調(diào)研背景及目的

2020年10月份，鄭棉主力從9月底12800上漲至15300以上。籽棉收購(gòu)價(jià)高開(kāi)高走，下游迎來(lái)猛烈而短暫的秋冬旺季。12月份，紡織市場(chǎng)迎來(lái)春夏訂單的備貨節(jié)點(diǎn)。下游需求是否能給棉價(jià)帶來(lái)第二波上漲驅(qū)動(dòng)？

為了更準(zhǔn)確得了解下游真實(shí)需求，筆者對(duì)國(guó)內(nèi)兩個(gè)主要棉紡織市場(chǎng)——廣佛市場(chǎng)、江蘇市場(chǎng)進(jìn)行下游需求方面的調(diào)研。本次調(diào)研分別對(duì)廣東地區(qū)、江蘇地區(qū)龍頭棉紡企業(yè)、貿(mào)易商、紡織交易市場(chǎng)展開(kāi)調(diào)研，通過(guò)走訪(fǎng)、實(shí)地參觀(guān)、座談等形式，深入了解兩個(gè)市場(chǎng)企業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售、接單、庫(kù)存情況以及對(duì)后市行情的看法。

調(diào)研路線(xiàn)及行程安排

時(shí)間：2019年11月29日~12月4日路線(xiàn)：佛山張槎棉紗貿(mào)易商、布行—佛山平地牛仔市場(chǎng)—江蘇南通家紡、貿(mào)易企業(yè)—江蘇張家港紡織、貿(mào)易企業(yè)—江蘇常州紡織、貿(mào)易企業(yè)

下游紡織產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品分類(lèi)

1）紡織產(chǎn)業(yè)鏈如下: 

2）針織布、梭織布、非織造布的區(qū)別：

調(diào)研背景說(shuō)明

被調(diào)研企業(yè)概況

本次調(diào)研，涉及棉紡產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)：有棉花貿(mào)易企業(yè)、棉紗生產(chǎn)企業(yè)、棉紗貿(mào)易商 、織廠(chǎng)（針織、梭織）、面料貿(mào)易商（家紡、服裝）等。 

廣東市場(chǎng)、江蘇市場(chǎng)特點(diǎn)

國(guó)內(nèi)棉紗/混紡紗消費(fèi)主要集中在東部沿海區(qū)域。其中我們調(diào)研的廣東佛山地區(qū)、江蘇常州、南通地區(qū)是棉紗的主要消費(fèi)市場(chǎng)。估計(jì)涉及棉紗消費(fèi)量在500萬(wàn)噸以上，約占國(guó)內(nèi)純棉紗消費(fèi)的7成以上。這兩個(gè)市場(chǎng)的情況將直接影響棉花價(jià)格是否能順利向下游傳導(dǎo)。

其中，廣佛地區(qū)以針織、牛仔服裝面料為主，江蘇南通以家紡面料為主，江蘇常州以梭織牛仔、燈芯絨、色織、白坯面料較多。江蘇張家港地區(qū)是國(guó)內(nèi)最主要的紡織原料進(jìn)口口岸之一，匯集了大量紡織原料貿(mào)易的中堅(jiān)力量。

調(diào)研情況總結(jié)：

需求體現(xiàn)“宅經(jīng)濟(jì)”特點(diǎn)

從企業(yè)反饋情況看，下游紡織需求在不同地區(qū)、不同產(chǎn)品類(lèi)別上差異較大。整體概括為：內(nèi)銷(xiāo)好于外銷(xiāo)，家紡好于服裝，服裝面料中：針織好于梭織?；旒忣?lèi)略好于部分純棉產(chǎn)品。

這種需求特點(diǎn)充分體現(xiàn)了”宅經(jīng)濟(jì)”特點(diǎn)：家紡（居家）需求好于服裝（外出）、休閑服裝（針織）需求好于正裝（梭織）、追求性?xún)r(jià)比（混紡好于純棉）、線(xiàn)上銷(xiāo)售影響力增加。

具體市場(chǎng)反饋如下：

1、佛山針織市場(chǎng)。9月份開(kāi)始明顯轉(zhuǎn)旺，經(jīng)過(guò)10月份的行情之后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈資金相對(duì)充足，庫(kù)存去化比較快，下游布行有春夏常規(guī)備貨需求，目前有資金、有需求，但糾結(jié)于國(guó)產(chǎn)棉紗價(jià)格相對(duì)進(jìn)口紗偏高，匯率升值降低進(jìn)口棉紗成本。棉紗貿(mào)易商手里有低價(jià)棉紗庫(kù)存，但有惜售心理，更愿意借此維持下游客戶(hù)關(guān)系。針織產(chǎn)品中棉類(lèi)混紡占比有所提高，主要為降低成本。

2、佛山牛仔市場(chǎng)。下游需求變化比較快，10月份之后，新開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品需求不錯(cuò)，常規(guī)產(chǎn)品銷(xiāo)售一般，不及預(yù)期。10月份，常規(guī)產(chǎn)品隨新品稍微有去庫(kù)存，整體明顯不及針織。另外，牛仔面料結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，消費(fèi)降級(jí)，企業(yè)為降低成本，增大了紗線(xiàn)中用滌，粘膠的比例。

3、南通家紡市場(chǎng)。家紡的季節(jié)性不明顯，一般12月~4月做春夏訂單，5、6月~10/11月做秋冬訂單，8/9月份被服類(lèi)需求較大為旺季。疊石橋地區(qū)內(nèi)銷(xiāo)占比7成左右。

該市場(chǎng)從7月份開(kāi)始整個(gè)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，9/10月份尤其旺。11月份略有走淡，但還是不錯(cuò)，目前全年已超過(guò)去年同期訂單。個(gè)別反饋說(shuō)訂單可以覆蓋到明年5月。出口美國(guó)的商超的訂單從4月份開(kāi)始就持續(xù)不錯(cuò)，一直持續(xù)到現(xiàn)在。南通織廠(chǎng)整體利潤(rùn)從下半年開(kāi)始都不錯(cuò)，加工費(fèi)上漲，目前織廠(chǎng)在積極擴(kuò)產(chǎn)能，估計(jì)增10%，這些新增織機(jī)估計(jì)到2020年年底能交貨。

目前織廠(chǎng)在生產(chǎn)春夏訂單，最近幾天織廠(chǎng)備貨買(mǎi)了一批紗。打算提前把春節(jié)前后的訂單都備好貨。也有家紡企業(yè)比較擔(dān)心疫情，擔(dān)心美國(guó)對(duì)新疆棉制裁等問(wèn)題，計(jì)劃逐漸去庫(kù)存，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)今年高質(zhì)量（雙29以上）棉花供應(yīng)較為擔(dān)憂(yōu)。

4、張家港市場(chǎng)。該市場(chǎng)原來(lái)是國(guó)內(nèi)最大的氨綸包紗市場(chǎng)，目前市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，紡織企業(yè)走差異化訂單生產(chǎn)路線(xiàn)。

該地區(qū)某棉花電子交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，10月份之前，棉花點(diǎn)價(jià)交易占比超過(guò)95%。10月份之后，點(diǎn)價(jià)交易僅占6成不到，從9月份開(kāi)始紡織廠(chǎng)采購(gòu)占比明顯上升。

當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)反饋，目前棉紗成品庫(kù)存創(chuàng)歷史最低水平，其中低檔紗訂單量很大，某類(lèi)格子絨布，歐美下單很猛。一般下游訂單由秋冬向春夏轉(zhuǎn)變發(fā)生在10月份，以32支向40支轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)志，今年推遲一個(gè)月，近期秋冬內(nèi)銷(xiāo)返單很多，秋冬外單已經(jīng)在圣誕節(jié)前下完。目前春夏訂單已經(jīng)下了，整體但數(shù)量夠多，利潤(rùn)較薄。目前低檔的染色紗降價(jià)難出，貿(mào)易商的低價(jià)貨還在沖擊市場(chǎng)；高檔次的漂白紗一紗難求。下游議價(jià)能力強(qiáng)。

該企業(yè)認(rèn)為棉花行情突破可能有兩個(gè)事件驅(qū)動(dòng)：一是中美關(guān)系緩和，以拜登上任后與中國(guó)磋商為信號(hào)；二是中國(guó)政府性采購(gòu)美棉，可能對(duì)外盤(pán)市場(chǎng)有強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。棉花3月份前拋貨可能性不大，4月份行情走向會(huì)更明朗。

5、常州湖塘市場(chǎng)。常州市場(chǎng)以精品訂單式生產(chǎn)為主，直接面對(duì)下游終端客戶(hù)，出口占一定比例，但相對(duì)影響小于其他出口常規(guī)品種的地區(qū)。市場(chǎng)冷熱不均明顯。10月份一些廠(chǎng)家抱怨訂單接不完沒(méi)法休息的時(shí)候，部分產(chǎn)品的廠(chǎng)家反應(yīng)下游完全沒(méi)動(dòng)靜。整體看10月份下游訂單出現(xiàn)過(guò)井噴，但只持續(xù)了20天左右，11月份，各個(gè)環(huán)節(jié)又開(kāi)始累庫(kù)存。目前關(guān)注疫情，關(guān)注政府對(duì)春節(jié)放假安排。（市場(chǎng)有傳言為防控疫情，建議春節(jié)錯(cuò)峰放假，但該消息未經(jīng)證實(shí)。）

6、電商、網(wǎng)紅帶貨對(duì)需求的影響力增加。下游銷(xiāo)售模式發(fā)生較大變化，常規(guī)季節(jié)性規(guī)律往往已經(jīng)不起作用，過(guò)去是網(wǎng)紅帶貨主要起到銷(xiāo)售庫(kù)存的作用，但最近一年，網(wǎng)紅帶貨成為主導(dǎo)下游訂單和生產(chǎn)的主要力量，下游熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換快。

這導(dǎo)致部分廠(chǎng)家（如牛仔）不愿意多備常規(guī)庫(kù)存，更愿意跟隨熱點(diǎn)去安排采購(gòu)和生產(chǎn)。需求市場(chǎng)更加難有規(guī)律可循。某家紡企業(yè)也計(jì)劃布局電商直播等業(yè)務(wù)進(jìn)行品牌終端化的操作。

市場(chǎng)新特點(diǎn)：改變皆因市場(chǎng)“不差錢(qián)”

1、佛山市場(chǎng)棉紗貿(mào)易商市場(chǎng)份額下降。從調(diào)研反饋看，廣東佛山市場(chǎng)棉紗貿(mào)易商整體貿(mào)易量下降。主要原因?yàn)橄掠尾夹匈Y金相對(duì)充裕，繞過(guò)貿(mào)易商環(huán)節(jié)、直接從紗廠(chǎng)采購(gòu)比例提高。

據(jù)當(dāng)?shù)孛藜嗁Q(mào)易商反饋，廣東佛山市場(chǎng)大型棉紗貿(mào)易商為上游提供融資服務(wù)，利潤(rùn)來(lái)源于從紗廠(chǎng)采購(gòu)到低于市場(chǎng)價(jià)的棉紗，目前這種模式遭遇下游挑戰(zhàn)。中小型棉紗貿(mào)易商則通過(guò)為下游提供較長(zhǎng)賬期獲得市場(chǎng)空間。

2、棉紗定價(jià)機(jī)制發(fā)生改變。據(jù)棉紗貿(mào)易商反饋，近年來(lái)，市場(chǎng)棉紗定價(jià)機(jī)制發(fā)生變化：一是市場(chǎng)更多以銷(xiāo)售定價(jià)而非成本定價(jià)。部分熱銷(xiāo)棉紗品種價(jià)格比同期高支棉紗售價(jià)還要高；二是棉紗生產(chǎn)企業(yè)更多介入資金流、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。有的紗廠(chǎng)為了獲得息差收益，墊資銷(xiāo)售給布行的棉紗價(jià)格甚至比棉紗貿(mào)易商的價(jià)格還低，價(jià)格形成倒掛。

產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存低、市場(chǎng)信心不足

——來(lái)自棉花貿(mào)易企業(yè)的大樣本數(shù)據(jù)

1、大中型紡織企業(yè)：產(chǎn)銷(xiāo)平衡、低庫(kù)存、資金充裕（以某棉花貿(mào)易企業(yè)的平臺(tái)大樣本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)）

紡紗廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)平衡。按照可使用產(chǎn)能100%計(jì)算，截至12月初，紡紗開(kāi)機(jī)率94%（未開(kāi)機(jī)部分主要因工人流失），產(chǎn)銷(xiāo)率93%。產(chǎn)銷(xiāo)基本平衡。訂單可打平，下游是市場(chǎng)單為客戶(hù)的企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)略不足，不排除主動(dòng)備庫(kù)存的可能?？傮w來(lái)說(shuō)，目前產(chǎn)銷(xiāo)基本平衡，且這種平衡可持續(xù)到12月底。

品種需求體現(xiàn)季節(jié)性。分品種看，1）50支以上偏高支產(chǎn)品。上半年受影響最大，恢復(fù)最慢。但從9月份開(kāi)始有所恢復(fù)，目前產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)百，訂單持續(xù)性最強(qiáng)。目前春夏打樣試單正在進(jìn)行，受到季節(jié)性需求以及原料成本上漲影響，下游著急下訂單；2）中支板塊。中規(guī)中矩。3）低支紗表現(xiàn)差。一是季節(jié)性過(guò)度到淡季；二是受到進(jìn)口紗的沖擊較明顯。目前進(jìn)口棉紗12月/1月船期已經(jīng)很難定了。

原料庫(kù)存在歷史低位。原料庫(kù)存及紗庫(kù)存數(shù)據(jù)合計(jì)為平臺(tái)監(jiān)測(cè)歷史以來(lái)最低。其中紗線(xiàn)庫(kù)存在10天以?xún)?nèi)，甚至低于正常物流水平，原料庫(kù)存45.6天，在歷史偏低水平。綜合成本在14000~14500元/噸（送到廠(chǎng)）。理論上看，紡織廠(chǎng)10月份之前采購(gòu)的原料已經(jīng)消化完了。目前為止，紡織企業(yè)還沒(méi)有主動(dòng)采購(gòu)原料補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)作，而2019年同期紡織補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)開(kāi)始，并很快補(bǔ)庫(kù)到2個(gè)月以上。最近幾天，從12月2日開(kāi)始，棉花銷(xiāo)售放量，國(guó)儲(chǔ)棉、進(jìn)口棉、新疆棉銷(xiāo)售都放量了。

利潤(rùn)：即期利潤(rùn)為負(fù)。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在500~1000元/噸（按照原料庫(kù)存一個(gè)半月計(jì)算）。

訂單。下游訂單維持到12月份沒(méi)有問(wèn)題，客戶(hù)雖有擔(dān)憂(yōu)，但對(duì)未來(lái)仍有期許。

指數(shù)。所有指數(shù)都在50以上。其中資金指數(shù)最高，在60以上，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是偏上游環(huán)節(jié)都不缺錢(qián)。采購(gòu)指數(shù)搖擺：10-11月行情較好，之后一路向下走，跟后道訂單有關(guān)。12月中上旬，下游還是會(huì)來(lái)一批訂單，需要重點(diǎn)關(guān)注。目前看打樣單子不少。信心指數(shù)最差，企業(yè)既關(guān)注宏觀(guān)，又關(guān)注原料，還要關(guān)注需求。

2、中小企業(yè)：產(chǎn)銷(xiāo)不及大中型企業(yè)。（以某棉花貿(mào)易企業(yè)的人工統(tǒng)計(jì)的企業(yè)樣本為基礎(chǔ)）

相比較平臺(tái)數(shù)據(jù)，產(chǎn)銷(xiāo)率比平臺(tái)數(shù)據(jù)低，在89%左右。主要因樣本為中小型企業(yè)。

3、為什么紡織企業(yè)到現(xiàn)在都沒(méi)有補(bǔ)庫(kù)？分析原因有三：一是上方有壓力，供應(yīng)端整體充裕，擔(dān)心上方拋壓；二是不愿意承擔(dān)資金成本：目前看三個(gè)月以后棉價(jià)比現(xiàn)在高100元/噸，紡織企業(yè)還是愿意接受的；三是規(guī)模較大的企業(yè)在化整為零的采購(gòu)，通過(guò)各個(gè)渠道低調(diào)采購(gòu)，避免對(duì)市場(chǎng)的影響力。

4、新棉質(zhì)量問(wèn)題去年（2019年）質(zhì)量升水500元/噸以上占50%，而今年質(zhì)量升水集中在兩個(gè)區(qū)間：【0，300】和【-300，0】。

這兩個(gè)區(qū)間的棉花各占新疆棉比例30%多，合計(jì)在70%以上。質(zhì)量升水在500以上的鳳毛麟角。質(zhì)量問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致今年棉花期現(xiàn)基差需要維持在比較高的水平上。通過(guò)拉高基差來(lái)彌補(bǔ)質(zhì)量升水偏低的問(wèn)題。

5、對(duì)后市的關(guān)注點(diǎn)

1）關(guān)于新冠疫情的演化。疫苗出來(lái)，率先會(huì)由歐美國(guó)家開(kāi)始起作用。整體看是消費(fèi)國(guó)先控制疫情、然后是生產(chǎn)國(guó)再控制疫情。中國(guó)是生產(chǎn)國(guó)中疫情控制最好的國(guó)家，如果國(guó)外消費(fèi)先啟動(dòng)，會(huì)不會(huì)給中國(guó)率先帶來(lái)一波利好。疫情控制后會(huì)不會(huì)像“非典”后一樣帶來(lái)補(bǔ)償性消費(fèi)。目前看，新冠疫情的發(fā)展對(duì)消費(fèi)的影響模型跟非典時(shí)期的消費(fèi)模型有點(diǎn)類(lèi)似。

2）中美關(guān)系。預(yù)期拜登上臺(tái)后，中美關(guān)系可能有所改善。但即使中美關(guān)系修復(fù)，目前看也不會(huì)取消關(guān)稅，第一階段的經(jīng)貿(mào)協(xié)議還是要執(zhí)行。特朗普在卸任前還埋了一個(gè)雷：美國(guó)對(duì)新疆棉的限制。目前先限制兵團(tuán)棉的使用。之后是不是會(huì)擴(kuò)大到所有新疆棉還有待觀(guān)察。預(yù)期新總統(tǒng)上任后偏利好一些。

3）印度“收儲(chǔ)底”扎實(shí)嗎？印度收儲(chǔ)的底到底扎不扎實(shí)。印度一邊在高價(jià)收儲(chǔ)、一邊在低價(jià)拋儲(chǔ)。如果拋儲(chǔ)價(jià)格能與拋儲(chǔ)價(jià)格打平，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)是有支撐的?；蛘呷绻《葍羰諆?chǔ)量在150萬(wàn)噸以上，中國(guó)也買(mǎi)了大量美棉。那么全球的庫(kù)存壓力就不會(huì)那么大了。

4）國(guó)際市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)集體補(bǔ)庫(kù)。國(guó)際市場(chǎng)整體庫(kù)存和中國(guó)一樣，都是偏低的，庫(kù)存結(jié)構(gòu)跟2015年年底類(lèi)似，會(huì)不會(huì)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需要關(guān)注。庫(kù)存周期目前比較難判斷，10月份從主動(dòng)去庫(kù)存快速演變到被動(dòng)去庫(kù)存。目前看主動(dòng)增庫(kù)存并不積極，體現(xiàn)市場(chǎng)信心不足。

5）農(nóng)產(chǎn)品爭(zhēng)地。目前看，國(guó)內(nèi)對(duì)糧食安全的要求越來(lái)越高，在新疆就出現(xiàn)過(guò)要求糧食生產(chǎn)面積要達(dá)到一定比例。國(guó)際上，完全是市場(chǎng)化的，在市場(chǎng)化的價(jià)格下，是否會(huì)對(duì)棉花種植面積產(chǎn)生影響。

6）資金面整體寬松。對(duì)農(nóng)業(yè)和制造業(yè)板塊很寬松。原來(lái)對(duì)紡織業(yè)是限制貸款的，目前資金面的支持力度比較大。利息也很低。

該企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為：如果遠(yuǎn)端的平衡表能夠顯示未來(lái)沒(méi)有太大的壓力，軋花廠(chǎng)就沒(méi)有那么大的銷(xiāo)售壓力。資金面上的寬松本身也使棉花企業(yè)大量拋貨的壓力不大。目前看，進(jìn)口棉確實(shí)相對(duì)便宜，但國(guó)際貿(mào)易商銷(xiāo)售遠(yuǎn)端的進(jìn)口棉相對(duì)謹(jǐn)慎，進(jìn)口棉遠(yuǎn)端的銷(xiāo)售量是很低的，遠(yuǎn)低于去年同期水平。

產(chǎn)業(yè)鏈沒(méi)有大家想象的那么差，但市場(chǎng)信心不足。大家在等待外單什么時(shí)候過(guò)來(lái)，會(huì)不會(huì)擁擠的過(guò)來(lái)。大家都還在等待。匯率升值以及集裝箱費(fèi)上漲確實(shí)壓縮了不少利潤(rùn)。