七禾網(wǎng)21、您有這樣一個(gè)觀點(diǎn)：道比術(shù)重要，內(nèi)功比招術(shù)重要。我們賺的是逆人性的錢，賺的是內(nèi)心浮躁的人的錢。請(qǐng)問應(yīng)該如何理解這句話？

江濤：道比術(shù)重要，其實(shí)古人早就說過了：有道無術(shù)，術(shù)尚可求，有術(shù)無道，止于術(shù)。這句話我早就知道，但也是在做投資20年后才逐漸證悟的。我剛才說了我的投資經(jīng)歷，最早是靠消息做投資，然后又靠技術(shù)分析做投資，我的消息是頂級(jí)的，技術(shù)分析也是一流的，但是投資之路卻一直都沒有走通。正所謂：功夫在詩外，真的要做好交易，你反而要跳出交易，先處理好天道以及貪婪與恐懼等人性的問題。就算你后來上了量化交易系統(tǒng)，也是一樣。你的交易系統(tǒng)如果不滿足天道，什么錢都想賺，最后肯定黑天鵝；如果你的道行不夠，貪婪、恐懼纏身，你一樣會(huì)關(guān)掉量化電腦或者頻繁地修改策略與參數(shù)，交易照樣一塌糊涂。

為什么投資市場是少數(shù)人賺錢？那是因?yàn)橥顿Y市場正確的方法一定是逆人性的，常人一定很難做到。試想：如果正確的方法都是順人性的，那么人人都容易做到，那么投資市場上一定是多數(shù)人賺錢。多數(shù)人在賺錢，又是在賺誰的錢呢？多數(shù)人賺錢少數(shù)人虧錢的市場，流動(dòng)性一定很快枯竭，市場很快就會(huì)關(guān)門。任何有效的市場一定是少數(shù)人賺錢，多數(shù)人虧錢。市場里的人，先比“術(shù)”，誰的“術(shù)”好誰贏；當(dāng)大家的“術(shù)”同質(zhì)化差不多后，后面一定比的是“道”，誰的“道”強(qiáng)誰笑到最后。

我舉個(gè)例子，大家更容易明白。一個(gè)常見的問題：做趨勢跟蹤，最大的難點(diǎn)是什么？可能多數(shù)的投資者會(huì)回答是沒有一個(gè)好的策略（術(shù)的問題）。其實(shí)，正確的答案是：扛回撤（道的問題）。如果你抗回撤的道行很深，那么你哪怕只是用一條粗糙的單均線策略，你都能穩(wěn)定盈利；如果你的道行膚淺，內(nèi)心浮躁，患得患失，那么哪怕是世界上最好的投資策略，你一樣會(huì)虧錢。這個(gè)結(jié)論，多數(shù)人是不認(rèn)可的，但是，我已經(jīng)用科學(xué)的投資模擬實(shí)驗(yàn)去驗(yàn)證過了，千真萬確！在我原創(chuàng)的《原學(xué)交易員內(nèi)功訓(xùn)練之投篩子游戲》中，我的幾百個(gè)學(xué)生，進(jìn)行過幾十萬次的模擬投資實(shí)驗(yàn)，我提供給他們的是一個(gè)世界上最牛的模擬投資策略，一百年長期的平均年化收益率可以達(dá)到166%（巴菲特才不到25%），就是這樣的一個(gè)天下最牛的策略，在95%的樣本中，照樣會(huì)有平均30%左右的回撤。請(qǐng)問：你能研發(fā)出一個(gè)長期年化收益率高達(dá)166%的交易策略嗎？既然不能，那么，愉快地接受回撤吧，回撤就是任何投資策略必然的組成部分！這就像一個(gè)硬幣的兩個(gè)面，你不能說：正面是人民幣，背面就不是人民幣；同理，你也不能說：賺錢是投資策略，回撤就不是投資策略了。興旺發(fā)達(dá)時(shí)，他是老公；挫折困難時(shí)，他也是老公，不離不棄才符合天道，最后才有大回報(bào)，以短平快的投機(jī)思想來做投資，肯定走不遠(yuǎn)，也是賺不到大錢的。

很多投資者，一碰到回撤，就去頻繁修改參數(shù)與策略，美其名曰優(yōu)化迭代策略，或者一碰到回撤，使用趨勢跟蹤策略的人又轉(zhuǎn)去研究震蕩策略、日內(nèi)策略、高頻策略。朋友們，應(yīng)該修改提升的不是參數(shù)與策略，應(yīng)該修改提升的是您的觀念與內(nèi)功。

投資市場就是錢從內(nèi)心狂躁的人的口袋里流到內(nèi)心安靜的人的口袋里的一種游戲！浮躁的人做交易一定會(huì)輸，所以我們一定要讓自己處于一個(gè)平和的狀態(tài)，特別是不做量化而做主觀的投資者。如果你最近在走霉運(yùn)，一定要讓自己休息一段時(shí)間，把自己心態(tài)調(diào)平和了以后才能做。

七禾網(wǎng)22、受到疫情的影響，有不少交易者認(rèn)為期貨市場大波動(dòng)行情將會(huì)延續(xù)較長的時(shí)間，對(duì)此您怎么看？您認(rèn)為對(duì)于程序化交易而言是否是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)？程序化交易者應(yīng)該如何調(diào)整自己的交易策略，以抓住這樣的行情機(jī)會(huì)？

江濤：前面我提到過，我對(duì)交易的理解是：弱水三千只取一瓢，我們賺的是交易系統(tǒng)的錢，而不是行情的錢。我不會(huì)去預(yù)測今年的行情到底好還是壞，也不會(huì)去預(yù)測外在因素（包括疫情）對(duì)行情的影響。不管行情好還是差，我們這套交易系統(tǒng)都能捉住有行情的品種，這是我們要確認(rèn)的。當(dāng)然如果今年多數(shù)的品種有行情，那我們的收益率就會(huì)大，比如40%~60%的年化收益率；如果今年都沒行情，比如碰到2017年、2018年，那我們的年化收益率就低一些，也要保持在10~20%左右。我不建議大家根據(jù)最近的行情去預(yù)測未來的行情或者去頻繁地調(diào)整策略，佛家有一句話說的很好：境無好壞，損益在人。頻繁地預(yù)測與調(diào)整，說明你的交易內(nèi)功較差，定力不行。不管你的預(yù)測水平如何，其實(shí)你的預(yù)測是建立在過去已經(jīng)發(fā)生的事件上面，還是我的那一句話，成功沒有充分條件，只有必要條件，如果針對(duì)最近的一段行情或一個(gè)事件，就去改變我們之前經(jīng)過歷史大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的策略，實(shí)際上是得不償失的。我只要保證，有大行情的時(shí)候多賺一些，行情差時(shí)少賺一些，不去主觀預(yù)測，長期來說，這個(gè)才是交易之道。其實(shí)我們的任何主觀預(yù)測，都是建立在這樣的一個(gè)假設(shè)之上的：最近的一段行情或一個(gè)事件會(huì)延續(xù)，會(huì)影響到未來。這個(gè)假設(shè)其實(shí)并不都成立，當(dāng)這個(gè)假設(shè)失效的時(shí)候，往往就是你虧大錢的時(shí)候，我前20年的投資經(jīng)歷，在這上面吃了很多的虧。所以我的建議最好的辦法就是不要預(yù)測。另外，如果你根據(jù)最近的行情頻繁調(diào)整策略，那很有可能把自己的心給調(diào)亂了，萬一節(jié)奏調(diào)錯(cuò)了，可能更麻煩。交易的頻率與節(jié)奏錯(cuò)了，沒有半年的時(shí)間，你根本調(diào)不回來。

七禾網(wǎng)23、2020年以來大部分程序化交易者獲利都不錯(cuò)，也有越來越多的人想學(xué)程序化交易。您認(rèn)為哪些人是比較適合做程序化交易的？對(duì)于想做程序化交易的交易者，您有什么建議？

江濤：我強(qiáng)烈建議大家在夜深人靜自己獨(dú)處的時(shí)候，平靜地來問自己一個(gè)問題：你做投資是以交易為生，還是以交易為樂？多數(shù)人肯定會(huì)說，我搞投資就是為了賺錢，肯定是以交易為生的。我研發(fā)了一個(gè)投資模擬游戲，專門用來訓(xùn)練職業(yè)交易員的內(nèi)功與心法，通過這個(gè)模擬投資游戲，我統(tǒng)計(jì)了幾百人，發(fā)現(xiàn)90%以上的投資者，來投資市場，表面上是為了賺錢，但在潛意識(shí)中、在骨子里，卻都是以交易為樂的！這個(gè)結(jié)論，大家肯定不信，開始時(shí)我也不信，但是后來發(fā)現(xiàn)，的確如此。比如，我們?nèi)グ拈T，多數(shù)人都知道肯定會(huì)輸錢，但是他們?yōu)槭裁催€是前呼后擁一定要去？他們?nèi)ゲ皇且再€博為生的，而是以賭博為樂的！很多人去澳門，實(shí)際上是去“嗨”的，是去釋放平時(shí)工作壓力的，否則如果人們純粹為了賺錢，這個(gè)世界上是不會(huì)存在賭場的，因?yàn)榇蠹叶贾?，去賭場久了，絕大多數(shù)人都是虧錢的，但是混在賭場，你很爽，很嗨。投資領(lǐng)域上，也是如此。其實(shí)多數(shù)人來投資市場，實(shí)際上不是來賺錢的，他們買股票、炒期貨，就是來找“爽”的那種感覺的。那種“爽”勁，就是多巴胺分泌的感覺，是非常爽的，當(dāng)你重倉做了一個(gè)品種以后，你會(huì)感到非常爽、非常刺激，時(shí)間也過得快，特別是當(dāng)這次你又賺錢了，附上了成就感，你就更爽了，感覺你自己天生就是做交易的天才，感覺自己就是世界之王，直至后來你爆倉為止。

然而，一旦你開始做量化交易了，這種“爽”勁就不再有了，因?yàn)槭怯?jì)算機(jī)下單，而且你還要進(jìn)行多品種的組合投資，而且你還要做風(fēng)控或者別人來風(fēng)控你，你的投資從此就沒有“爽”與“嗨”的感覺了，身體里的多巴胺也不再分泌。你只需要按部就班，按流程走，一步一步地執(zhí)行就好了，交易結(jié)果都是事先大概率計(jì)算好的，賺虧都沒有什么感覺，甚至賺錢都不開心。很多人實(shí)際上是受不了這種流程化、系統(tǒng)化、制約化的投資行為的。特別是再碰到程序化交易的回撤期，像2017年、2018年，本來平時(shí)交易就沒啥成就感，還碰到很長的不創(chuàng)新高的調(diào)整回撤期，這個(gè)時(shí)候你還能扛得住嗎？所以針對(duì)量化與程序化交易，如果你不是以交易為生，如果你如果沒有堅(jiān)定的信仰，你是做不太久的，哪怕你知道是賺錢的系統(tǒng)，你都會(huì)半途放棄。想做好量化與程序化交易，你必須要以交易為生，這可不是嘴上說說而已，而是要進(jìn)入潛意識(shí)中，進(jìn)入骨子里，并將其上升到信仰級(jí)別。以交易為樂的人，建議千萬不要做量化與程序化交易。

七禾網(wǎng)24、七禾網(wǎng)、合順投資聯(lián)合舉辦了“七禾-合順”交易人才選拔大賽，招募優(yōu)秀的操盤手。您先后共獲得了主辦方投的3000萬元的管理型資金，您認(rèn)為，您能獲得主辦方投錢的關(guān)鍵原因是什么？

江濤：本次大賽的主辦方是選職業(yè)選手的，而不是選業(yè)余選手。很多其它的期貨比賽，單純只是以收益率來評(píng)分；而篩選職業(yè)交易員，除了收益率以外，主辦方還會(huì)設(shè)置其它評(píng)分指標(biāo)，比如這次大賽，設(shè)置有：最大回撤、收益率/最大回撤、收益率/最大風(fēng)險(xiǎn)度、盈利品種來自三個(gè)板塊等等，這樣選出來的盤手，能有效地過濾掉幸存者偏差，找到真正有實(shí)力而非運(yùn)氣的職業(yè)盤手。所以我覺得我們能獲得主辦方的管理型資金，最關(guān)鍵的原因就是能滿足主辦方嚴(yán)格的篩選條件，特別是我們的卡瑪比率，也就是年化收益率/最大回撤，之前我們可以達(dá)到10.0左右。另外我們交易的時(shí)間也很長，我最長的展示賬戶，已經(jīng)有8年了，跨越了牛熊，經(jīng)歷了時(shí)間的考驗(yàn)，這也是一個(gè)很重要的原因。

七禾網(wǎng)25、對(duì)于我們的選拔大賽，您有什么看法和建議？對(duì)于“單筆最多投1個(gè)億，分紅30%~50%”這樣的條件您怎么看？

江濤：這個(gè)條件非常好，很多產(chǎn)品一般都是20%的提成，你們的提成有30%以上，最多有50%，而且最多能投1個(gè)億，你們?cè)谶x專業(yè)盤手上面，心是非常誠懇的，求賢若渴，自然也容易選出真正的投資高手。選交易高手確實(shí)是件很難的事情，因?yàn)槎鄶?shù)成功者都是幸存者偏差，就好比彩票中獎(jiǎng)一樣，多數(shù)是靠運(yùn)氣，不信你讓他再買一張彩票試試。大家都知道，靠運(yùn)氣掙的錢，未來靠本事是要虧回去的，所以要選出真有本事、真能長期穩(wěn)定賺錢的選手。你們通過有效的方法，選出真正的高手，我覺得非常難得，特別是你們能夠做到不僅僅依靠收益率來論英雄，其眼界、其格局，令人佩服。我們這樣的職業(yè)交易者非常愿意參加這類活動(dòng)，我也會(huì)給周圍的高手朋友推薦，讓他們也參加你們的比賽。這是一個(gè)見真章的比賽，這種見真章的比賽，目前在國內(nèi)還是很少見的。多數(shù)比賽都是選明星的比賽，選壽星的比賽寥寥可數(shù)。在期貨行業(yè)中，真正能夠長期穩(wěn)定盈利的壽星是很少的，做量化投資的人，5年以上，能夠保持年化30%收益率的人，我估計(jì)全國都沒有百人。祝愿你們能發(fā)掘出更多這樣的高手。

七禾網(wǎng)26、對(duì)于參加了選拔大賽，且想要拿到管理型資金的交易員，您有什么建議？

江濤：投資市場一年三倍者如過江之鯽，然而，三年一倍者卻寥寥無幾。對(duì)于想要拿到管理型資金的交易員，我的建議是自知之明。正所謂：知人者智，自知者明。明比智厲害，因?yàn)橹艘?，自知難。投資市場，最重要的自知就是自己最近的成功是因?yàn)楸臼逻€是因?yàn)檫\(yùn)氣。人性有一個(gè)弱點(diǎn)：成功找內(nèi)因；失敗找外因。這個(gè)弱點(diǎn)經(jīng)過人類千萬年的進(jìn)化，已經(jīng)寫進(jìn)了人類的骨髓中。投資要做的好，必須要克服這個(gè)人性的弱點(diǎn)，否則你的投資會(huì)輸在起跑線上，你的投資還沒有開始就已經(jīng)失敗了。比如，2018年股市跌了整整一年，你可以將自己的虧錢與回撤歸結(jié)于中美貿(mào)易戰(zhàn)這樣的外因，其實(shí)，你的虧錢是因?yàn)槟愕慕灰紫到y(tǒng)不完善，沒有設(shè)置好止損這樣的內(nèi)因造成的，如果你的系統(tǒng)完善，你可能只需要回撤5%而不是30%。又比如，2016年一年，商品期貨CTA策略大獲全勝，收益多多，你可以將自己的成功歸結(jié)于你的交易系統(tǒng)有多牛這樣的內(nèi)因，其實(shí)，你的成功主要是因?yàn)?016年全年商品期貨特別是黑色系有很大的行情這樣的外因，你只是運(yùn)氣好，抓住了而已。如果一個(gè)交易員不能克服人性的弱點(diǎn)，不能正確認(rèn)識(shí)內(nèi)因與外因的辯證關(guān)系，一定不能長久成功。比如，2018年底，你不能發(fā)現(xiàn)自己的交易系統(tǒng)有問題，那么2019年的股票大行情你就有可能抓不住；又比如，2016年底，你如果將成功的因素全部歸結(jié)于自己系統(tǒng)的牛逼，那么2017年商品期貨全年震蕩幾乎沒行情，你就會(huì)虧很多錢，回撤巨大，你根本就扛不住。資方給優(yōu)秀的交易員管理型資金，肯定希望大家都是壽星，而不是曇花一現(xiàn)的明星，交易員一定要有自知之明，一定要有真本事，不愧資方對(duì)我們的信任。職業(yè)交易員必須經(jīng)常背誦這句話：你永遠(yuǎn)賺不到超出你認(rèn)知范圍外的錢，除非你靠運(yùn)氣，但是靠運(yùn)氣賺到的錢，最后往往又會(huì)靠實(shí)力虧掉，這是一種必然！你所賺的每一分錢，都是你對(duì)這個(gè)世界認(rèn)知的變現(xiàn)，你所虧的每一分錢，都是因?yàn)閷?duì)這個(gè)世界的認(rèn)知有缺陷。這個(gè)世界最大的公平在于：當(dāng)一個(gè)人的財(cái)富大于自己認(rèn)知的時(shí)候，這個(gè)社會(huì)有100種方法收割你，直到你的認(rèn)知和財(cái)富相匹配為止。投資市場最重要的認(rèn)知是交易者對(duì)自己近期成功或失敗的原因的認(rèn)知！

七禾網(wǎng)27、從交易員的角度來看，舉辦這樣的選拔大賽，對(duì)整個(gè)行業(yè)有哪些正面的意義？

江濤：這個(gè)正面意義肯定是非常好的，通過這類比賽，選出來的都是專業(yè)選手、職業(yè)交易員。如果這個(gè)行業(yè)專業(yè)選手多的話，肯定能促進(jìn)期貨行業(yè)的長期、穩(wěn)定的發(fā)展。就像美國，專業(yè)投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)多過業(yè)余選手，美國的資本市場全球領(lǐng)先。

七禾網(wǎng)28、請(qǐng)您談?wù)勀鷤€(gè)人未來的投資規(guī)劃，以及公司的發(fā)展規(guī)劃。

江濤：我自己非常喜歡交易，也做了30年的交易，所以未來肯定還是以交易為主。投資策略上，還是搞自己擅長的，賺趨勢跟蹤的錢，我盡量把趨勢策略的這三套模型再進(jìn)一步完善與優(yōu)化，另外，我也在學(xué)習(xí)橫截面的策略，拓展自己的知識(shí)面。

在“道”的層面，內(nèi)功心法、道行、德行的提高是永無止境的，我要加強(qiáng)自律，更加努力。另外，我也愿意把我的投資理念與經(jīng)驗(yàn)分享給大家，我也愿意去做慈善。期貨市場很殘酷的，很多人傾家蕩產(chǎn)，我愿意幫助這些人，我覺得在這個(gè)行業(yè)，先行成功的人，應(yīng)該多做善事，多去培養(yǎng)一些專業(yè)盤手。我之前在很多期貨公司、證券公司都講過課，而且多數(shù)都是免費(fèi)的，我把培訓(xùn)當(dāng)慈善來做。我愿意將正確的投資理念傳輸給普通投資者，讓大家少走彎路，讓他們能夠在這個(gè)行業(yè)走得更遠(yuǎn)，也能夠促進(jìn)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)在我在策略開發(fā)與優(yōu)化上用的時(shí)間少了，因?yàn)槲蚁胪?，我就賺我自己擅長的錢，不去做不適合我的交易方法，比如高頻策略、震蕩策略、套利策略、日內(nèi)策略等等，這些方法可能適合其他人去做，我就做好自己的事情就行了。

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七禾網(wǎng)、合順投資聯(lián)合舉辦了“七禾-合順”交易人才選拔大賽，招募優(yōu)秀的操盤手。“重慶美好”獲得了主辦方投的3000萬元管理型資金。

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傅旭鵬對(duì)話整理

2021-1-15

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