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海底撈跌入“海底”?股價腰斬,市值蒸發(fā)2000億!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2021-05-10 16:43:43 來源:七禾網(wǎng)

作為餐飲股龍頭、火鍋界的明星上市公司——海底撈,自2018年9月26日正式登陸香港資本市場以來,創(chuàng)造了餐飲行業(yè)的神話。股價從2018年10月29日的創(chuàng)下最低價15.274港元,逐級攀升,漲至今年2月16日創(chuàng)出歷史最高價85.80港元,漲幅高達257.58%。然而2月16日至今,海底撈跌超50%,股價自85.5港元高點跌至今日的42.05港元,最新市值2229億港元。



近4個交易日,海底撈連續(xù)4天跌近20%,5月8日晚,#海底撈市值56天跌2000億# 更登上社交媒體熱搜,許多網(wǎng)友紛紛吐槽,「海底撈菜量變少,價格變高」、「不能去海底撈了,各種虧損會轉嫁給消費者」、「估值太高」、「性價比太低,不好吃還貴」、「真的掉海底了」。


那么,海底撈近期為何會跌得如此慘呢?


1、業(yè)績:凈利下滑90%


今年3月,海底撈公布2020年的業(yè)績,數(shù)據(jù)顯示海底撈的凈利下滑90%,同比2019年,海底撈少賺了20.38億元,一場疫情,讓海底撈原本漂亮的業(yè)績變得很難看,火鍋一哥的地位能否保住,讓大家產(chǎn)生了質(zhì)疑。面對慘淡的業(yè)績,海底撈方面表示,疫情和匯率波動的沖擊是主要原因,當然也出現(xiàn)了管理層面的短板與應對能力不足的困境。這也揭示了其單一爆款的盈利模式所帶來的局限性。



據(jù)了解,2020年上半年,受到疫情的影響,海底撈中國大陸門店曾在2020年1月26日起一度停業(yè)46天,缺席往年大火的春節(jié)檔。此后,其門店雖然開放,海底撈依然嚴格執(zhí)行防疫標準,安排顧客分散就坐,并限制了就餐人數(shù),導致門店就餐人數(shù)大大減少。此外,中國大陸以外的市場也受到疫情的影響,導致海底撈許多門店都陷入關閉或暫停餐飲服務狀態(tài)。


而迫于業(yè)績壓力,海底撈也在“悄悄進行”漲價,但面對業(yè)績基本面較差,凈利潤大幅度下挫的情況下,漲價在短期的效果并不突出,反而消費者的投訴量卻累計攀。


2、門店擴張:平均每天開出1.5家門店


在凈利大幅下滑之時,海底撈門店擴張速度未減。2020年全年,海底撈新開業(yè)544家海底撈門店,全球門店網(wǎng)絡增至1298家,平均每天開出1.5家門店,創(chuàng)下公司成立以來開店速度的新高。


但門店擴張卻沒有帶來海底撈期待的效果。隨著開店節(jié)奏的加快,其營收增速卻開始暴跌,從2018年巔峰時的59.53%跌至2020年的7.75%。翻臺率從4.6次/天一路銳減至3.5次/天,凈利率從11.21%大降至1.08%。



翻臺率下降和凈利驟減引發(fā)市場擔憂。中金報告稱,海底撈預計去年凈利潤表現(xiàn)遜于預期,因翻臺率尚未復蘇,而新店擴張速度超預期導致成本上升,下調(diào)公司2020-22年盈利預測分別74%、5%及3%,以反映客流量復蘇仍需時日。另一方面,市場上越來越多的新火鍋品牌崛起,巴奴、德莊、蜀大俠等火鍋品牌都以差異化的特色受到歡迎,海底撈的頭部地位受到威脅。


3、股價前期漲幅過大


除上述兩個原因之外,還有一個原因,可能是海底撈前期漲幅過大。在整個2020年,海底撈股價累計漲幅高達91.5%。


對于海底撈股價跳水,中國食品產(chǎn)業(yè)分析師向媒體表示,首先第二季度節(jié)日較少是餐飲業(yè)的淡季,另外海底撈借助“火鍋第一品牌”的名號股價一直處于虛高狀態(tài),此次回調(diào)屬于正常范疇。


截至5月10日收盤價來看,海底撈的總市值為2229億港元,市盈率高達606倍。放眼望去,整個港股市場市盈率高達600倍的消費股寥寥無幾。


綜合券商機構的研報來看,大部分機構對于海底撈2021年估值預測集中在50倍左右。其中,國元證券表示,基于公司目前恢復情況及開店預期,海底撈 2021-2023 年 EPS 分別為 0.89元、1.39元、1.72 元,對應估值為48.9倍、31.5倍、25.4倍。


創(chuàng)新:孵化一系列子品牌


看到了自身存在的問題后,海底撈也在不斷地嘗試新方向,海底撈推出了一系列子品牌進行孵化。外部方面,2019年先后并購“優(yōu)鼎優(yōu)”進入冒菜領域、并購“HaoNoodle”和“漢舍中國菜”分別進入面食、各類中式餐飲領域;內(nèi)部方面,2019年通過孫公司陸續(xù)推出“撈派有面兒”、“新秦派面館”等,2020年推出“飯飯林”、“秦小賢”等新品牌,以及還推出了9.9元的奶茶自選,增加奶茶品類,近期海底撈又賣起了“苗師兄鮮炒雞”,實現(xiàn)多業(yè)態(tài)發(fā)展,基本都是走“低價策略+區(qū)域特點單品”的路線。


多品牌戰(zhàn)略成效如何,還需后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)。不少業(yè)內(nèi)人士分析,“服務至上”、“網(wǎng)紅”的營銷模式在海底撈擴張初期確實起作用,但只依賴服務、走“網(wǎng)紅”路線,終究會有迎來消費者審美疲勞的一天,企業(yè)最終仍需要回歸口味等餐飲價值本質(zhì)上來。


多家機構維持“買入”


雖然近期股價大跌,但是大部分機構還是看好海底撈的發(fā)展。


在進入2021年以來,更多機構對海底撈都維持“買入”評級。5月7日,摩根士丹利發(fā)布研究報告,予以海底撈“與大市同步”評級,目標價56港元。4月27日,國元國際上調(diào)海底撈評級至“買入”,目標價62.8港元;4月14日,國信證券也將海底撈評級上調(diào)至“買入”,目標價76.8港元。而在更早前的3月,港元國盛證券給予海底撈“買入”,目標價68.56港元;不久后,野村東方國際證券也給予海底撈“買入”評級,目標價82.60港元。


國信證券評價海底撈稱:公司系中式餐飲標桿龍頭,火鍋NO.1,賽道優(yōu)良,品牌IP突出,阿米巴管理下平臺與供應鏈優(yōu)勢突出。未來公司有望通過門店模型持續(xù)調(diào)整優(yōu)化,二三線持續(xù)下沉擴張,其未來3年預計門店總體規(guī)模仍有望上看2100-3000家,且未來不排除內(nèi)生外延齊頭并進,助力中線成長。短期建議跟蹤疫情企穩(wěn)和門店加速擴張后門店翻臺率表現(xiàn)以及新品牌孵化情況,維持“增持”評級。


華創(chuàng)證券也表示,海底撈在餐飲行業(yè)布局全面、基礎建設領先、激勵機制先進、品牌力強大,疫情給行業(yè)帶來較大考驗,但最困難的時候已經(jīng)過去,公司進入環(huán)比改善;今年開店有望持續(xù)高增長+技巧性提價,如今年疫情原因平復,公司將呈現(xiàn)較高彈性。維持“推薦”評級。


招銀國際預計,中國餐飲業(yè)將實現(xiàn)更徹底的復蘇,而受惠于2021年的快速擴張,龍頭公司將從中受益更多。從長遠來看,與美國相比,中國市場仍然高度分散,因此重申對九毛九、海底撈、百勝中國和大家樂等龍頭的買入評級。


野村東方國際證券觀點表示,雖然疫情對餐飲市場造成一定沖擊,但新設門店使海底撈龍頭地位得到進一步鞏固。隨著中國低線城市滲透力度加大以及新冠疫情后可能出現(xiàn)的市場整合,預計2022年海底撈中國門店數(shù)量或將翻倍至1661家。


國盛證券認為,餐飲行業(yè)體量大、增速高,連鎖化率向上空間大。我國餐飲連鎖化率至2019年達到10.3%。相比于美國、日本餐飲連鎖化率分別為54.3%、49.7%,餐飲連鎖化率上行空間仍大。城鎮(zhèn)化趨勢下生活節(jié)奏加快,大眾快餐消費近年來蓬勃發(fā)展,火鍋、茶飲是高增長賽道;“中央廚房+連鎖門店”模式助力易標準化的快餐品類突破增長瓶頸。


(本文觀點僅供參考,不構成投資建議,投資有風險,入市需謹慎?。?/span>


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