第一部分 2020年動(dòng)力煤市場(chǎng)回顧

2020年動(dòng)力煤期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲，具體走勢(shì)呈現(xiàn)先跌后漲。動(dòng)力煤期貨價(jià)格走勢(shì)大致可以分為以下幾個(gè)階段。

第一階段：1月初到4月中，煤價(jià)整體呈現(xiàn)下跌行情。1月份，臨近春節(jié)產(chǎn)地市場(chǎng)停產(chǎn)或放假煤礦數(shù)量增多，下游電廠采購多以長協(xié)煤為主，對(duì)市場(chǎng)煤采購偏少，所以價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。2月上旬，受疫情影響，煤礦延遲復(fù)工，所以煤炭供應(yīng)偏緊，多以消庫存為主。2月中開始煤價(jià)呈現(xiàn)下跌，隨著全國煤礦的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鐵路運(yùn)輸暢通，港口調(diào)入持續(xù)增加，場(chǎng)地庫存回升較快，煤炭供給呈現(xiàn)寬松格局。電廠庫存高位運(yùn)行，日耗低位徘徊，再加上建材、化工行業(yè)等需求也不好。

第二階段：4月中到12月，煤價(jià)整體呈現(xiàn)上漲行情，這波上漲行情相對(duì)比較大。在國內(nèi)疫情得到有效控制之后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向相對(duì)利好，在加上進(jìn)口煤嚴(yán)控政策之下，國內(nèi)煤炭供需缺口存在，在加上夏季用煤旺季，煤價(jià)呈現(xiàn)震蕩上行。10月份受水電繼續(xù)發(fā)力影響，且天氣較為涼爽，居民用電減弱，煤價(jià)呈現(xiàn)回調(diào)。11月份開始，產(chǎn)地煤礦受環(huán)保安全檢查影響，且進(jìn)口煤受到限制，供應(yīng)減少；進(jìn)入冬季用煤旺季，下游需求呈現(xiàn)上升，且市場(chǎng)冷冬的預(yù)期，煤價(jià)呈現(xiàn)大幅上漲。

截止2020年12月15日，動(dòng)力煤期貨指數(shù)價(jià)格報(bào)收于691.5元/噸，較年初漲136.2元/噸，漲幅24.53%。

圖表來源：文華財(cái)經(jīng)

第二部分 動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈2020年回顧與2021年展望分析

一、原煤市場(chǎng)

2020年1-11月份，全國累計(jì)原煤產(chǎn)量348173萬噸，同比增長0.4%。據(jù)一些專業(yè)網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)，2020年1-2月份共產(chǎn)原煤48902.6萬噸，而2019年1-2月份原煤產(chǎn)量是51367.1萬噸，同比減少4.8%。2020年3月份開始，之后的每個(gè)月產(chǎn)量基本高于去年同期，但是整個(gè)年度累計(jì)下來，其實(shí)增長的并不多。

多位專家指出，煤炭消費(fèi)仍是我國大氣污染及二氧化碳排放的主要來源。目前，我國仍有50%的大氣污染排放、70%以上的二氧化碳排放，與煤炭消費(fèi)密切相關(guān)。無論從消除重污染天氣，還是盡早實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的角度，煤炭行業(yè)率先達(dá)峰都是重要的先決條件。因此，在力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的新目標(biāo)下，“十四五”煤控工作面臨更多挑戰(zhàn)。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

二、動(dòng)力煤市場(chǎng)

1．動(dòng)力煤產(chǎn)量與供需

2020年1-10月，動(dòng)力煤累計(jì)產(chǎn)量258480萬噸，同期增加2662萬噸，增幅1.04%。2020年動(dòng)力煤整體產(chǎn)量同比增加，從各月度的產(chǎn)量來看，3、4月單月增幅較大，其他月份基本與去年相近。2020年整體供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，旺季供需缺口明顯。2021年，煤炭供應(yīng)能力進(jìn)一步提高，產(chǎn)業(yè)集中度繼續(xù)向主產(chǎn)區(qū)提升。煤炭行業(yè)資源整合和企業(yè)兼并重組速度將繼續(xù)加快，新增產(chǎn)能的加快釋放，將進(jìn)一步推動(dòng)煤炭生產(chǎn)向晉陜蒙等主要產(chǎn)區(qū)。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

2020年3-10月，動(dòng)力煤總供給為226446.89萬噸，總需求為28313.33萬噸，供需缺口為-1321.88萬噸。前十個(gè)月綜合下來供應(yīng)會(huì)略高于需求，但是這主要是3、4月份明顯導(dǎo)致的。2021年，動(dòng)力煤供需關(guān)系進(jìn)一步向動(dòng)態(tài)平衡轉(zhuǎn)變，價(jià)格穩(wěn)定性增強(qiáng)。煤炭供需雙方中長期合同增量簽訂，價(jià)格波動(dòng)范圍也將由過去的跌宕起伏轉(zhuǎn)向小幅調(diào)整。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

2．動(dòng)力煤進(jìn)出口

2020年1-10月，我國累計(jì)進(jìn)口動(dòng)力煤7692.67萬噸，較去年同期增加286.2萬噸，增幅為3.86%。2020年1-10月，我國累計(jì)出口動(dòng)力煤89.19萬噸，較去年同期減少82.81萬噸，減幅為48.14%。2020年4月底開始進(jìn)口煤政策開始縮緊，但是由于一季度的大幅進(jìn)口導(dǎo)致整年的動(dòng)力煤的進(jìn)口量水平被拉高，其實(shí)6月份之后動(dòng)力煤的進(jìn)口量是低于去年的水平。動(dòng)力煤的出口量較少，而且各個(gè)月份的出口量參差不齊，相對(duì)于進(jìn)口量參考作用不是很大。2021年，煤炭進(jìn)口量或出現(xiàn)小幅下降。進(jìn)口煤作為國內(nèi)煤炭供應(yīng)的補(bǔ)給，政策調(diào)控將更加嚴(yán)格。在經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)基調(diào)下，進(jìn)口煤政策放松概率較小。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

3．動(dòng)力煤港口庫存

根據(jù)鋼聯(lián)煤炭對(duì)于全國各區(qū)域110家典型鋼廠焦化廠以及100家獨(dú)立焦化廠庫存數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查，鋼廠以大中型規(guī)模為主，焦化廠以當(dāng)?shù)卮斫够髽I(yè)為主。截止2020年12月11日，焦鋼企業(yè)煉焦煤總庫存量為1831.28萬噸，較去年同期增加117.45萬噸，增幅6.85%。樣本焦化廠庫存989.88萬噸，較去年同期增加152.24萬噸，增幅18.17%；樣本鋼廠庫存為841.4萬噸，較去年同期減少34.79萬噸，減幅3.97%。2020年10月份之前焦鋼企業(yè)煉焦煤總庫存是低于去年水平，10月份之后庫存水平是高于去年的，因?yàn)橄掠涡枨笸ⅲa(bǔ)庫需求明顯，且出于對(duì)2020年冬季運(yùn)輸?shù)牟淮_定性而提前補(bǔ)庫。

2020年上半年樣本焦化廠煉焦煤庫存水平低于去年，7-9月份與去年相差不大，而10月份開始焦化廠庫存水平明顯高于去年，由于焦企利潤豐厚，采購積極性高。2020年樣本鋼廠煉焦煤庫存水平基本低于去年水平。

2021年，焦鋼廠煉焦煤庫存趨勢(shì)或與2020年相近，但是整體庫存水平或略高于2020年，尤其是上半年，因?yàn)樯习肽晔芤咔橛绊懕容^明顯。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

4．國際動(dòng)力煤市場(chǎng)

截止2020年12月15日，歐洲ARA港動(dòng)力煤價(jià)格為67.75美元/噸，較去年同期漲15.2美元/噸，漲幅28.92%；理查德RB港動(dòng)力煤價(jià)格為106.81美元/噸，較去年同期漲24.12美元/噸，漲幅29.17%；紐卡斯?fàn)朜EWC港動(dòng)力煤價(jià)格為83.83美元/噸，較去年同期漲17.72美元/噸，漲幅26.80%。2020年國際動(dòng)力煤價(jià)格的呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)，主要受疫情影響，需求減少，導(dǎo)致價(jià)格呈現(xiàn)下跌。年底上漲，主要由于需求增加，中國煤炭供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致煤價(jià)上漲。預(yù)計(jì)2021年，國內(nèi)外煤價(jià)會(huì)有回調(diào)，因?yàn)楝F(xiàn)主張使用清潔能源，對(duì)于煤炭的使用在減少，這是一個(gè)全球的趨勢(shì)。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

三、電力市場(chǎng)

1．浙電煤炭庫存及日耗

截止2020年12月17日，浙電煤炭庫存408萬噸，同比增加61萬噸，增幅17.58%；浙電日均耗煤量12.5萬噸，同比減少0.4萬噸，減幅3.1%；浙電煤炭庫存可用天數(shù)32.6天，同比增加5.7天，增幅21.19%。2020年，浙電的整體庫存水平會(huì)高于前兩年；一季度的日耗水平明顯低于往年，而之后整體日耗水平會(huì)于去年相近，且有些階段是高于去年的；可用天數(shù)水平也與去年相近，但是前4個(gè)月明顯高于去年。預(yù)計(jì)2021年的一季度整體日耗水平會(huì)高于往年，基于市場(chǎng)對(duì)冷冬的預(yù)期。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

2．全國用電與發(fā)電

2020年1-11月，全社會(huì)用電量累計(jì)66772億千瓦時(shí)，同比增長2.5%。2020年1-11月份全國絕對(duì)發(fā)電量累計(jì)66824億千瓦時(shí)，同比增長2%。2020年，全國的用電量以及發(fā)電量均高于前兩年，說明我國經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展。2021年，用電量及發(fā)電量將進(jìn)一步增加。隨著清潔、可再生能源發(fā)電的出力，以及消費(fèi)終端電能替代的推進(jìn)，煤炭消費(fèi)空間將進(jìn)一步收縮。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

3．火力發(fā)電與水力發(fā)電

2020年1-11月，全國火力絕對(duì)發(fā)電量累計(jì)47096億千瓦時(shí)，同比增長0.3%；水力絕對(duì)發(fā)電量累計(jì)11378億千瓦時(shí)，同比增長4.9%。2020年火力發(fā)電的增幅明顯小于水力發(fā)電的增幅。受環(huán)保、電源結(jié)構(gòu)改革等政策影響，可再生能源由替代能源逐步向主要能源發(fā)展，嚴(yán)控嚴(yán)管已成為我國煤電行業(yè)的主基調(diào)，火力發(fā)電裝機(jī)容量增速受到明顯遏制，煤電消費(fèi)將呈下降趨勢(shì)。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

四、其他行業(yè)耗煤情況

2020年1-10月，電力行業(yè)動(dòng)力煤累計(jì)消費(fèi)166012萬噸，同比減少1546萬噸，減幅0.92%；冶金行業(yè)動(dòng)力煤累計(jì)消費(fèi)14293萬噸，同比增加926萬噸，增幅6.93%；化工行業(yè)動(dòng)力煤累計(jì)消費(fèi)16423萬噸，同比增加277萬噸，增幅1.72%；建材行業(yè)動(dòng)力煤累計(jì)消費(fèi)25960萬噸，同比增加954萬噸，增幅3.82%；供熱行業(yè)動(dòng)力煤累計(jì)消費(fèi)21231萬噸，同比增加1071萬噸，增幅5.31%；其他行業(yè)動(dòng)力煤累計(jì)消費(fèi)29999萬噸，同比減少359萬噸，減幅1.18%。2020年，電力行業(yè)的煤炭消費(fèi)同比呈現(xiàn)下降，說明我國電力行業(yè)在向清潔能源方向發(fā)展，雖然煤炭發(fā)電仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但是回逐漸被清潔能源替代。2021年，動(dòng)力煤行業(yè)消費(fèi)中電力行業(yè)消費(fèi)會(huì)呈現(xiàn)下降。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院

五、總結(jié)與展望

中共中央政治局分析研究2021年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)注重需求側(cè)改革，打通堵點(diǎn)，補(bǔ)齊短板，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡，提升國民經(jīng)濟(jì)體系整體效能。要整體推進(jìn)改革開放，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，形成強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)，我國經(jīng)濟(jì)有望保持增長。

供給方面，2020年，落后產(chǎn)能持續(xù)淘汰退出，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能繼續(xù)釋放，煤炭供應(yīng)總體相對(duì)穩(wěn)定。進(jìn)口煤市場(chǎng)一季度進(jìn)口量大幅增加，之后實(shí)行縮緊的政策。2021年，煤炭供應(yīng)或進(jìn)一步提高，但是產(chǎn)業(yè)會(huì)向陜晉蒙等主產(chǎn)區(qū)集中。煤炭進(jìn)口量或小幅下降，經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)基調(diào)下，中國煤炭供應(yīng)以內(nèi)貿(mào)優(yōu)先。

需求方面，2020年，全國發(fā)電量保持增長，但火電發(fā)力減弱，這是我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，清潔能源替代加強(qiáng)，煤炭消費(fèi)比重將繼續(xù)下降。2021年，受環(huán)保、電源結(jié)構(gòu)改革等政策影響，可再生能源由替代能源逐步向主要能源發(fā)展，嚴(yán)控嚴(yán)管已成為我國煤電行業(yè)的主基調(diào)，火力發(fā)電裝機(jī)容量增速受到明顯遏制，煤電消費(fèi)將呈下降趨勢(shì)。

庫存方面，2020年，動(dòng)力煤港口庫存整體呈現(xiàn)減少，這是中間環(huán)節(jié)導(dǎo)致的不平衡。隨著鐵路運(yùn)輸系統(tǒng)的不斷完善，產(chǎn)地及港口的庫存不協(xié)調(diào)將會(huì)改善。2021年，煤炭供需雙方簽訂中長期合同的數(shù)量將會(huì)繼續(xù)增加，這樣一來庫存的作用會(huì)減弱，煤價(jià)的波動(dòng)范圍也會(huì)向小幅調(diào)整轉(zhuǎn)變。

綜上所述，2021，煤炭供應(yīng)保持穩(wěn)步增長，但是火力發(fā)電方面對(duì)于煤炭的消費(fèi)或下降，供需關(guān)系進(jìn)一步向動(dòng)態(tài)平衡轉(zhuǎn)變，動(dòng)力煤價(jià)格或下調(diào)之后呈現(xiàn)趨穩(wěn)，動(dòng)力煤期價(jià)波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在500-700元/噸。