一、2020年蘋果行情回顧

回顧2020年蘋果價格走勢，大致分為五個階段：第一階段，年初到 4 月中旬，國內(nèi)新冠肺炎疫情在經(jīng)歷過發(fā)展、迅速蔓延到逐漸控制階段，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為疫情防控讓步，國內(nèi)生產(chǎn)消費基本處于停滯狀態(tài)，蘋果需求端驟減，銷售期縮短疊加庫存高位，蘋果價格一路下行。第二階段，4 月中旬開始，霜凍天氣炒作開始，蘋果合約價格迅速突破 9000 元/噸壓力后持續(xù)上漲，一度逼近9800元/噸價格。第三階段，5月份以后，隨著凍害情況逐漸明朗，加上蘋果需求延續(xù)疲弱走貨困難，加上市場對于開秤價格預(yù)期悲觀，套袋量摸底使得大規(guī)模減產(chǎn)被證偽，至此蘋果期價一路下跌至 7000 元/噸左右。第四階段，國慶備貨期間，西北地區(qū)率先開秤收購，受節(jié)日需求推動，市場熱情高漲，國慶節(jié)前期價連連走強(qiáng)，主力合約 2101 最高達(dá)到 8412 元/噸。第五階段，隨著山東產(chǎn)區(qū)蘋果大量上市，收購價連續(xù)走低，最終入庫量超預(yù)期為近幾年新高值，期現(xiàn)價格一路走低，期間雖有交割的各類信息干擾有過強(qiáng)勢拉漲，但盤面價格最終還是回歸現(xiàn)貨。

二、2021年蘋果或?qū)⑻幱诠┐笥谇蟮木置?/strong>

2.1、2020年蘋果減產(chǎn)幅度小于預(yù)期

2020/21年度全國蘋果減產(chǎn)基本確定，減產(chǎn)主要集中在西北地區(qū)，主要是因為今年春季西北地區(qū)發(fā)生嚴(yán)重倒春寒現(xiàn)象，受自然災(zāi)害因素導(dǎo)致產(chǎn)量減少，陜西、甘肅及西北整體減產(chǎn)明顯，山東地區(qū)整體屬于增產(chǎn)現(xiàn)象，根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，預(yù)估2020年全國蘋果產(chǎn)量在3838萬噸，較去年降幅在6.64%，但全國減產(chǎn)幅度明顯低于市場預(yù)期的10-15%。 

從蘋果質(zhì)量來看，山東地區(qū)優(yōu)果率低于正常年份，主要原因是果繡多，黑點多，果面潔度不夠，總體單個蘋果不大。西北地區(qū)今年整體表現(xiàn)較好，上色好，優(yōu)果率高，但是西北地區(qū)今年受霜凍影響較為嚴(yán)重，整體優(yōu)果率較去年同期下降，整體優(yōu)果貨源較少。總體來看，2020/21年度霜凍減產(chǎn)不計市場預(yù)期，蘋果或?qū)⒗^續(xù)承壓。

2.2、蘋果庫容比增加，庫存壓力較大

目前，各產(chǎn)區(qū)新果入庫基本結(jié)束，2020年蘋果整體受到天氣影響，質(zhì)量差異較大，客商存貨積極性較高，蘋果入庫量高于去年。截止12月9日當(dāng)周，據(jù)天下糧倉調(diào)查全國冷庫蘋果庫存量在1178.42萬噸，較上周1197.07減少18.65萬噸，降幅在1.56%，同比減少9.99萬噸，降幅在0.84%；庫容使用率在81.27%，環(huán)比上周 82.56%降1.29個百分點，同比降10.15個百分點，近五年期初庫存均值為876.07萬噸，2020年期初庫存較近五年均值高259.73萬噸，高出均值29.65%。目前冷庫陸續(xù)少量出貨，整體出貨速度偏慢，在市場銷貨量萎縮的背景下，果農(nóng)被動入庫量明顯增加，整體來看，去年蘋果庫存在高庫存下銷售壓力就已然存在，在今年疫情下，蘋果銷售壓力更為巨大。目前各地冷庫仍以中小果銷售為主，主要出果農(nóng)貨以及客商自存貨為主，整體節(jié)奏不快，而蘋果庫存在新年度減產(chǎn)的情況庫存量大于去年豐產(chǎn)年度，側(cè)面證明了新年度蘋果走貨不暢消費疲弱的事實，預(yù)計2021年度蘋果價格或?qū)⑹盏礁邘齑婧透邘烊荼鹊膲褐?，上方壓力較大。

2.3、 消費疲弱，蘋果銷售難有起色

從走貨情況來看，銷區(qū)蘋果交易仍未有起色，走貨速度不快，加之今年柑橘類水果價格不高，對于蘋果銷售有了比較明顯的沖擊，目前市場銷售仍集中在中低端貨源，高價貨源基本處于有價無市狀態(tài)。

市場交易的情況來看，目前市場整體較為低迷。今年所有大類水果消費均比去年有一定差距，諸如柑橘等，自上市起價格就持續(xù)下滑。而電商端水果消費也較為低迷，加上今年優(yōu)果率下降，在雙十一后發(fā)貨量大幅減少，與去年電商新果還未下數(shù)已開始預(yù)訂的景氣場景相去甚遠(yuǎn)。主要原因在于今年蘋果整體收購價格高于去年，在價格上與其他水果相比沒有明顯優(yōu)勢，加之水果消費整體低所以在在銷區(qū)水果交易中，蘋果競爭力下滑是不可避免的情況。

隨著全國大幅降溫，并且從蘋果需求規(guī)律來看2020年四季度和2021年一季度前處于季節(jié)性的需求淡季，終端市場交易氛圍不佳，市場整體交投清淡，市場有明顯壓價情緒，蘋果價格上行動力不足。

2.4、 時令水果替代，蘋果價格承壓下行

根據(jù)蘋果的銷售周期來看，蘋果的上市時間是從 7 月底開始到 11 月,其中 6 月至 8 月為早中熟蘋果集中上市時間，晚熟蘋果由于冷庫建設(shè)和鮮果低溫存儲技術(shù)的發(fā)展，全年度都有供應(yīng)。在6月份之前， 夏季水果還未上市，市場上的應(yīng)季水果主要是菠蘿、梨、蘋果、櫻桃、草莓等，考慮到菠蘿、草莓、櫻桃等水果的產(chǎn)量不高，加上此類水果不易保存、價格偏高等因素，對蘋果的替代效應(yīng)較弱。而西瓜、鴨梨、香蕉、柑桔、桃子的單位價格普遍較低且產(chǎn)量較高，對蘋果的替代作用非常明顯，時令水果的大量上市對蘋果的需求產(chǎn)生巨大的沖擊。目前四季度，柑橘等喬木柑類水果在短時間內(nèi)集中上市對蘋果的沖擊非常大，特別是體現(xiàn)在年貨儲備上，蜜桔、砂糖桔、貢柑、沃柑等都在同蘋果搶奪年貨市場，而柑橘類水果今年產(chǎn)地的價格比去年同期低，而當(dāng)前蘋果由于開秤價格較高，果農(nóng)挺價意愿較強(qiáng)，但下游高價接貨的意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致目前蘋果處于有價無市的狀態(tài)，受制于此今年春節(jié)備貨期間蘋果需求或?qū)艿揭种啤?nbsp;

三、新季蘋果交割規(guī)則有所放寬，提高交割便利性

為了使企業(yè)更好的參與蘋果交割，完善期貨服務(wù)現(xiàn)貨功能， 2020 年 7 月 14 日，鄭商所發(fā)布通知，對蘋果期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、合約交割月份、倉庫交割和車板交割的要求及流程、交割單位和交割延誤滯納金等方面進(jìn)行了修訂，其中取消 7 月合約一項自蘋果期貨 2007 合約摘牌后實施，其它合約規(guī)則制度自蘋果期貨 2110 合約起實施。主要修改內(nèi)容有以下幾個方面：

一是在基準(zhǔn)交割品方面，此次修訂將質(zhì)量容許度由不超過5%調(diào)整為不超過10%，更好的貼近現(xiàn)貨實際，降低交割成本，方便產(chǎn)業(yè)參與。

二是在硬度指標(biāo)方面，考慮到蘋果硬度受溫度及儲存時間影響較大，本次修訂根據(jù)入出庫時間的不同，分段設(shè)置了硬度指標(biāo)要求，將每年10 月1 日至次年2 月20 日參與交割的蘋果入出庫硬度由原來的6.5kgf/cm2、6kgf/cm2調(diào)整為7kgf/cm2、6.5kgf/cm2，其他時間的硬度指標(biāo)維持不變。

三是在替代交割品方面，此次修訂針對質(zhì)量容許度指標(biāo)增加了10%＜質(zhì)量容許度≤15%的替代交割品，在果徑和質(zhì)量容許度兩個指標(biāo)下，替代交割品也由原來的一種增加為三種，設(shè)置了400 元/噸、1500元/噸及2000 元/噸三種不同的貼水，有利于企業(yè)根據(jù)自身情況進(jìn)行整理分級，避免多次整理帶來的損耗，降低企業(yè)的參與成本。

四是在交割方式上，從AP2110 合約開始，蘋果期貨可以選擇廠庫交割，與倉庫交割相比，廠庫在倉單注冊環(huán)節(jié)更為簡單靈活，有利于產(chǎn)業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)更好的利用期貨市場管理風(fēng)險。

總的來說，蘋果期貨經(jīng)過此次業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂，優(yōu)化了交割品級，完善了交割方式，使得蘋果交割更加貼近現(xiàn)貨實際情況，提高了交割的便利性。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)客戶積極參與蘋果期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，提升期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模，更好地滿足產(chǎn)業(yè)的交割需求。

四、2021年蘋果策略推薦及風(fēng)險

預(yù)計2021年蘋果產(chǎn)量出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，但是在消費疲弱的情況下，整體庫存量高于去年，蘋果整體價格或?qū)⒊袎?，價格重心或?qū)⒚媾R下移。

第一階段，預(yù)計2021年春節(jié)前，蘋果現(xiàn)貨開始從地面貨轉(zhuǎn)向冷庫資源，疊加今年庫存結(jié)構(gòu)的變化，后續(xù)春節(jié)備貨對于蘋果價格存在部分利好，對近月合約價格形成較強(qiáng)支撐。節(jié)后果農(nóng)庫存集中銷售和消費萎縮將引發(fā)價格的回落，整體市場節(jié)前維持高位運行。春節(jié)后到3月關(guān)注蘋果消費情況，若消費不及預(yù)期，庫存消化緩慢，則蘋果價格或?qū)⒆呷跻源碳はM，該階段蘋果可逢高做空思路為主。

風(fēng)險點：若蘋果需求好于預(yù)期，現(xiàn)貨堅挺，則預(yù)計期貨價格難以下跌，建議空單離場觀望。

第二階段，新季蘋果4月份左右進(jìn)入關(guān)鍵生長期，此時需要關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，天氣炒作期間，蘋果新季合約價格易漲難跌。進(jìn)入6月份，蘋果套袋后，坐果率基本確定，若無重大天氣災(zāi)害，蘋果產(chǎn)量如期恢復(fù)，此時蘋果新季合約或?qū)⒂瓉硪徊ㄏ碌星椤＝鼛啄?，存貨商存貨均出現(xiàn)虧損，建議存貨商春節(jié)備貨推動價格上漲時，在出現(xiàn)利潤的情況下，及時在盤面上做套期保值，規(guī)避后期需求不及預(yù)期的情況下，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大幅度的下跌的風(fēng)險。

風(fēng)險點：若產(chǎn)區(qū)天氣惡化，市場預(yù)期產(chǎn)量由豐轉(zhuǎn)減，則蘋果價格或?qū)⑸闲小?/p>