■股指:底部有待探明

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。10年期美債收益率回升勢頭引發(fā)流動性邊際收緊預(yù)期擔(dān)憂，市場情緒波動較大，隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指繼續(xù)探底，行業(yè)板塊普跌，電力板塊偏強，北向資金凈流入24.31億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開市場回籠資金，市場利率上行預(yù)期增加，對價值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫?，股指調(diào)整階段，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：短期技術(shù)面調(diào)整后，等底部信號出現(xiàn)后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。

4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認購期權(quán)保護。

■貴金屬：美元回落支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D357.6，AgT+D5239，金銀（國際）比價67 。2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.6%；美元92。

3.聯(lián)儲：鮑威爾稱，經(jīng)濟重啟可能會“對價格造成一定的上行壓力”，并重申央行在改變政策之前將“耐心等待”。鮑威爾還認為通脹會回升，但只會是暫時的。

4.EFT持倉：SPDR1069.2600噸（-9.04）。

5.總結(jié)：美國10年期國債收益率下跌，美元回落，貴金屬跳升?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存大幅上漲，現(xiàn)貨成交順暢

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4390（0）；上海市場價4830元/噸（-40），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5110（-70），杭州地區(qū)4830（-80）

2. 螺紋鋼總庫存增加89.25萬噸至1826.05萬噸，社會庫存增加82.26萬噸，鋼廠庫存增加6.99萬噸；線材社庫、廠庫分別增加20.36萬噸和0.19萬噸，總庫存增加20.55萬噸至517.32萬噸。而熱軋板卷社會庫存增加10.09萬噸，廠庫下降4.85萬噸，則總庫存共增加5.24萬噸；冷軋社庫、廠庫一升一降，總庫存共降1.23萬噸至165.05萬噸；中厚板兩庫庫存同步下降，總庫存降8.42萬噸至246.1萬噸。

3.總結(jié)：節(jié)后上漲情緒緩和，疊加總庫存大幅上漲，終于爆發(fā)空頭情緒，現(xiàn)貨大幅下挫。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨期貨同時殺跌。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1074（-62），PB粉1109（-59）。

2. Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12789.20，環(huán)比增144.47；日均疏港量271.52降23.45。分量方面，澳礦6151.60增133.3，巴西礦4369.30降31.1，貿(mào)易礦6340.00增71，球團517.26增8.44，精粉949.37增13.82，塊礦1817.99降29.89，粗粉9504.58增152.1。(單位：萬噸)

3.總結(jié)：節(jié)后上漲情緒緩和，受制于成材高庫存以及虧損情況短期上漲面臨壓力。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動加劇，高位震蕩為主 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為66,750元/噸（+80）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,550.65元/噸,前值為虧損3,711.12元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差40

4.庫存：上期所銅庫存163,025噸（+15,067噸），LME銅庫存為85,050噸（+800噸），保稅區(qū)庫存為總計42.6（+0.3噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為17,170元/噸（-330）

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為226.17元/噸，前值進口虧損為372.03元/噸。                                                                 

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差190，前值-145。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存350,694噸（+16,254噸），LME鋁庫存1,286,825（-5,925噸），保稅區(qū)庫存為總計115萬噸（+2.7萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場。 

■PTA：原油價格回落，PTA跟跌

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨均價PTA 4555元/噸現(xiàn)款自提（-215）。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-2（+142）。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值5.8）。

4.成本：PX（CFR臺灣）868美元/噸(+22)。

5.供給：PTA總負荷85.6%（+0.2%）。

6.總結(jié)：PTA 3月份計劃檢修量環(huán)比增加，有效產(chǎn)能總體上下平衡。揚子石化40萬噸PTA裝置停車檢修，逸盛海南200萬噸預(yù)計停車到三月中旬。虹港240萬噸開車出料，新產(chǎn)能投產(chǎn)下，PTA整體供需好轉(zhuǎn)較難實現(xiàn)。國際油價刷新去年以來高點，成本支撐強勢。

■塑料：終端觀望氣氛濃厚

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜9000-9250元/噸（-50/0），華東國產(chǎn)9150元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力-35（-30）。

3.庫存：兩油庫存91.5萬噸，較昨日降6萬噸。

4.成本：截止2月24日，煤制線型成本8880元/噸（+100）。

5.供給：本周期（2月26日-3月4日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在92.29%，與上周期（2月19日-2月25日）數(shù)據(jù)91.68%相比上漲0.61個百分點（上周數(shù)據(jù)有修正）。

6.總結(jié)：從原料庫存來看，目前庫存水平相對較高，下游對目前持續(xù)高價的貨源產(chǎn)生了較大的抵觸情緒，因此，結(jié)合期貨來看，明日國內(nèi)聚乙烯市場價格存在下跌的可能，跌幅預(yù)計在50-100元/噸左右。

■橡膠：輪胎高成本逐漸傳導(dǎo)至終端，制品廠全面開工

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14850元/噸（+425）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海21300元/噸（+400）。

2.基差：全乳膠-RU主力-310元/噸（+625）。 

3.庫存：截至2月28日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低0.05%，同比增加0.71%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低0.03%，同比上漲15.64%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌0.09%，同比下跌18.24%。

4.供應(yīng)：全球天膠產(chǎn)量縮減趨勢中，臨近年內(nèi)最低產(chǎn)期，泰國臨近旱季落葉停割期原料價格持續(xù)拉高，泰國加工廠生產(chǎn)20號膠和20號混合膠意愿較低，1月份泰國出口同比大跌，整體來看中國進口深色膠供應(yīng)存在縮減預(yù)期。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量28.85萬噸，環(huán)比增長0.00%。

6.總結(jié)：三四月份全球供應(yīng)處于全年低位階段，下游需求有所增加，高庫存壓力將有所降低，基本面雖然向上支撐不強，但是并未出現(xiàn)明顯拖累，大宗商品大幅波動推升市場情緒更加敏感?；久胬嘁呀?jīng)兌現(xiàn)，新驅(qū)動缺乏下，膠價受宏觀和大宗商品市場心態(tài)影響小幅波動。

■油脂：高位小幅回調(diào)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10250（-20），張家港10450（-40），棕櫚油，天津24度8220（-160），東莞8270。

2.基差：豆油天津902（），棕櫚油天津602（+6）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本7699（+35）元/噸，巴西豆油5月進口完稅價9710（+170）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量113萬噸，環(huán)比下降15.5%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月5日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存83.065萬噸，較上周下降1.675萬噸，較去年同期下降38.2%。棕櫚油全國港口庫存為59.9萬噸，較上周下降11.08%，較去年同期下降33.3%。

7.總結(jié)：隔夜USDA公布三月供需報告，上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.34億噸，下調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估50萬噸至4700萬噸，但市場對美豆供應(yīng)緊張憂慮仍未緩解，美豆油則繼續(xù)保持強勢。目前油脂低庫存結(jié)構(gòu)暫無緩解跡象，高基差亦支撐盤面，昨日商品市場回調(diào)帶動油脂走低，但短期技術(shù)形態(tài)尚未破壞，操作上多單繼續(xù)持有。

■豆粕：表現(xiàn)偏軟，多單離場

1.現(xiàn)貨：山東3500-3530元/噸（+10），江蘇3480-3550元/噸（+10），東莞3470-3520元/噸（-10）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4277元/噸（+4）。

4.供給：第9周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為47.42%，上周42.84%。

5.庫存：截至3月5日，豆粕庫存為85.14萬噸，較上周增加10.28萬噸，比去年同期增加80.61%。

6.總結(jié)：隔夜USDA公布三月供需報告，上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.34億噸，下調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估50萬噸至4700萬噸，但市場對美豆供應(yīng)緊張憂慮仍未緩解繼續(xù)支撐期價。國內(nèi)節(jié)后需求恢復(fù)，現(xiàn)貨交投良好，但受油脂強勢壓制，粕類表現(xiàn)偏弱，短期技術(shù)有破位跡象，多單暫離場觀望。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮兩粕價差 

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2780-2850（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6723（+70）。

4.供給：第9周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率6.99%，上周4.99%，沿海地區(qū)開機繼續(xù)回升。

5.庫存：第9周港口顆粒粕庫存為140000噸，較上周增加14000噸，較去年同期下降34.8%。

6總結(jié)：隔夜USDA公布三月供需報告，上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.34億噸，下調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估50萬噸至4700萬噸，但市場對美豆供應(yīng)緊張憂慮仍未緩解繼續(xù)支撐期價。目前內(nèi)盤粕類表現(xiàn)偏弱，菜粕多單暫離場觀望。考慮到菜粕水產(chǎn)需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價差。

■玉米：現(xiàn)貨初現(xiàn)下跌

1.現(xiàn)貨：初現(xiàn)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2650（0），吉林長春出庫2800（0），山東德州進廠3040（0），港口：錦州平倉2950（-20），主銷區(qū)：蛇口2930（-30），成都3150（-10）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=126（-25）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月5日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率64.56%（6.08%），同比增5.69%。酒精行業(yè)開機率52.4%（6.97%）。

5.庫存：截至2月26日，北方四港庫存有所下降至361.76萬噸（0）。注冊倉單持穩(wěn)70448張（-7）。

6.總結(jié)：國內(nèi)玉米期價短期取決于現(xiàn)貨強弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，但貿(mào)易商庫存持續(xù)下降后也有惜售情緒，但下游需求疲軟，節(jié)后補庫過后收購意愿有所下降，上周后半段企業(yè)收購價有所下調(diào)，但由于供應(yīng)相對有限，預(yù)計現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，大跌可能性不大。而大宗商品短期休整后再次整體上行，玉米主力合約200+的極高基差也抑制期價下跌空間。預(yù)計玉米期價2700-3000高位區(qū)間震蕩為主。

■白糖：受原糖拖累，短期上方承壓

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。新糖廣西集團報價5422（-10）元/噸，昆明集團報價5350（-10）元/噸。

2. 基差：擴大。白糖09合約南寧-30元/噸昆明-102元/噸，05合約南寧56元/噸昆明-16元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口4365（-4）元/噸，巴西配額外進口5587（-5）元/噸，泰國配額內(nèi)進口4306（-27）元/噸，泰國配額外進口5510（-35）元/噸。

4.供給：截止2021年3月5日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖792萬噸，同比增加0.54%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖5.67萬噸，環(huán)比增加130%同比增加912%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時，截止2021年3月5日，12家加工糖廠庫存量為7.5萬噸，環(huán)比降13%同比增192%。7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)進入壓榨后期，廣西糖廠收榨進度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，食糖消費進入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進行中，由于進口成本增加進口意愿有所降低。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)震蕩下行。綜上，短期鄭糖上方承壓，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：受美棉拖累，短期或向下尋求支撐

1.現(xiàn)貨：報價持平。CCIndex3128B報16339（0）元/噸。

2.基差：擴大。棉花09合約329元/噸，05合約524元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14808（+87）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）15169（+59）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存41.7天，環(huán)比上升。國儲棉庫存維持低位，計劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價差過大，輪入有待啟動。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費旺季將帶來補庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報逐步增加，但同比處于明顯低位。同時，USDA3月報偏空，隔夜ICE期棉大幅下挫。綜上，短期鄭棉或向下尋求支撐，后市天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。