2020年12月3日，OPEC與俄羅斯（OPEC+）就2021年的減產(chǎn)計(jì)劃，達(dá)成協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，自2021年1月開始，OPEC+減產(chǎn)量為720萬(wàn)桶/天，較原計(jì)劃減產(chǎn)量770萬(wàn)桶/天，增加50萬(wàn)桶/天。不過(guò)，OPEC+每月召開會(huì)議，評(píng)估市場(chǎng)影響，再調(diào)整減產(chǎn)量。

市場(chǎng)反饋

在OPEC+會(huì)議召開前，原油價(jià)格就開始上漲，2020年12月1日，美國(guó)原油最高達(dá)到45.7美金/桶；2020年12月1日--12月3日期間，美國(guó)原油價(jià)格劇烈震蕩，最低43.92美金/桶，最高達(dá)到45.92美金/桶。2020年12月3日，OPEC+召開后，原油價(jià)格漲至46.68美金/桶。

不出意外的，每次OPEC會(huì)議召開后，原油價(jià)格就開始沖高回落。截止2020年12月10日，美國(guó)原油價(jià)格收于45.52美金/桶，較最高點(diǎn)46.68美金/桶，下降1.16美金/桶，降幅為2.49%。

初步來(lái)看，OPEC或者說(shuō)OPEC+減產(chǎn)對(duì)于市場(chǎng)的影響有限，OPEC組織可能名存實(shí)亡了。

歷次OPEC減產(chǎn)影響

OPEC會(huì)議減產(chǎn)對(duì)于原油價(jià)格影響的關(guān)系大致如下：OPEC通過(guò)減少原油供應(yīng)量，相當(dāng)于供應(yīng)端減少，全球的原油富余量開始從供過(guò)于求轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求；當(dāng)原油價(jià)格達(dá)到某個(gè)高位后，原油供應(yīng)量又隨著原油價(jià)格的上漲而增加，當(dāng)供應(yīng)量超過(guò)需求量后，全球的原油富余量開始從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供過(guò)于求，原油價(jià)格開始下跌。

1、2015年前

在2015年以前，OPEC可以通過(guò)調(diào)整原油供應(yīng)量，影響市場(chǎng)的原油價(jià)格。例如，OPEC減產(chǎn)170萬(wàn)桶/天，原油價(jià)格開始從25美金/桶反彈；第二次，OPEC減產(chǎn)420萬(wàn)桶/天，原油價(jià)格再次突破50美金/桶?？梢赃@樣說(shuō)吧，每次OPEC的減產(chǎn)會(huì)議，都能提振原油價(jià)格。

2、2015年后

2015年后，OPEC調(diào)整原油供應(yīng)量，對(duì)市場(chǎng)的原油價(jià)格影響有限。大約11次OPEC會(huì)議，只有4次能實(shí)現(xiàn)原油價(jià)格上漲，成功率不到40%。2018--2020年，減產(chǎn)會(huì)議拉動(dòng)油價(jià)的成功率，不到50%?？梢赃@樣說(shuō)吧，2015年后，OPEC每次的減產(chǎn)會(huì)議，不一定能提振原油價(jià)格。按照提振油價(jià)的次數(shù)來(lái)看，成功率不到40%，就是也和拋硬幣差不多。

頁(yè)巖油改變世界

2015年之前，OPEC富余的產(chǎn)能較多，最高達(dá)到450萬(wàn)桶/天，平均也有150--200萬(wàn)桶/天。2015年后，OPEC的富余產(chǎn)能降至200萬(wàn)桶/天以下，最低僅有不到100萬(wàn)桶/天。OPEC可以通過(guò)控制富余產(chǎn)能，可以控制原油價(jià)格上漲。富余產(chǎn)能越大，控制原油市場(chǎng)、價(jià)格的能力就越強(qiáng)；富余產(chǎn)能越小，控制原油市場(chǎng)、價(jià)格的能力就越弱。

此外，OPEC主要的產(chǎn)能貢獻(xiàn)者，就是中東地區(qū)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中東地區(qū)的產(chǎn)能占OPEC總產(chǎn)能的77%左右。在中東地區(qū)中，沙特占整個(gè)中東地區(qū)產(chǎn)能的40--50%。因此，沙特可以通過(guò)調(diào)整其原油產(chǎn)量，實(shí)現(xiàn)控制全球原油價(jià)格的目的。按照當(dāng)前沙特原油產(chǎn)量來(lái)看，2020年10月份，其原油產(chǎn)量達(dá)到895.6萬(wàn)桶/天，距離其2018年的最高產(chǎn)量1031.1萬(wàn)桶/天，還有135萬(wàn)桶/天的富余產(chǎn)能；如按照其原油產(chǎn)能1100萬(wàn)桶/天計(jì)算，則還有204.4萬(wàn)桶/天的富余產(chǎn)能。不管按照135萬(wàn)桶/天，還是204.4萬(wàn)桶/天的富余產(chǎn)能，沙特的產(chǎn)能，相當(dāng)于一個(gè)利比亞整個(gè)國(guó)家的產(chǎn)能，一旦完全釋放沙特的富余產(chǎn)能，原油價(jià)格大概率下行。

不管怎么說(shuō)，OPEC富余產(chǎn)能減少，肯定有其它方面的原因?！按蟮亍闭J(rèn)為最重要的原因，就是其它原油國(guó)家產(chǎn)能的增加。

1、美國(guó)頁(yè)巖油革命

自2014年開始，美國(guó)頁(yè)巖油的成本逐年下降，2017年與2014年相比，下降了10—14美金/桶。由于水平井、水力壓裂的普及，以及頁(yè)巖油生產(chǎn)商聚焦于“甜點(diǎn)區(qū)”，頁(yè)巖油的成本，10年內(nèi)大幅度下降。一些之前評(píng)價(jià)不經(jīng)濟(jì)的石油儲(chǔ)量，現(xiàn)在也能開采并能盈利。

從全球的成本曲線來(lái)看，全球多數(shù)油田的完全成本都介于50—60美金/桶。美國(guó)的頁(yè)巖油成本更低，最低低至34美金/桶，多數(shù)頁(yè)巖油田都是40—50美金/桶，這樣來(lái)看，美國(guó)頁(yè)巖油在當(dāng)前的油價(jià)下，也能盈利，頁(yè)巖油在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，生產(chǎn)商將加大頁(yè)巖油開采力度。因此，2015年開始，美國(guó)的原油產(chǎn)量開始上漲，并從2018年開始，又恢復(fù)向全球出口原油。

2020年，美國(guó)原油產(chǎn)量，最高達(dá)到1310萬(wàn)桶/天。2019年，原油產(chǎn)量約為1220—1290萬(wàn)桶/天。在出口方面，美國(guó)原油出口量約為400萬(wàn)桶/天，遠(yuǎn)期將達(dá)到800—900萬(wàn)桶/天。美國(guó)原油產(chǎn)量大幅度增加，導(dǎo)致OPEC減產(chǎn)不能刺激原油價(jià)格上漲。畢竟，OPEC的富余產(chǎn)能最高僅為400萬(wàn)桶/天，美國(guó)富余產(chǎn)能最高達(dá)到800—900萬(wàn)桶/天，一般情況下，也有400萬(wàn)桶/天。

2、俄羅斯

不光美國(guó)的原油產(chǎn)量增加了，俄羅斯的原油產(chǎn)量也開始增加了。自2014年開始，俄羅斯原油產(chǎn)量創(chuàng)后蘇聯(lián)時(shí)代的歷史新高，日均產(chǎn)量高達(dá)1058萬(wàn)桶。2018年俄羅斯原油產(chǎn)量繼續(xù)增加，導(dǎo)致OPEC主導(dǎo)的2年減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束。據(jù)媒體報(bào)道，2018年7月份，俄羅斯原油和凝析油產(chǎn)量，合計(jì)達(dá)到1121萬(wàn)桶/天。不僅如此，2020年12月份，俄羅斯表示，2021年1月份，將原油產(chǎn)量提高12.5萬(wàn)桶/天。2020年，預(yù)計(jì)俄羅斯的原油產(chǎn)量約為985萬(wàn)桶/天，也就是說(shuō)，2021年1月份，俄羅斯原油產(chǎn)量有可能將再上到1000萬(wàn)桶/天（根據(jù)OPEC的數(shù)據(jù)，2020年9月份，俄羅斯原油產(chǎn)量為932萬(wàn)桶/天，所有液體產(chǎn)量合計(jì)為1012萬(wàn)桶/天）。

按照俄羅斯最高原油產(chǎn)量1128萬(wàn)桶/天計(jì)算，2021年，俄羅斯的富余產(chǎn)能還有128萬(wàn)桶/天。如按照932萬(wàn)桶/天計(jì)算，則還有200萬(wàn)桶/天。可見，俄羅斯也是影響全球原油產(chǎn)量的關(guān)鍵因素之一。

此外，由于2018年俄能源體系創(chuàng)造了俄國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的約25%，貢獻(xiàn)了俄聯(lián)邦財(cái)政收入的約45%。在經(jīng)濟(jì)下行期，俄羅斯肯定不會(huì)大幅度的減少原油產(chǎn)量的。

3、其它

未來(lái)還有變數(shù)，伊拉克、利比亞還有委內(nèi)瑞拉，都會(huì)沖擊OPEC脆弱的減產(chǎn)協(xié)議。伊拉克，2021年至少要實(shí)現(xiàn)400萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量，增產(chǎn)至少17萬(wàn)桶/天；利比亞，2021年產(chǎn)量達(dá)到至少150萬(wàn)桶/天，該國(guó)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)桶/天，增產(chǎn)至少105萬(wàn)桶/天；委內(nèi)瑞拉，當(dāng)前恢復(fù)出口，2021年預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到80--100萬(wàn)桶/天，并且短期內(nèi)還會(huì)大量出口原油，沖擊原油市場(chǎng)。

也就是說(shuō)，未來(lái)OPEC內(nèi)部，各國(guó)增產(chǎn)的沖動(dòng)都有呢，沙特如何協(xié)調(diào)各國(guó)的產(chǎn)量，還是一個(gè)大問(wèn)題。因此，“大地”認(rèn)為，2021年1月份，OPEC+還會(huì)召開會(huì)議，被動(dòng)減少原油產(chǎn)量。

全球原油富余量

從全球原油富余量來(lái)看，正常情況下，全球的原油富余量最高不到600萬(wàn)桶/天，一般情況下，就400--500萬(wàn)桶/天?；仡櫼幌?，當(dāng)前，美國(guó)和俄羅斯的富余產(chǎn)能就達(dá)到400--500萬(wàn)桶/天，遠(yuǎn)期將達(dá)到800萬(wàn)桶/天；反觀OPEC，當(dāng)前的富余產(chǎn)能不到400萬(wàn)桶/天。孰重孰輕，一目了然了。

從原油價(jià)格的歷史長(zhǎng)河來(lái)看，OPEC國(guó)家主導(dǎo)原油價(jià)格的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。至少5年內(nèi)，對(duì)于國(guó)際原油價(jià)格的影響力在削弱。不過(guò)，如果美國(guó)、俄羅斯的原油新增儲(chǔ)量開始下降，美國(guó)頁(yè)巖油“甜點(diǎn)區(qū)”的儲(chǔ)量開始下降，OPEC將又恢復(fù)原油價(jià)格控制力。主要的原因還是，低成本的油田，多數(shù)還是在中東地區(qū)。美國(guó)未來(lái)的新增儲(chǔ)量主要在墨西哥灣區(qū)、俄羅斯未來(lái)的新增儲(chǔ)量主要在北極地區(qū)，兩家的新增儲(chǔ)量成本都很高。

可以預(yù)見未來(lái)一年左右，國(guó)際的原油價(jià)格有可能觸底反彈?！按蟮亍鳖A(yù)判，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，可能是2021年年底或者2022年一季度。

小結(jié)

隨著2015年，美國(guó)、俄羅斯原油產(chǎn)量增加，OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)，失靈了。畢竟，兩家600—800萬(wàn)桶/天的富余產(chǎn)能，秒殺OPEC不到400萬(wàn)桶/天的富余產(chǎn)能。

原油市場(chǎng)，還是誰(shuí)產(chǎn)量大，誰(shuí)牛呢！

參考文獻(xiàn)

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6、Russian Oil Production Fell in April, While Gas Output Rose，https://www.themoscowtimes.com/2019/05/07/russian-oil-production-fell-in-april-while-gas-output-rose-a65511

7、2018年俄羅斯石油和天然氣產(chǎn)量雙增長(zhǎng)，http://oys.mofcom.gov.cn/sys/common/upgrade_browser.html

8、7月份俄羅斯石油產(chǎn)量加快增長(zhǎng)，http://news.cnpc.com.cn/system/2018/08/14/001700991.shtml

9、俄羅斯2014年原油產(chǎn)量創(chuàng)后蘇聯(lián)時(shí)代新高，

http://caijing.chinadaily.com.cn/2015-01/02/content_19222616.htm

10、2019年俄羅斯原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)5.6億噸，http://www.mofcom.gov.cn/sys/common/upgrade_browser.html

11、俄羅斯2020年的石油產(chǎn)量可能下降至15% ，http://news.cnpc.com.cn/system/2020/05/07/001774006.shtml

12、俄羅斯明年1月石油日均產(chǎn)量將提高12.5萬(wàn)桶，http://cn.dailyeconomic.com/finance/2020/12/05/18187.html