七禾網(wǎng)12、雞蛋養(yǎng)殖行業(yè)這幾年變化很大，比如2020年我們?nèi)ヌK北調(diào)研，看到了越來越多的百萬級(jí)別甚至出現(xiàn)了幾家千萬級(jí)別的養(yǎng)殖企業(yè)，越來越先進(jìn)的冷庫蛋技術(shù)，換羽技術(shù)的推廣，青年雞的普及等等，在您的研究體系中，您是如何處理這些變量的？

閻文杰：我們基本上不處理，其實(shí)這些都是特例，百萬級(jí)數(shù)量的養(yǎng)殖企業(yè)雖然多，但是數(shù)得過來。而1-5萬或者5-10萬的中小養(yǎng)殖戶成千上萬，完全數(shù)不過來，所以百萬級(jí)乃至千萬級(jí)養(yǎng)殖企業(yè)的行為不能完全帶入市場。

你可以借鑒肉雞甚至養(yǎng)豬行業(yè)，再從國內(nèi)的養(yǎng)殖行業(yè)推到國外的養(yǎng)殖行業(yè)，往成熟行業(yè)看你就知道了，大養(yǎng)殖企業(yè)的影響力雖然會(huì)擴(kuò)大，但即使在最成熟的地方，也不能完全左右市場。所以在國內(nèi)，例如養(yǎng)豬行業(yè)的百強(qiáng)企業(yè)，整體的養(yǎng)殖量占比還是很少，在蛋雞上就更不用說了，千萬級(jí)的養(yǎng)殖企業(yè)確實(shí)很大，但是在十幾億蛋雞市場面前，就不算大了。包括看冷庫蛋技術(shù)、換羽技術(shù)，都屬于少部分特例，不用重點(diǎn)關(guān)注。

七禾網(wǎng)、對(duì)于冷庫蛋技術(shù)，比如價(jià)格特別低的時(shí)候，冷庫蛋收一批的話就能夠影響短期節(jié)奏。例如去年疫情為什么跌不下去，就是因?yàn)楹芏嗳耸绽鋷斓?，現(xiàn)貨價(jià)格起來了。

閻文杰：這些人是為了利益，不是為了托市，我覺得對(duì)價(jià)格影響不大，即使不存冷庫蛋，可能往下也跌不了多深，可能淘雞更多，跌價(jià)時(shí)間可能更長一點(diǎn)，行情波動(dòng)更劇烈一點(diǎn)。并不是說冷庫蛋把底托住了，它沒有托底的責(zé)任，這是一種貿(mào)易行為，是為了逐利。所以在這種情況下，我覺得它沒有對(duì)雞蛋行業(yè)或者對(duì)雞蛋價(jià)格產(chǎn)生很大的影響，可能存在節(jié)奏上的影響，比如行情還要跌幾天，有很多人收冷庫蛋，下跌止住了，比如行情到頂了還沒有跌，突然有人往市場上放了很多冷庫蛋，就提前下跌了，總體上影響不大。

七禾網(wǎng)、包括換羽也是一樣，等到端午的時(shí)候，很多人看好遠(yuǎn)月的雞蛋不淘雞，換羽，反而對(duì)于中秋存在一些利空影響。

閻文杰：換羽是有技術(shù)門檻的，換羽如果換不好，雞淘了，虧了之后，養(yǎng)殖戶是不會(huì)在市場上發(fā)言的，換好之后，才會(huì)說換羽，這就存在幸存者偏差。所以，第一，換羽有技術(shù)門檻，是小概率事件，不會(huì)所有人都會(huì)換羽，即使學(xué)會(huì)了，也不敢大面積嘗試換羽。第二，要在特定雞齡才能換羽。

七禾網(wǎng)、對(duì)于青年雞的普及呢？

閻文杰：我覺得是正常的，青年雞的普及增加了養(yǎng)殖效率，但是我認(rèn)為它有上限，因?yàn)橐廊挥腥藦男‰u苗開始養(yǎng)。

七禾網(wǎng)13、最近幾個(gè)月的交割量不小，2月有500多手的交割量，請(qǐng)問交割博弈對(duì)盤面的影響有多大？臨近交割月，交割月的盤面價(jià)格看現(xiàn)貨還是現(xiàn)貨加市場現(xiàn)貨預(yù)期？

閻文杰：肯定是看現(xiàn)貨加市場現(xiàn)貨預(yù)期。雞蛋的交割博弈現(xiàn)在影響越來越小，逐步成熟了。

七禾網(wǎng)14、隨著電商和移動(dòng)端的普及，雞蛋需求方面也發(fā)生了不小的變化，比如2020年雙十二的時(shí)候，傳統(tǒng)貿(mào)易商普遍反映走貨不好，但是類似某菜網(wǎng)等這樣的電商品臺(tái)以及社區(qū)團(tuán)購卻消費(fèi)得很好，那時(shí)候的需求可以說是兩個(gè)渠道冰火兩重天，那針對(duì)這些變化，您在研究雞蛋的時(shí)候，有哪些調(diào)整變化呢？

閻文杰：沒有調(diào)整，我覺得影響不是很大，只是從線下到線上，影響的是消費(fèi)，消費(fèi)端本來就不太好研究清楚，大家也看不清楚。所以與其花時(shí)間研究消費(fèi)，還不如把時(shí)間花到其他方面。

七禾網(wǎng)、例如去年12月份那一波推很猛，其中有一部分原因就是社區(qū)團(tuán)購火爆，平臺(tái)銷量大增，大家都覺得年底備貨很好，需求很旺。但那時(shí)候?yàn)槭裁从行┤藭?huì)做空，因?yàn)樗麄儗?duì)接的需求端都是傳統(tǒng)的大流通，而大流通真的走不動(dòng)，他們沒有把關(guān)注點(diǎn)放到社區(qū)團(tuán)購上，一直覺得需求不好，認(rèn)為如果河北開放了，堰塞湖打通了，這波蛋雞就完了。但實(shí)際上河北打通以后，流出來的蛋雞并沒有跌太多，因?yàn)樾枨笳娴谋却蠹业念A(yù)期好。

閻文杰：這說明傳統(tǒng)貿(mào)易的那些人不能代表需求，他們以前覺得自己可以代表需求，可以感知需求，實(shí)際上根本感知不了，只能感知自己手上的一小部分，所以判斷消費(fèi)端很難。去年12月份漲的主要原因就是供應(yīng)少，如果蛋不少，就不會(huì)發(fā)生這樣的狀況。

七禾網(wǎng)、所以您認(rèn)為在研究需求的時(shí)候，雞蛋這一塊，除了季節(jié)性以外，不需要考慮太多東西嗎？

閻文杰：可以考慮也可以不考慮，我覺得它不能完全解釋問題。

七禾網(wǎng)15、2021年疫情好轉(zhuǎn)，雞蛋的需求會(huì)不會(huì)有所改善？

閻文杰：肯定會(huì)有改善，肯定會(huì)好一點(diǎn)，但是能好多少是說不好的。

七禾網(wǎng)16、近期豬瘟有局部反彈的跡象，就您了解而言，情況如何？對(duì)雞蛋和肉雞的消費(fèi)有何影響？

閻文杰：從各方面調(diào)研的匯總來看，我覺得現(xiàn)在豬瘟還是比較嚴(yán)重，而且估計(jì)要和豬瘟做長期斗爭。這個(gè)問題應(yīng)該想問的是假設(shè)未來豬價(jià)漲到比較高的位置，那么對(duì)雞蛋和肉雞的影響是否還會(huì)像2019年那樣？我覺得不會(huì)，主要有兩個(gè)方面：第一，凍品的量上來了，而且是正向循環(huán)，不像當(dāng)時(shí)出現(xiàn)疫情之后豬價(jià)暴漲，因?yàn)榍肋€沒有打通，很多凍品進(jìn)不來，大家有點(diǎn)措手不及。現(xiàn)在很多庫里都有凍品，可以起到平抑價(jià)格的作用。第二，肉雞的產(chǎn)能也上來了，2019年雞苗價(jià)格很高，2020年整個(gè)肉雞產(chǎn)能維持高位，現(xiàn)在還沒有減，所以它的產(chǎn)能還可以再增，在這樣的情況下，它也可以彌補(bǔ)一些替代性的需求。對(duì)于雞蛋，如果到肉雞上都沒有傳導(dǎo)過去，雞蛋就幾乎沒有影響，因?yàn)橛绊懲緩绞菑娜怆u到淘汰雞再到雞蛋供應(yīng)。

七禾網(wǎng)17、2019年因?yàn)樨i瘟影響傳導(dǎo)到雞蛋養(yǎng)殖，請(qǐng)問關(guān)于生豬以及生豬期貨上市之后會(huì)對(duì)雞蛋有怎么樣的影響呢？影響機(jī)制是怎么樣的？

閻文杰：從盤面上看，只能說情緒上比較一樣，交易人員的構(gòu)成有一些相同區(qū)域，比如交易雞蛋的人也交易生豬，交易生豬的人也交易雞蛋。只能這樣判斷了，實(shí)際上關(guān)系不是特別大。

七禾網(wǎng)18、近來，韓國、歐洲等多國爆發(fā)禽流感，是否會(huì)抬升國際肉雞、雞蛋的價(jià)格？對(duì)中國的肉雞、雞蛋價(jià)格有何影響？今年我國爆發(fā)禽流感的風(fēng)險(xiǎn)大不大？

閻文杰：這也是我們春節(jié)期間關(guān)注的重點(diǎn)，中國出現(xiàn)了幾例，但都是野生動(dòng)物，沒有家禽，農(nóng)業(yè)部和各個(gè)地方的畜牧局都發(fā)布文件讓大家重點(diǎn)關(guān)注?，F(xiàn)在國內(nèi)關(guān)于蛋雞的養(yǎng)殖場還沒有發(fā)現(xiàn)一例H5N8，所以我覺得中國的防護(hù)做得比較可以。而且韓國和歐洲不是現(xiàn)在才流行，2015-2016年就已經(jīng)爆發(fā)H5N6了，國內(nèi)也沒有出現(xiàn)。現(xiàn)在又傳H5N8，我覺得只要我們防護(hù)做好，就不會(huì)有什么問題。現(xiàn)在到了3月份，國內(nèi)上半年應(yīng)該不會(huì)爆發(fā)了，因?yàn)楸l(fā)是有時(shí)間點(diǎn)的，春節(jié)期間比較容易爆發(fā)。

七禾網(wǎng)19、全球拉尼娜天氣對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響，使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格抬升，一方面玉米豆粕涉及飼料成本，另一方面蔬菜等若漲價(jià)，也會(huì)影響蛋價(jià)，請(qǐng)談?wù)勀鷮?duì)這些因素的看法以及您是如何處理這些因素的？

閻文杰：我覺得這個(gè)問題太寬泛了不好回答，看不懂時(shí)我就不做了。

七禾網(wǎng)、還有一個(gè)通脹邏輯，通脹后蔬菜會(huì)漲價(jià)嗎？

閻文杰：輸入性的通脹可能性比較大，本身我們印錢就不像國外那么多，國內(nèi)目前還在緊貨幣緊信用，通脹影響很小。但現(xiàn)在要關(guān)注豬的問題，如果輸入性通脹導(dǎo)致原料不停漲，國內(nèi)豬價(jià)一漲，那么CPI就會(huì)馬上上升，通脹就來了。對(duì)于雞蛋的影響，我估計(jì)會(huì)在上半年發(fā)生，所以上半年我基本不會(huì)空雞蛋，從各方面來看，我覺得都不太好去做空。而且短線做空的話，有沒有很強(qiáng)的安全邊際，雖然表面上可以空基差，但是現(xiàn)貨只要有上漲的苗頭或預(yù)期，盤面就會(huì)拉起來，在這種情況下，少去做空比較好。我覺得這些事情大概率會(huì)在上半年解決，下半年應(yīng)該會(huì)逐步消散。

七禾網(wǎng)、蔬菜的漲價(jià)對(duì)蛋價(jià)的影響是比較直接的吧？

閻文杰：是的。農(nóng)業(yè)部有一個(gè)蔬菜指數(shù)，基本上我們?nèi)タ此托辛?，現(xiàn)在指數(shù)比較高，蔬菜價(jià)格偏高一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)20、雞蛋作為涉及民生的必需品，在今年疫情尾聲、宏觀總體寬松等大環(huán)境下，您覺得會(huì)有哪些影響？今年您看到的投資機(jī)會(huì)有哪些？

閻文杰：我覺得雞蛋還是看供需，這些方面的影響不大。

對(duì)于投資機(jī)會(huì)，我們做多了一些原油，其它的大機(jī)會(huì)暫時(shí)沒有看到。

七禾網(wǎng)21：我想補(bǔ)充一個(gè)問題，比如調(diào)研屠宰場，發(fā)現(xiàn)凍品銷量很差，但是豬肉的價(jià)格比較高，那么需求到底是差還是不差？

閻文杰：我們研究雞蛋和豬這么多年，一直想把需求研究清楚，但發(fā)現(xiàn)研究不清楚，只能盲人摸象。它有幾種情況讓你研究不清楚，一種是每年的情況不一樣，同比的話會(huì)有不同的情況來影響你的判斷。比如去年有疫情，前年沒有疫情，可能有的是別的事情。不管跟哪一年相比，本身的供需狀況不一樣，價(jià)格動(dòng)性不一樣，都會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生影響。另一種是時(shí)間點(diǎn)的早晚也不一樣，可能和天氣，個(gè)人的習(xí)慣、地域等等都有差別，也不太好比。所以，我覺得需求挺難定量的，只能定性，從好到差，從差到好。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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2021-03-14