七禾網(wǎng)6、中國政府大力推進環(huán)保、節(jié)能減排，是否會提升鋼材的生產(chǎn)成本？

石頭：環(huán)保、能耗等方面的加大投入，肯定會提高鋼材的生產(chǎn)成本。不過當前大部分鋼廠已經(jīng)在過去五年中完成了改造，達到了超低排放水平，實現(xiàn)了環(huán)保目標要求。因此，進一步提升鋼材的生產(chǎn)成本，可能已經(jīng)是過去時了。未來更多的需要關(guān)注鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料的價格變化。

七禾網(wǎng)7、螺紋目前庫存比較高，高庫存是否會壓制螺紋的上漲？

石頭：一般來說，高庫存肯定會壓制螺紋鋼價格上漲的速度，至少對于現(xiàn)貨會產(chǎn)生不利影響。不過，也要看具體情況。

首先，需求啟動的速度如何。如果需求能夠快速啟動，而且沒有低于市場預期，那么高庫存也可以被不斷消化。去年的鋼材庫存可謂是突破歷史極限，給市場造成了很大恐慌，但是，后來也被順利消化掉，甚至在年底出現(xiàn)了缺規(guī)格等現(xiàn)象。

其次，要看高庫存的庫存結(jié)構(gòu)。當大部分的貨物控制權(quán)在鋼廠、大型鋼貿(mào)商手中時，挺價效應(yīng)會進一步增強。這些產(chǎn)業(yè)公司的資金實力較為雄厚，扛價能力較強，虧錢不賣屢屢出現(xiàn)，會導致市場實際流通的庫存其實較低，從而對鋼價產(chǎn)生支撐作用。

七禾網(wǎng)8、螺紋各個期貨合約目前的價差結(jié)構(gòu)和往年相比，有了較大的變化。價差結(jié)構(gòu)的變化表達了怎樣的市場狀態(tài)或預期？

石頭：過去幾年中，螺紋鋼基本都處于遠月貼水的back結(jié)構(gòu)中。區(qū)別在于，以前的三大主力合約之間的價差較大，甚至剛掛牌的遠月合約水平超過10%以上?，F(xiàn)在這種情況越來越少出現(xiàn)，價差已經(jīng)比較小了。說明市場對于螺紋鋼的未來預期較為樂觀，沒有以前那么悲觀了。畢竟過去幾年中，新掛牌合約直接開盤做多，拿到該合約的最后一天，往往都是有巨大利潤的?，F(xiàn)在市場都發(fā)現(xiàn)了這個規(guī)律，這樣的投資機會就被消滅掉了。

七禾網(wǎng)9、目前螺紋和熱卷的價差合理嗎？有沒有相關(guān)套利機會？

石頭：目前05合約的熱卷和螺紋鋼之間的價差在200左右，我認為比較合理。主要是制造業(yè)復蘇的預期強烈，更加利好熱卷等板材。螺紋鋼受制于房地產(chǎn)的偏悲觀預期和更加龐大的庫存情況，價格相當于熱卷顯得更弱些。但是，后期的建材旺季即將到來，因此，可能出現(xiàn)螺紋鋼比熱卷更強一點的可能性。建議在價差擴大到300左右甚至更大的時候，采取買螺紋空熱卷的操作策略。

七禾網(wǎng)10、聽聞近來鋼廠和焦化廠之間有點不愉快，雙方在焦炭定價話語權(quán)方面有較大分歧。就您看來，目前鋼廠和焦化廠之間哪一方更強勢一些？雙方的博弈有沒有可能進一步激化？

石頭：長期以來，焦鋼博弈時有發(fā)生。一般來說，鋼廠更加強勢些，擠壓焦化廠利潤的情況經(jīng)常出現(xiàn)。但是，去年底的焦炭去產(chǎn)能力度很大，造成了階段性的供需錯配，各個環(huán)節(jié)焦炭都開始低庫存甚至缺貨，導致焦炭出現(xiàn)了很多輪的拉漲。疊加鐵礦石的強勢上漲，鋼廠利潤損失嚴重。當前，焦化廠利潤高達800以上，鋼廠高爐利潤不足100甚至虧損狀態(tài)，這種狀態(tài)遲早會得到市場糾正。因此，今年做多鋼廠利潤、做空焦化廠利潤是可以長期關(guān)注和參與的。

七禾網(wǎng)11、做多鋼廠利潤，能否成為2021年的有效策略？

石頭：我覺得可以。最好做多螺紋鋼熱卷，做空選擇焦炭。

七禾網(wǎng)12、我國進口的焦煤，除了來源于澳大利亞，還有哪些其他國家？往年從澳大利亞的進口量占進口總量的比例是多少？澳洲焦煤有無特殊之處，能否從其他國家替代？

石頭：我們國家其實缺乏優(yōu)質(zhì)主焦煤，因此需要大量進口。除了澳大利亞，還有蒙古國、加拿大、俄羅斯等。往年從澳大利亞進口的焦煤占到了40%左右，這與澳煤的優(yōu)勢有關(guān)。全球煉焦煤供給相對集中，澳大利亞是煉焦煤出口第一大國，占全球煉焦煤貿(mào)易量（2.9億噸）的半壁江山（53％），且其煉焦煤資源好（低灰、低硫），是國際優(yōu)質(zhì)煉焦煤主要供應(yīng)國家，澳煤價格是全球主流的焦煤價格參考。由于去年我國與澳洲政府的關(guān)系一度緊張，澳煤通關(guān)受阻，于是我國就從蒙古國加大了進口替代。

七禾網(wǎng)13、有人提出多焦煤空焦炭的策略，您覺得可行嗎？為什么？

石頭：由于后期較為看空焦化廠利潤，因此多焦煤空焦炭的策略也是可行的。不過這個策略是有前提條件的，那就是焦化廠的新增置換產(chǎn)能能夠正常啟動，從而有效拉動焦煤需求，并提高焦炭的庫存水平。

七禾網(wǎng)14、高價的鐵礦，能否促進四大礦山加大開采力度？為什么？

石頭：我認為可以，但是短期不會太大。當前普氏指數(shù)高達175美元，而澳洲鐵礦石的開采現(xiàn)金成本才13美元左右，運到中國后，即便算上海運費等一系列費用和成本，也是暴利。高利潤必然刺激高產(chǎn)量。但是，由于礦山開發(fā)需要大量的資本支出，還需要碼頭、鐵路等一系列的基礎(chǔ)設(shè)施配套，因此，快速增加鐵礦石產(chǎn)量，從而彌補鐵礦石供需缺口的難度確實較大。

七禾網(wǎng)15、鐵礦的高利潤能否促進澳大利亞和巴西以外的其他國家加大開采力度？增加對中國的出口？

石頭：我認為這個是必然的。目前印度、南非等地已經(jīng)逐步開始提高開采力度，甚至很少聽說的塞拉利昂鐵礦石都開始運到中國來了。經(jīng)過我們的測算，今年全球的非主流礦山可能增產(chǎn)3000-5000萬噸的水平。但是事實是否能夠驗證，還需要進一步跟蹤發(fā)貨情況。

七禾網(wǎng)16、我國自身的鐵礦資源如何？有沒有進一步擴大開采的可能？

石頭：我國的鐵礦石儲量很大，位列世界前列。只可惜礦石品位較低，開采難度較大，成本較高。我經(jīng)常開玩笑說，中國的鐵礦石像石頭，巴西澳洲的鐵礦石像鐵塊。由于以前的鐵礦石價格長期低于80美金，導致國內(nèi)的鐵礦石開采利潤微薄甚至虧損，國產(chǎn)礦的年度產(chǎn)量一直較低，去年折算成鐵精粉只有2.8億噸左右。此外，由于環(huán)保要求嚴格，疊加各種高昂的附加稅，國產(chǎn)礦更是雪上加霜。目前，為了解決鐵礦石卡脖子的問題，維護中國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全和穩(wěn)定，中鋼協(xié)和部分人大代表已經(jīng)提出建議，采取有效措施來促進國產(chǎn)礦的供應(yīng)。我認為這個建議值得采納，希望政府能夠給國產(chǎn)礦“松松綁”，提供更多的扶持措施。