■股指:短期延續(xù)反彈，但高度有限

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。美國1.9萬億美元刺激計(jì)劃通過后，10年期美債收益率回落，市場情緒平穩(wěn)，隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指小幅收漲，成交量8000億附近，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，碳交易表現(xiàn)活躍，北向資金凈流入8.27億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開市場回籠資金，市場利率上行預(yù)期增加，對價(jià)值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍傅谝浑A段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。4.股指期權(quán)策略：短期賣出平值認(rèn)購期權(quán)保護(hù)。

■貴金屬：美元回調(diào)支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D359.4，AgT+D5281，金銀（國際）比價(jià)67 。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS -1.6%；美元92.68。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱，經(jīng)濟(jì)重啟可能會(huì)“對價(jià)格造成一定的上行壓力”，并重申央行在改變政策之前將“耐心等待”。鮑威爾還認(rèn)為通脹會(huì)回升，但只會(huì)是暫時(shí)的。

4.EFT持倉：SPDR1069.2600噸（-9.04）。

5.總結(jié)：美國國債繼續(xù)遭到拋售，國債收益率與美元走高，令金價(jià)承壓。但本周黃金期貨價(jià)格仍錄得漲幅?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：唐山減排要求繼續(xù)收緊，價(jià)格震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯44100（-20）；上海市場價(jià)4830元/噸（+70），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5130（+60），杭州地區(qū)4840（+50）

2.庫存：3月上旬，中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量227.13萬噸，環(huán)比下降2.08%；鋼材庫存量1788.39萬噸，比上一旬增加147.3萬噸。

3.高爐開工：上周，247家鋼廠高爐開工率80.34%，周環(huán)比降2.99%，同比去年增加1.82%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.39%，環(huán)比下降1.66%，同比增加10.13%；鋼廠盈利率90.48%，環(huán)比增加0.43%，同比增加7.36%；日均鐵水產(chǎn)量240.60萬噸，環(huán)比下降4.42萬噸，同比增加26.96萬噸。

4.總結(jié)：唐山開工率大幅下降開始熱炒，但是庫存依然較高，疊加地產(chǎn)預(yù)期收緊，螺紋價(jià)格出現(xiàn)震蕩。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨劇烈震蕩，期貨風(fēng)險(xiǎn)升高

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1091（-17），PB粉1121（-18）。

2. 全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12882.40萬噸，周環(huán)比增93.2萬噸；日均疏港量278.57萬噸，增7.05萬噸。

5總結(jié)：鋼廠產(chǎn)能利用率下降，港口庫存升高，導(dǎo)致礦石高位大幅震蕩，近期操作風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。

■滬銅：面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為66,620元/噸（+880）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,432.55元/噸,前值為虧損3,176.98元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-20。

4.庫存：上期所銅庫存171,794噸（+8,769噸），LME銅庫存為93,450噸（+2,625噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)42（-0.8噸）。

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，但面臨重要壓力位，波動(dòng)加劇。短期多單5日均線跌破止損。

■滬鋁：跌回前高以下多單可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為17,370元/噸（+0）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為34.85元/噸，前值進(jìn)口倒掛為158.4元/噸。                                                   

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差60，前值-160。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存363,929噸（+13,235噸），LME鋁庫存1,923,025（+314,350噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)120.2萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，跌回前高之下多單離場。

■PTA：成本端PX價(jià)格跌幅明顯，美金PTA價(jià)格松動(dòng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4395元/噸（-35）；江浙市場市場主流價(jià)4400-4470元/噸。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-155（+10）。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值5.8）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）855-857美元/噸(+11)。

5.供給：PTA總負(fù)荷77.3%（-1.2%）。

6.裝置變動(dòng)：華彬140萬噸，恒力250萬噸3月6日起檢修，亞東75萬噸周內(nèi)短停，中泰120萬噸3月7日起檢修。虹港石化250萬噸裝置維持7-8成負(fù)荷運(yùn)行。

7.總結(jié)：原油震蕩偏強(qiáng)，PX供需壓力暫時(shí)不大，成本端仍有支撐。供需面來看，隨著PTA裝置檢修陸續(xù)兌現(xiàn)，3月供需好轉(zhuǎn)，但隨著現(xiàn)貨強(qiáng)于倉單，大量倉單注銷壓制了基差上漲空間，PTA自身上漲驅(qū)動(dòng)減弱，預(yù)計(jì)PTA在成本支撐下高位震蕩。后期來看，隨著加工差持續(xù)壓縮，后期裝置檢修或有增加，改善供需。

■塑料：下游開工率整體不及往年水平

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8850-9100元/噸（-50/-100），華東國產(chǎn)9050元/噸（-100）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力+20（+45）。

3.庫存：兩油庫存89.5萬噸，較昨日降1萬噸。

4.成本：截止2月26日，煤制線型成本6610元/噸（月環(huán)比+771）。

5.供給：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在92.02%，與上周期（2月26日-3月4日）數(shù)據(jù)92.21%相比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)（上周數(shù)據(jù)有修正）。

6.總結(jié)：PE下游企業(yè)剛需量逐步回升，存在需求支撐，加上三月下旬至四月份是PE檢修高峰期，因此行業(yè)供需預(yù)期壓力不大。但另一方面，當(dāng)前期貨盤面持續(xù)震蕩，加之下游企業(yè)對高價(jià)現(xiàn)貨持抵觸態(tài)度，因此部分貿(mào)易商出貨價(jià)格松動(dòng)，阻礙市場繼續(xù)走高。

■橡膠：全球天膠產(chǎn)量處于年內(nèi)最低產(chǎn)期

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14400元/噸（-100）、3號(hào)煙片RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海20600

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-985元/噸（-165）。

3.庫存：截至2月28日，中國天然橡膠社會(huì)庫存周環(huán)比降低0.05%，同比增加0.71%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低0.03%，同比上漲15.64%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌0.09%，同比下跌18.24%。

4.供應(yīng)：全球天膠產(chǎn)量縮減趨勢中，臨近年內(nèi)最低產(chǎn)期，泰國臨近旱季落葉停割期原料價(jià)格持續(xù)拉高，泰國加工廠生產(chǎn)20號(hào)膠和20號(hào)混合膠意愿較低，1月份泰國出口同比大跌，整體來看中國進(jìn)口深色膠供應(yīng)存在縮減預(yù)期。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量28.85萬噸，環(huán)比增長0.00%。

6.總結(jié)：全球天膠產(chǎn)量處于年內(nèi)最低產(chǎn)期，泰國北部等待降雨，2月份全球天膠產(chǎn)量同比大幅縮減。中國云南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)3月底開割，海南產(chǎn)區(qū)4月初開割，目前期貨價(jià)格將支撐原料價(jià)格。

■油脂：數(shù)據(jù)支撐，棕櫚偏強(qiáng)

1..現(xiàn)貨：豆油，一級天津10160（+10），張家港10330（+30），棕櫚油，天津24度8490（+80），東莞未報(bào)價(jià)。

2.基差：豆油天津880（-20），棕櫚油天津520（-58）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本8017（+30）元/噸，巴西豆油5月進(jìn)口完稅價(jià)10150（+50）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量113萬噸，環(huán)比下降15.5%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至3月5日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存83.065萬噸，較上周下降1.675萬噸，較去年同期下降38.2%。棕櫚油全國港口庫存為59.9萬噸，較上周下降11.08%，較去年同期下降33.3%。

7.總結(jié)：國內(nèi)油脂低庫存及豆粕破位下行共同為盤面提供支撐，油脂表現(xiàn)堅(jiān)挺，操作上多單繼續(xù)持有。

■豆粕：表現(xiàn)偏軟，多單離場

1.現(xiàn)貨：山東3300-3310元/噸（+10），江蘇3290-3320元/噸（+10），東莞3270-3300元/噸（+20）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4266元/噸（-19）。

4.供給：第9周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為47.42%，上周42.84%。

5.庫存：截至3月5日，豆粕庫存為85.14萬噸，較上周增加10.28萬噸，比去年同期增加80.61%。

6.總結(jié)：周五美豆高位震蕩，阿根廷干燥天氣提供部分支撐，但市場仍缺乏新題材打破僵局。豆粕現(xiàn)貨短期受下跌影響成交不佳，貿(mào)易商拋貨積極，短期現(xiàn)貨承壓明顯，加之受油脂強(qiáng)勢壓制，粕類表現(xiàn)偏弱，短期技術(shù)有破位跡象，多單暫離場觀望。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮兩粕價(jià)差

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2620-2710（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本6637（-135）。

4.供給：第9周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率6.99%，上周4.99%，沿海地區(qū)開機(jī)繼續(xù)回升。

5.庫存：第9周港口顆粒粕庫存為140000噸，較上周增加14000噸，較去年同期下降34.8%。

6總結(jié)：周五美豆高位震蕩，阿根廷干燥天氣提供部分支撐，但市場仍缺乏新題材打破僵局。目前內(nèi)盤粕類表現(xiàn)偏弱，菜粕多單暫離場觀望?？紤]到菜粕水產(chǎn)需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：主力期價(jià)一度下破，基差仍大

1.現(xiàn)貨：基本持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2760（0），山東德州進(jìn)廠3020（0），港口：錦州平倉2890（-10），主銷區(qū)：蛇口2910（0），成都3150（0）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=187（-3）。

3.供給：農(nóng)戶銷售偏快余糧有限，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價(jià)惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止3月5日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.56%（6.08%），同比增5.69%。酒精行業(yè)開機(jī)率52.4%（6.97%）。

5.庫存：截至2月26日，北方四港庫存有所下降至361.76萬噸（0）。注冊倉單持穩(wěn)67988張（0）。

6.總結(jié)：國內(nèi)玉米期價(jià)短期取決于現(xiàn)貨強(qiáng)弱，目前農(nóng)戶售糧偏快余糧不多，主要集中在貿(mào)易商手中，但貿(mào)易商庫存持續(xù)下降后也有惜售情緒，下游需求疲軟，企業(yè)收購價(jià)開始下調(diào)帶動(dòng)現(xiàn)貨下跌，但由于供應(yīng)相對有限，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，大跌可能性不大。而大宗商品短期休整后再次整體上行，玉米主力合約極高基差或抑制期價(jià)下跌空間。預(yù)計(jì)玉米主力期價(jià)2700下方空間有限。

高開，存在刺激膠農(nóng)割膠積極性可能，國產(chǎn)原料存在大幅增加可能。

■白糖：受原糖拖累，短期或承壓

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5422（+20）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5350（+10）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-97元/噸昆明-169元/噸，05合約南寧-6元/噸昆明-78元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4330（+71）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5541（+96）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4293（+71）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5493（+96）元/噸。

4.供給：截止2021年3月5日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖792萬噸，同比增加0.54%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖5.67萬噸，環(huán)比增加130%同比增加912%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存繼續(xù)累庫，截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。同時(shí)，截止2021年3月5日，12家加工糖廠庫存量為7.5萬噸，環(huán)比降13%同比增192%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖已經(jīng)收榨，國內(nèi)南方蔗區(qū)廣西進(jìn)入壓榨后期、云南正處生產(chǎn)旺季，而且廣西糖廠收榨進(jìn)度加快。截止2021年2月底工業(yè)庫存同比增加48萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。此外，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，而加工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中，由于進(jìn)口成本增加進(jìn)口意愿有所降低。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩下行。綜上，短期鄭糖將或承壓，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢等。

■棉花：旺季預(yù)期有待證實(shí)，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15986（+151）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約-129元/噸，05合約116元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14494（+157）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14946（+105）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存44.7天，環(huán)比上升。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，計(jì)劃從2020年12月1日開始輪入50萬噸，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入有待啟動(dòng)。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于下降通道，而內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來補(bǔ)庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微跌。綜上，短期鄭棉或震蕩整理，后市天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。