七禾網(wǎng)6、從您賬戶的品種盈虧及持倉偏好來看，焦炭是您比較得心應(yīng)手的一個(gè)品種。在供需兩旺的背景下，焦炭第八輪提漲陸續(xù)落地，市場情緒十分積極。在您看來，焦炭價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)力是什么？您對(duì)其后市怎么看？

盧先生：我覺得焦炭10月份以后的上漲就是整個(gè)焦化行業(yè)去產(chǎn)能帶來的行業(yè)紅利，類似于2017年的鋼鐵去產(chǎn)能，都可以給生產(chǎn)企業(yè)長期維持一個(gè)超額利潤。10月份以后，各地陸續(xù)出臺(tái)落實(shí)淘汰4.3米以下焦?fàn)t政策，并且嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換任務(wù)，先拆后建，且新上的大焦?fàn)t生產(chǎn)工藝復(fù)雜，投產(chǎn)周期較長，預(yù)計(jì)到明年2-3月份后，大批新上焦?fàn)t才能正常生產(chǎn)。從目前的焦化廠庫存也能看出生產(chǎn)壓力較大，庫存僅剩年初1/4的水平，全年的生鐵產(chǎn)量又比較高，同比有著8.5%的增量，所以長期的供需錯(cuò)配是這波焦炭上漲的主要驅(qū)動(dòng)。對(duì)于后市，我的觀點(diǎn)是在春節(jié)前如果鐵水產(chǎn)量沒有出現(xiàn)大幅下降的情況，那么焦炭只能當(dāng)做多頭配置來看待，畢竟后面還有一個(gè)冬儲(chǔ)邏輯在，鋼廠為了保障春節(jié)期間的正常生產(chǎn)會(huì)做高原料庫存。

七禾網(wǎng)7、今年以來，煤礦安全事故頻發(fā)，進(jìn)一步加劇了市場對(duì)煤炭供應(yīng)偏緊的預(yù)期，同時(shí)需求端又受焦炭市場火爆影響，煤炭價(jià)格也始終保持在高位。展望2021年，您覺得煤炭市場是否會(huì)延續(xù)這種火熱的狀態(tài)？

盧先生：今年市場普遍感覺煤炭資源供應(yīng)偏緊，主要還是因?yàn)槊晒乓蛞咔?、大雪封路使得通關(guān)車數(shù)目前只有正常一半不到的數(shù)量，再加上澳洲禁止進(jìn)口等一系列因素影響。拉長周期來看，這種不可抗力帶來的非硬性供應(yīng)端缺口會(huì)逐步減弱，同樣明年大焦?fàn)t陸續(xù)投產(chǎn)后需求端也會(huì)得到一定的增長。明年整體對(duì)煤焦的定性是，從目前的緊平衡狀態(tài)恢復(fù)成供需兩旺的水平。

七禾網(wǎng)8、隨著天氣轉(zhuǎn)冷，室外施工逐步暫停，國內(nèi)螺紋需求進(jìn)入淡季，市場預(yù)計(jì)下周螺紋庫存或?qū)⑥D(zhuǎn)入累庫階段，有投資者表示，做空螺紋的機(jī)會(huì)已經(jīng)來臨，您對(duì)此怎么看？

盧先生：從生產(chǎn)成本端考慮，目前05合約4250的價(jià)格已經(jīng)接近部分鋼廠建材的生產(chǎn)成本，對(duì)于鋼廠來說，制造業(yè)需求受季節(jié)性影響較弱。海外制造業(yè)需求復(fù)蘇，目前部分有渠道的鋼廠接的冷軋出口訂單火爆，后期如果螺紋價(jià)格跌破成本，鋼廠可以考慮把鐵水流向板材端，減少螺紋產(chǎn)量增加熱卷產(chǎn)量。今年受疫情影響，整個(gè)庫存周期較往年整體滯后一個(gè)月，同樣留給冬季期間庫存累積的時(shí)間少了一個(gè)月，我認(rèn)為今年年后回來庫存積累水平會(huì)比同期低上不少。目前已經(jīng)接近傳統(tǒng)貿(mào)易商冬儲(chǔ)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，就拿目前4250的05合約對(duì)比4450的華東地區(qū)一線螺紋，個(gè)人建議冬儲(chǔ)的貿(mào)易商在盤面接近鋼廠生產(chǎn)成本時(shí)可能做多05合約會(huì)更好一些。做空的話，更多的是賭疫情爆發(fā)或者是一些黑天鵝事件帶來的利空。

七禾網(wǎng)9、臨近年末，各地環(huán)保限產(chǎn)工作逐漸推進(jìn)，加上春節(jié)前的停工停產(chǎn)陸續(xù)開啟，黑色系商品逐漸步入傳統(tǒng)淡季。針對(duì)目前依然旺盛的需求，市場對(duì)黑色系后期的價(jià)格走勢(shì)也出現(xiàn)了分歧。在您看來，隨著傳統(tǒng)淡季的臨近，黑色系的牛市行情能否延續(xù)？

盧先生：我覺得隨著傳統(tǒng)淡季的來臨，黑色可能會(huì)從12月份的期現(xiàn)共振快速拉漲變成慢牛走勢(shì)，呈現(xiàn)震蕩向上的格局。

七禾網(wǎng)10、您對(duì)蘋果也青睞有加，且在該品種上收益頗豐。今年以來，蘋果期價(jià)大漲大跌，曾一度被炒至9700元/噸的高點(diǎn)，但之后卻快速下跌，即使反彈也是曇花一現(xiàn)，日前更是創(chuàng)下年內(nèi)新低，這背后的邏輯是什么？有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需要注意？

盧先生：蘋果漲至9700元/噸是因?yàn)楫?dāng)時(shí)預(yù)期減產(chǎn)，且做多資金有點(diǎn)類比2018年的味道。后期隨著蘋果下樹、入庫，真實(shí)的情況是局部減產(chǎn)，但實(shí)際全國小幅增產(chǎn)且入庫量達(dá)到1135萬噸，為近幾年最高入庫量。供需上從預(yù)期減產(chǎn)到實(shí)際增倉且高入庫，盤面價(jià)格自然大幅下跌。

今年另一條主線是交割相對(duì)往年偏松，交割庫在熊市里積極參與了套保、交割。即使中間有幾次插曲，但交割結(jié)算價(jià)貼近現(xiàn)貨是今年的另一條主線。實(shí)際供需相對(duì)預(yù)期大反轉(zhuǎn)，交割偏空是今年蘋果下跌的兩條主線。

七禾網(wǎng)11、您的賬戶涉獵40余個(gè)品種，您以人工主觀的方式同時(shí)關(guān)注這么多品種，是否會(huì)存在精力不足的問題？

盧先生：肯定會(huì)精力不足，但是不熟的品種我都不會(huì)上量，做了不熟的品種會(huì)更尊重當(dāng)下市場合力的表現(xiàn)。所以大部分交易的品種其實(shí)對(duì)我賬戶的整體盈虧影響不大，更多的是一種標(biāo)記、跟蹤、學(xué)習(xí)型的頭寸。

七禾網(wǎng)12、我們注意到，在您交易的品種中，有一部分品種處于小賺小虧的狀態(tài)，您是否會(huì)考慮將它們從交易范圍內(nèi)剔除？同時(shí)，是否會(huì)增加在焦炭、蘋果上的倉位？為什么？

盧先生：交易員還是需要通過交易，對(duì)比市場波動(dòng)和反饋出來的邏輯進(jìn)行學(xué)習(xí)，因此學(xué)習(xí)型的頭寸不可避免。學(xué)習(xí)型頭寸注意低量，緊風(fēng)控即可。