■股指:企穩(wěn)反彈

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。近期10年期美債收益率有所回落，市場情緒緩和，隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日A股止跌反彈，行業(yè)板塊普漲，北向資金凈流入37.86億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開市場回籠資金，市場利率上行預(yù)期增加，對價值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫?，股指調(diào)整階段，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：短期逢低布局平值或虛值認購期權(quán)策略。

■貴金屬：美元反彈打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D366.85，AgT+D5508，金銀（國際）比價65。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.53%；美元91。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉：SPDR1100.2400噸（-6.12）。

5.總結(jié)：10年期美債收益率回落，但美股美元走高，風險偏好再度抬頭。貴金屬承壓，繼續(xù)下挫?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存大幅上漲，現(xiàn)貨有所走弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4260（0）；上海市場價4750元/噸（-10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5090（-50），杭州地區(qū)4810（+10）

2. 截至2月18日，本周(2月19日-2月25日)，全國主要鋼材社會庫存2119.09萬噸，較上周增加317.56萬噸，較上月同期增加964.3萬噸；螺紋鋼庫存1221.96萬噸，較上周增加213.07萬噸。

3.總結(jié)：節(jié)后上漲情緒緩和，受制于成材高庫存以及虧損情況短期上漲面臨壓力。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨寬幅震蕩，現(xiàn)貨大幅跳水。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1129（-12），PB粉1164（-12）。

2. 截至2月19日當周，Mysteel統(tǒng)計的全國45個港口進口鐵礦庫存為12706.90萬噸，環(huán)比增187.5萬噸；日均疏港量284.85萬噸，降43.16萬噸。分量方面，澳礦5996.70萬噸，增147.5萬噸；巴西礦4443.30萬噸，增84.5萬噸；貿(mào)易礦6112.50萬噸，增145.4萬噸；球團569.67萬噸，增6.91萬噸；精粉955.22萬噸，降11.57萬噸；塊礦1885.42萬噸，降3.31萬噸；粗粉9296.59萬噸，增195.47萬噸。

5總結(jié)：節(jié)后上漲情緒緩和，受制于成材高庫存以及虧損情況短期上漲面臨壓力。

■滬銅：突破后面臨重要壓力位，波動加劇。 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為67,640元/噸（-920）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,077.72元/噸,前值為虧損2,349.82元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差10

4.庫存：上期所銅庫存147,958噸（+35,170噸），LME銅庫存為74,200噸（-2,025噸），保稅區(qū)庫存為總計42.5（+0.4噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動加劇。短期5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為17,030元/噸（-230）

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為56.64元/噸，前值進口虧損為110.21元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差10，前值-205。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存334,440噸（+29,927噸），LME鋁庫存1,316,800（-9,075噸），保稅區(qū)庫存為總計112.3萬噸（+5.4萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場。

■PTA：加工費進一步壓縮，不排除裝置提前檢修

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4720元/噸現(xiàn)款自提（+190）。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-68（+39）。

3.庫存：庫存天數(shù)5.8天（前值5.5）。

4.成本：PX（CFR中國）892美元/噸(+22)。

5.供給：PTA總負荷85.4%（-0.1%）。

6.總結(jié)：伴隨著成品油走強，甲苯的估值得到修復(fù)，PX整體受到成本支撐表現(xiàn)較強，PTA加工費走低，因此PTA利潤壓縮有限，產(chǎn)業(yè)鏈進入產(chǎn)能調(diào)整周期。建議關(guān)注成品油的消費情況和PX自身的供需變化。

■塑料：原料價格高企導(dǎo)致采購意愿不強

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8700-9000元/噸（-20/+50），華東國產(chǎn)9000元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準-05主力-205（-200）。

3.庫存：兩油庫存93萬噸，較昨日增11萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：本周截止2月19日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計在45.41萬噸，較上周同比減少0.05%。

6.總結(jié)：月初出廠價格多數(shù)以上漲為主，個別煤質(zhì)企業(yè)出廠價格下跌，神華競拍今日競拍1400噸，成交10噸。下游企業(yè)陸續(xù)開工，上月下游對高價貨源有所抵觸，加之華北華東個別倉庫，庫存較多，貨源較為充足，市場報價漲跌互現(xiàn)。預(yù)計明日國內(nèi)聚乙烯市場將震蕩為主，走高幅度在50-100元/噸左右。

■橡膠：市場情緒逐漸回歸理性 基本面并未出現(xiàn)明顯拖累

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海15350元/噸（-225）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海21950

元/噸（-300）。

2.基差：全乳膠-RU主力-545元/噸（-130）。

3.庫存：上期所滬膠倉單庫存總計167940噸。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當月產(chǎn)量28.85萬噸，環(huán)比增長0.00%。

6.總結(jié)：節(jié)后中國庫存較節(jié)前小幅上漲但是幅度較小，春節(jié)剛過，下游陸續(xù)開工但是需求暫未恢復(fù)至高位，節(jié)后到港較多，預(yù)計短期依舊存在小幅累庫可能。全球天膠產(chǎn)量縮減趨勢中，臨近年內(nèi)最低產(chǎn)期，泰國臨近旱季落葉停割期原料價格持續(xù)拉高，泰國加工廠生產(chǎn)20號膠和20號混合膠意愿較低，1月份泰國出口同比大跌，整體來看中國進口深色膠供應(yīng)存在縮減預(yù)期。下游輪胎全球產(chǎn)量提升拉動天膠需求走高，中國節(jié)后輪胎快速復(fù)工，支撐對天膠中長期需求，但是原料和成品庫存充裕，短期對天膠采購難以快速增加。

■油脂：高位震蕩加劇，多單謹慎持有

1..現(xiàn)貨：豆油，一級天津9760（+200），張家港9940（+230），棕櫚油，天津24度8200（+70），東莞8230（+50）。

2.基差：豆油天津902（+2），棕櫚油天津622（+26）。

3.成本：印尼棕櫚油5月完稅成本7864（+151）元/噸，巴西豆油5月進口完稅價9010（+70）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量113萬噸，環(huán)比下降15.5%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至2月26日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存84.74萬噸，較上周下降2.62萬噸，較去年同期下降29.25%。棕櫚油全國港口庫存為67.37萬噸，較上周下降0.1%，較去年同期下降27.27%。

7.總結(jié)：夜盤油脂大幅反彈，短期高位震蕩加劇，基本面變化不大，期價更多受資金及心理變化影響。內(nèi)盤油脂低庫存持續(xù)支撐盤面，但需要考慮后期棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)及巴西供應(yīng)放量影響，操作上多單暫依托均線持有，不宜追高。

■豆粕：高位寬幅震蕩，多單持有

1.現(xiàn)貨：山東3630-3680元/噸（-20），江蘇3630-3660元/噸（-60），東莞3610-3630元/噸（-20）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4266元/噸（-44）。

4.供給：第8周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為42.84%，上周9.28%。

5.庫存：截至2月26日，豆粕庫存為74.86萬噸，較上周增加5.17萬噸，比去年同期增加104.7%。

6.總結(jié)：周一美豆小幅收低，USDA數(shù)據(jù)截至25日當周，美豆出口檢驗量為87.96萬噸，去年同期58.9萬噸。巴西未來一周降雨偏少有助于收割打壓期價。國內(nèi)節(jié)后需求恢復(fù)，現(xiàn)貨交投良好，但受油脂強勢壓制，粕類表現(xiàn)偏弱，目前多頭趨勢尚未破壞，操作上5月豆粕繼續(xù)持有。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2790-2940（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6061（-187）。

4.供給：第8周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率4.99%，上周7.58%。

5.庫存：第8周港口顆粒粕庫存為126000噸，較上周減少14000噸，較去年同期下降24.46%。

6總結(jié)：周一美豆小幅收低，USDA數(shù)據(jù)截至25日當周，美豆出口檢驗量為87.96萬噸，去年同期58.9萬噸。巴西未來一周降雨偏少有助于收割打壓期價。國內(nèi)節(jié)后需求恢復(fù)，現(xiàn)貨交投良好，但受油脂強勢壓制，粕類表現(xiàn)偏弱，目前多頭趨勢尚未破壞，多單謹慎持有?？紤]到菜粕水產(chǎn)需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價差。

■玉米：深加工再度上漲

1.現(xiàn)貨：華北山東上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2650（0），吉林長春出庫2800（0），山東德州進廠3020（50），港口：錦州平倉2980（0），主銷區(qū)：蛇口2980（0），成都3160（0）。

2.基差：極高。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=191（-12）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止2月26日當周淀粉行業(yè)開機率58.48%（11.58%），同比增15.95%。酒精行業(yè)開機率45.43%（2.93%）。

5.庫存：截至2月19日，北方四港庫存有所下降至361.76萬噸（-23.3）。注冊倉單持穩(wěn)78147張（-150）。

6.總結(jié)：國內(nèi)玉米期價短期取決于現(xiàn)貨強弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，但貿(mào)易商庫存持續(xù)下降后也開始惜售，下游經(jīng)過春節(jié)假日消耗有原料補庫需求，現(xiàn)貨短期預(yù)計仍抗跌為主，甚至不排除再度沖高可能，中長期來看，替代大量增加，需求不及預(yù)期，國內(nèi)供需缺口大幅縮窄，上方空間亦有限。預(yù)計玉米期價2700-3000高位區(qū)間震蕩為主。

■白糖：受原糖拖累，短期上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。新糖廣西集團報價5442（-20）元/噸，昆明集團報價5380（-20）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-97元/噸昆明-159元/噸，05合約南寧-11元/噸昆明-73元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口4098（-84）元/噸，巴西配額外進口5239（-110）元/噸，泰國配額內(nèi)進口4201（-84）元/噸，泰國配額外進口5373（-110）元/噸。

4.供給：截止2021年2月26日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖743萬噸，同比減少2%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖2.47萬噸，環(huán)比增加160%同比增加341%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。同時，截止2021年2月26日，12家加工糖廠庫存量為31萬噸，環(huán)比降16%同比增231%。

7.總結(jié)：國內(nèi)南方蔗區(qū)進入壓榨高峰期。截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，食糖消費進入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進行中，現(xiàn)貨價格易跌難漲。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)下挫。綜上，鄭糖短期上方壓力明顯，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢以及2月產(chǎn)銷報告等。

■棉花：受美棉提振，短期將測試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報16543（-15）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約-312元/噸，05合約-142元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）15175（-524）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準稅清關(guān)）15442（-409）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存40.5天，環(huán)比繼續(xù)下降。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費旺季將帶來補庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報逐步增加，但同比處于明顯低位。同時，隔夜ICE期棉止跌回升。綜上，短期鄭棉將測試前高附近壓力，后市天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。