上市僅2年，“網紅第一股”如涵控股完成私有化，從美股退市。

4月22日，如涵發(fā)布公告稱，公司已經完成了私有化交易，即日起從納斯達克退市。根據如涵控股2月3日宣布的協議和合并方案，如涵控股與RUNION Mergersub Limited完成合并。合并之后，如涵控股完成美股退市，成為母公司的全資子公司。

市值縮水超七成

資料顯示，如涵成立于2001年，是國內最大的電商網紅孵化平臺與營銷平臺，于2019年4月3日登陸納斯達克，成為“中國網紅電商第一股”，發(fā)行價為12.5美元，但當日開盤即破發(fā)，報收7.78美元/股，跌幅為37.2%，市值6.49億美元。之后，如涵股價開啟了一波過山車的走勢，然而股價再也沒有高過發(fā)行價。截至4月19日，如涵控股報3.4美元/股，總市值僅剩2.81億美元。

根據此前協議，買方集團（如涵控股）將以每股0.70美元（或每ADS3.50美元）現金，收購買方集團尚未持有的如涵控股所有已發(fā)行的普通股。而這個價格，較發(fā)行價縮水了72%，若不考慮分紅等情況，如涵IPO時參與認購的投資人持股浮虧超七成。

如涵控股股價日線走勢圖

王思聰一語成讖？

那么，作為中國網紅電商第一股，曾經最火的網紅電商公司，為何走了下坡路？

王思聰早前對如涵的評價或許說明了一些問題，在2019年如涵股價破發(fā)之際，王思聰曾發(fā)表評價說，網紅KOL變現不是問題所在，而是如涵這家公司本身就有問題：

1、虧損。2018年如涵公司毛利為3億，其中履約費用1億元，營銷費用1.46億，綜合管理費用1.3億元，其他營收71萬元，總計虧損7235萬元。近1.5億營銷費用令人費解，花這么多營銷費用，那KOL的意義何在。

2、不可復制性。如涵簽約100多個網紅，但就一個張大奕，在2017財年和2018年財年及2019財年前三個季度分別占據收入50.8%、52.4%和53.5%，這非常不健康的比例。

3、如涵的網紅孵化、網紅電商、網紅營銷模式沒驗證成功，也沒有證明自己可以培養(yǎng)新的KOL。

過渡依賴張大奕 

事實上，如涵控股確實非常依賴公司頭部網紅張大奕，而這樣的過渡依賴，讓如涵隨時處于危險的境地之下。一旦頭部網紅面臨重大丑聞時，如涵自然也要一起承擔損失。

去4月，張大奕深陷小三丑聞，當時蔣凡妻子在微博上向張大奕喊話，“這是我最后一次警告你，再來招惹我老公我就不客氣了，老娘也不是好惹的，望自重，好自為之。”

該消息一出，立刻在網絡上掀起千層浪，張大奕和蔣凡被推上了輿論的風口浪尖。而這無疑給過度依賴張大奕的如涵造成很大的影響。事件發(fā)生當日，如涵的股價一度暴跌10％，市值一夜之間蒸發(fā)了2200萬美元。

如涵控股曾在財報中表示，“自2020年4月以來，頂級KOL遭受負面宣傳，網店產生的產品銷售大幅下降?！倍@也印證了王思聰的觀點。

孵化模式“過時”？

張大奕深陷丑聞，名譽一落千丈以后，如涵控股卻始終沒有打造出另一個頂流網紅。正如王思聰所說，如涵的網紅孵化、網紅電商、網紅營銷模式沒驗證成功，也沒有證明自己可以培養(yǎng)新的KOL。

Wind數據顯示，2019財年至2020財年（2018年4月至2019年3月），如涵控股營收分別為10.93億元、12.96億元，但是其凈利潤一直處于虧損狀態(tài)。

而根據如涵控股2021財年第二季度（對應2020年第三季度）財報，公司當季總營收為人民幣2.485億元，同比下滑9%，凈利潤為虧損3120萬元。

除了過渡依賴張大奕，有業(yè)內人士稱，如涵的孵化模式短短兩年就已“過時”，如今已是直播、短視頻的天下，通過微博發(fā)布圖片引流已然跟不上潮流。并且，淘寶的主播不再依賴于微博引流，通過淘寶直播可以高效率實現流量變現。

錯失直播風口

另外，如涵也沒有把握住直播風口。

2016年的時候，張大奕在雙十一直播后，接受《經濟觀察報》采訪時說：“有點累，比拼時長的直播模式會讓大家產生審美疲勞，我覺得雙十二之后，這個模式會有改變，因為直播的轉化率在降低?！?/p>

也就在這一年，薇婭走上了直播舞臺，沒有抓住電商直播風口的張大奕，很快被李佳琦和薇婭后來者居上。

2019年3月，張大奕到李佳琦的直播間，目睹了李佳琦用10秒賣出了1萬支她旗下的洗面奶產品，她這才真正重視起直播帶貨。

2019年9月，張大奕在微博宣布也要直播帶貨，她對自己認知清晰，明確表示自己是直播新人。

盡管張大奕后來也選擇直播帶貨，但是她的直播間人氣卻沒有超越李佳琦和薇婭。2019年雙十一的數據顯示，薇婭和李佳琦直播間觀眾人數分別超過了4000萬和3000萬，張大奕直播間人數則為1000萬人。

并且，在經歷“小三丑聞”事件后，張大奕名譽一落千丈，網紅價值萎縮。

平臺分布進一步多元化

遭遇頭部網紅丑聞危機之后，就如涵的動作來看，正在解決上述問題。

如涵的主要商業(yè)模式有兩種，自營電商和平臺服務模式。從去年開始，如涵明顯向平臺服務模式傾斜，孵化更多不同平臺的達人。

如涵控股財報顯示，截至2020年9月30日，公司簽約的頭部網紅數量由上年同期的5個增加至8個，肩部和腰部網紅增加至45個。平臺模式下8位頭部網紅產生的服務收入只占總服務收入的28%，沒有單一網紅對總服務收入的貢獻超過10%，肩部和腰部網紅貢獻了5640萬元的收入，較上年同比增長46.2%。

目前，如涵控股簽約的網紅在諸如小紅書、快手、B站、抖音以及微博等國內主流社交媒體平臺分布進一步多元化。

從中國網紅電商第一股到美股退市，如涵兩年時間內體會了從河東到河西，從高光到低谷。如今想要改變命運的如涵，進行了一系列的調整布局，學著在更多平臺掘金，未來表現如何，能否翻身，就要看如涵如何處理處理發(fā)展過程中所面臨的陣痛和問題。

七禾研究中心綜合整理自網絡

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