設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月25日 星期三

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁 >> 投資視角 >> 產(chǎn)業(yè)研究

成本上抬庫存去化 燃料油呈震蕩回升走勢(shì)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-12-18 09:17:30 來源:瑞達(dá)期貨 作者:林靜宜

一、基本面分析


1、國內(nèi)產(chǎn)量情況


國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,10月原油加工量為5982萬噸,同比增長2.6%;1-10月原油加工量累計(jì)為55518萬噸,同比增長2.9%。10月燃料油產(chǎn)量為281.6萬噸,環(huán)比增長11.4%,較上年同期增長24.2%;1-10月燃料油累計(jì)產(chǎn)量為2923.1萬噸,較上年同期增長44.2%。


據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì),國內(nèi)低硫燃料油產(chǎn)能在1820萬噸左右。1-9月中國保稅船供油量達(dá)到1185萬噸,同比增長32%;保稅船用油市場(chǎng),低硫燃料油消費(fèi)占比約86%,高硫燃料油消費(fèi)占比約6%,MGO消費(fèi)占比約8%。由于高硫資源價(jià)格高于新加坡地區(qū),中國高硫船燃供應(yīng)占比偏低。


圖1:國內(nèi)燃料油產(chǎn)量



2、國內(nèi)進(jìn)口情況


中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,10月5-7號(hào)燃料油進(jìn)口量為59.8萬噸,同比下降36.4%;1-10月5-7號(hào)燃料油累計(jì)進(jìn)口量為1061萬噸,同比下降9.4%。10月5-7號(hào)燃料油出口量為122.3萬噸,同比增長154.9%;1-10月5-7號(hào)燃料油累計(jì)出口量為1176.4萬噸,同比增長50.9%。


10月5-7號(hào)燃料油呈現(xiàn)凈出口62.53萬噸;1-10月5-7號(hào)燃料油呈現(xiàn)凈出口量115.4萬噸。


從進(jìn)口來源國來看,馬來西亞、俄羅斯、韓國、新加坡、伊拉克是中國燃料油進(jìn)口的主要來源國和地區(qū),馬來西亞的資源占進(jìn)口量的68.4%,俄羅斯的資源占進(jìn)口量的10%。


從進(jìn)口方式來看,10月份保稅貨物和一般貿(mào)易是主要進(jìn)口方式。其中,一般貿(mào)易占比4.2%,燃料油進(jìn)口深加工需求大幅下滑;保稅貨物占比95.7%,保稅燃料油進(jìn)口量為57.3萬噸。出口方面,保稅貨物占比99.2%,保稅燃料油進(jìn)口量為121.3萬噸;今年以來,中國煉廠低硫燃料油產(chǎn)量大幅增長,國內(nèi)對(duì)國際航行船舶加注燃料油實(shí)行出口退稅政策,燃料油進(jìn)口量連續(xù)下降,出口量呈現(xiàn)大幅增長。


圖2:國內(nèi)燃料油進(jìn)口量



圖3:國內(nèi)燃料油出口量



3、新加坡供應(yīng)狀況


據(jù)數(shù)據(jù)顯示,10月新加坡船用燃料油銷售量為415.2萬噸,環(huán)比下降1.5%,同比增長10.2%;其中,10月船用燃料油MFO銷售量為108.4萬噸,同比下降75.1%;10月船用燃料油LSFO及LSMGO銷售量為257.2萬噸,同比增長197.8%。1-10月新加坡船用燃料油銷售量總計(jì)為4128.1萬噸,同比增長6.1%;1-10月船用燃料油MFO銷售量累計(jì)為851.6萬噸,同比下降75.1%;1-10月船用燃料油LSFO及LSMGO銷售量累計(jì)為2538.6萬噸,同比增長622.9%。


10月新加坡船用燃料油銷售量環(huán)比小幅增長,LSFO及LSMGO銷售量環(huán)比小幅回落,MFO船用油銷售量環(huán)比小幅增長。


圖4:新加坡船用燃料油銷售



圖5:新加坡船用燃料油銷售(MFO)



圖6:新加坡船用燃料油銷售(LSFO/LSMGO)



4、新加坡庫存


新加坡企業(yè)發(fā)展局(ESG)公布的數(shù)據(jù)顯示,截至11月25日當(dāng)周,新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內(nèi)的殘?jiān)剂嫌蛶齑鏋?403.8萬桶,較上月增加82.2萬桶,環(huán)比增幅為3.5%,同比增幅為9.3%。包括石腦油、汽油、重整油在內(nèi)的輕質(zhì)餾分油庫存為1254.6萬桶,較上月增加134.2萬桶,環(huán)比增幅為12%,較上年同期增長11.7%;新加坡中質(zhì)餾分油庫存為1539萬桶,較上月下降45.3萬桶,環(huán)比降幅為2.9%,較上年同期增長41%。


新加坡燃料油庫存較上月出現(xiàn)回升,輕質(zhì)餾分油庫存環(huán)比增加,中質(zhì)及輕質(zhì)餾分油庫存環(huán)比小幅回落;亞太煉廠利潤改善利于煉廠開工回升,東西區(qū)價(jià)差的擴(kuò)大將導(dǎo)致流入新加坡等地的套利船貨回升,新加坡地區(qū)燃料油庫存趨于回升。


圖7:新加坡燃料油庫存



圖8:新加坡餾分油庫存



5、燃料油倉單


截至11月27日,上海期貨交易所的燃料油期貨倉單共計(jì)236260噸,較上月減少2290噸,環(huán)比降幅為1%;理論可用庫容量為670740噸。燃料油期貨倉單小幅減少,倉單交割對(duì)近月合約有所壓制。


上海國際能源交易中心的低硫燃料油倉單1390噸,呈現(xiàn)小幅增加;理論可用庫容量為318610噸;整體庫存壓力不大。


圖9:上期所燃料油倉單



6、海運(yùn)指數(shù)


波羅的海貿(mào)易海運(yùn)交易所公布的數(shù)據(jù)顯示,截至11月26日,波羅的海干散貨運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BDI)為1219點(diǎn),較上月下跌64點(diǎn),環(huán)比跌幅為5%,同比跌幅為14.5%。其中好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BCI)為1509點(diǎn),環(huán)比跌幅為19.5%,同比跌幅為48.9%;巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BPI)為1413點(diǎn),環(huán)比漲幅為9.6%,同比漲幅為27.2%;超級(jí)大靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BSI)為1011點(diǎn),環(huán)比漲幅為6.5%,同比漲幅為29.1%;小靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BHSI)為625點(diǎn),環(huán)比漲幅為5.8%,同比漲幅為26%。


11月份BDI指數(shù)呈現(xiàn)震蕩回落,觸及6月中旬以來低點(diǎn),下旬出現(xiàn)小幅回升;好望角型運(yùn)費(fèi)環(huán)比跌幅較大,巴拿馬型及靈便型運(yùn)費(fèi)環(huán)比回升。


圖10:波羅的海干散貨指數(shù)



二、觀點(diǎn)總結(jié)


OPEC+有望延長現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模至明年一季度,新冠疫苗研發(fā)進(jìn)展改善市場(chǎng)預(yù)期,推動(dòng)原油期價(jià)出現(xiàn)大幅反彈,但冬季疫情形勢(shì)仍較嚴(yán)峻,利比亞、美國供應(yīng)回升,去庫存壓力等因素加劇油市震蕩幅度,預(yù)計(jì)原油期價(jià)趨于沖高回落,整體波動(dòng)區(qū)間上抬,帶動(dòng)燃料油成本區(qū)間上行。供需端,10月燃料油產(chǎn)量呈現(xiàn)增長,燃料油進(jìn)口量持續(xù)下降,出口量保持大幅增長;新加坡地區(qū)燃料油銷售量環(huán)比小幅回落,低硫燃料油銷售量環(huán)比小幅回落,高硫燃料油銷售量環(huán)比回升,中東、巴基斯坦對(duì)高硫燃料油采購需求增加;船燃終端需求有所恢復(fù),整體燃料油延續(xù)去庫存。預(yù)計(jì)燃料油期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì)。


圖11:上海燃料油主力合約走勢(shì)



圖12:低硫燃料油主力合約走勢(shì)



圖13:新加坡低硫與高硫燃料油走勢(shì)



圖14:上海燃料油與低硫燃料油合約走勢(shì)



三、操作策略


預(yù)計(jì)燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì),采取區(qū)間交易的策略。技術(shù)上,F(xiàn)U2105合約期價(jià)考驗(yàn)1940-1980區(qū)域支撐,上方面臨2150-2200區(qū)域壓力,預(yù)計(jì)12月份主要處于1940-2200區(qū)間波動(dòng)。LU2103合約期價(jià)考驗(yàn)2450-2500區(qū)域支撐;上方面臨2700區(qū)域壓力,主要處于2450-2700區(qū)間波動(dòng)。


1、短線策略


11月份燃料油主力合約呈現(xiàn)探底反彈走勢(shì),整體波動(dòng)率較上月有所擴(kuò)大,月度波動(dòng)幅度在360左右,月度波動(dòng)幅度在19%左右,周度波動(dòng)幅度在96-169區(qū)間,周均波動(dòng)幅度約132左右,日線波動(dòng)幅度在23-100區(qū)間,日均波動(dòng)幅度約51左右。預(yù)計(jì)12月上海燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì),建議日內(nèi)交易以30-80區(qū)間為宜,周度交易以80-150區(qū)間為宜。


2、中線交易策略


(1)資金管理:本次交易擬投入總資金的10%-20%,分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的25%。


(2)持倉成本:FU2105合約采取區(qū)間短多策略,建倉區(qū)間1950-1970元/噸,持倉成本控制在1960


(3)風(fēng)險(xiǎn)控制:若收盤價(jià)破1900元/噸,對(duì)全部頭寸作止損處理。


(4)持倉周期:本次交易持倉預(yù)計(jì)1個(gè)月,視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。


(5)止盈計(jì)劃:當(dāng)期價(jià)向我們策略方向運(yùn)行,目標(biāo)看向2140元/噸。視盤面狀況及技術(shù)走勢(shì)可滾動(dòng)交易,逐步獲利止盈。


(6)風(fēng)險(xiǎn)收益比評(píng)估:預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益比為3:1。


【風(fēng)險(xiǎn)因素】


(1)國際原油價(jià)格大幅下跌


(2)新加坡燃料油庫存超預(yù)期增加


(3)航運(yùn)需求表現(xiàn)疲弱


3、套利策略


11月,LU2101與FU2101合約價(jià)差大幅走闊,兩者價(jià)差觸及611元/噸的高點(diǎn);預(yù)計(jì)12月LU2101與FU2101合約價(jià)差處于450-650區(qū)間運(yùn)行,操作上可630區(qū)域采取買FU2101賣LU2101的交易策略,目標(biāo)區(qū)間510,止損670。


4、企業(yè)套保策略


12月份,燃料油生產(chǎn)企業(yè)可待LU2103合約期價(jià)處于2650至2700元/噸時(shí),適當(dāng)介入賣出套保;防范未來燃料油價(jià)格下跌,鎖定銷售利潤。

責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位