#要點(diǎn)#

1）春節(jié)尾貨接近尾聲，現(xiàn)貨交投均轉(zhuǎn)淡

2）國(guó)內(nèi)疫情復(fù)燃趨勢(shì)增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)短期消費(fèi)能力產(chǎn)生擔(dān)憂

3）甜菜糖進(jìn)入收榨尾聲，市場(chǎng)供應(yīng)量繼續(xù)走低

4）產(chǎn)區(qū)提貨受限，或使得銷區(qū)階段性供應(yīng)趨緊

5）原糖進(jìn)口利潤(rùn)不斷萎縮，糖廠進(jìn)口意愿大幅降低

6）風(fēng)險(xiǎn)因素：糖漿 、白糖進(jìn)口量維持高位

#基本面分析#

原糖期貨滯漲回落，主要因上周一基金推動(dòng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)飆升之后迎來(lái)盤(pán)整，同時(shí)印度出口積極使得國(guó)際糖市供應(yīng)偏緊局面有所緩解。但從稍微長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來(lái)看，泰國(guó)、歐盟產(chǎn)量不佳和巴西進(jìn)入壓榨尾聲，除印度出口積極外，其它主產(chǎn)國(guó)有效出口量將不斷降低，市場(chǎng)近期并不會(huì)出現(xiàn)大幅過(guò)剩的局面，因此原糖底部支撐仍舊強(qiáng)勁。

本周鄭糖主力合約沖高回落，結(jié)束連續(xù)3周上漲趨勢(shì)。截止本周五下午15:00點(diǎn)：近月2103合約收于5216元/噸，較上周五5408元/噸下跌192元/噸（跌幅為3.55%）；主力合約收于5258元/噸，較上周五5450元/噸下跌192元/噸（跌幅為3.52%）。整體走勢(shì)短期出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)可能被修復(fù)。

春節(jié)尾貨接近尾聲，現(xiàn)貨交投均轉(zhuǎn)淡

歷經(jīng)1月初期和中旬的庫(kù)存強(qiáng)勢(shì)回補(bǔ)之后，春節(jié)備貨也逐步進(jìn)入尾聲，根據(jù)天下糧倉(cāng)本周跟蹤的集團(tuán)成交量情況來(lái)看：7家樣本集團(tuán)成交量為達(dá)到15930噸，較上周26560的成交量，減少10630噸，而隨著春節(jié)假期愈加臨近，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求可能繼續(xù)降低，對(duì)市場(chǎng)形成利空。

圖1：廣西現(xiàn)貨成交量走勢(shì)（單位：噸）

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)

國(guó)內(nèi)疫情復(fù)燃趨勢(shì)增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)短期消費(fèi)能力產(chǎn)生擔(dān)憂

截止1月21日0—24時(shí)，全國(guó)已有31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告新增確診病例103例，其中境外輸入病例9例（廣東4例，上海3例，安徽1例，福建1例），本土病例94例（黑龍江47例，吉林19例，河北18例，上海6例，北京3例，山西1例）；無(wú)新增死亡病例；無(wú)新增疑似病例。

國(guó)內(nèi)新冠疫情復(fù)燃趨勢(shì)本周增長(zhǎng)明顯，在疫情復(fù)燃初期，各區(qū)域低于交通限制逐步趨嚴(yán)刺激了產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求，但隨著各地區(qū)政府近期多在倡導(dǎo)“就地過(guò)年，非必要不返鄉(xiāng)”的管理政策，使得市場(chǎng)人士對(duì)于白糖市場(chǎng)整體消費(fèi)擴(kuò)張的預(yù)期降低，使得市場(chǎng)心態(tài)受挫。

甜菜糖進(jìn)入收榨尾聲，市場(chǎng)供應(yīng)量繼續(xù)走低

新疆地區(qū)已有13家糖廠收榨，僅余2家處于壓榨狀態(tài)，而內(nèi)蒙古地區(qū)已有6家糖廠收榨，余6家正在壓榨，但在下一周預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加3家糖廠收榨。隨著收榨進(jìn)度的增強(qiáng)，在上一周甜菜單周產(chǎn)量已降低至5.65萬(wàn)噸/周，預(yù)計(jì)下周可能降低至不足2萬(wàn)噸的供應(yīng)水平，來(lái)自甜菜糖的供應(yīng)降低對(duì)市場(chǎng)形成提振。

圖2：甘蔗產(chǎn)量走勢(shì)（單位：萬(wàn)噸）

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)

由于冷空氣持續(xù)干擾，蔗區(qū)不斷出現(xiàn)小雨，加上疫情之下境外砍蔗工人入境困難，使得砍蔗進(jìn)度偏慢，局部糖廠甚至因入榨量不夠期間出現(xiàn)斷槽現(xiàn)象。市場(chǎng)供應(yīng)縮減，利好白糖市場(chǎng)。

圖3：甜菜壓榨量走勢(shì)（單位：萬(wàn)噸）

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)

與此同時(shí)甜菜糖壓榨已進(jìn)入壓榨尾聲，截止本周五新疆已經(jīng)有7家糖廠收榨，內(nèi)蒙古4家收榨，而在本周末，將繼續(xù)增加3家糖廠收榨，來(lái)自甜菜糖的供應(yīng)壓力將不斷降低。

產(chǎn)區(qū)提貨受限，或使得銷區(qū)階段性供應(yīng)趨緊

隨著本周多地區(qū)出現(xiàn)新冠確診病例，國(guó)內(nèi)全區(qū)對(duì)于交通和人員流通方面均出臺(tái)一些對(duì)應(yīng)管理措施。而從本周廣西地區(qū)的的情況來(lái)看，多個(gè)糖廠和倉(cāng)庫(kù)發(fā)布最新提貨要求為：高中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)（含到過(guò)高中風(fēng)險(xiǎn)地）的司機(jī)車輛暫時(shí)不給予提貨。

其他外省司機(jī)要求提供7日內(nèi)核酸檢測(cè)報(bào)告，且符合要求辦理提貨的理貨員和司機(jī)進(jìn)廠或庫(kù)需全程佩戴好個(gè)人防護(hù)，并掃碼出入廠區(qū)并出示健康綠碼，嚴(yán)禁在工作區(qū)域隨意走動(dòng)。加上海運(yùn)集裝箱緊張，或?qū)⑹沟娩N區(qū)階段性供應(yīng)趨緊，糖價(jià)形成一定支撐。

原糖進(jìn)口利潤(rùn)不斷萎縮，糖廠進(jìn)口意愿大幅降低

隨著原糖期貨漲至16.67美分之后，原糖進(jìn)口成本大幅攀升，巴西配額外進(jìn)口成本由12月末4800元/噸攀升至5198元/噸，上漲398元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口成本由12月末5000元/噸攀升至5421元/噸，上漲421元/噸。

隨著進(jìn)口成本的走高和國(guó)內(nèi)糖價(jià)漲幅不及原糖的影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖利潤(rùn)被大幅擠壓，巴西配額外進(jìn)口利潤(rùn)由12月末600元/噸縮窄至180元/噸左右，泰國(guó)配額外進(jìn)口利潤(rùn)由12月末300元/噸左右縮窄至29元/噸左右，加工糖廠持續(xù)進(jìn)口意愿不斷降低。

圖4：巴西配額外利潤(rùn)走勢(shì)（單位：元/噸）

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)

風(fēng)險(xiǎn)因素：糖漿 、白糖進(jìn)口量維持高位

本次2021年關(guān)稅稅則調(diào)整并未涉及中國(guó)—東盟協(xié)定關(guān)稅稅率，因此2021年從東盟地區(qū)進(jìn)口稅則號(hào)列1702.90項(xiàng)下的子目產(chǎn)品（糖漿、蔗糖水溶液等）適用稅率維持0不變。使得糖漿進(jìn)口量依舊維持高位，截止2020年11月國(guó)內(nèi)糖漿進(jìn)口量為116270.659噸，較上月148740.657噸減少32470.00噸（降幅為21.83%），較去年同期32823.9噸增加83446.76噸（增幅為254.23%）。2020年1-11月國(guó)內(nèi)糖漿進(jìn)口量為971083.589噸，較2019年1-11月128243.333噸增加842840.256噸（增幅為657.22%）。

圖5：糖漿進(jìn)口量走勢(shì)圖（單位：噸）

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)

海關(guān)總署公布2020年11月中國(guó)進(jìn)口食糖數(shù)量為71萬(wàn)噸，較上月88萬(wàn)噸減少17萬(wàn)噸（減幅為19.32%），較去年同期33.02萬(wàn)噸增加37.98萬(wàn)噸（增幅為115.02%）。2020年1-11月共計(jì)進(jìn)口量為436.34萬(wàn)噸，較去年同期317.83萬(wàn)噸增加118.51 萬(wàn)噸（增幅為37.29%）。

食糖年度進(jìn)口量已成為近20年來(lái)最高位水平，使得市場(chǎng)整體供應(yīng)量明顯增多，加上糖水憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)繼續(xù)搶占白糖份額，將限制白糖持續(xù)上行空間。

圖6：白糖進(jìn)口量走勢(shì)圖（單位：萬(wàn)噸）

資料來(lái)源：天下糧倉(cāng)

#后市展望#

本周國(guó)內(nèi)糖市滯漲回落，結(jié)束連續(xù)第5周反彈行情，主要因春節(jié)備貨進(jìn)入尾聲，以及食糖和糖漿年度進(jìn)口量暴增的打壓。進(jìn)入下周之后，國(guó)內(nèi)糖市基本面仍舊無(wú)法擺脫供應(yīng)寬松的格局，畢竟當(dāng)前處于甘蔗糖季節(jié)性壓榨高峰階段，市場(chǎng)供應(yīng)充足。

但考慮到春節(jié)備貨并未徹底完結(jié)，且新冠疫情“點(diǎn)發(fā)式”確診病例區(qū)域增加，糖廠及倉(cāng)庫(kù)對(duì)于提貨司機(jī)和車輛均有一定限制，廣西地區(qū)普遍要求中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)（含到過(guò)中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)）的司機(jī)車輛暫時(shí)不給與提貨，而省外司機(jī)要求提供7日內(nèi)核酸檢測(cè)報(bào)告方可提貨，這或?qū)?dǎo)致現(xiàn)貨流通速度加慢，局部銷區(qū)仍維持供應(yīng)偏緊張的局面；疊加新疆地區(qū)已有13家糖廠收榨，僅余2家壓榨，內(nèi)蒙古地區(qū)也收榨過(guò)半，北方甜菜糖將在2月上旬全部完成壓榨。

整體來(lái)看，市場(chǎng)供過(guò)于求的局面將繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)施壓，但春節(jié)假期開(kāi)啟之前，產(chǎn)業(yè)層面仍存在繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)的需求，加上產(chǎn)區(qū)“限提”可能使得銷區(qū)階段性供應(yīng)趨緊，預(yù)計(jì)下周糖價(jià)持續(xù)大幅走低可能性不大，或以窄幅波動(dòng)整理為主。