(一)花生的供應(yīng)與價(jià)格 花生年度均價(jià)與花生年度產(chǎn)量呈現(xiàn)較為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。 18/19年度花生產(chǎn)量達(dá)到歷史最高,對(duì)應(yīng)著近5年最低的年度均價(jià);之后在19/20年度,花生產(chǎn)量出現(xiàn)較大降幅,價(jià)格則突破前期高點(diǎn)。 20/21年度,花生產(chǎn)量總體回升但局部受災(zāi),加上花生油在疫情期間作為家庭消費(fèi)用油需求有所增加,導(dǎo)致花生整體價(jià)格仍有所上漲,不過上漲幅度較低。 當(dāng)前花生價(jià)格處于歷史較高價(jià)位,如果產(chǎn)量能夠持續(xù)提高,長期來看價(jià)格有望出現(xiàn)偏弱震蕩的局面。 (二)花生價(jià)格波動(dòng)的季節(jié)性 花生屬于季產(chǎn)年銷的油料作物,種植周期主要在4-9月份,銷售窗口在9月到次年5月之間。 花生價(jià)格在一個(gè)作物年度主要經(jīng)歷三個(gè)階段。 上市階段:每年9月份是花生的集中上市期,花生供應(yīng)量充足,價(jià)格因大量上市而承受一定下行壓力。 備貨階段:隨著花生收購的進(jìn)行以及油廠等下游加工企業(yè)春節(jié)備貨行情的開啟,花生價(jià)格有望逐步抬升。 年后階段:從3月到6月,花生價(jià)格在不同年份會(huì)出現(xiàn)明顯的分化,庫存偏弱則向上,反之則有望向下,這也將成為重要的交易機(jī)會(huì)。 (三)油用花生定價(jià)鏈條 油用花生的壓榨產(chǎn)成品主要為花生油和花生粕,花生含油率高(標(biāo)準(zhǔn)品在45%),同時(shí)花生油具有較高的單價(jià),因此,和大豆等油料不同,花生壓榨的主要收入來源于花生油,因此,在價(jià)格形成機(jī)制中,花生油占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位。 從花生價(jià)格、花生油價(jià)格以及花生粕價(jià)格的相關(guān)性來看,花生價(jià)格與花生油價(jià)格波動(dòng)具有較大的一致性,而與花生粕之間的關(guān)聯(lián)并不明顯?;ㄉ鷫赫サ闹饕a(chǎn)品是花生油,花生粕只是附屬產(chǎn)品。 從不同時(shí)間周期上看,花生與花生油的價(jià)格相關(guān)性都比較明顯,其與花生粕長期的相關(guān)性較低;盡管從短期來看,花生與花生油的相關(guān)性有所降低,這主要是花生油和花生的波動(dòng)價(jià)格頻率較低,數(shù)據(jù)有限所導(dǎo)致的;而近一年花生粕與花生的相關(guān)性有顯著提高,這主要是油粕價(jià)格在今年出現(xiàn)了同步上漲的巧合。 長期花生價(jià)格與花生油緊密相關(guān);但短期來講,花生油和花生的價(jià)格調(diào)整存在步調(diào)不一致的情況。 (四)花生油與其他油脂的關(guān)系 花生油作為食用油脂,與其他大宗油脂具有一定的相關(guān)性。 由于油脂之間存在替代關(guān)系,花生油價(jià)格與葵花籽油、大豆油和棕櫚油長期相關(guān)性較高,其中與豆油的相關(guān)性系數(shù)達(dá)到0.86。這中間,既有相關(guān)性和替代關(guān)系,也有宏觀、產(chǎn)業(yè)上的共振。 短期來看,由于不同油脂具有不同的應(yīng)用場景,其價(jià)格相關(guān)性并沒有那么顯著?;ㄉ团c葵花籽油在家庭食用方面具有較高一致性,其短期相關(guān)系數(shù)較高;而棕櫚油與豆油作為大宗油脂,消費(fèi)場景更加廣泛,其與花生油價(jià)格在短期的相關(guān)性大打折扣。 (五)花生粕與其他蛋白粕的相關(guān)性 花生粕與其他蛋白粕均是飼料蛋白的主要來源,其價(jià)格波動(dòng)與豆粕菜粕具有高度相關(guān)性。無論是長期來看還是短期來看,花生粕與豆粕、菜粕均具有較高的相關(guān)性。 這主要是由于在飼料應(yīng)用中花生粕、豆粕和菜粕在特定配方中能夠被及時(shí)調(diào)換,一旦出現(xiàn)價(jià)差明顯超出實(shí)際飼養(yǎng)效果的差距,那么就能夠刺激飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)調(diào)整飼料配方,使得價(jià)差重新收攏。 總而言之,花生的定價(jià)核心是自身的供需。另外,油用花生和食用花生之間也保持著相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)差關(guān)系?;ㄉ偷墓┬枘軌蚍从车交ㄉ膬r(jià)格上,因此要特別關(guān)注花生油的生產(chǎn)與消費(fèi),短期來看花生油并不太受到其他大宗油脂的影響,更應(yīng)該關(guān)注家庭餐飲消費(fèi)的情況。 責(zé)任編輯:李燁 |
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