本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

5月7日，黑客組織攻擊了美國最大的成品油輸油管線殖民地輸油管線(ColonialPipeline，國內(nèi)也有翻譯成科羅尼爾輸油管線) 。這一行動(dòng)驚動(dòng)了美國政府，美國交通部宣布東南部18個(gè)州進(jìn)入緊急狀態(tài)，暫時(shí)解除不允許利用油罐車運(yùn)送燃料油的禁令和暫時(shí)解除了燃料油卡車司機(jī)的工作時(shí)間上限，以確保美國東南部18個(gè)州的成品油的供應(yīng)和市場穩(wěn)定。

殖民地輸油管線是一條長達(dá)8000公里的美國最大的成品油輸油管線。這條管線始于德克薩斯州的休斯頓，橫跨路易斯安那州、密西西比州等南部地區(qū),聯(lián)系著美國墨西哥灣將近40%的煉油廠和美國東海岸重要的工業(yè)、商業(yè)和金融業(yè)中心紐約。(請看下面一張圖中紫線)。同時(shí)，紐約港也是芝加哥商品交易所汽油(RB)和柴油(HO)期貨的結(jié)算交接地。

這條輸油管把墨西哥灣煉油廠的產(chǎn)品，包括汽油、柴油、航空燃油，途經(jīng)十多個(gè)州，運(yùn)送到美國東海岸地區(qū),每日輸送量多達(dá)340萬桶,以滿足美國東部將近45%的成品油需求?？梢娺@條管線對美國東部經(jīng)濟(jì)和民眾生活的重要性是不言自明的。

根據(jù)外電報(bào)導(dǎo),在5月7日黑客對輸油管線的電腦系統(tǒng)發(fā)動(dòng)攻擊之后,造成了整個(gè)管線的停頓。殖民地輸油管線管理機(jī)構(gòu)迅速地付給了黑客組織將近5,000,000美金的贖金。目前根據(jù)各方面的報(bào)導(dǎo), 管線已經(jīng)開始恢復(fù)正常工作。

在這種目前情況下，應(yīng)當(dāng)如何看待即將開始的美國夏季用油高峰季節(jié)?

首先大家應(yīng)該了解的是殖民地輸油管線建于1961年。老舊的管線需要認(rèn)真的維修和不斷地更新，以保證他的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

過去數(shù)年中，這條管線就經(jīng)常不斷地出現(xiàn)問題,有的時(shí)候是很大的問題。比如說幾年前的管線失火和漏油，就造成了成品油衍生品市場的巨大波動(dòng)。原因很簡單，因?yàn)檫@是一條聯(lián)系著生產(chǎn)基地到消費(fèi)中心和相關(guān)衍生品結(jié)算地的大動(dòng)脈。而一桶油從休斯敦運(yùn)到紐約，大概需要15天的時(shí)間。另外這條輸油管線沿著墨西哥灣東行，而在夏秋季節(jié)這一地區(qū)又是墨西哥灣颶風(fēng)的登陸的地點(diǎn)。強(qiáng)大的颶風(fēng)有時(shí)也會(huì)影響管道的正常運(yùn)作。

所以個(gè)人對整個(gè)夏季的交易策略仍然是逢低買入汽油和原油的裂解價(jià)差(RB.CL)，請看下面一張圖。

汽油和原油的裂解價(jià)差(RB.CL)不但可以用買賣兩個(gè)產(chǎn)品的期貨來解決，同時(shí)也可以用期權(quán)的方式來構(gòu)建相同的策略。

芝加哥商品交易所原油(CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。芝商所原油期權(quán)市場主要分為兩大部分，第一就是原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán),第二是原油超短期期權(quán)，即每周期權(quán)( Weekly options)。

上述兩種期權(quán)的共同點(diǎn)是：1. 都是美式期權(quán)，2. 都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成 WTI 原油期貨合同。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點(diǎn)在于: 標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對應(yīng)期貨到期的前三天，而每周期權(quán)的到期日是每一個(gè)星期五(OG 1-5)。

那么對于每周期權(quán)來說,好處在哪里？最大好處就在于由于時(shí)間短，所以保險(xiǎn)費(fèi)價(jià)格相對便宜。WTI原油超短期期權(quán)每周期權(quán),可以有效的靈活的管理短期市場波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，而不增加保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用。

總而言之，殖民地輸油管線瓶頸狹窄的問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到解決。隨著夏季用油高峰的到來，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)重新引起成品油生產(chǎn)地與成品油衍生品結(jié)算交接地的價(jià)格不平衡。