一、行情回顧

近期貴金屬呈震蕩下行的趨勢。一方面拜登公布超預(yù)期的刺激政策，提振美元，另一方面，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期使得美國國債收益率持續(xù)走高，均給了貴金屬一定壓力。

二、價(jià)格影響因素分析

1、宏觀金融

美國方面，美聯(lián)儲短期不會進(jìn)行刺激減碼，拜登公布超預(yù)期的刺激計(jì)劃。美聯(lián)儲官員前期頻繁提及縮減購債，令市場一度擔(dān)憂上升。不過本周美聯(lián)儲官員對此表態(tài)均較保守，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現(xiàn)在還不是退出寬松貨幣政策的時(shí)候，且利率和資產(chǎn)購買指引不是基于時(shí)間，而是基于結(jié)果；除非出現(xiàn)令人不安的通脹和失衡，否則將不會加息。美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)表示，不會在美國實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)之前加息。不過，美聯(lián)儲博斯蒂克也表示，對在2021年末逐步減少資產(chǎn)購買持開放性態(tài)度。綜合近期美聯(lián)儲官員的表態(tài)來看，美聯(lián)儲縮減購債最早的時(shí)間點(diǎn)在2021年底，短期并無減碼的打算。拜登本周公布了一個(gè)超出市場預(yù)期的刺激計(jì)劃，規(guī)模為1.9萬億美元，內(nèi)容包括3500億美元州政府救助，疫苗接種與病毒篩查1600億美元，此外，拜登還提議給美國國民直接發(fā)現(xiàn)金1400美元，加上12月的600美元在內(nèi)合計(jì)2000美元。這一刺激計(jì)劃使得市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心增強(qiáng)，不過同時(shí)也推升了市場的通脹預(yù)期。本周美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)飆升至96.5萬人，為近4個(gè)月新高，遠(yuǎn)高于預(yù)期的78萬人，前值為78.7萬人。12月零售銷售環(huán)比降0.7%，預(yù)期持平；核心零售銷售環(huán)比降1.4%，預(yù)期降0.1%，前值降0.9%。疫情使得美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)明顯承壓

歐洲方面，歐央行會議紀(jì)要公布，投資者信心持續(xù)上升。歐央行12月會議紀(jì)要顯示，歐洲央行管理委員會的成員對需要多大程度的額外貨幣刺激存在分歧，但一致同意有必要采取行動(dòng)。在當(dāng)前高度不確定性的疫情下，緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP）比降息更有效。有委員提出贊成擴(kuò)大緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP）規(guī)模的意見。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，歐元區(qū)1月Sentix投資者信心指數(shù)為1.3，創(chuàng)去年2月以來最高水平，預(yù)期0.7，前值為-2.7。

總的來說，近期擾動(dòng)海外市場的主要因素在于美國的貨幣政策及財(cái)政政策變化，市場產(chǎn)生對美聯(lián)儲縮減寬松的擔(dān)憂，同時(shí)經(jīng)濟(jì)刺激的進(jìn)一步推出有望使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏加快，美國國債收益率快速上升，美元低位反彈。反而帶給市場一定負(fù)面的反饋。不過，在美聯(lián)儲的持續(xù)溝通下，市場對貨幣收縮的擔(dān)憂正在減弱，若財(cái)政刺激落地，將進(jìn)一步帶動(dòng)需求，后續(xù)市場仍偏向于樂觀。

2、持倉分析

截止2021年1月15日，SPDR 黃金ETF 持有量為1177.63噸,較上周減少4.48噸，截止2021年1月12日，COMEX 黃金非商業(yè)多頭凈持倉為246227張，較上周減少33091張。

截止2021年1月15日，SLV 白銀ETF 持有量為17219.67噸,較上周減少276.02噸，截止2021年1月12日，COMEX白銀非商業(yè)多頭凈持倉為52792張，較上周減少2759張。

策略

美聯(lián)儲主席表態(tài)現(xiàn)在不是退出寬松的時(shí)候，打消市場對縮減購債的疑慮。拜登公布1.9萬億美元刺激計(jì)劃，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。美國初請失業(yè)金人數(shù)飆升，零售銷售數(shù)據(jù)承壓，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)顯現(xiàn)。歐元區(qū)投資者信心指數(shù)創(chuàng)11個(gè)月以來新高，疫情影響有所減弱。總的來說，在美聯(lián)儲寬松立場未變，且后期仍有財(cái)政刺激的預(yù)期下，無需過于擔(dān)心美元持續(xù)走高帶來的影響，低利率環(huán)境與通脹預(yù)期的上升將給貴金屬帶來持續(xù)的支撐，繼續(xù)以偏多的思路對待。滬金2106參考區(qū)間380-405元/克，滬銀2106參考區(qū)間5050-5500元/千克。

操作上，貴金屬逢低布局多單。

三、相關(guān)圖表