鎳價經(jīng)過節(jié)前資金流出以下跌整理后，節(jié)后趁著美元指數(shù)下挫，以及人民幣升值呈現(xiàn)顯著的快速跳漲。此外新能源汽車相關(guān)股票帶來也形成了期股聯(lián)動的氛圍，資金熱度明顯。但是注意進口窗口打開，新關(guān)稅實施下進口利潤出現(xiàn)倉單增加。后續(xù)期現(xiàn)聯(lián)動支持與資金面的配合度需要觀察。

一、節(jié)日前后的資金效應(yīng)明顯

節(jié)前可以發(fā)現(xiàn)美元指數(shù)雖弱，但人民幣在6.5附近出現(xiàn)了比較明顯的橫盤態(tài)勢，疊加節(jié)前資金獲利了結(jié)一度引發(fā)有色普遍的整理甚至調(diào)整。而在節(jié)后，資金重回市場，而美元指數(shù)再度選擇向下，人民幣快速升值顯著，人民幣相關(guān)資產(chǎn)吸金效應(yīng)再度明顯。通常人民幣升值利好國內(nèi)依賴進口的相關(guān)品種，易形成比較明顯的外強內(nèi)弱走勢，且外強效應(yīng)明顯。

二、突發(fā)事件助長了鎳的波動

元旦期間特斯拉降價引發(fā)廣泛關(guān)注，有業(yè)內(nèi)人士認為，這是新能源汽車行業(yè)“降成本放量”大邏輯的直接體現(xiàn)。降價利好新能源汽車的行業(yè)整體發(fā)展，尤其是終端需求。預計2021年新能源車行業(yè)的盈利會有明顯加速，行業(yè)仍具備有較好投資機會。今天A股市場表現(xiàn)突出的也是特斯拉鏈條相關(guān)企業(yè)，新能源電池相關(guān)股票齊升。

總的來看，調(diào)價對于相關(guān)企業(yè)擴大市場規(guī)模影響非常顯著，利好明顯，電池增長預期可期，因此也可以看到電池相關(guān)版塊的大幅上漲。但是需要看到以下幾個問題：

1、一直以來，特斯拉對標油車，市場競爭以降低整車成本為主。隨著歐洲、中國，甚至美國也可能跟進（拜登上臺對于新能源行業(yè)可能利多），產(chǎn)業(yè)政策、消費引導，為新能源汽車帶來強勁助力。需求增長可期。

2、特斯拉在我國的生產(chǎn)逐漸放量，與寧德時代(300750,股吧)合作，惠及國內(nèi)電池龍頭；同時意在歐洲調(diào)廠，布局新需求端爆點；電池研發(fā)跟進的同時，逐漸尋求向原料上游的長期穩(wěn)定合作，向加拿大尋求礦業(yè)合作，同時也可能會在印尼尋求長期穩(wěn)定的礦石供應(yīng)，這是產(chǎn)業(yè)鏈條向上向下綜合延升的過程。這意味著特斯拉在加強全產(chǎn)業(yè)鏈的控制，尤其是對于原料，它的目標是長期穩(wěn)定的供給，還有成本具有優(yōu)勢。但這不意味著，鎳價本身會持續(xù)大漲，這與電池企業(yè)控成本意愿實質(zhì)相背。

3、新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈也在向印尼投資轉(zhuǎn)移。新能源汽車的發(fā)展預期也促使?jié)穹ㄍ顿Y項目也紛紛落地，目前在建濕法項目主要有力勤Obi項目和華越項目有望在2021年投產(chǎn)，總產(chǎn)能接近10萬鎳金屬噸，接下來還有青美邦（QMB）、ACM、SNI、CKI、PT Vale五個項目近20萬噸的產(chǎn)能正在規(guī)劃中。新能源電池企業(yè)，甚至不銹鋼企業(yè)也在這一領(lǐng)域通過對于原料端投資優(yōu)勢搶占賽道。電池企業(yè)對于原料端的控制力、自給能力增強相對會有更強的市場競爭力。

4、今年我國新能源汽車補貼將會繼續(xù)退坡。不過中汽協(xié)樂觀預期新能源汽車國內(nèi)需求較增長40%。汽車廠商在補貼退坡情況下將會更加致力于成本控制。電池成本占整車成本40%或以上，因此還是繼續(xù)會成為降成本的重點。

5、硫酸鎳需求增長是確定性較高增長，而相關(guān)產(chǎn)能產(chǎn)量增加也是，投資增產(chǎn)空間、時間差異性容易易發(fā)波動，目前市場主要分歧在新能源電池鎳原料夠不夠用問題上。

硫酸鎳生產(chǎn)主要來自于鎳的中間品、鎳豆溶解、廢鎳等途徑。我國在2020年中以后逐漸出現(xiàn)了中間品供應(yīng)趨緊，階段也出現(xiàn)了鎳豆溶解增加硫酸鎳供應(yīng)的機會。而從產(chǎn)量角度來看全球還是有一定規(guī)模的鎳豆可供硫酸鎳生產(chǎn)使用，需要注意的是BHP在澳大利亞的硫酸鎳工廠也計劃于2021年下半年投產(chǎn)，將會影響國內(nèi)鎳粉的供給，但同時也會對沖全球硫酸鎳的需求。如果力勤（預期可能第二季度）和華越項目都能如預期2021年投產(chǎn)的話，將可以完全覆蓋這部分硫酸鎳對鎳豆的需求。再考慮需求的增量，以30%的復合增長率計算，2022年的硫酸鎳產(chǎn)量將達到20萬金屬噸，而兩大項目增量同樣可以覆蓋需求的增長。

當前市場交易的硫酸鎳供不應(yīng)求是在電池需求向好，硫酸鎳價堅挺，市場在行業(yè)新產(chǎn)能釋放供應(yīng)前不確定性存在期下的一個博弈。鎳價當前供需并無突出矛盾，新能源相關(guān)信息提供的主要還是短期的邊際波動推動性。短期來看，新能源電池相關(guān)股票波動還是會強于鎳價相關(guān)波動。

三、后續(xù)走勢預期

鎳價首日大漲之后，國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增加。自今日起新關(guān)稅政策實施，進口純鎳包括鎳板、鎳豆的進口關(guān)稅全部下調(diào)至1%。以今日下午三點的倫滬鎳價格及人民幣匯率計算，鎳板鎳豆的進口窗口已都打開。但由于是新年的第一天，受降關(guān)稅政策的影響尚未完全體現(xiàn)在市場上。預計將來隨著純鎳進口量增多，市場行情將會有相應(yīng)的變化。期貨倉單量后續(xù)變化需關(guān)注。