一、市場分歧與展望

基于宏觀邏輯和產(chǎn)業(yè)年前備貨預期邏輯，市場對棉花行情樂觀態(tài)度也在逐漸升溫。近期行情也逐漸兌現(xiàn)市場樂觀情緒，在一周內(nèi)鄭棉出現(xiàn)700點左右的上漲幅度，紗線現(xiàn)貨近兩周的上漲也說明產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的心態(tài)開始轉(zhuǎn)好，提價、備貨增多。但棉花運行區(qū)間仍未擺脫大周期時間維度的震蕩區(qū)間，價格也來到軋花廠喜聞樂見的套保點位。向上還是向下，分歧開始增多。

一、套保壓力會否如約而至？筆者觀點認為，今年期現(xiàn)行情配合到位，加上軋花廠資金寬裕，在期貨盤面上兌現(xiàn)利潤的意愿弱于前兩年。且一旦價格繼續(xù)向上突破，賣方心態(tài)可能向觀望甚至惜售方面轉(zhuǎn)變，封印最大的空方壓力。

二、中國方面對美棉采購延續(xù)主導地位。本年度從官方口徑來看，全國棉花產(chǎn)量穩(wěn)中有增，產(chǎn)量貢獻主要來源于中國新疆，整體棉花供應仍然充裕，但本年度新棉質(zhì)量偏低，長度等指標不及去年水平，對中高支紗用棉供應產(chǎn)生影響。加上15-19年連續(xù)拋儲降低國儲庫存至偏低水平，而過高的內(nèi)外價差使得12月開始的收儲活動尚無斬獲，結(jié)構(gòu)性的高品質(zhì)棉花短缺問題可能需要依靠進口進行彌補。中國方面對美棉的大量采購很大可能會繼續(xù)延續(xù)，加上未來越南等棉紡國訂單、生產(chǎn)恢復，美棉出口繼續(xù)提升的預期將引導外棉價格保持強勢。

大幅向上的行情還需要建立更宏觀、更長期的邏輯：未來全球棉紡消費的復蘇和種植端的產(chǎn)量減少。而向下則受到一定產(chǎn)業(yè)庫存、經(jīng)營狀況改善的支撐。建議短期可能逢高部分止盈或繼續(xù)持有多單，長期把握逢低布局多單的機會。

二、上周市場回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：上周棉花現(xiàn)貨價格上漲，現(xiàn)貨交投穩(wěn)中繼續(xù)有所好轉(zhuǎn)。軋花廠出貨情況較好，而棉商出貨冷清。軋花廠售一口價現(xiàn)貨價格繼續(xù)略有上漲，但南疆軋花廠回籠資金需求較強，現(xiàn)貨整體漲幅不大。純棉紗市場整體交投延續(xù)火爆行情，棉紗價格繼續(xù)上漲，紡企多不愿意接長單，且以維護老客戶為主。紡企棉紗庫存繼續(xù)下降接近前期低位水平，紡企現(xiàn)貨緊張，部分品種供不應求。

利潤好轉(zhuǎn)以及供應偏緊之下，紡企生產(chǎn)積極性上升，但受局部地區(qū)限電影響，整體開機水平持平。全棉坯布行情提一般，但較前周提振，近期織廠訂單春夏訂單增加，但以散單為主，目前織廠常規(guī)品種庫存走貨尚可；高支品種走貨順暢，廠家反映下游客戶排隊拿貨。但部分廠家試探性將價格上調(diào)后，下游下單積極性減弱；低支坯布出貨緩慢，庫存累積。染廠接單正常，沒有爆單現(xiàn)象，染費調(diào)漲乏力，染廠對年后行情迷茫。

三、其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場

2、替代品情況

3、內(nèi)外價差情況

4、棉紡織行業(yè)情況