一

供需狀況

12月中旬，本周純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負(fù)荷76.4%。本周河南駿化、云南云維純堿裝置停車(chē)檢修，湘渝鹽化、四川和邦降負(fù)運(yùn)行，純堿廠(chǎng)家整體開(kāi)工負(fù)荷下調(diào)，金山化工130萬(wàn)噸產(chǎn)能既將停產(chǎn)，預(yù)期后市維持在73%左右。隨市場(chǎng)價(jià)格跌至低位，部分堿廠(chǎng)虧損運(yùn)行，業(yè)者止跌預(yù)期增加，下游用戶(hù)及貿(mào)易商拿貨積極性好轉(zhuǎn)，純堿廠(chǎng)家低價(jià)惜售，周后期封單企業(yè)增加，部分廠(chǎng)家輕堿出廠(chǎng)價(jià)格上調(diào) 30-50 元/噸不等，重堿下游玻璃廠(chǎng)家備貨情緒較好，純堿整體產(chǎn)銷(xiāo)情況明顯轉(zhuǎn)好，廠(chǎng)家?guī)齑娲蠓?kù)近14萬(wàn)噸，下周廠(chǎng)家會(huì)議之后純堿價(jià)格有望上漲。

本周浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)復(fù)產(chǎn)1條，冷修1條，玻璃日熔量較上周增加50噸。本周東北地區(qū)受天氣影響需求減弱，南方地區(qū)需求仍較好，北方玻璃南下，玻璃廠(chǎng)家整體庫(kù)存繼續(xù)大幅下降，庫(kù)存已處于歷史極低水平，原片貨緊價(jià)揚(yáng)。明年房地產(chǎn)融資政策收緊，房企為了降負(fù)債，仍在加速竣工，12月份交付節(jié)點(diǎn)之后需要關(guān)注房企趕工需求是否明顯下降。

1、純堿供給

本周?chē)?guó)內(nèi)純堿廠(chǎng)家加權(quán)平均開(kāi)工負(fù)荷在76.4%，較上周下調(diào)2.9個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前純堿開(kāi)工負(fù)荷下調(diào)，預(yù)計(jì)下周開(kāi)工負(fù)荷維持在73%左右。純堿廠(chǎng)家前半年都有不同程度虧損，部分廠(chǎng)家虧損嚴(yán)重，當(dāng)前隨著廠(chǎng)家?guī)齑娌粩啻笤?，純堿價(jià)格大幅回落，部分廠(chǎng)家已再次虧損。

純堿 10月份產(chǎn)量250.7萬(wàn)噸，同比下降1.45%，9月累計(jì)同比減小0.31%，預(yù)期今年純堿產(chǎn)量同比減少2.5%左右。7、8月份產(chǎn)量跟之前統(tǒng)計(jì)的周度開(kāi)工負(fù)荷不符，遠(yuǎn)高于預(yù)期，可能有超產(chǎn)情況。

本周中國(guó)純堿廠(chǎng)家整體庫(kù)存128萬(wàn)噸左右（含部分廠(chǎng)家外庫(kù)及港口庫(kù)存），環(huán)比減少9.7%，同比增加52.6%。

2、浮法玻璃需求

本周全國(guó)浮法玻璃生成線(xiàn)共計(jì)299條，在產(chǎn)252條，浮法玻璃日熔量為16.6萬(wàn)噸，與上周增加50噸。

本周浮法玻璃各省重點(diǎn)企業(yè)庫(kù)存1347萬(wàn)重量箱，較上周下降16%，從4月中旬開(kāi)始，浮法玻璃庫(kù)存開(kāi)始降庫(kù)，經(jīng)過(guò)八個(gè)多月的大幅去庫(kù)，當(dāng)前庫(kù)存同比減少51%，近期市場(chǎng)成交較好，廠(chǎng)家?guī)齑嫣幱跉v史低位，部分廠(chǎng)家價(jià)格繼續(xù)小漲。

3、下游房地產(chǎn)市場(chǎng)

2007年至今，純堿的下游浮法玻璃行業(yè)顯示出一個(gè)很明顯的產(chǎn)能釋放周期，一個(gè)周期為40個(gè)月左右時(shí)間，每個(gè)周期基本都是產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)之后回落。浮法玻璃產(chǎn)量表現(xiàn)出明顯的周期性，來(lái)自于商品房銷(xiāo)售和竣工。浮法玻璃70%以上用于房地產(chǎn)市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)商在房屋報(bào)批竣工之前，門(mén)窗玻璃必須安裝好，浮法玻璃的大部分產(chǎn)生在這里，需求介于商品房銷(xiāo)售到竣工之間。

商品房銷(xiāo)售同比指標(biāo)是玻璃需求量的領(lǐng)先指標(biāo)，近年來(lái)，商品房銷(xiāo)售期房占比不斷提高到當(dāng)前的86%，而銷(xiāo)售期房和竣工之間一般需要1.5-3年時(shí)間，導(dǎo)致商品房銷(xiāo)售同比指標(biāo)相對(duì)于玻璃產(chǎn)量越來(lái)越提前。

從商品房銷(xiāo)售面積同比判斷，當(dāng)前房地產(chǎn)對(duì)浮法玻璃的需求緩慢下降并趨于穩(wěn)定的區(qū)間。

受疫情影響2月份房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷，之后逐漸恢復(fù)。房地產(chǎn)成交代表當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱度，各大城市房地產(chǎn)成交面積數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)成交在逐漸恢復(fù)中，但恢復(fù)需要一個(gè)較長(zhǎng)期的過(guò)程。房地產(chǎn)市場(chǎng)的緩慢恢復(fù)同時(shí)帶到上游純堿玻璃需求的緩慢恢復(fù)，上游高庫(kù)存需要通過(guò)快速減產(chǎn)達(dá)到產(chǎn)銷(xiāo)平衡。

11月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出來(lái)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額繼續(xù)走高，竣工數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正。從當(dāng)前的玻璃產(chǎn)銷(xiāo)情況看，當(dāng)前房地產(chǎn)竣工情況較好。

二

企業(yè)利潤(rùn)

1、純堿利潤(rùn)

本周輕重堿現(xiàn)貨價(jià)格微漲，輕堿主流終端價(jià)1180-1450元/噸，重堿主流終端價(jià)在1350-1550元/噸，純堿價(jià)格穩(wěn)定待漲。

本周純堿價(jià)格基本持平，純堿廠(chǎng)家毛利潤(rùn)繼續(xù)回落，聯(lián)堿和氨堿廠(chǎng)家利潤(rùn)都較前期下降較多，部分廠(chǎng)家處于虧損狀態(tài)，近期由于氯化銨價(jià)格沒(méi)有大幅下滑，聯(lián)堿廠(chǎng)家毛利潤(rùn)稍好于氨堿廠(chǎng)家。

2、浮法玻璃利潤(rùn)

本周浮法玻璃均價(jià)為2163.8元/噸，較上周價(jià)格上漲75.47元/噸。近期玻璃上游純堿價(jià)格有所回落，玻璃毛利潤(rùn)繼續(xù)提升。

3、純堿玻璃基差

本周純堿廠(chǎng)家繼續(xù)限產(chǎn)檢修，開(kāi)工負(fù)荷開(kāi)始下調(diào)，價(jià)格跌之低位后下游需求開(kāi)始明顯好轉(zhuǎn)，廠(chǎng)家?guī)齑娲蠓陆?，純堿價(jià)格待漲，預(yù)期行情震蕩偏強(qiáng)。浮法玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)各地產(chǎn)銷(xiāo)情況較好，北部地區(qū)受天氣影響較大，需求走弱，南方地區(qū)處于趕工狀態(tài)需求轉(zhuǎn)好，玻璃整體庫(kù)存繼續(xù)大降，部分廠(chǎng)家價(jià)格繼續(xù)小漲，短期內(nèi)對(duì)行情有支撐，12月份趕工之后需求可能回落，建議05合約逢高賣(mài)出。