今日，A股史上IPO最貴新股記錄被刷新。

發(fā)行價(jià)創(chuàng)A股歷史之最

8月16日，義翹神州在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)為每股292.92元/元，成為A股史上發(fā)行價(jià)最高的新股。此前，發(fā)行價(jià)超過200元的新股僅石頭科技、福昕軟件以及康希諾等寥寥幾只。

資料顯示，義翹神州本次公開發(fā)行的股票數(shù)量為1700萬股，全部為公開發(fā)行新股，以此計(jì)算，公司的募集資金總額為49.80億元。

值得注意的是，盡管義翹神州的發(fā)行價(jià)很高，但對(duì)應(yīng)的市盈率卻遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。目前公司所處行業(yè)屬于“研究和試驗(yàn)發(fā)展（M73）”，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為147.21倍，而義翹神州的發(fā)行市盈率僅17.76倍。有觀點(diǎn)認(rèn)為，低股本、低市盈率是義翹神州發(fā)行價(jià)創(chuàng)歷史新高的主要原因之一。

早盤，義翹神州高開104.8%，以開盤價(jià)計(jì)算，中一簽（500股）的投資者，可賺15.3萬元。尾盤，義翹神州略有回落，截至收盤，股價(jià)報(bào)493.32元/股。

義翹神州股價(jià)走勢

義翹神州成立2007年，主要從事生物試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售并提供技術(shù)服務(wù)，公司主營業(yè)務(wù)涵蓋重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等產(chǎn)品，以及重組蛋白、抗體的開發(fā)和生物分析檢測等服務(wù)。

目前，義翹神州生產(chǎn)和銷售的現(xiàn)貨產(chǎn)品種類超過4.7萬種，其中重組蛋白超過 6000 種，包括超過3800種人源細(xì)胞表達(dá)重組蛋白產(chǎn)品，是中國重組蛋白領(lǐng)域當(dāng)之無愧的龍頭。

公司去年毛利超茅臺(tái)

據(jù)公司招股書顯示，2018年至2020年，義翹神州分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.39億元、1.81億元和15.96億元，歸母凈利潤達(dá)0.36億元、0.36億元和11.28億元。

我們可以注意到，2020年公司不論在營收和凈利上，都實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的跨越。具體來看，2020年度，義翹神州的營收為15.96億元，較2019年增長782.77%，營業(yè)毛利15.47億元，毛利率達(dá)到了驚人的96.93%。同期，貴州茅臺(tái)的毛利率為91.41%。這也意味著，義翹神州去年的毛利率已經(jīng)超過茅臺(tái)。

圖源：招股書

具體來看，義翹神州在報(bào)告期內(nèi)的收入主要由新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品貢獻(xiàn)。據(jù)招股書顯示，2020年度，義翹神州新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品收入13.42億元，占當(dāng)期應(yīng)收比例的84.07%。剔除新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品后，公司2020年?duì)I業(yè)收入為2.54億元，同比增長40.59%。

截至2021年4月30日，義翹神州在手訂單金額為2.33億元，公司預(yù)測其在1-6月的銷售收入將同比增長21.17%-41.37%，達(dá)到6-7億元；歸母凈利潤將實(shí)現(xiàn)4.2-5億元，同比增長25.5%-49.4%。

未來業(yè)績或大幅下滑

不過需要注意的是，公司的業(yè)績或不具持續(xù)性。

據(jù)公司招股書顯示，自新冠疫情以來，公司迅速開發(fā)出一系列新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體等生物試劑產(chǎn)品，被國內(nèi)外客戶大量采購，公司經(jīng)營業(yè)績迅速增長。

截至2020年12月31日，公司資產(chǎn)總計(jì)14.65億元，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13.59億元，占總資產(chǎn)92.74%。其中貨幣資金0.56億元，交易性金融資產(chǎn)達(dá)到了10.72億元。而在一年前，公司的資金還不足2億元，貨幣基金以及交易性金融資產(chǎn)的總額更是只有5000多萬元。

圖源：招股書

面對(duì)2020年的業(yè)績暴增，義翹神州方面同樣持有謹(jǐn)慎態(tài)度。公司指出，雖然非新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品的收入預(yù)計(jì)能夠保持增長，但由于新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品存在較大不確定性，2021年公司的總體營收及利潤水平存在較上年下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，有投資者表示，沒有業(yè)績支撐，股價(jià)再高終究是泡沫。

研發(fā)費(fèi)用率一路走低

除了業(yè)績上的不確定，作為一家生物試劑公司，義翹神州在研發(fā)上的投入占比也在一路走低。2018-2020年三年間，與爆發(fā)的業(yè)績表現(xiàn)不同，義翹神州在此期間的研發(fā)投入只增長了369萬，研發(fā)人員僅增加10人左右。從研發(fā)費(fèi)用率來看，其占比更是一路從2018年的16.06%下滑至2020年的1.63%。對(duì)一家醫(yī)藥生物公司來說，如此研發(fā)費(fèi)用率確實(shí)處在一個(gè)偏低的位置。

圖源：招股書

與之相對(duì)的，是專利數(shù)量的匱乏。據(jù)公司招股書披露，成立至今，義翹神州只擁有5項(xiàng)專利，且主要為個(gè)別產(chǎn)品的分子專利和外圍技術(shù)專利，并不構(gòu)成核心技術(shù)。相比之下，同為生物制劑研發(fā)的企業(yè)的科興制藥，已累計(jì)申請研發(fā)專利60項(xiàng)，已通過38項(xiàng)。由此，我們也可以看出義翹神州在研發(fā)方面還是相對(duì)比較薄弱的。

實(shí)控人賺逾90億元

如今，義翹神州已順利上市，雖然公司目前潛在風(fēng)險(xiǎn)仍存，在歷史最高的發(fā)行價(jià)，和上市首日的表現(xiàn)，還是讓不少中簽的投資者賺了一筆。而要說最大的贏家，莫過于公司創(chuàng)始人暨實(shí)控人謝良志。

2007年，謝良志創(chuàng)立神州細(xì)胞有點(diǎn)公司，2016年10月，經(jīng)神州細(xì)胞有限股東會(huì)審議通過，同意神州細(xì)胞有限按分立方案進(jìn)行存續(xù)分立，分立后分別為神州細(xì)胞有限和義翹有限。

去年6月，神州細(xì)胞在科創(chuàng)板上市，最新市值268億。隨著義翹神州的上市，謝良志旗下A股上市公司增至兩家。義翹神州上市后，謝良志從中大賺90億。目前，謝良志合計(jì)持有神州細(xì)胞超60%股份，持有義翹神州超50%股份。按最新市值計(jì)算，謝良志身家已經(jīng)超過300億。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！