一

能量飼料：玉米

1、價格及結(jié)構(gòu)，玉米現(xiàn)貨錦州港大幅上漲。不同期限合約走勢分化，01接貨不利，5月9月仍包含了市場對未來供需缺口的預(yù)期。

2、中國玉米供需平衡表，2016年以來產(chǎn)不足需，不斷消化庫存。本作物年度可能缺口不復(fù)存在，明年仍存在缺口。

3、供應(yīng)

農(nóng)民售糧積極性較好，但收糧主體積極性更高，所以港口庫存和深加工庫存都在累積。據(jù)市場調(diào)查，東北農(nóng)民可售糧源不多。

4、進口

全球玉米庫消比仍在下降，其中南美玉米在這次拉尼娜中調(diào)降了107萬噸。美國目前還有750多萬噸對華銷售的玉米待裝運。

5、替代

除了從全球進口高粱大麥木薯等替代品外，國內(nèi)拍儲的小麥和稻谷承擔(dān)了重要的功能：彌補能量飼料中玉米的缺口。本周小麥和稻谷拍賣成交量及成交價上升。

6、深加工及港口庫存

玉米深加工需求正常，深加工企業(yè)主動建庫存。港口庫存偏高。

二

蛋白飼料：豆粕

12月的月度供需報告了，調(diào)高了美國本土壓榨量，未上調(diào)對華出口量，結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于預(yù)期，月度供需報告后美豆走弱。但環(huán)比來看，月度供需報告使得美豆年度庫庫消比從4.27%調(diào)到了3.86%。

巴西，阿根廷播種進度基本正常。

今年的拉尼娜效應(yīng)從發(fā)生的時間點及幅度上，跟2006-2008年那次非常像，但最近高頻數(shù)據(jù)顯示拉尼娜現(xiàn)象放緩，所以我仍然保持巴西里奧格蘭德和阿根廷大豆減產(chǎn)的幅度從500-1200下調(diào)至400-1000萬噸。

山東及華南大豆庫存壓力比較大。壓榨量繼續(xù)保持高位。

進口利潤好，國家對美采購并未放緩，上周91萬噸的采購超市場預(yù)期，美豆大漲。

終端庫存變化不大，生豬對豆粕消費好，豆粕表觀需求好，預(yù)期2021年豆粕需求持平略增。

三

畜禽養(yǎng)殖

畜禽養(yǎng)殖中，生豬養(yǎng)殖利潤絕對值仍然偏高，白羽肉雞、肉鴨等肉禽養(yǎng)殖利潤大幅好轉(zhuǎn)。

1、生豬

生豬極高的養(yǎng)殖利潤刺激供應(yīng)恢復(fù)。

能繁母豬存欄和生豬存欄逐漸恢復(fù)，目前恢復(fù)至9成左右，預(yù)估明年5月份在數(shù)量上基本恢復(fù)正常，以后主要是二元母豬替換三元母豬，優(yōu)化母豬種群為主。生豬存欄要在2022年才能恢復(fù)正常。

生豬對飼料的需求也會逐漸增多，預(yù)估2022年5月比2019年10月生豬飼料需求增加44%。

屠宰場開工率下降，生豬出欄量減少，生豬出欄均重下降，說明養(yǎng)殖戶沒有壓欄，供給有所減少，可能是前段時間疫情的后遺癥。從2019年10月開始能繁母豬環(huán)比開始增加，今年9月生豬出欄開始增加，生豬供需緊平衡之下，供應(yīng)增加生豬價格大跌，我認(rèn)為：歷時2年零4個月的豬周期開始迎來下行拐點。

2、蛋禽

雞蛋基本面或已經(jīng)發(fā)生反轉(zhuǎn)。

補欄：當(dāng)前補欄積極性減弱，11月補欄量極低。

淘汰：11月淘汰量正常，未來7個月可預(yù)期的淘汰量較大。

存欄：11月存欄環(huán)比下降。2020年下半年的存欄趨勢更像2015年，參考2015年四季度至春節(jié)前走勢。

3、肉禽

白羽肉雞占整個禽肉產(chǎn)量的33%，從禽業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)來看：黃雞祖代產(chǎn)能已經(jīng)大幅縮減，低于2017年。白雞還處在高位。

白羽肉雞未來供應(yīng)預(yù)測：白羽肉雞的存欄及出欄，由祖代存欄所決定，歷史上祖代存欄對白雞出欄量具有領(lǐng)先作用。當(dāng)前白雞在產(chǎn)祖代存欄處在上升趨勢中，未來的白雞供應(yīng)壓力仍大，對飼料的需求仍然旺盛。

從白雞祖代存欄來看肉禽對飼料的需求在2021年5月之前仍無憂，黃雞和肉鴨已經(jīng)在縮減，未來再通過肉鴨飼料的需求來完善整個禽產(chǎn)業(yè)鏈。