一、行情回顧

圖1：最近走勢(shì)回顧

資料來(lái)源：大越期貨

近期滬鎳主力最高漲至137280元/噸，多頭二次沖擊135000一線都沒(méi)有有效站穩(wěn)，從上周開(kāi)始陸續(xù)平倉(cāng)，價(jià)格跳空向下調(diào)整。現(xiàn)貨仍表現(xiàn)比較堅(jiān)挺，升水主力期貨，但隨著進(jìn)口鎳陸續(xù)補(bǔ)充，升水同時(shí)下調(diào)。LME價(jià)格也回落至20均線以下，但仍沒(méi)有打破上行通道，回調(diào)考驗(yàn)下方支撐。

二、鎳產(chǎn)業(yè)分析

1、鎳礦：偏緊格局不變

圖2：紅土鎳礦價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖3：鎳礦庫(kù)存（港口）

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖4：鎳礦砂及精礦進(jìn)口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

鎳礦價(jià)格：

1月鎳礦價(jià)格依然強(qiáng)勢(shì)，礦山貿(mào)易提價(jià)，月中國(guó)內(nèi)有鎳鐵企業(yè)少量接受價(jià)格采購(gòu)，中品礦價(jià)格有小幅上漲。菲律賓1.5%品味中高品鎳礦價(jià)格維穩(wěn)，與上月末保持一致，報(bào)價(jià)于68美元/濕噸。菲律賓1.4%品味中品礦價(jià)格小幅上漲2美元/濕噸，報(bào)于62美元/濕噸。國(guó)內(nèi)連云港(601008,股吧)報(bào)價(jià)不變，793元/噸。

鎳礦進(jìn)口量：

海關(guān)數(shù)據(jù)，2020年1-12月中國(guó)鎳礦進(jìn)口總量3910.3萬(wàn)噸，同比減少30.27%。其中1-12月中國(guó)自菲律賓進(jìn)口鎳礦量3197.32萬(wàn)噸，同比增加188.81萬(wàn)噸，增幅6.28%。1-12月自印尼進(jìn)口鎳礦量339.44萬(wàn)噸，同比減少85.69%。1-12月自其他國(guó)家進(jìn)口鎳礦量373.54萬(wàn)噸，同比增加146.11萬(wàn)噸，增幅64.25%。

目前印尼禁礦持續(xù)，菲律賓礦進(jìn)入雨季出船量大幅減少，3月雨季結(jié)束前正常的進(jìn)口量會(huì)比較低。同時(shí)，要考慮后期疫情是否在海外有爆發(fā)，如果爆發(fā)則會(huì)影響正常進(jìn)口量提升。

鎳礦庫(kù)存：

2021年1月29日鎳礦港口庫(kù)存總量為850.14萬(wàn)濕噸，較上月末減少198.56萬(wàn)濕噸，降幅18.9%。其中菲律賓鎳礦為797.14萬(wàn)濕噸，較上月末減少168.56萬(wàn)濕噸，降幅17.5%。印尼鎳礦為22萬(wàn)濕噸，較上月末減少20萬(wàn)濕噸，降幅47.6%。

從品味分類來(lái)看，截止1月29日低品鎳礦庫(kù)存為179.64萬(wàn)噸，中品鎳礦庫(kù)存502萬(wàn)噸，高品鎳礦庫(kù)存為168.5萬(wàn)噸。

鎳礦目前處于供應(yīng)下降，庫(kù)存下降的周期，礦山招標(biāo)價(jià)格上漲，貿(mào)易商對(duì)外報(bào)價(jià)有所提升。國(guó)內(nèi)鎳鐵企業(yè)對(duì)鎳礦有一定需求，但價(jià)格偏高接受程度不高。但不排除個(gè)別企業(yè)高位少量接貨。鎳礦價(jià)格可能繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)維穩(wěn)。

2、鎳鐵：全球產(chǎn)量大增，國(guó)內(nèi)減少，印尼增加

圖5：鎳鐵價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖6：鎳鐵產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海有色

圖7：鎳鐵進(jìn)口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖8：鎳鐵庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖9：印尼鎳鐵產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖10：印尼新增產(chǎn)能計(jì)劃

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

鎳鐵價(jià)格：

經(jīng)歷了價(jià)格大跌減產(chǎn)自救以后，價(jià)格開(kāi)始啟穩(wěn)。1月份價(jià)格有所上漲，上漲比較多是低鎳鐵。截止1月29日，山東高鎳鐵報(bào)價(jià)1160元/鎳，比上月末上漲了50元/鎳。低鎳鐵報(bào)價(jià)4000元/噸，比上月末上漲了350元/噸。

鎳鐵產(chǎn)量：

2020年12全國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比減少12.5%至3.73萬(wàn)鎳噸。高鎳鐵：12月產(chǎn)量為2.98萬(wàn)鎳噸，環(huán)比減15.1%低鎳鐵：12月產(chǎn)量為0.75萬(wàn)鎳噸，環(huán)比減0.8%。雖然國(guó)內(nèi)產(chǎn)能還在持續(xù)增長(zhǎng)，但原料不足，產(chǎn)能與原料嚴(yán)重過(guò)剩，2021年中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量可能進(jìn)一步下降，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)下降10萬(wàn)噸左右。

印尼鎳鐵繼續(xù)大幅擴(kuò)張，2021年印尼鎳鐵投產(chǎn)可能再度迎來(lái)高峰，全年計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)能約49.9萬(wàn)鎳噸，同比2020年再有提升。隨著2021年中國(guó)由于原料問(wèn)題鎳鐵減產(chǎn)，印尼鎳鐵投產(chǎn)的速度可能會(huì)加快。

2021年全球原生鎳的供應(yīng)增量主要來(lái)源于印尼鎳鐵。預(yù)計(jì)2021年中國(guó)繼續(xù)減產(chǎn)約8萬(wàn)鎳噸，印尼繼續(xù)增產(chǎn)35萬(wàn)鎳噸，總量增加27萬(wàn)鎳噸。

鎳鐵進(jìn)口量：

2020年12月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量34.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.49萬(wàn)噸，降幅11.66%；同比增加14.06萬(wàn)噸，增幅70.36%。其中，12月中國(guó)自印尼進(jìn)口鎳鐵量25.60萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.68萬(wàn)噸，降幅18.15%；同比增加11.94萬(wàn)噸，增幅87.47%。

2020年1-12月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口總量344.34萬(wàn)噸，同比增加79.89%。其中自印尼進(jìn)口鎳鐵量272.80萬(wàn)噸，同比增加99.55%。

隨著中國(guó)鎳鐵減產(chǎn)，而印尼大幅增產(chǎn)，從印尼進(jìn)口鎳鐵的趨勢(shì)已經(jīng)非常清晰。鎳鐵的進(jìn)口量可能會(huì)成為鎳鐵國(guó)內(nèi)供給的重要變量。

鎳鐵庫(kù)存：

鎳鐵的庫(kù)存12月份比11月份小幅回落，下降了0.85萬(wàn)噸，折合金屬鎳0.07萬(wàn)噸。

全球鎳鐵產(chǎn)量繼續(xù)上升，成為原生鎳最主要的增長(zhǎng)點(diǎn)，鎳鐵產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)可能會(huì)給下游帶來(lái)供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量可能繼續(xù)下降，進(jìn)口鎳鐵成為趨勢(shì)。

3、不銹鋼：全球產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)，短期國(guó)內(nèi)部分停產(chǎn)檢修

圖11：國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖12：全球不銹鋼產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖13：不銹鋼庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖14：不銹鋼生產(chǎn)成本

數(shù)據(jù)來(lái)源：不銹鋼交易中心

不銹鋼價(jià)格：

不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格在1月份有較大幅上漲，無(wú)錫地區(qū)價(jià)格從15000元/噸，上漲至15850元/噸。佛山地區(qū)價(jià)格從15000元/噸，上漲至15900元/噸。上海與杭州地區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也分別上漲了850元/噸和900元/噸。

不銹鋼產(chǎn)量：

12月份不銹鋼粗鋼產(chǎn)量278.69萬(wàn)噸，其中200系產(chǎn)量94.84萬(wàn)噸；400系產(chǎn)量61.03萬(wàn)噸；300系產(chǎn)量122.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.51%。

2020年中國(guó)和印尼不銹鋼產(chǎn)量分別增長(zhǎng)134萬(wàn)噸和59萬(wàn)噸，但因其他國(guó)家不銹鋼產(chǎn)量受疫情影響下降，全球不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)增量?jī)H為58萬(wàn)噸。2021年隨著海外消費(fèi)復(fù)蘇，2021年預(yù)計(jì)中國(guó)和印尼不銹鋼產(chǎn)量分別增長(zhǎng)181萬(wàn)噸和122萬(wàn)噸，全球不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)較2020年增長(zhǎng)370萬(wàn)噸。

不銹鋼庫(kù)存：

不銹鋼庫(kù)存仍在40萬(wàn)噸左右，與16、17年相比仍在高位，但與2020年75萬(wàn)噸的最高位相比較，目前庫(kù)存還是處于中間水平。

從不銹鋼來(lái)看，中國(guó)和印尼的產(chǎn)能仍會(huì)保持快速增長(zhǎng)，鎳鐵大量增長(zhǎng)提供了充足的原料，對(duì)于電解鎳的需求隨著產(chǎn)量上升而有一定幅度提升。

4、電解鎳：全球傳統(tǒng)鎳生產(chǎn)增幅有限，國(guó)內(nèi)目前生產(chǎn)線紛紛轉(zhuǎn)移至硫酸鎳，進(jìn)口增加供應(yīng)，新能源汽車預(yù)期提升鎳需求，短期仍要看數(shù)據(jù)情況

圖15：電解鎳月產(chǎn)量圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖16：精煉鎳及合金進(jìn)、出口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖17：國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色

圖18：LME庫(kù)存變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：大越期貨

圖19：進(jìn)口鎳盈虧情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：大越期貨

圖20：新能源電池情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)

表1：新能源汽車產(chǎn)銷情況

資料來(lái)源：大越期貨 中汽協(xié)

表2：全球傳統(tǒng)鎳生產(chǎn)企業(yè)情況

資料來(lái)源：大越期貨 中汽協(xié)

電解鎳產(chǎn)量：

2020年12月中國(guó)精煉鎳產(chǎn)量1.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.98%，同比減少11.59%。12月甘肅地區(qū)產(chǎn)量小幅增加，新疆地區(qū)產(chǎn)量略有增加。山東冶煉廠則在12月暫停了電解鎳產(chǎn)線，與天津、吉林、廣西冶煉廠一樣，將原料投入到硫酸鎳產(chǎn)線使用。1月可能繼續(xù)只有甘肅、新疆兩家生產(chǎn)電解鎳，加上春節(jié)因素排產(chǎn)會(huì)下降，其它小企業(yè)由于海外源料緊加，加上年底資金回籠，復(fù)產(chǎn)的可能性極小，國(guó)內(nèi)電解鎳的生產(chǎn)量可能回落至低位。

從全球來(lái)看，2021年整體的增量并不大，自從2016年電解鎳產(chǎn)量達(dá)到峰值以來(lái)，這五年來(lái)基本都是在調(diào)整，202年第一量子恢復(fù)了生產(chǎn)，但由于疫情整體產(chǎn)量不高，2021年可能會(huì)有一定上升。中國(guó)產(chǎn)量可能會(huì)小幅下降，因?yàn)橐恍┊a(chǎn)能都轉(zhuǎn)移去生產(chǎn)硫酸鎳，所以會(huì)有小幅下降。

精煉鎳及合金進(jìn)口：

2020年12月中國(guó)未鍛軋非合金鎳進(jìn)口總量11881.603噸，環(huán)比11月進(jìn)口量減少991.863噸，降幅7.7%；同比2019年12月增加1728.07噸，增幅17%。

2020年12月未鍛軋非合金鎳出口量2062.354噸，環(huán)比11月增加1622.103噸，增幅368.45%，同比2019年12月減少1090.766噸，降幅34.6%。

從進(jìn)口利盈來(lái)看，1月份隨著進(jìn)口征稅下降，以及人民幣升值，整體進(jìn)口窗口打開(kāi)，部分時(shí)間利潤(rùn)還是比較可觀。1月中下旬有俄鎳以及其它鎳到貨，約3000噸，增加現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)，緩解供應(yīng)壓力。

鎳庫(kù)存：

LME庫(kù)存整體變化不大，1月29日LME庫(kù)存量為248886噸，比上月末增加了2178噸。其中鎳豆庫(kù)存210498噸，比上月末減少1062噸，鎳板庫(kù)存38388噸，比上月末增加3240噸。隨著下游產(chǎn)業(yè)格局的改變，鎳豆的需求提升，電解鎳板需求相對(duì)影響小，LME庫(kù)存鎳豆下降鎳板上升不改。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存總體繼續(xù)保持下降趨勢(shì)，主要還是以交易所倉(cāng)單下降為主?，F(xiàn)貨市場(chǎng)目前仍然升水期貨比較多，1月29日金川鎳升水仍達(dá)4150元/噸。所以貨從倉(cāng)庫(kù)流向現(xiàn)貨節(jié)奏沒(méi)有改變。1月末，交易所倉(cāng)單繼續(xù)下降至0.99萬(wàn)噸，比上月末下降了0.63萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨鎳板的庫(kù)存隨著俄鎳等進(jìn)口有一定提升，報(bào)于0.95萬(wàn)噸，比上月末增加了0.3萬(wàn)噸。短期鎳豆需求仍然向好，庫(kù)存比較低，只有0.24萬(wàn)噸，比上月末下降了0.07萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存有一定流出，月末只有1.51萬(wàn)噸，比上月末下降0.5萬(wàn)噸?？値?kù)存量只有3.69萬(wàn)噸，而上周是3.66萬(wàn)噸，基本上是二年多以來(lái)最低值。

下游消費(fèi)：

這幾年以來(lái)，電解鎳在不銹鋼上的需求被鎳鐵擠兌，目前進(jìn)一步擠兌的空間已經(jīng)很小，全年來(lái)看隨著印尼和中國(guó)不銹鋼產(chǎn)能擴(kuò)張，電解鎳在不銹鋼上的需求可能隨著量的提升而有小幅上升。

目前鎳最主要的最有前景的需求在新能源電池上，三元電池目前仍然是新能源汽車的主要電池，占比61%。新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也比較好，特別是四季度環(huán)比大漲給市場(chǎng)帶來(lái)了做多的動(dòng)力。但個(gè)人以為進(jìn)入2021年以后，1季度汽車的產(chǎn)銷可能沒(méi)法承接12月這么大的量，需求可能會(huì)大幅回落，如果同比仍能大漲，那么市場(chǎng)信心仍會(huì)持續(xù)，如果同比持平或小漲，可能會(huì)打擊市場(chǎng)積極性。

從全年來(lái)看，新能源汽車仍是主要需求提升方向。2021年中國(guó)與歐洲將同時(shí)發(fā)力，歐洲禁售燃油車時(shí)間表進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，后期對(duì)新能源汽車銷量增速將維持高位。中國(guó)對(duì)2021年新能源汽車補(bǔ)貼達(dá)375億元，相當(dāng)于2020年補(bǔ)貼總額的3.34倍，激發(fā)生產(chǎn)企業(yè)積極性。

5、供需平衡表：原生鎳過(guò)剩，精煉鎳由過(guò)剩向轉(zhuǎn)缺轉(zhuǎn)變

圖21：全球供需平衡圖

資料來(lái)源：大越期貨、國(guó)際鎳業(yè)研究組織

國(guó)際鎳業(yè)研究小組（INSG）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月全球鎳市供應(yīng)過(guò)剩升至2，000噸，10月修正后為過(guò)剩400噸。今年前11個(gè)月，全球鎳市供應(yīng)過(guò)剩109，600噸，上年同期為短缺37，600噸。

表3：全球NPI與精煉鎳供需平衡

資料來(lái)源：大越期貨、國(guó)際鎳業(yè)研究組織

我們從新聞等消息中一直看到全球鎳過(guò)剩，但鎳價(jià)在去年一年基本是穩(wěn)步上升，這是不是說(shuō)明基本面與價(jià)格背離呢？其實(shí)不然。新聞中看到鎳過(guò)剩主要講的是原生鎳過(guò)剩，而原生鎳又分為NPI（鎳鐵）和精煉鎳等，從上述中我們可以看到2021年整體鎳鐵產(chǎn)量會(huì)有提升，而精煉鎳的產(chǎn)量提升有限，相反不銹鋼以及新能源汽車的需求提升使得精煉鎳的供需由過(guò)剩向短缺轉(zhuǎn)變，有利于電解鎳價(jià)格長(zhǎng)線上漲。

三、期貨市場(chǎng)表現(xiàn)及技術(shù)面

1、節(jié)前資金撤離明顯，滬鎳持倉(cāng)快速下降

圖22：滬鎳主力持倉(cāng)

資料來(lái)源：大越期貨

近一二周以來(lái)，滬鎳持倉(cāng)下降比較快，從33.4萬(wàn)張已減至26.7萬(wàn)張，資金撤離的速度比較快。一方面當(dāng)下全國(guó)資金面開(kāi)始收緊，另一方面春節(jié)臨近，擔(dān)心假期風(fēng)險(xiǎn)，減倉(cāng)降風(fēng)險(xiǎn)。

2、價(jià)差：遠(yuǎn)月貼水向升水轉(zhuǎn)變，比較看好后市

圖23：04-03合約

數(shù)據(jù)來(lái)源：博易大師

圖24：03-02合約

數(shù)據(jù)來(lái)源：博易大師

3、基差依然較大，現(xiàn)貨升水多

圖25：滬鎳主力基差

資料來(lái)源：大越期貨

1月29日，滬鎳主力與上?，F(xiàn)貨基差達(dá)5440元/噸。從去年9月以來(lái)，現(xiàn)貨一直升水期貨主力，且升水較大，導(dǎo)致期貨鎳從倉(cāng)庫(kù)向現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)，目前這一現(xiàn)象仍沒(méi)有改變。

4、目前滬鎳倉(cāng)單（庫(kù)存）已經(jīng)處于偏低水平，接近月交割量，不銹鋼庫(kù)存激增

圖26：滬鎳倉(cāng)單庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：博易大師

圖27：不銹鋼倉(cāng)單庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：博易大師

1月29日，上海期貨交易所滬鎳庫(kù)存為13694噸，其中期貨庫(kù)存為9902噸。主要是由于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格更高，貨都從倉(cāng)庫(kù)流向了現(xiàn)貨市場(chǎng)與19年4-6月情況相仿。

不銹鋼倉(cāng)單大幅增加，目前交割所可參考的倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存總和達(dá)到了66017噸，而1月4日的倉(cāng)單只為13337噸。

表4：2020年滬鎳各合約交割情況

資料來(lái)源：大越期貨

從2020年1-12月各合約的交割情況可以看到，目前滬鎳上期所交割倉(cāng)單庫(kù)存已進(jìn)入交割區(qū)間，更有利于多頭發(fā)揮。2101合約交割量為7146噸。

5、技術(shù)面仍在上行通道中運(yùn)行

圖28：滬鎳主力周K線

資料來(lái)源：大越期貨 博易大師

目前正處于上行通道中，價(jià)格在通道中可能有所調(diào)整，但總體向上趨勢(shì)不變。目前支撐在126000-128000的區(qū)間內(nèi)，而上方壓力在136000左右。

四、總結(jié)

綜上所述，從基本面來(lái)看長(zhǎng)線邏輯非常清晰，電解鎳所在的精煉鎳在2021年產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度有限，不銹鋼產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及新能源汽車帶來(lái)的鎳消費(fèi)提振，使得供需從過(guò)剩向短缺轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)線鎳價(jià)看漲。但基于目前新能源汽車的鎳需求基數(shù)并不是太大，所以追漲需謹(jǐn)慎。

短線來(lái)看，一月初已經(jīng)有一波備貨炒作，對(duì)于節(jié)后備貨部分提前釋放，節(jié)后需求節(jié)奏會(huì)放緩。目前離春節(jié)只有1周多時(shí)間，物流部分開(kāi)始停運(yùn)，上下游供需會(huì)進(jìn)入兩弱階段，短期資金面以及宏觀面可能影響更大。對(duì)于節(jié)后電解鎳的需求，可能會(huì)有所下降預(yù)期，一方面節(jié)前有一定備貨，另一方面新能源汽車的數(shù)據(jù)可能會(huì)比12月差，需求會(huì)階段性回落。所以鎳價(jià)可能會(huì)進(jìn)入調(diào)整。

五、操作策略

單品種：

長(zhǎng)期：2021/2-----2021/12

滬鎳主力

重心抬升，回調(diào)逢低做多思路，由于三元電池需求仍需時(shí)間發(fā)酵，高度可能不會(huì)太高。

短期：

1）2021/2.1---春節(jié)

滬鎳主力

方向：區(qū)間震蕩調(diào)整，回落做多為主，反彈不建議追高

區(qū)間：126000-135000

行情演變：如果超出區(qū)間上延多單持有，空單離場(chǎng)

如果超出區(qū)間下延則空單減持或止贏，多單減持或離場(chǎng)觀望，到下個(gè)支撐120000-122000一線可再嘗試。

2）春節(jié)到-3月初

方向：回調(diào)做多，中線布局

行情演變：如果前節(jié)仍在箱體中，則在126000-128000區(qū)間試多。如果節(jié)前下破箱體，那么節(jié)后等120000-122000一線支撐試多，破位出局，觀望。如果節(jié)前上破箱體，那么暫觀望等回調(diào)。

跨品種套利：

圖29：滬鎳-滬不銹鋼比值

資料來(lái)源：大越期貨 博易大師

長(zhǎng)期：多鎳空不銹鋼

理由：鎳鐵壓力對(duì)精煉鎳影響明顯小于不銹鋼，不銹鋼仍有新增產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)增，精煉鎳三元電池消費(fèi)預(yù)期較好，鎳比不銹鋼的比值可能長(zhǎng)期走強(qiáng)。

短期：不銹鋼可能偏強(qiáng)，鎳-不銹鋼比值可能調(diào)整（時(shí)間目前開(kāi)始至節(jié)后二周或一個(gè)月內(nèi)）

理由：節(jié)后一般不銹鋼需求會(huì)有所提升，特別是四、五月的傳統(tǒng)需求旺季。而精煉鎳三元電池的消費(fèi)在一季度時(shí)間上增速可能不如不銹鋼。

附錄

來(lái)源：東方財(cái)富