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美國(guó)對(duì)新疆棉花禁令范圍擴(kuò)大

中國(guó)時(shí)間1月14日凌晨，美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局發(fā)布了針對(duì)新疆棉的最新禁令，美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）將于1月13日在美國(guó)所有入境口岸扣留在中國(guó)新疆維吾爾自治區(qū)生產(chǎn)的棉花和番茄產(chǎn)品，包括新疆種植的棉花制成的原材料纖維、服裝和紡織品，以番茄為原料的食品和種子。此次禁令將新疆棉禁令范圍從兵團(tuán)擴(kuò)大至整個(gè)新疆維吾爾自治區(qū)，且該禁令也適用于在第三國(guó)加工或制造的產(chǎn)品。

早在2020年三季度，美國(guó)特朗普政府就打著“人權(quán)”的幌子以“強(qiáng)制勞動(dòng)”的借口對(duì)新疆棉及其制品著手實(shí)施一系列的限制措施，加大打壓中國(guó)棉紡產(chǎn)業(yè)。2020年7月1日，美國(guó)政府發(fā)布“新疆供應(yīng)鏈商業(yè)咨詢公告”，警告企業(yè)不能讓供應(yīng)鏈與新疆等地所謂“侵犯人權(quán)”實(shí)體發(fā)生聯(lián)系，之后不斷有國(guó)內(nèi)企業(yè)反映稱美國(guó)客戶要求訂單不能使用新疆棉，并要求出具保證書和棉花原產(chǎn)地證明，接著2020年9月初傳出消息美國(guó)計(jì)劃頒布“新疆棉花禁令”，之后因美國(guó)服裝制造供應(yīng)商爭(zhēng)辯需要更多時(shí)間，致使疆棉禁令被暫時(shí)擱置，延期2個(gè)月至2020年11月30日，但將新疆多家實(shí)體企業(yè)拉入了黑名單；2020年12月3日，美國(guó)宣布禁止從新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)進(jìn)口棉花及棉織品，適用于新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)及其附屬單位生產(chǎn)的所有棉花，以及服裝、紡織品等棉織品。在特朗普任期即將結(jié)束之際，特朗普政府再度掀起對(duì)中國(guó)企業(yè)的瘋狂打壓，進(jìn)一步升級(jí)了疆棉禁令，將范圍從之前的兵團(tuán)棉花擴(kuò)大至整個(gè)新疆地區(qū)。

受該消息的利空影響，1月14日，鄭棉主力5月合約下跌2.41%，跌至15000一線。美國(guó)對(duì)疆棉的禁令短期將削弱中國(guó)疆棉需求，而令外棉需求進(jìn)一步增加，市場(chǎng)表現(xiàn)將外強(qiáng)內(nèi)弱。

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影響分析

（1）事情發(fā)展演變已有較長(zhǎng)時(shí)間，盤面對(duì)消息的反應(yīng)程度逐步弱化

美國(guó)要對(duì)疆棉實(shí)施禁令的消息，在2020年三季度就已經(jīng)開(kāi)始了，中間經(jīng)歷過(guò)擱置期，9月底宣布制裁延期2個(gè)月，12月初正式發(fā)布兵團(tuán)棉禁令，制裁主題限定在新疆兵團(tuán)，再到1月13日的進(jìn)一步升級(jí)擴(kuò)大至全疆。事情的發(fā)展已經(jīng)有半年的時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)此已有很大程度的消化，也給了國(guó)內(nèi)企業(yè)充分調(diào)整出口結(jié)構(gòu)的時(shí)間，因此該時(shí)間對(duì)國(guó)內(nèi)棉花需求的影響、對(duì)市場(chǎng)的沖擊是邊際減弱的。

從消息每次出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)及當(dāng)時(shí)盤面表現(xiàn)情況來(lái)看，9月初多家外媒報(bào)道美國(guó)將對(duì)疆棉實(shí)施禁令，導(dǎo)致鄭棉隨之出現(xiàn)了逾4%的跌幅，但隨后幾日價(jià)格企穩(wěn)走高，到9月15日美國(guó)稱禁令計(jì)劃暫時(shí)擱置致使鄭棉反彈1.5%，使得此前跌幅基本收復(fù)；9月22日美國(guó)眾議院通過(guò)疆棉禁令計(jì)劃，但盤面表現(xiàn)沒(méi)有9月初時(shí)那般激烈，9月23-25日連續(xù)三日小幅走弱，累計(jì)跌幅2.2%，也低于之前4%的水平；之后禁令計(jì)劃推遲，直至12月2日正式發(fā)布對(duì)新疆兵團(tuán)棉的禁令，由于禁令范圍沒(méi)之前預(yù)期的那么大，而且兵團(tuán)棉和新疆地方棉很難從檢測(cè)上區(qū)分開(kāi)來(lái)，紡織企業(yè)只需注意采購(gòu)來(lái)源上不是兵團(tuán)企業(yè)就行，這就給了實(shí)際操作上很大的轉(zhuǎn)圜空間，故對(duì)兵團(tuán)棉的禁令實(shí)際上影響不大，該政策公布后，鄭棉盤面并沒(méi)有受到明顯的影響；2021年1月13日，美國(guó)將禁令范圍擴(kuò)大到全疆，同時(shí)也宣稱該禁令適用于在第三國(guó)加工或制造的產(chǎn)品，次日鄭棉出現(xiàn)逾2%的下滑，下滑的幅度也不及前幾次，1月15日窄幅震蕩后，1月16日出現(xiàn)逾1%的反彈。可見(jiàn)，盤面對(duì)于美對(duì)疆棉實(shí)施禁令事件的反應(yīng)是在逐步趨于弱化的。

（2）實(shí)際執(zhí)行的難度較大，政治形式大于產(chǎn)業(yè)實(shí)際影響

1）由于全球棉紡產(chǎn)業(yè)鏈工藝復(fù)雜、產(chǎn)業(yè)鏈上各國(guó)協(xié)作深入，中國(guó)是全球最大的紡織生產(chǎn)國(guó)，除了自身生產(chǎn)的棉紡終端成品出口外，還有很多是棉紡中間品出口到第三方國(guó)家，第三方國(guó)家進(jìn)行后道加工成成品出口到歐美等國(guó)，如越南每年進(jìn)口棉紗中，中國(guó)棉紗的比重占到50%以上；進(jìn)口坯布中，來(lái)自中國(guó)的占到60%以上，而越南紡服產(chǎn)品中接近一半是出口到美國(guó)的。因此美國(guó)若要對(duì)疆棉制品進(jìn)行全面限制的話，就必須對(duì)每一批該國(guó)進(jìn)口的棉紡產(chǎn)品進(jìn)行檢測(cè)，不止是來(lái)源于中國(guó)的產(chǎn)品，從第三方國(guó)家進(jìn)口的棉紡制品也需檢測(cè)，美國(guó)海關(guān)是否能投入這么大的人力、物力值得懷疑。

2）紡服產(chǎn)品采用多原料混紡，棉花和化纖的不同比例混紡、不同產(chǎn)地棉花的不同比例混紡，檢測(cè)上存在一定的難度。理論上，棉花產(chǎn)地追溯可以通過(guò)基因追溯技術(shù)實(shí)現(xiàn)，但基因檢測(cè)追溯技術(shù)使用成本較高，如果要大范圍進(jìn)行檢測(cè)，這個(gè)成本很大部分美國(guó)進(jìn)口商是需要承擔(dān)的，勢(shì)必會(huì)造成紡服進(jìn)口成本的大幅提升，同時(shí)也將令美國(guó)紡服進(jìn)口效率大幅下降。

3）疆棉占到國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量的近9成，占到全球棉花產(chǎn)量20%左右。而中國(guó)對(duì)歐美的紡服出口又以高檔紗布、面料及服裝為主，棉制品中新疆棉的占比相對(duì)較高；且很大一部分東南亞高檔高附加值棉紡織制品的原料也是新疆棉紗、坯布、面料等。完全避開(kāi)使用疆棉的難度較大，這將從原料端大幅提升美國(guó)訂單的用棉成本。另外，美國(guó)紡服庫(kù)存偏低，根據(jù)美國(guó)最新公布的數(shù)據(jù)，11月美國(guó)服裝及服裝面料批發(fā)商庫(kù)存雖環(huán)比略有回升，但仍處于歷史同期極低位水平，若2021年新冠疫苗證實(shí)有效，商業(yè)景氣將快速回升，美國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)存在庫(kù)存重建的需求。而中國(guó)在美國(guó)紡服進(jìn)口市場(chǎng)的比重雖然下降但仍是其最大的進(jìn)口來(lái)源國(guó)，美國(guó)的一系列針對(duì)中國(guó)的限制措施將令中國(guó)甚至第三方國(guó)家對(duì)美訂單都將持謹(jǐn)慎態(tài)度，簽訂、執(zhí)行以及通關(guān)可能都會(huì)變得緩慢，美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊將導(dǎo)致終端銷售價(jià)格大幅抬升。

因此，綜合來(lái)看，美國(guó)對(duì)疆棉的禁令執(zhí)行難度很大，美國(guó)海關(guān)是否有足夠的人力、物力、財(cái)力和技術(shù)去做檢測(cè)， 消費(fèi)端能否承受高企的成本。雖然拜登上臺(tái)后可能不會(huì)很快廢除該政策，但該措施能否得到實(shí)際執(zhí)行或者能持續(xù)時(shí)間及范圍上都存疑，個(gè)人認(rèn)為，該禁令的政治表現(xiàn)大過(guò)實(shí)際影響。

（3）產(chǎn)業(yè)影響評(píng)估：直接影響輸美棉制品折疆棉量粗略估計(jì)在50萬(wàn)噸左右

根據(jù)WTO的數(shù)據(jù)，中國(guó)紡織品出口占全球紡織品出口貿(mào)易的比重逐步上升，同時(shí)服裝出口占全球服裝出口貿(mào)易的比重逐步下降，2019年兩者分別在39.2%和30.7%，顯示出中國(guó)紡服出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整；2019年美國(guó)進(jìn)口紡織品占全球紡織品貿(mào)易的比重9.4%，進(jìn)口服裝占全球服裝貿(mào)易比重的17.8%，近些年有所下滑；美國(guó)進(jìn)口服裝額占紡服進(jìn)口總額比重75%以上，其中進(jìn)口棉制服裝在服裝類的比重較大。

對(duì)輸美疆棉影響量的初步估算：中國(guó)棉花年消費(fèi)量800-900萬(wàn)噸，按外貿(mào)內(nèi)銷各占一半，則出口棉制品折棉量約在400-450萬(wàn)噸；年度進(jìn)口棉量150-200萬(wàn)噸，進(jìn)口棉中80%以上是加工后復(fù)出口，即出口棉制品中用國(guó)產(chǎn)棉量120-160萬(wàn)噸。由于中國(guó)對(duì)歐美的紡服出口以高檔產(chǎn)品為主，且出口至東南亞的棉紗、坯布、面料等大多為中高端產(chǎn)品，疆棉用量占比較高，這280-290萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)棉中95%以上應(yīng)該是疆棉，初步估算270萬(wàn)噸左右，占出口棉制品折棉量60%-67.5%。2019年中國(guó)出口至美國(guó)的棉制品占中國(guó)出口的15.6%，則粗略估算，中國(guó)出口至美國(guó)棉紡產(chǎn)品中涉及疆棉用量42萬(wàn)噸。

另外，據(jù)2019年全年，美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口純棉制品占美國(guó)進(jìn)口總量的30%左右，而來(lái)自中國(guó)的棉制品折棉量為（400-450）*15.6%=62.4-70.2萬(wàn)噸，反推全美進(jìn)口棉制品折棉量208-234萬(wàn)噸，按中國(guó)棉紡出口占全球出口35%的比重以及疆棉占中國(guó)出口用棉的65%左右進(jìn)行初略估算，美國(guó)棉制品進(jìn)口中疆棉用量在50萬(wàn)噸左右（47-53萬(wàn)噸），這其中含中國(guó)棉紡半成品出口至第三方國(guó)再加工出口至美國(guó)量。由于一方面美國(guó)完全杜絕進(jìn)口疆棉難以很快實(shí)現(xiàn)，另一方面國(guó)儲(chǔ)對(duì)疆棉的收儲(chǔ)計(jì)劃是50萬(wàn)噸，若內(nèi)外價(jià)差縮小觸發(fā)收儲(chǔ)，這也將在一定程度上抵消美國(guó)禁令的影響，但需警惕歐盟和日本是否會(huì)跟隨。

（4）禁令將促使內(nèi)外價(jià)差縮小，增加了疆棉輪入的可能性

美對(duì)疆棉的禁令將促使中國(guó)加大對(duì)進(jìn)口棉及進(jìn)口紗的采購(gòu)力度，而國(guó)內(nèi)疆棉需求將被削弱，內(nèi)外價(jià)差將縮小。早在2020年10月份國(guó)家就已公布在2020年12月1日-2021年3月31日輪入50萬(wàn)噸的疆棉的計(jì)劃，但因現(xiàn)貨內(nèi)外棉價(jià)差較大，持續(xù)在1000元/噸之上，截至1月18日，內(nèi)外棉價(jià)差在1360元/噸，雖較前期有所縮小，但仍高于800元/噸的收儲(chǔ)線，國(guó)儲(chǔ)輪入政策遲遲未能執(zhí)行。若后續(xù)內(nèi)外價(jià)差縮至800元/噸以內(nèi)，將觸發(fā)中國(guó)對(duì)疆棉的收儲(chǔ)線。

（5）中國(guó)紡服出口至美國(guó)的比重將繼續(xù)下滑

經(jīng)過(guò)中美貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)對(duì)美紡服出口的比重已有較大幅度下滑。2020年1-11月，美國(guó)服裝進(jìn)口量同比下降17.5%，其中越南占美國(guó)服裝進(jìn)口的比重達(dá)到19.8%，中國(guó)降至23.7%。按金額計(jì)算，2020年前三個(gè)季度，中國(guó)占美國(guó)服裝進(jìn)口的比重從31%降至23%，棉制服裝的比重降至15.2%，化纖服裝的比重從37%降至30%。從中美貿(mào)易戰(zhàn)到疆棉出口禁令的消息，美國(guó)政府的出爾反爾、對(duì)中國(guó)制裁的決心已經(jīng)在國(guó)內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)得到了清醒的認(rèn)識(shí)，所以國(guó)內(nèi)企業(yè)在接美國(guó)訂單是非常謹(jǐn)慎的，自2020年3季度美擬對(duì)疆棉實(shí)施禁令的消息傳出后，國(guó)內(nèi)企業(yè)就已經(jīng)開(kāi)始做出調(diào)整，轉(zhuǎn)向重點(diǎn)挖掘內(nèi)需，并積極開(kāi)拓東盟、一帶一路沿線國(guó)家及非洲等地的市場(chǎng)，未來(lái)中國(guó)出口至美國(guó)的紡服占比還將繼續(xù)萎縮。

近幾年中國(guó)的紡服出口貿(mào)易流向已經(jīng)在逐步作出調(diào)整，對(duì)傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)出口規(guī)模下降，而對(duì)新興市場(chǎng)出口提升。隨著“一帶一路”沿線國(guó)家合作的加深、RCEP協(xié)議的簽訂、中歐投資協(xié)定談判的完成，這有望在很大程度上對(duì)沖中美關(guān)系惡化對(duì)紡服帶來(lái)的負(fù)面影響，與非美紡服消費(fèi)國(guó)及生產(chǎn)國(guó)的協(xié)作將有利于產(chǎn)業(yè)鏈效率的進(jìn)一步提升，有利于疆棉制品出口市場(chǎng)的快速調(diào)整，貿(mào)易合作國(guó)家向著產(chǎn)業(yè)鏈效率最高、成本最低的方向發(fā)展，而未來(lái)美國(guó)可能因各種限制措施而不得不使用成本最高的產(chǎn)品，對(duì)疆棉的限制最終或讓美國(guó)搬起石頭砸自己的腳。

（6）促使疆棉在全球棉紡貿(mào)易分配上的轉(zhuǎn)移，但難改變?nèi)蛐枨蠡謴?fù)的大趨勢(shì)

隨著疆棉與外棉價(jià)差的縮小到一定程度，國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格優(yōu)勢(shì)將顯現(xiàn)，這將促使非美訂單包括內(nèi)銷訂單更多轉(zhuǎn)向用國(guó)產(chǎn)紗，全球紡服貿(mào)易流向?qū)⒊霈F(xiàn)調(diào)整，而對(duì)全球整體紡服需求影響或有限。在后疫情時(shí)代全球消費(fèi)恢復(fù)以及未來(lái)通脹預(yù)期強(qiáng)烈的大背景下，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)預(yù)計(jì)不變。

（7）美對(duì)疆棉禁令增加了春節(jié)前后國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格震蕩的風(fēng)險(xiǎn)

目前紡織企業(yè)的原料庫(kù)存已處于高位，該禁令或?qū)⒋偈蛊髽I(yè)對(duì)原料端結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，對(duì)疆棉及國(guó)產(chǎn)棉紗的采購(gòu)可能會(huì)有所放緩，加大對(duì)進(jìn)口棉及進(jìn)口紗的配置。且臨近春節(jié)，紡織企業(yè)即將停機(jī)放假，對(duì)原料采購(gòu)力度將逐漸趨弱，而織廠年后訂單不確定性較大，一方面是歐美疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，疫苗有效性及普及進(jìn)度都存在一定不確定性；另一方面是美對(duì)疆棉的禁令或?qū)⒘畛隹谟唵问艿接绊?，進(jìn)而可能對(duì)年后企業(yè)對(duì)疆棉的采購(gòu)不利。一季度棉市震蕩的風(fēng)險(xiǎn)較大，但國(guó)內(nèi)下游紡織企業(yè)產(chǎn)品端庫(kù)存較低，雖然美對(duì)疆棉禁令的影響令近日紡企棉紗交投放緩，但走貨情況仍順暢，紡企多排單生產(chǎn)，企業(yè)挺價(jià)意愿仍較強(qiáng)，棉紗即期生產(chǎn)利潤(rùn)良好，這將限制棉價(jià)下方空間。

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行情展望： 

目前紡織企業(yè)原料端庫(kù)存較高，臨近春節(jié)，紡織企業(yè)即將停機(jī)放假，對(duì)原料采購(gòu)力度將逐漸趨弱，歐美疫情及美對(duì)疆棉的禁令可能令年后出口訂單和疆棉的采購(gòu)受到不利影響，一季度市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)較大。但國(guó)內(nèi)下游紡織企業(yè)產(chǎn)品端庫(kù)存偏低，紡企多排單生產(chǎn)、利潤(rùn)較好，這將限制鄭棉下方空間。

美對(duì)疆棉的禁令增加了春節(jié)前后市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)全球整體紡服需求影響或有限，后疫情時(shí)代全球消費(fèi)預(yù)期恢復(fù)，全球棉花去庫(kù)存的格局以及未來(lái)通脹預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)長(zhǎng)期震蕩向上的趨勢(shì)預(yù)計(jì)不變。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

全球疫情發(fā)展惡化的風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易戰(zhàn)再度出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。