2020年最后一個交易日，A股市場完美收官，滬指盤中突破年內(nèi)新高，深成指漲近2%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超2%，創(chuàng)逾五年新高?？偨Y(jié)全年，滬指累漲13.87%，深成指累漲38.73%，創(chuàng)指累漲64.96%，創(chuàng)2015年以來最大年度漲幅。

在2020年進(jìn)入尾聲之際，已經(jīng)有13年歷史的分級基金也迎來了自己的“最后一天”。

分級基金正式退出歷史舞臺

近日，包括招商中證白酒、前海開源中航軍工、信誠中證800金融指數(shù)在內(nèi)的多只分級基金發(fā)布特別風(fēng)險提示公告，稱基金的最后交易日、基金份額折算基準(zhǔn)日為2020年12月31日，終止上市日為2021年1月4日或5日。這意味著，今天是分級基金最后一天上市交易，元旦后將迎來集體終止上市。

公告顯示，以基金份額折算基準(zhǔn)日日終分級基金份額凈值為基準(zhǔn)，A份額、B份額按照各自的凈值折算成場內(nèi)母基金份額。部分基金變更登記完成后，母基金份額將轉(zhuǎn)型為普通指數(shù)型基金份額。

截至12月30日，當(dāng)前市場上仍有65只分級基金，存量規(guī)模為102.09億份，將在今日徹底完成整改。至此，曾經(jīng)風(fēng)光無限，規(guī)模曾一度達(dá)到5000億的分級基金正式退出歷史舞臺。

什么是分級基金？

分級基金可分為母基金份額、穩(wěn)健份額和進(jìn)取份額。穩(wěn)健份額通常指分級基金中的A份額，風(fēng)險較低；而進(jìn)取份額為分級基金中的B份額，風(fēng)格激進(jìn)，有可能獲得較高的收益。A份額為約定收益基金，以借貸的形式借錢給B份額，然后收取相應(yīng)的借貸利息。而B份額向A份額融資，在保證A份額每年的固定收益后，剩下的錢，盈虧由B份額自負(fù)。B份額屬于杠桿份額，杠桿大小取件于該分級基金的相關(guān)規(guī)定，一般為2倍初始杠桿。

分級基金誕生于2007年7月，由于運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜，投資者相對陌生，再加上2008年全球金融危機(jī)導(dǎo)致股市暴跌，到2013年時，分級基金的規(guī)模還不足500億元。一直到2014-2015年大牛市，分級基金憑借其杠桿屬性，創(chuàng)造了遠(yuǎn)超股票型基金的投資收益，在市場上一戰(zhàn)成名?；鹂傄?guī)模也迅速攀升，并在2015年中報(bào)中躍升至4577億元。

然而，“成也杠桿，敗也杠桿”，隨著2015年下半年市場的暴跌，分級基金B(yǎng)份額發(fā)生了慘烈的虧損，分級基金也由此由盛轉(zhuǎn)衰。當(dāng)年7月，證監(jiān)會暫停了分級基金的注冊。

2018年，資管新規(guī)做出規(guī)定，“公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級”，并要求存量分級基金在2020年底前取消分級運(yùn)作，完成規(guī)范和整改。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，退市后的分級基金主要有兩種選擇，一是轉(zhuǎn)型為LOF（上市型開放式基金），二是清盤。其中，轉(zhuǎn)型為LOF基金需要召開基金持有人大會并通過。

盲目跟風(fēng)者損失慘重

分級基金在牛市行情中快速翻倍的驚人表現(xiàn)吸引了很多不了解規(guī)則的投資者跟風(fēng)參與。但在進(jìn)入熊市以后，這些投資者都慘遭血虧。

有投資者表示，自己在2015年的時候花了2.7萬買入分級B基金，最終在虧至6000多元時離場，接近80%的虧損也成為其進(jìn)入股票市場以來遭遇的最大虧損幅度。

此外，還有投資者表示，自己在上一波牛市中賺得幾十萬又全部通過分級B基金還給了市場，給自己的投資生涯帶來了深刻的教訓(xùn)。

除了個人投資者，還有一些公募基金也折戟于分級基金。

比如曾經(jīng)的“分級大戶”申萬菱信基金，憑借2014年二季度至2015年二季度狂發(fā)分級基金，在2014年四季度至2015年二季度期間，公司旗下公募規(guī)模持續(xù)攀升。其中，在2015年二季度末規(guī)模新增超330億元，彼時該公司旗下公募總規(guī)模超過千億元。

但好景不長，不多久，股票市場走勢便開始急轉(zhuǎn)直下，分級基金也隨之遭遇滑鐵盧。受此影響，申萬菱信基金的公募規(guī)模銳減近600億元。據(jù)悉，該公司至今仍在忍受分級基金帶來的“折磨”，存續(xù)的分級基金不得不選擇轉(zhuǎn)型或者清盤。資料顯示，截至今年三季度末，公司旗下公募總規(guī)模為496.66億元。

今年，分級基金基金再次展現(xiàn)出其漲跌分明的特性。在結(jié)構(gòu)性牛市明顯的今年，部分B份額基金獲利頗豐。比如深成指B、白酒B、軍工B、生物藥B等好多只B級基金都成功實(shí)現(xiàn)翻倍。不過，隨著整改日期的臨近，分級基金B(yǎng)的收益持續(xù)下跌，其中富國中證新能源汽車B本月以來已經(jīng)下跌35%左右，招商滬深300地產(chǎn)等權(quán)重指數(shù)B也下跌超17%。

對行業(yè)有一定的積極作用

面對分級基金退出歷史舞臺，諸多業(yè)內(nèi)人士也發(fā)表了自己的看法。

天相投顧高級基金研究員楊佳星表示，分級基金的整頓對行業(yè)有一定積極的作用，在引導(dǎo)基金投資者長期投資、長期持有基金的倡議下，分級基金作為相對短期套利、投機(jī)屬性較強(qiáng)的投資品種，與長期投資的倡議相悖，同時也會在一定程度上造成市場的波動，不利于市場長牛的相對健康的導(dǎo)向。

財(cái)經(jīng)評論員郭施亮評價道，分級基金退出歷史舞臺，是規(guī)范市場、防范系統(tǒng)性風(fēng)險的體現(xiàn)。由于分級基金自帶杠桿屬性，而去杠桿是防風(fēng)險守底線的體現(xiàn)。

上海一位基金分析師稱，在上市基金即將到期或終止上市時，一般場內(nèi)的價格將逐漸接近基金凈值，場內(nèi)投資者就不會因?yàn)榇嬖谡垡鐑r導(dǎo)致交易風(fēng)險，投資者可以以接近凈值的價格退出，對產(chǎn)品今后的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型等運(yùn)作都有積極意義。

注：以上內(nèi)容僅提供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎

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