新增產(chǎn)能逐漸投產(chǎn) PP或?qū)⑶案吆蟮?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2020-12-18 09:20:01 來(lái)源：瑞達(dá)期貨 作者：林靜宜

一、供需分析 1、產(chǎn)能產(chǎn)量 2020年再次進(jìn)入到行業(yè)擴(kuò)能高峰期，計(jì)劃內(nèi)的新增產(chǎn)能達(dá)到615萬(wàn)噸。但受疫情的影響，部分裝置將延期至2021年再投產(chǎn)，這部分產(chǎn)能約為160萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示：截至11月20日，國(guó)內(nèi)已投產(chǎn)的新增裝置有8套，涉及產(chǎn)能為380萬(wàn)噸。此外，黑龍江省海國(guó)龍油有一套55萬(wàn)噸的裝置計(jì)劃在11月底出產(chǎn)品，而山東東明石化還有一套20萬(wàn)噸的裝置計(jì)劃于12月投產(chǎn)。據(jù)此測(cè)算，2020年的新增產(chǎn)能將達(dá)到455萬(wàn)噸。產(chǎn)能增速調(diào)整至18.19%。 專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年10月份，我國(guó)聚丙烯產(chǎn)量為235.96萬(wàn)噸，環(huán)比+13.87萬(wàn)噸，升幅6.25%，同比+37.44萬(wàn)噸，升幅18.86%。2020年1-10月，我國(guó)聚丙烯產(chǎn)量合計(jì)為2118.07萬(wàn)噸，較去年同期上升了292.69萬(wàn)噸，升幅為16.03%?？梢钥吹剑M(jìn)入2020年后，聚丙烯的產(chǎn)量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年同期水平，即便2月份受疫情防治的影響，產(chǎn)量依然高于去年同期水平，顯示國(guó)內(nèi)聚丙烯的供應(yīng)量明顯上升。 2、進(jìn)出口 10月份，國(guó)內(nèi)PP進(jìn)口數(shù)量與出口數(shù)量均有所減少。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2020年10月份，我國(guó)共進(jìn)口聚丙烯56.97萬(wàn)噸，較上月下降了26.76萬(wàn)噸，增幅-4.49%，較去年同期上升了10.75萬(wàn)噸，升幅23.26%。2020年1—10月，我國(guó)共進(jìn)口聚丙烯544.93萬(wàn)噸，同比增加了125.33萬(wàn)噸，增幅29.87%。出口方面，2020年10月，我國(guó)出口聚丙烯2.63萬(wàn)噸，較9月份減少了1534.44噸，降幅5.52%，同比也下降了7432.98噸，降幅22.06%。2020年1—10月，國(guó)內(nèi)共出口聚丙烯35.64萬(wàn)噸，較去年同期上升了2.17萬(wàn)噸，增幅7.92%。從以上數(shù)據(jù)我們可以看出，2020年1--10月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口量同比前均有所上升，但進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于出口數(shù)量。 10月份，聚丙烯的進(jìn)口利潤(rùn)環(huán)比呈現(xiàn)小幅回升的格局。10月底時(shí)，PP的進(jìn)口利潤(rùn)為311元左右，到11月24日，PP的進(jìn)口成本已上升了8089元。較10月份上升了487.58元。但由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅更大，因此，進(jìn)口利潤(rùn)仍然呈明顯上升的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，PP進(jìn)口利潤(rùn)為623元，較10月份上升了312.42元。進(jìn)口套利的窗口繼續(xù)打開(kāi)。 3、裝置檢修分析 2020年12月份，國(guó)內(nèi)停車(chē)檢修的裝置有5套，涉及產(chǎn)能約為102萬(wàn)噸，低于11月份的201萬(wàn)噸。其中長(zhǎng)期停車(chē)及開(kāi)車(chē)時(shí)間待定的裝置有7條，涉及產(chǎn)能140萬(wàn)噸。而在2020年11月底復(fù)工的裝置有3套，涉及產(chǎn)能79萬(wàn)噸，此外，還有5套裝置（涉及產(chǎn)能102萬(wàn)噸）在12月停車(chē)檢修。據(jù)此計(jì)算，12月聚丙烯裝置檢修量約為112萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)11月份聚丙烯市場(chǎng)供應(yīng)將有所增加。 截至11月19日，國(guó)內(nèi)聚丙烯企業(yè)平均開(kāi)工率報(bào)89.53%，環(huán)比上月下降了0.42%。進(jìn)入12月份以后，由于裝置檢修減少，預(yù)計(jì)聚丙烯的開(kāi)工率將會(huì)略有回升。 4、PP華東社會(huì)庫(kù)存 截至2020年11月20日，聚丙烯華東社會(huì)庫(kù)存環(huán)比同比均有所減少，報(bào)98300噸，較10月份減少了15500噸，增幅-13.62%，較去年同期也下降了3800噸，升幅3.72%；分行業(yè)來(lái)看，上游生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存報(bào)22200噸，環(huán)比+2200噸，升幅11.00%，同比+2000噸，升幅9.90%；華東倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存報(bào)54300噸，環(huán)比減少了14200噸，增幅-20.73%，同比則上升了5400噸，增幅11.04%；華東貿(mào)易商庫(kù)存報(bào)7250噸，環(huán)比減少1050噸，降幅12.65%，同比也減少了9450噸，降幅56.59%；而華東下游企業(yè)的庫(kù)存報(bào)14550噸，環(huán)比-2450噸，增幅-14.41%，同比-1750噸，降幅10.74%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，華東總庫(kù)存明顯回落，倉(cāng)庫(kù)、貿(mào)易商與下游庫(kù)存均明顯回落，顯示下游需求較好。 5、需求分析 10月份，國(guó)內(nèi)塑料制品的產(chǎn)量環(huán)比有所回落，但仍高于去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示，2020年10月份，我國(guó)塑料制品產(chǎn)量為686.6萬(wàn)噸，較9月份下降了21.5萬(wàn)噸，降幅3.04%，與去年同期相比，則上升了30.1萬(wàn)噸，升幅4.58%，基本符合歷年來(lái)的規(guī)律。2020年1—10月份，國(guó)內(nèi)共生產(chǎn)塑料制品6075.7萬(wàn)噸，較去年同期水平增加了0.6萬(wàn)噸，升幅0.01%。這主要是受年初疫情的影響，進(jìn)下下半年后，塑料制品的產(chǎn)量恢復(fù)的還是比較好的，進(jìn)入12月份后，隨著下游農(nóng)膜需求的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)塑料制品的產(chǎn)量仍將有所提升。 截至11月19日，國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、膠帶母卷、PP無(wú)紡布、CPP共7個(gè)下游行業(yè)）整體開(kāi)工率有所回落，報(bào)58.17%，較上個(gè)月下降了0.23%，與去年同期相比，也下降了0.03%。 2020年9月，我國(guó)PP的表觀消費(fèi)量繼續(xù)有所上升，同時(shí)也遠(yuǎn)高于往年同期水平。數(shù)據(jù)顯示：2020年9月，國(guó)內(nèi)PP的表觀消費(fèi)量為279.63萬(wàn)噸，較8月份上升了2.92萬(wàn)噸，增幅1.06%，與去年同期相比，則高出了62.40萬(wàn)噸，增幅28.72%。2020年1—9月，國(guó)內(nèi)PP表觀消費(fèi)量為2323.62萬(wàn)噸，較去年同期水平上升了345.27萬(wàn)噸，升幅為17.45%。PP的表觀消費(fèi)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，顯示PE的剛性需求仍在。 二、上游原料分析 10月份，國(guó)內(nèi)外丙烯價(jià)格均有所上漲。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至11月24日，CFR中國(guó)丙烯的價(jià)格報(bào)951美元，環(huán)比+35美元，漲幅3.82%，同比也上漲了100美元，漲幅11.75%。遠(yuǎn)東丙烯價(jià)格報(bào)910美元，環(huán)比上漲了25美元，漲幅2.82%，同比也上升了110美元，漲幅13.75%。FOB韓國(guó)的乙烯價(jià)格報(bào)926美元，環(huán)比上漲了40美元，漲幅4.51%，同比也上漲了125美元，漲幅15.61%。國(guó)內(nèi)鎮(zhèn)海煉化的乙烯出廠價(jià)報(bào)7000元，環(huán)比+50元，漲幅0.72%，同比也上漲了200元，漲幅為2.94%。 從丙烯價(jià)格走勢(shì)圖中我們可以看到，進(jìn)入2020年9月份以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)丙烯的價(jià)格均明顯回升。主要是受到颶風(fēng)來(lái)襲的影響，歐美有幾家企業(yè)均停工停廠，丙烯市場(chǎng)供應(yīng)減少，導(dǎo)致價(jià)格也明顯回升。10月份隨著時(shí)間的推移，颶風(fēng)的影響將逐漸減弱，停產(chǎn)的企業(yè)逐漸復(fù)工，預(yù)計(jì)丙烯繼續(xù)上漲的空間較為有限，12月份維持區(qū)間震蕩，重心下移的可能性較大。 三、基差分析 我們選取PP期貨活躍合約與寧波紹興現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差來(lái)做一個(gè)比較，從圖中我們可以看出，正常情況下，PP的基差總是在0元至700元之間波動(dòng)。一旦超出這個(gè)區(qū)間，基差就會(huì)得到修正。截至11月24日，聚丙烯的基差為376元，較10月回落了281元，基差處于正常波動(dòng)范圍?？紤]到4月中旬PP基差曾上沖至1780元，表示今年現(xiàn)貨價(jià)格較往年堅(jiān)挺，建議投資者暫時(shí)不要急于入市。 四、技術(shù)分析 從周線圖上看，PP2101合約11月份走出了一個(gè)快速拉升的格局，成交量大幅上升，持倉(cāng)量也有所增加。周K線上看，目前PP的價(jià)格依托五周均線快速走高，下方均線多頭排列，顯示短期內(nèi)多頭格局未改。MACD震蕩走高，紅柱伸長(zhǎng)，KDJ指標(biāo)也是快速上升，顯示短期多頭仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲，目前價(jià)格離均線較遠(yuǎn)，且KDJ指標(biāo)有一定的背離跡象，短線需要防止出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。 五、觀點(diǎn)總結(jié) 進(jìn)入12月份后，PP基本面略微偏空。10月份塑料制品產(chǎn)量環(huán)比有所回落，顯示聚丙烯下游需求有所放緩。進(jìn)入12月后，PP裝置檢修明顯減少，且有新裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量所上升的幅度將大于下游需求上升的幅度，屆時(shí)或?qū)⒅匦鲁霈F(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的局面。預(yù)計(jì)PP12月份將走出一個(gè)區(qū)間震蕩，重心下移的格局。 六、操作策略 1、投機(jī)策略 由于12月份PP產(chǎn)量預(yù)計(jì)將明顯增長(zhǎng)，而目前PP的價(jià)格處于年內(nèi)高位，下游企業(yè)利潤(rùn)被壓縮，預(yù)計(jì)下游需求或?qū)p弱。但12月份又是PP的需求旺季，下游剛性需求仍在，因此預(yù)計(jì)下行的空間也不會(huì)太大。供需雙雙回升影響下，后市建議區(qū)間交易思路對(duì)待。PP2101合約建議在9000-8350區(qū)間交易。 2、套利策略 截至11月24日，PP2101合約收盤(pán)價(jià)在8824元/噸，華東紹興三圓T30S市場(chǎng)價(jià)為9150元，PP2101合約升水現(xiàn)貨326元/噸。目前期現(xiàn)價(jià)差處于正常波動(dòng)范圍之內(nèi)，因此目前套利交易暫以觀望為主。 3、套保及期權(quán)交易策略 在套期保值方面，11月份PP2101合約大幅上行，并創(chuàng)出了年內(nèi)的新高，但由于后期有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，且歐美及韓國(guó)的裝置也不可能長(zhǎng)期停車(chē)，因此，后續(xù)的供應(yīng)應(yīng)該會(huì)明顯增加。而國(guó)內(nèi)需求端雖然也在增加，但考慮到歐美疫情對(duì)需求的影響，預(yù)計(jì)后市價(jià)格繼續(xù)上行的空間不大。此外，目前聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)也處于相對(duì)高位，因此，建議上游供應(yīng)商可逢高采用賣(mài)出套保期的策略。下游需求商則采用隨用隨買(mǎi)的策略。考慮到目前塑料的價(jià)格大幅沖高，但卻缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力，因此，在期權(quán)上建議投資者可以買(mǎi)入平值看跌期權(quán)。 責(zé)任編輯：李燁

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