進(jìn)入新世紀(jì)以來，在鋼鐵行業(yè)快速發(fā)展的大背景下，國內(nèi)焦炭消費(fèi)量快速增長助推了我國焦炭產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，焦炭價(jià)格與上下游產(chǎn)品的變動表現(xiàn)出較強(qiáng)的聯(lián)動性。在焦煤、和鋼材的雙重作用下起起伏伏，自2000年至2020年總體經(jīng)歷了上漲-下跌-上漲三大階段，下文我們將從焦炭的產(chǎn)能產(chǎn)量、國內(nèi)需求、成本及進(jìn)出口等方面對焦炭近20年的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及價(jià)格走勢進(jìn)行全面分析。

一、2000-2008年：產(chǎn)量逐年升高，焦炭價(jià)格達(dá)歷史高位

1.1 2001-2004：產(chǎn)能加速擴(kuò)張，內(nèi)外需求旺盛

世紀(jì)末受鋼鐵行業(yè)不景氣的影響，焦炭行業(yè)發(fā)展相對緩慢，2000年國內(nèi)焦企數(shù)量由366家減少至330家，2001年進(jìn)一步減少至318家，隨著下游行業(yè)景氣度回升，焦企退出數(shù)量減少，2002年后鋼鐵行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，焦化行業(yè)逐步復(fù)蘇并進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)期。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2001年國內(nèi)焦?fàn)t新增產(chǎn)能1014萬噸，2002年新增產(chǎn)能為1169萬噸，2003年焦化產(chǎn)能在高利潤的刺激之下激增至4092萬噸，2004年新增產(chǎn)能達(dá)到最高值9284萬噸，之后逐步回落。在此期間，焦炭產(chǎn)量也從1.006億噸回升至2.06億噸，4年內(nèi)產(chǎn)量翻倍。

從下游需求來看，2001-2004年焦炭表觀消費(fèi)量與生鐵產(chǎn)量的增長率基本一致。鐵水產(chǎn)量從1.45億噸增加至2.68萬噸，鋼鐵行業(yè)焦炭消費(fèi)量達(dá)到1.5億噸，2004年鐵水累計(jì)產(chǎn)量較2001年同比回升84.5%。但是對比焦炭產(chǎn)量104.98%的回升浮動，焦炭市場明顯步入了供應(yīng)過剩的局面。

我國焦炭出口從20 世紀(jì)80年代末 90年代初的200 萬—300萬噸/年增至90年代末的1000-1100萬/年。到了2000年，我國焦炭總出口量增至 1520 萬噸，成為全球第一焦炭大國。2001-2004年海外國家鋼鐵產(chǎn)量逐年回升，2001年焦炭出口量累計(jì)1384萬噸，2004年回升至1501萬噸，焦炭需求顯著增加拉動國際焦炭市場價(jià)格不斷攀高，到2004年，除中國外的其它國家焦炭表觀消費(fèi)量達(dá)到2.31億噸。

2002年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)已經(jīng)開始快速發(fā)展,焦炭的國內(nèi)需求快速增長已經(jīng)顯現(xiàn),焦炭價(jià)格企穩(wěn)回升。2003年國際國內(nèi)研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)期中國將取消焦炭出口的增值稅退稅政策，此時(shí)國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量高位增長，煤炭資源緊張，成本支撐提升、出口刺激疊加國內(nèi)消費(fèi)旺盛促使出口焦炭價(jià)格上漲，國內(nèi)主流焦炭從低點(diǎn)300-400元/噸逐步攀升，2004年上半年價(jià)格高點(diǎn)達(dá)到1300-1400元/噸，焦化廠經(jīng)濟(jì)效益大幅提高。

1.2 2005-2007：國際需求回落，焦炭價(jià)格進(jìn)入調(diào)整期

前幾年焦炭行業(yè)資金涌入明顯，大量土焦的生產(chǎn)疊加大批小機(jī)焦?fàn)t盲目重建使得焦炭產(chǎn)能快速擴(kuò)張，產(chǎn)量快速增長，市場供應(yīng)過剩，2004年下半年迎來價(jià)格拐點(diǎn)，焦炭價(jià)格中樞下移。2005國內(nèi)焦化新建成投產(chǎn)焦?fàn)t約61座，新增產(chǎn)能為2736萬噸，鋼鐵企業(yè)配套設(shè)備占比較重，但總產(chǎn)能較2004年增速明顯放緩。2005年底，全國煉焦產(chǎn)能接近3億，當(dāng)年產(chǎn)量2.33億噸。全國鐵水產(chǎn)量累計(jì)3.3億噸，生鐵產(chǎn)量增速放緩。除中國外多數(shù)國家鋼鐵減產(chǎn)，焦炭剛需下降。03-04年中歐焦炭貿(mào)易出現(xiàn)摩擦、價(jià)格暴漲使得俄羅斯、印度、德國烏克蘭等國家擴(kuò)大產(chǎn)能，美國、日本等主要國家新建產(chǎn)能投產(chǎn)后外采焦炭數(shù)量下降，鋼材市場表現(xiàn)低迷疊加國際焦炭供應(yīng)增加，焦炭價(jià)格走低。

2006-2007年焦炭行業(yè)新增產(chǎn)能繼續(xù)回落，企業(yè)數(shù)量下降。2005 年《焦化行業(yè)準(zhǔn)入條件》實(shí)施以來，焦化行業(yè)不斷加大淘汰落后產(chǎn)能和技術(shù)改造力度，焦?fàn)t建設(shè)和改造逐步向大型化、自動化、清潔環(huán)保化發(fā)展，促進(jìn)了焦化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。尤其是主產(chǎn)區(qū)土焦?fàn)t、 改良焦?fàn)t的去化有效改善了大中型煤炭企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，新增產(chǎn)能多為大型焦化設(shè)備，設(shè)備水平逐漸提高并趨于穩(wěn)定。需求方面，2006-2007年國內(nèi)生鐵產(chǎn)量分別為4.04、4.69億噸，同比分別增長19.8%和15.2%，焦炭產(chǎn)量分別為2.81、3.29萬噸，同比分別增長17.4%、16.3%，增速同比下降，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量增速明顯快于焦炭，疊加出口的好轉(zhuǎn)（2006-2007年焦炭出口分別恢復(fù)至1450、1530萬噸），焦炭供應(yīng)過剩格局有所修復(fù)，價(jià)格中樞有所上移，上下游產(chǎn)業(yè)連利潤分配逐步“合理”化，但由于需求過分集中于鋼鐵行業(yè)，焦化定價(jià)話語權(quán)依舊較弱。

1.3 2008年全球通脹顯著，焦炭價(jià)格沖高回落

2008年是焦炭價(jià)格波動劇烈的一年。2006-2008年以來，受美元走弱及全球通貨膨脹的影響，全球商品市場迎來牛市，國內(nèi)焦炭、出口焦炭價(jià)格中樞上移。2008年1-6月份焦炭累計(jì)產(chǎn)量1.73億噸，6月份單月產(chǎn)量達(dá)2119.77萬噸，為年度單月最高記錄。1-6月份全國鐵水產(chǎn)量2.464億噸，出口雖同比下滑，但價(jià)格高位。上半年焦炭產(chǎn)銷兩旺，促使價(jià)格大漲，國內(nèi)主流焦炭價(jià)格從2018年1月份1700元/噸附近攀升至3000元/噸，價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在6月份。

下半年國際金融危機(jī)爆發(fā)，鋼材價(jià)格指數(shù)在7月份達(dá)到162.36美元的高點(diǎn)后迅速跌落，我國焦炭價(jià)格從當(dāng)時(shí)最高的3000元/噸急速下滑，9月份跌至2500元/噸，10月份跌至1500元/噸，低于國內(nèi)主焦煤價(jià)格，價(jià)格低點(diǎn)在1250附近。

與此同時(shí)，中國調(diào)整焦炭出口關(guān)稅，從2008年8月起，我國焦炭出口關(guān)稅調(diào)整為 40%，下半年焦炭出口量明顯萎縮，國內(nèi)焦炭企業(yè)集體虧損并出現(xiàn)限產(chǎn)、停產(chǎn)，國內(nèi)焦化行業(yè)深陷泥潭。截至目前國內(nèi)焦炭價(jià)格也未能恢復(fù)到危機(jī)前的高點(diǎn)。

二、2009-2015年：產(chǎn)業(yè)供應(yīng)寬松，價(jià)格前高后低

2.1 2009-2012：負(fù)利潤迫使焦化減產(chǎn) 焦炭價(jià)格觸底反彈

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，國內(nèi)焦炭價(jià)格暴跌，焦化企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。09年焦化企業(yè)盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，但受制于供應(yīng)過剩格局，行業(yè)景氣度仍舊不高。數(shù)據(jù)顯示，2009 年年底，國內(nèi)焦炭產(chǎn)能約4.2億噸，產(chǎn)量3.45億噸，產(chǎn)能過剩1.2億噸，產(chǎn)能利用率約 71%。而國內(nèi)生鐵產(chǎn)量5.4億噸，焦炭實(shí)際消費(fèi)量為3億噸，焦炭剩余庫存高達(dá)0.45億噸。受全球金融危機(jī)和中國調(diào)整焦炭出口關(guān)稅的影響，歐盟、美國、日本和韓國等主要進(jìn)口國鋼鐵產(chǎn)量縮減，國際焦炭需求大減，2009年我國焦炭出口大幅下降至54萬噸，內(nèi)外供需核算下來，焦炭供需過剩局面依舊明顯。

為應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)，國家出臺 4 萬億投資計(jì)劃，帶動鋼鐵等行業(yè)繼續(xù)高需求拉動，2009年國內(nèi)高爐生產(chǎn)恢復(fù)增長，焦炭表觀消費(fèi)量增加。從價(jià)格表現(xiàn)來看，2009年焦炭價(jià)格共經(jīng)歷兩次上漲。一是上半年焦煤價(jià)格回升，部分煤種嚴(yán)重短缺，焦炭成本抬升，加上2季度以來鋼廠開工回升，焦炭日耗增加。6月份在需求旺盛預(yù)期下，鋼材各品種行情繼續(xù)紛紛上揚(yáng)，焦炭各環(huán)節(jié)庫存出現(xiàn)下降，焦炭價(jià)格回升，華東部分鋼廠優(yōu)質(zhì)焦炭采購價(jià)格一度上調(diào)至1900-2000元/噸。第二輪上漲出現(xiàn)在4季度，精煤價(jià)格高位支撐焦炭，焦企紛紛限產(chǎn)，鋼廠冬儲保量，焦炭市場價(jià)格出現(xiàn)上漲。焦炭全年呈觸底反彈態(tài)勢。

2010 年焦炭行業(yè)仍呈供大于求格局，但存在結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)--鋼鐵企業(yè)自產(chǎn)焦炭供不應(yīng)求，獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)焦供大于求。上半年焦炭全國供應(yīng)產(chǎn)量穩(wěn)定增長，1-6月累計(jì)產(chǎn)量1.93億噸，同比增長21.4%。焦企利潤在上一年有效修復(fù)后，生產(chǎn)積極性明顯提高，而此時(shí)國內(nèi)生鐵產(chǎn)量達(dá)到3.04億噸，出口恢復(fù)至140萬噸左右，遠(yuǎn)低于09年之前水平，國內(nèi)焦炭價(jià)格在供應(yīng)過剩的背景下持續(xù)走弱。下半年月度產(chǎn)量明顯下滑，企業(yè)限產(chǎn)力度明顯加大，焦炭7月、9份產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長，8月和10月產(chǎn)量基本與去年持平。下游鋼材價(jià)格震蕩上行、重心抬高，國際鋼材市場復(fù)蘇，年出口恢復(fù)至335萬噸。焦炭在成本支撐、下游提振的雙重影響下，價(jià)格震蕩回升，12月份長治一級冶金焦出廠價(jià)格回升至1850-1900元/噸附近。2010年主產(chǎn)區(qū)焦炭月均單價(jià)較2009年上漲了140元， 漲幅達(dá)10.09%，12月份同為最高值，較2009年同期高172元價(jià)格，價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢，重心整體高于2009年。

金融危機(jī)以來，焦炭價(jià)格大漲大落讓市場意識到焦炭行業(yè)與金融系統(tǒng)的緊密聯(lián)系。為改善焦炭行業(yè)經(jīng)營方式，提高行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，改善市場投資環(huán)境2011年4月15日，焦炭期貨上市。2011 年，既是“十二五”規(guī)劃初年，也是焦炭期貨上市元年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢較前兩年進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。年初，溫家寶總理在主持召開國務(wù)院常務(wù)會議時(shí)，研究部署了加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作，對鋼鐵、焦炭等重點(diǎn)行業(yè)近期淘汰落后產(chǎn)能提出了具體目標(biāo)任務(wù)，工信部下達(dá)了2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，其中焦炭要求減少1870萬噸，生鐵減少2653萬噸，對應(yīng)焦炭需求1200-1350萬噸，焦炭減量明顯高于鐵水。8、9、10月份下游鐵水產(chǎn)量均保持同比兩位數(shù)增長，在國際焦炭價(jià)格上漲、國內(nèi)焦炭價(jià)格低位徘徊的影響下，焦炭出口價(jià)量齊升，9月份焦炭出口量恢復(fù)至301萬噸，高于去年同期24.38%，焦炭價(jià)格在需求的提振下達(dá)到高點(diǎn)，臨汾一級焦車板價(jià)在2000-2050元/噸附近，為近三年價(jià)格高點(diǎn)。

2012年焦炭價(jià)格走勢整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢。上半年焦炭產(chǎn)量持續(xù)上行，累計(jì)同比增速顯著高于生鐵產(chǎn)量增速。6月份焦炭產(chǎn)量累計(jì)2.24億噸，同比增長6.4%，而生鐵產(chǎn)量累計(jì)3.34億噸，同比增長2.9%，國內(nèi)焦炭總需求約1.85-1.9億噸，市場過剩0.34-0.39億噸，同期海外需求回落，上半年焦炭總出口僅58萬噸，鋼廠庫存高位，打壓焦炭采購積力度增強(qiáng)，焦炭持續(xù)回落。焦炭主力合約J1209從4月中旬2084元/噸下跌20.3%至6月底1660元/噸，J1301期價(jià)從7月中旬1728元/噸下跌25%至9初低點(diǎn)1296元/噸，基差從年初基本平水狀態(tài)到至9月初期貨貼水282元/噸。

10月份部分煤礦停產(chǎn)，焦煤價(jià)格上行提振焦炭，焦炭產(chǎn)量自7月份起增速回落，國內(nèi)下游需求回升，焦炭供需格局改善，但海外需求持續(xù)萎縮，焦炭全年出口僅為102萬噸。價(jià)格則自10月份價(jià)格逐步回升，年底山西一級冶金焦維持在1500-1550附近，全年平均價(jià)格1704,價(jià)格中樞較2011年下移。

2.2 2013-2015：焦炭進(jìn)入漫漫熊市，負(fù)利促使行業(yè)優(yōu)勝劣汰

2013年-2015年，隨著4萬億財(cái)政刺激的消退，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，大宗商品進(jìn)入新的供需錯(cuò)配階段。2011-2012年國內(nèi)保障性住房建設(shè)釋放、“十二五”期間西部開發(fā)及聯(lián)通各個(gè)城市間快速軌道建設(shè)帶來的鋼材需求帶動黑色產(chǎn)量震蕩上行；而2013-2015年，需求端對原料價(jià)格上行的驅(qū)動減弱，黑色系被悲觀情緒籠罩，行業(yè)進(jìn)入主動去庫階段。

從上游成本端來看，自2013年以來煉焦煤價(jià)格大幅回落，到2015年煤炭企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，成本偏高的煤礦被迫停產(chǎn)，小型煤礦關(guān)?，F(xiàn)象普遍。2013-2015年國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量分別為5.7億噸、5.63億噸、4.83億噸，同比分別增長5.62%、-1.18%、-14.22%，2015年產(chǎn)量下滑速度加快。焦化同樣步入全行業(yè)虧損狀態(tài)，焦炭產(chǎn)量2013年-2015年分別為4.764億噸、4.798億噸、4.478億噸，同比增長8.13%、0%、-6.5%。隨著國內(nèi)部分成本高、規(guī)模小的焦化廠的倒閉，到2015年年產(chǎn)規(guī)模60萬以下的焦化廠基本退出，大中型焦企減產(chǎn)甚至燜爐，2015年底焦炭產(chǎn)量及庫存降至低位。

2013年-2014年國內(nèi)生鐵產(chǎn)量增速放緩，2015年進(jìn)入負(fù)增長階段。受國內(nèi)焦炭價(jià)格大幅下跌的影響，出口逐年增加。2013-2015年國內(nèi)焦炭出口分別為467萬噸、850.71萬噸、985.4萬噸，出口形勢明顯好轉(zhuǎn)。焦炭供需缺口核算下來，全年分別過剩0.936、0.918、0.692億噸。以山西一級冶金焦出廠價(jià)為例，價(jià)格從2013年高點(diǎn)1630元/噸暴跌至2015年年底570元/噸。焦炭期貨指數(shù)也從2000點(diǎn)附近回落至605點(diǎn)。

三、2016-2020年：供給側(cè)改革紅利顯現(xiàn)，焦炭價(jià)格趨勢上行

3.1 2016-2018年：去產(chǎn)、環(huán)保干擾供應(yīng)，焦炭價(jià)格逐步回升

2016年開始，供給側(cè)改革拉開帷幕，2月份國務(wù)院發(fā)布了6號文和7號文，分別確定了“十三五”期間鋼鐵煤炭去產(chǎn)能的量化目標(biāo)，煤炭行業(yè)276政策引導(dǎo)企業(yè)減量化生產(chǎn)。上半年煤炭企業(yè)仍然虧損嚴(yán)重，疊加276減產(chǎn)政策的影響，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量下滑。1-6月份全國焦煤累計(jì)產(chǎn)量2.12億噸，較2015年同期回落10.82%，國內(nèi)煤炭價(jià)格率先觸底回升帶動焦炭價(jià)格企穩(wěn)。于此同時(shí)國內(nèi)生鐵產(chǎn)量增速持續(xù)恢復(fù)且增速始終高于焦炭產(chǎn)量增速，鋼廠焦炭庫存去化明顯。從年初的370.21萬噸下降至5月初的300萬噸左右，同比減少約32%，供弱需強(qiáng)格局下，焦炭自年初570元/噸低點(diǎn)到5月份上漲至950元/噸。

下半年國內(nèi)煤企、焦企盈利狀況明顯改善，4季度下游鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)持續(xù)增加，焦炭消費(fèi)進(jìn)入正向增長階段，焦炭全年出口再次恢復(fù)至1003萬噸，內(nèi)外需求的提振疊加國內(nèi)供應(yīng)的相對偏緊，焦炭價(jià)格持續(xù)上漲。而焦企自3、4月份逐步扭虧為盈，下半年利潤基本接近100-150元/噸，高利潤刺激下焦企生產(chǎn)快速修復(fù)，10月份到達(dá)高點(diǎn)，全國獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率平均達(dá)到85%左右，2016年焦炭全年產(chǎn)量達(dá)4.49億噸，同比增長0.6%。年底山西一級冶金焦價(jià)格回升至1900-1950元/噸附近，期貨價(jià)格指數(shù)自600點(diǎn)附近持續(xù)拉漲，在11月率先見頂至2200-2250附近，隨后進(jìn)入調(diào)整階段。

在經(jīng)歷2013-2015年周期下行、產(chǎn)能出清的的大背景之下，2017年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步拉動煤炭需求。歐盟、美國、日韓等國家制造業(yè)PMI回升并創(chuàng)近年新高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度加快，工業(yè)企業(yè)利潤大幅回升，黑色系商品向好趨勢明顯。

受環(huán)保限產(chǎn)干擾，2017年全年焦炭產(chǎn)量4.314億噸，同比下降3.3%，全年月度增速基本維持在-4.5%-2.6%之間，但產(chǎn)量下滑主要體現(xiàn)在下半年。其中，10、11、12月份單月產(chǎn)量同比分別下滑12.6%、10.9%及7.1%，下游鋼廠限產(chǎn)嚴(yán)格，鐵水產(chǎn)量同比增速回落，但仍舊保持正向增長。出口方面，2017年全年焦炭累計(jì)出口809萬噸，同比下滑20.06%，由于地區(qū)保護(hù)主義有增加趨勢，尤其是反傾銷稅抑制出口，在海外需求整體良好的環(huán)境下，焦炭出口小幅下降。

從價(jià)格表現(xiàn)來看，呈現(xiàn)兩端低、中間高的狀態(tài)。1-2月份、10-11月份下游鋼廠減產(chǎn)抑制焦炭需求，焦炭現(xiàn)貨均處于回落狀態(tài)，企業(yè)利潤低位倒逼開工率下行，開工率基本維持在73%-75%附近。而7、8月份下游去地條鋼帶動鋼材價(jià)格上行，中頻爐改革促使鋼材利潤大幅改善并帶動焦炭價(jià)格上行，山西一級冶金焦出廠價(jià)在9月份到達(dá)高點(diǎn)2250元/噸，焦化利潤最高達(dá)到450元/噸。

2018年春節(jié)過后，由于山西省環(huán)保放松，焦炭產(chǎn)量增加，加上鋼材庫存偏高，需求釋放滯后，焦炭價(jià)格偏弱運(yùn)行山西一級冶金焦出廠價(jià)自年初2300元/噸附近回落至1700元/噸附近。進(jìn)入4月隨著終端需求的釋放，鋼材庫存大幅下降，需求端對焦炭支撐明顯，5月份，江蘇省印發(fā)《關(guān)于加快全省化工鋼鐵煤電行業(yè)轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》，徐州多家焦化企業(yè)停產(chǎn)，加上前期利潤下滑，多地焦企減產(chǎn)，焦炭出現(xiàn)階段性供應(yīng)縮減，現(xiàn)貨價(jià)格迅速回升。

進(jìn)入第三季度后，7月份國務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃》，汾謂平原作為焦炭主產(chǎn)區(qū)，第一年被列為冬季環(huán)保限產(chǎn)計(jì)劃，市場對秋冬季節(jié)焦化行業(yè)限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，7-8月份焦炭現(xiàn)貨大幅走強(qiáng)，累計(jì)上調(diào)800元/噸，期貨盤面1901一路飆升至2700附近。焦企高利潤刺激下生產(chǎn)積極，華北地區(qū)第四季度焦?fàn)t開工依舊高于去年同期水平，焦化廠限產(chǎn)不及預(yù)期，焦炭價(jià)格快速回落。4季度焦炭主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)有所加嚴(yán)，但執(zhí)行遠(yuǎn)不及17年同期，10-12月份單月產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正，而終端需求淡季，鋼材價(jià)格下滑拖累原料，焦炭價(jià)格相對弱勢。

3.2 2019年進(jìn)入調(diào)整階段，價(jià)格重心下移

2019年焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保整年呈現(xiàn)出相對寬松的狀態(tài)，臨時(shí)限產(chǎn)成為常態(tài)，但是對產(chǎn)量影響有限。全國焦炭累計(jì)產(chǎn)量4.7億噸，同比增加5.2%，明顯高于2018年。雖然政府提出相應(yīng)的去產(chǎn)方案，但是政策實(shí)際落實(shí)到位的僅在山東省，關(guān)停的焦化廠短期在當(dāng)?shù)厥袌鲂纬梢欢ü┬桢e(cuò)配，部分新產(chǎn)能投產(chǎn)以及華北地區(qū)高利潤刺激下的增產(chǎn)，焦炭供應(yīng)仍舊偏于寬松。

從需求端來看，2019年國內(nèi)生鐵產(chǎn)量增速略快于焦炭，全年產(chǎn)量8.09億噸，增長5.3%，增速略快于焦炭。出口方面，東南亞地區(qū)大型焦化設(shè)備增產(chǎn)代替作用加強(qiáng)，國內(nèi)焦炭價(jià)格優(yōu)勢逐漸喪失，2019年全年出口量下滑至650萬噸附近。焦炭全年基本處于供需雙旺格局，供應(yīng)相對充裕的情況下，下游鋼廠的高爐生產(chǎn)情況、利潤、采購節(jié)奏，以及利潤驅(qū)動下短流程鋼廠對成材產(chǎn)量的動態(tài)調(diào)節(jié)，都對原料端階段性的價(jià)格產(chǎn)生擾動。

2019年底焦炭期現(xiàn)價(jià)格整體重心下移，從漲跌的上下幅度來看，基本結(jié)束了2017年、2018年漲跌最高5－8輪的幅度，期現(xiàn)價(jià)格波動放緩，平均調(diào)價(jià)幅度在上下3輪左右。2019年準(zhǔn)一港口現(xiàn)貨平均價(jià)格維持在2060附近，較2018年2281元/噸下降220元/噸。期貨主力合約平均價(jià)格1996元/噸，較2018年2147元/噸的平均價(jià)格下降151元/噸，整體上焦炭的價(jià)格中樞下移200元/噸左右。 2019年黑色系產(chǎn)業(yè)鏈除鐵礦外平均利潤均有所下移，尤其是受巴西礦難事故的影響，鐵礦供應(yīng)缺口出現(xiàn)、價(jià)格暴漲，鋼廠利潤嚴(yán)重受到壓縮的情況下擠壓焦炭，期貨盤面主力在5月底上沖至2350附近后重心下移。

3.3 2020年供給側(cè)改革收官之年，焦化利潤重回高位

2020年焦炭行業(yè)供需格局改變重大，主產(chǎn)區(qū)落后焦化產(chǎn)能集中淘汰，高爐鐵水產(chǎn)量歷史高位，下半年市場供應(yīng)一度緊張，焦化行業(yè)利潤大幅上行并到達(dá)歷史高位。

從供應(yīng)端看，年初受疫情擴(kuò)散影響，焦企原料緊缺被迫限產(chǎn)，后隨煤礦復(fù)工、物流恢復(fù)，焦炭產(chǎn)量逐步回升。2季度山東去產(chǎn)、“以煤定焦”限制煤炭消費(fèi)，疊加徐州去產(chǎn)執(zhí)行造成華東地區(qū)焦炭供應(yīng)緊張，華東主流鋼廠原料庫存回落；下半年落后產(chǎn)能淘汰集中進(jìn)行，10月初山西主流焦化廠焦?fàn)t陸續(xù)推空關(guān)停，執(zhí)行力度雖不及文件計(jì)劃量，但遠(yuǎn)超市場預(yù)期，延期執(zhí)行的在11、12進(jìn)入集中關(guān)停期，而前期投產(chǎn)的焦?fàn)t由于副產(chǎn)品鏈條較長、設(shè)備調(diào)試等原因遲遲不能達(dá)產(chǎn)，焦炭供應(yīng)進(jìn)入“青黃不接”時(shí)期，焦炭全年產(chǎn)量低于去年。

從需求端來看，2020年國內(nèi)部分新增置換高爐竣工投產(chǎn)，全年高爐鐵水產(chǎn)量的高位對焦炭剛需乃至價(jià)格形成了明顯支撐。1-11月鐵水產(chǎn)量同比增加4.2%，折合鐵水產(chǎn)量約3100萬噸，折合焦炭需求約1400萬噸。而焦炭1-11月份累計(jì)產(chǎn)量仍低于去年同期，同比增長-0.2%。前11個(gè)月出口回落至309萬噸，較2019年大幅回落。按照鋼聯(lián)高頻數(shù)據(jù)測算，12月月度缺口平均136萬噸，供弱需強(qiáng)的雙重利好下，焦炭庫存不斷去化支撐價(jià)格一路走高，尤其是山東、徐州去產(chǎn)后，華東鋼廠生鐵產(chǎn)量高位、焦炭日耗增加使得鋼廠庫存回落至歷史低位，焦炭外采增加，補(bǔ)庫需求急迫助推焦炭價(jià)格上行，鋼廠與焦化廠利潤傾斜。