國(guó)內(nèi)需求良性，維持高開(kāi)機(jī)。紗廠原料庫(kù)存本周環(huán)比持平略增，原料剛需補(bǔ)庫(kù)為主；成品庫(kù)存環(huán)比下降。

2、紡織廠庫(kù)存分析

坯布廠運(yùn)行好于紗線廠，本周織廠補(bǔ)庫(kù)意愿增加，成品庫(kù)存環(huán)比小幅增加，但仍處較低水平。

3、紡企、織企開(kāi)工負(fù)荷

高位：純棉紗廠開(kāi)工率本周維持在59.0%，但純棉坯布廠開(kāi)機(jī)率持平在59.4%。當(dāng)前以完成訂單為主，春夏訂單少量增加，開(kāi)機(jī)率料下降以減緩成品累庫(kù)速度。利潤(rùn)方面，紗線即期利潤(rùn)在紗線價(jià)格上調(diào)后被棉價(jià)吞噬。

4、越南、印度、巴基斯坦開(kāi)工負(fù)荷

東南亞開(kāi)工沒(méi)有明顯走弱，仍處于高位。進(jìn)口紗下游開(kāi)機(jī)仍然高位。進(jìn)口利潤(rùn)關(guān)閉，進(jìn)口紗用量減少，進(jìn)口紗港口庫(kù)存繼續(xù)增加。

三

出口內(nèi)銷數(shù)據(jù)

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2020年1-10月服裝鞋帽零售累計(jì)同比-9.7%，較1-9月改善2.7個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)中國(guó)海關(guān)，2020年11月紡織品服裝合計(jì)出口246億美元，同比增加11.6%；累計(jì)出口2652億美元，同比增幅小幅增加，達(dá)到7.6%，較10月改善0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中11月服裝出口方面出口126億美元，環(huán)比下降6億美元，但同比增加3.4%；累計(jì)出口1236億美元，累計(jì)同比減少10.3%，減幅縮窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。11月紡織品出口120億美元，環(huán)比增加3億美元，同比增加21.7%；累計(jì)出口1416億美元，同比增加30.3%，增幅較10月份減少0.8個(gè)百分點(diǎn)。

10月，美國(guó)服裝零售額同比下降12.6%。10月，英國(guó)服裝零售額同比下降12.8%。9月，意大利服裝零售額同比減少2.4%。8月，德國(guó)服裝零售額同比下降7.4%。

四

平衡表

1、全球棉花供需平衡表

2、中國(guó)棉花供需平衡表

五

供需格局

供應(yīng)端：新疆減產(chǎn)、品質(zhì)下降利多正在兌現(xiàn)，美棉品質(zhì)下降利多正在兌現(xiàn)。USDA 11月供需報(bào)告無(wú)亮點(diǎn)，且未調(diào)減印度產(chǎn)量。美棉出口：中國(guó)恢復(fù)采購(gòu)，美棉出口依賴中國(guó)、越南采購(gòu)，中美協(xié)議執(zhí)行進(jìn)度良好。需求端：11月整體恢復(fù)超預(yù)期，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈中下游庫(kù)存仍顯示良性，內(nèi)需支撐高開(kāi)機(jī)率，出口海外春季訂單因疫情大幅減少，企業(yè)在有利潤(rùn)的情況下才可能接單，目前紗線利潤(rùn)不佳，出口歐美貿(mào)易商擔(dān)心買方違約、運(yùn)費(fèi)漲價(jià)、及外匯升值吞噬利潤(rùn)。紗線、坯布成交降溫。東南亞紗線開(kāi)機(jī)率仍然屬于高位，訂單回流總量或不及預(yù)期。

疫情大幅反彈或?qū)е職W美消費(fèi)減弱，若東南亞、南亞無(wú)法開(kāi)工，訂單回流及儲(chǔ)備棉輪入至國(guó)內(nèi)將支撐棉價(jià)。

下一年度，美棉播種面積受到棉糧比影響料大幅下降，但單產(chǎn)因低產(chǎn)田退出料改善，若天氣條件不能維持2020年的惡劣情況，單產(chǎn)或有更多增加空間，總產(chǎn)或在350萬(wàn)噸-400萬(wàn)噸，處于低水平；疆棉主要是“水與地平衡”和“水、地與目標(biāo)價(jià)格”博弈，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部積極引導(dǎo)棉花生產(chǎn)向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中，近200萬(wàn)畝次宜棉區(qū)和風(fēng)險(xiǎn)棉區(qū)退出棉花種植，地方強(qiáng)調(diào)藥糧食自給，面積料繼續(xù)收縮；印度今年降水條件好，水庫(kù)蓄水量高，單產(chǎn)或穩(wěn)定，CCI政策下，植棉利潤(rùn)高，面積或不會(huì)減少，總產(chǎn)或繼續(xù)維持高水平；巴基斯坦今年因干旱和非洲蝗災(zāi)大幅減產(chǎn)，下一年度產(chǎn)量或有所恢復(fù)；巴西棉，主產(chǎn)區(qū)Mato Grosso州灌溉條件好，棉花面積在巴西二季作物占比不大，棉和玉米耗水量接近，和玉米形成競(jìng)爭(zhēng)，巴西棉部分有BCI棉花認(rèn)證，Mato Grosso州過(guò)去5年植棉收益平均高于玉米近1倍，盡管玉米比價(jià)今年比價(jià)優(yōu)勢(shì)大，仍不足以造成棉花田轉(zhuǎn)種玉米，巴西棉產(chǎn)量或增至300萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，新年度5大產(chǎn)棉國(guó)棉花產(chǎn)量或稱增減互現(xiàn)，大幅增加的可能低。

需求方面，疫苗利好較多，疫苗接種已陸續(xù)開(kāi)始，海外需求回復(fù)需要時(shí)間，歐美服裝庫(kù)存低；內(nèi)循環(huán)提速，提高內(nèi)需增長(zhǎng)潛力。中國(guó)新簽署RCEP利于和歐美進(jìn)行貿(mào)易談判，美國(guó)對(duì)兵團(tuán)棉禁令或僅為促進(jìn)美棉輸華長(zhǎng)期穩(wěn)定在高水平，僅兵團(tuán)棉完全可以被國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)儲(chǔ)消化。