“2010中國塑料產(chǎn)業(yè)大會(huì)”于5月26日——5月27日在杭州開元名都大酒店舉行，以下是上海財(cái)經(jīng)大學(xué)國際工商管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師朱國華先生在大會(huì)上的發(fā)言。

我們知道，商品的金融屬性最明顯的表現(xiàn)就是在價(jià)格方面。我們研究這個(gè)問題，首先是從價(jià)格的角度進(jìn)行一些研究。市場經(jīng)濟(jì)的核心就是價(jià)格，價(jià)格波動(dòng)必然對(duì)商品交易參與者帶來切身的利益。怎么樣回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是我們?nèi)祟愒谑袌鼋?jīng)濟(jì)當(dāng)中一個(gè)本質(zhì)的需要。怎么來回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)踐證明，在技術(shù)產(chǎn)品上，我們認(rèn)為的制造一個(gè)衍生產(chǎn)品，使它和技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)沖，通過這個(gè)方法來進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的回避是最有效的。

我們可以設(shè)想一下，最早的衍生產(chǎn)品就是商品的買賣合同。它實(shí)際上就是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上進(jìn)行一個(gè)衍生，很清楚的通過合同交易就可以相應(yīng)的回避現(xiàn)貨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同樣的，我們期貨建立在合同交易基礎(chǔ)上標(biāo)準(zhǔn)化的合同交易，就是期貨交易。實(shí)際上，也是我們?nèi)祟悶榱嘶乇軆r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)造出來的衍生產(chǎn)品。

創(chuàng)造出來衍生產(chǎn)品主要目的是為了回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它不能代替實(shí)物商品的貿(mào)易。很清楚的，既然它不能代替，僅僅是一個(gè)衍生產(chǎn)品，所以它的交易不可能是像實(shí)體商品一樣進(jìn)行全額的經(jīng)濟(jì)交易。在衍生產(chǎn)品當(dāng)中必然會(huì)產(chǎn)生一種杠桿，合同交易是采用定金方式，期貨交易是保證金的方式。為了回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施衍生產(chǎn)品它的交易方式必然是采用杠桿式的，杠桿式的交易方式就放大了金融屬性，從而吸引了更多投資者進(jìn)行交易。這樣的話，我們衍生產(chǎn)品的市場規(guī)模會(huì)數(shù)十倍實(shí)體商品的經(jīng)濟(jì)。如果控制不好的話，很有可能衍生產(chǎn)品本身也會(huì)產(chǎn)生一些風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致實(shí)體商品的風(fēng)險(xiǎn)。所以，我們必須要對(duì)衍生產(chǎn)品進(jìn)行一個(gè)宏觀的、科學(xué)的控制，但是就像這次美國的金融危機(jī)一樣，實(shí)踐證明市場經(jīng)濟(jì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求也是客觀存在的，所以不管出現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn)，我們的金融衍生品必然還會(huì)存在的，還會(huì)是進(jìn)一步的發(fā)展，當(dāng)然是要規(guī)范化的條件下進(jìn)一步的發(fā)展。

對(duì)于歐美國家來說，可能它的衍生產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到了過渡，相對(duì)于中國來說，相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，我們的虛擬經(jīng)濟(jì)，包括期貨在內(nèi)的所有衍生產(chǎn)品發(fā)展的還不夠，我們有必要再進(jìn)一步的發(fā)展。我認(rèn)為，包括塑料、期貨在內(nèi)的所有衍生產(chǎn)品都是有很大的發(fā)展前景。

我們說，既然衍生產(chǎn)品都是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上面發(fā)展起來的，首先研究一下，從理論上對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定價(jià)性質(zhì)進(jìn)行一些研究。我們知道，商品經(jīng)濟(jì)它的最主要的特征，我的生產(chǎn)不是為自己生產(chǎn)，是為他人生產(chǎn)，生產(chǎn)是要有成本的。這樣的話市場經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，最主要的歸類就是將本求利，通過商品生產(chǎn)獲取，在這個(gè)生產(chǎn)過程中實(shí)行一個(gè)政策。商品經(jīng)濟(jì)按照馬克思主義說法，從貨幣到商品然后到貨幣，這個(gè)貨幣是增值的。商品生產(chǎn)包括商品流通，當(dāng)中都是為了貨幣的增值而進(jìn)行。我們可以看出來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定價(jià)依據(jù)就是成本，在商品經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定價(jià)原則就是我們的成本。成本主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定價(jià)，主要從供求的角度來實(shí)行研究的。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)它的定價(jià)有四個(gè)層次，我簡單的介紹一下。

第一，基礎(chǔ)價(jià)格，主要是成本的問題。按照馬克思說法，平均成本加上平均利潤；按照現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)說法，平均成本加上資金利潤率。在這一塊上，我提醒同志們注意這一點(diǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，它的定價(jià)發(fā)展到現(xiàn)在，實(shí)際上貫徹了等量制，也就是說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，有一定量的資本投放在任何一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，它應(yīng)該獲取一個(gè)相對(duì)平均的利潤。通過這個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律以后，可以促使我們的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能夠均衡的發(fā)展。通過等量資本獲取等量利潤以后，使我們的供給價(jià)格也能夠保持在一個(gè)比較均衡的角度進(jìn)行。

我們前面講過，實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要從供給的角度來定價(jià)。為什么？實(shí)體經(jīng)濟(jì)定價(jià)成本依據(jù)是成本，成本誰知道呢？只有生產(chǎn)方或者供給方知道，所以我們從定價(jià)的第三個(gè)層次來看，觀念價(jià)格，誰來提出價(jià)格？很清楚，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，我們提出的價(jià)格，首先提出的是供給方，我們在市場買菜，甚至可以討價(jià)還價(jià)，按照什么基數(shù)來討價(jià)還價(jià)，誰先提出來是？供給方。下面我會(huì)講到，在虛擬經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，包括期貨價(jià)格，實(shí)際上是上下報(bào)價(jià)，這也是從報(bào)價(jià)的角度來說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)一個(gè)非常重要的區(qū)別。

最后，就是成交價(jià)格。成交價(jià)格按照馬克法說法是驚險(xiǎn)的一條，通過風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值。這個(gè)就是把實(shí)體經(jīng)濟(jì)定價(jià)過程簡單的回顧了一下。

在我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，除了出廠價(jià)以外，它實(shí)際上還有四個(gè)差價(jià)和三個(gè)比價(jià)。這四個(gè)差價(jià)和三個(gè)比價(jià)，實(shí)際上使我們的幾個(gè)形成一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中，它要求一個(gè)相對(duì)匹配的結(jié)構(gòu)，這個(gè)結(jié)構(gòu)的衡量是什么呢？還是前面講的那句話，也就是說在這四個(gè)差價(jià)和三個(gè)比價(jià)體系當(dāng)中，如果發(fā)生利動(dòng)的話，就進(jìn)行套利，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中不叫套利，過去的說法叫投機(jī)倒把，就是追求價(jià)差，追求價(jià)差我們從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上來說，就含有了商品的金融屬性的一個(gè)初步表現(xiàn)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，我們的商品也含有一定的金融屬性。

我們研究完了一般性的商品成本以外，我們應(yīng)該對(duì)成本進(jìn)行一個(gè)比較長期的研究。按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的說法，影響成本的周期因素有三個(gè)周期：

第一，短周期。這個(gè)周期主要是由于存貨的原因。包括金融危機(jī)以后，價(jià)格大幅度的下滑，里面是由于西方國家，包括歐美國家進(jìn)行去庫存化的過程。從過去的研究來說，去庫存化一般需要三年左右，但是隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，發(fā)覺這個(gè)過程現(xiàn)在看來，這次金融危機(jī)的發(fā)展，它的周期已經(jīng)大大的縮短，現(xiàn)在往往就在一年到一年半左右，可以完成這么一個(gè)周期。

第二個(gè)周期，中長期。主要是由于廠商投資的問題。同樣的，我們也可以看到隨著生產(chǎn)的元件化，換句話說，有許多生產(chǎn)的程序，通用的部分越來越擴(kuò)大、越來越標(biāo)準(zhǔn)化的情況下，在廠商投資的，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，中周期的時(shí)間也有縮短，一般縮短50%左右，在四年到六年之間。這個(gè)我們提出來新的提議，對(duì)我們將來進(jìn)行研究世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、萎縮，對(duì)我們提出來新的思路。

第三，長周期。這個(gè)長周期過去說是上升到40年，除了長周期以外，最主要的例子，導(dǎo)致了第一次工業(yè)革命發(fā)展?，F(xiàn)在看來，這個(gè)長周期，我們現(xiàn)在的研究從我的角度來講，我發(fā)覺長周期里面有個(gè)市場周期研究非常重要。我們可以看到，上世紀(jì)90年代，有一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)--網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，它的發(fā)展繁榮帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展10年左右。后來網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破了以后，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，到現(xiàn)在它還在繼續(xù)發(fā)揮著它應(yīng)有的作用。特別是在商品流通和物流這方面發(fā)揮著重要的作用。所以這個(gè)次周期的影響也非常重要。第二個(gè)次周期就是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)破產(chǎn)以后，就是由美國的一位學(xué)家提議的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期，這是10年時(shí)期。同樣的也給經(jīng)濟(jì)帶來10年左右，08年底、09年初，金融危機(jī)發(fā)生以后，才告一段落。但是不管怎么樣，通過次周期的研究，這位學(xué)家提出虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展，給我們中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展信息應(yīng)該說提供了非常好的外部條件，正因?yàn)榕c美國為首西方國家，在過去10年當(dāng)中，它致力于發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，我們中國抓住了這個(gè)時(shí)機(jī)，使中國在過去10年當(dāng)中，我們經(jīng)濟(jì)得到了長足的發(fā)展。對(duì)于市場周期的研究我認(rèn)為也非常重要的。

我們說衍生產(chǎn)品是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，或者說基礎(chǔ)產(chǎn)品上衍生出來的。我們下一步研究一下虛擬產(chǎn)品的一些定價(jià)的特點(diǎn)。什么叫虛擬產(chǎn)品？虛擬產(chǎn)品和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品有個(gè)特點(diǎn)，我們前面已經(jīng)講過，實(shí)體經(jīng)濟(jì)它的政策是什么？是貨幣到商品，通過商品的生產(chǎn)，商品的流通，然后使貨幣增值。虛擬經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上通過貨幣直接到貨幣政策，貨幣通過貨幣的市場，包括虛擬市場、期貨市場，然后使我們的貨幣達(dá)到一個(gè)政策，這個(gè)虛擬我們把它定義為虛擬經(jīng)濟(jì)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義上來說，什么叫虛擬經(jīng)濟(jì)，把未來的現(xiàn)金流或者可能未來現(xiàn)金流，采用杠桿的方式交易，進(jìn)行貨幣流通。所以，按照這個(gè)定義來說，我們說期貨市場也是一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)非常重要的組成部分。