七禾網(wǎng)18、壁虎資本在今年也喬遷新居，我記得當(dāng)年壁虎資本的辦公室貼著一句話“不要和趨勢(shì)對(duì)抗”，新場(chǎng)地還有嗎？在今年這樣特殊的市場(chǎng)環(huán)境下，還是始終如一的去貫徹嗎？

張?jiān)隼^：對(duì)，這句話還掛在我們的會(huì)議室，我們所謂的不要和趨勢(shì)對(duì)抗，其實(shí)并不是一個(gè)k線圖的趨勢(shì)或者一個(gè)上漲或者下跌的趨勢(shì)，而是我們要在這個(gè)時(shí)代不要跟時(shí)代的趨勢(shì)對(duì)抗，這就能夠解釋為什么我們的布局總能切合這個(gè)時(shí)代的最強(qiáng)音，我們行業(yè)布局的標(biāo)的里面總會(huì)有跟這個(gè)時(shí)代同步，甚至超前的布局。

七禾網(wǎng)19、今年還有個(gè)創(chuàng)記錄的事情，就是創(chuàng)業(yè)板在7月29日的收盤點(diǎn)數(shù)超越了滬指，您怎么看？滬指老大哥在未來(lái)是否就會(huì)被創(chuàng)業(yè)板小弟一直超越？

張?jiān)隼^：我覺得未來(lái)可能會(huì)更同步，其實(shí)為什么這兩年的創(chuàng)業(yè)板會(huì)漲得更快，是跟上市公司的結(jié)構(gòu)有關(guān)系，因?yàn)樵谏献C指數(shù)里面它更多的是剛剛我們所說(shuō)的傳統(tǒng)的藍(lán)籌，包括金融、地產(chǎn)相關(guān)的周期行業(yè)，但是我們看到上證綜指其實(shí)也在做布局上的變革，包括科創(chuàng)板的引入，就上證指數(shù)未來(lái)的成分指數(shù)的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)該會(huì)發(fā)生一些良性的變化，未來(lái)上證綜指里面也會(huì)出現(xiàn)類似于“寧組合”這樣一些標(biāo)的。

未來(lái)創(chuàng)業(yè)板和上證綜指有可能會(huì)逐步趨于同步，現(xiàn)在這兩年很顯然創(chuàng)業(yè)板里面的新興產(chǎn)業(yè)占比更重，所以才會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板跑贏上證綜指的情況。

七禾網(wǎng)20、東京奧運(yùn)會(huì)在8號(hào)圓滿閉幕了，中國(guó)代表團(tuán)取得了38金的好成績(jī)，有媒體稱中國(guó)已經(jīng)從體育大國(guó)轉(zhuǎn)變成了體育強(qiáng)國(guó)，加上前幾日國(guó)務(wù)院發(fā)布的重磅文件《全民健身計(jì)劃（2021-2025年）》，一條號(hào)稱總規(guī)模達(dá)到5萬(wàn)億的運(yùn)動(dòng)賽道閃亮登場(chǎng)，您怎么看體育概念板塊？

張?jiān)隼^：體育概念毫無(wú)疑問(wèn)是國(guó)家的一個(gè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，我覺得最受益的產(chǎn)業(yè)有可能是運(yùn)動(dòng)服裝、運(yùn)動(dòng)器械等等。但是體育產(chǎn)業(yè)是一個(gè)很分散的產(chǎn)業(yè)，它的行業(yè)集中度是不夠的，所以上市公司里面你甚至找不出一個(gè)能夠讓你記得的特別優(yōu)秀的運(yùn)動(dòng)器械的品牌。

但是，像過(guò)去幾年我們國(guó)貨興起的時(shí)候，相關(guān)的服裝品牌已經(jīng)是做出了率先的一些表現(xiàn)，比如在港股上市的一些運(yùn)動(dòng)服裝品牌，它們這幾年的表現(xiàn)都是非常驚人的，其實(shí)已經(jīng)提前反映了這個(gè)預(yù)期了，國(guó)家政策未來(lái)向這個(gè)方向傾斜，其實(shí)我們中國(guó)人重視運(yùn)動(dòng)，不是從今年政策出現(xiàn)才開始的，早在幾年前就已經(jīng)發(fā)生了，那么對(duì)服裝品牌來(lái)講，很顯然就是我們中國(guó)的消費(fèi)者理念上已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地地變化，從過(guò)去瞧不起國(guó)產(chǎn)品牌，到現(xiàn)在主動(dòng)消費(fèi)國(guó)產(chǎn)品牌，這是一個(gè)非常偉大的進(jìn)步。

七禾網(wǎng)21、7月下旬A股的一波大跌讓很多投資者猝不及防，但是非常罕見的是，大跌過(guò)后，國(guó)內(nèi)4大證券報(bào)力挺、新華社深夜發(fā)文、龍頭券商稱下半年最好的買點(diǎn)來(lái)到……一系列的操作給足了市場(chǎng)信心，您如何看待下半年乃至明年的A股市場(chǎng)走勢(shì)？

張?jiān)隼^：這不是我擅長(zhǎng)的，但是我仍然試著去談一下我的觀點(diǎn)，我非常贊同這些核心媒體的一些觀點(diǎn)，從未來(lái)十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，我覺得這可能是中國(guó)資本市場(chǎng)非常好的一個(gè)買點(diǎn)，當(dāng)然不是所有的行業(yè)都是好的買點(diǎn)，從短期三五年來(lái)講，有的過(guò)熱的賽道，它未必是一個(gè)好的買點(diǎn)，但是我們也看到這半年以來(lái)很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里面很多核心龍頭股票，它都出現(xiàn)了非?？捎^的下跌，其實(shí)對(duì)于這類產(chǎn)業(yè)來(lái)講，我覺得可能機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。資本市場(chǎng)大家一定要更多的去思考，買好公司是一個(gè)概念，買到好價(jià)格也是一個(gè)非常重要的指標(biāo)。

七禾網(wǎng)22、近日巴菲特旗下的伯克希爾?哈撒韋公司發(fā)布了二季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，巴菲特公司仍手持9300億元的現(xiàn)金，而公司持倉(cāng)的股票投資組合基本沒有變化，似乎沒有好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，持幣更好，那么對(duì)壁虎資本來(lái)說(shuō)，如果您認(rèn)為市場(chǎng)沒有很好的投資機(jī)會(huì)，會(huì)采用什么樣的策略？

張?jiān)隼^：如果市場(chǎng)過(guò)度高估了，毫無(wú)疑問(wèn)我們也會(huì)效仿伯克希爾的做法，空出更多的現(xiàn)金來(lái)。過(guò)去我們也采用過(guò)股指期貨對(duì)沖的方式來(lái)應(yīng)對(duì)我們可能要面對(duì)的下跌，但是因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)還處在初級(jí)階段，所以使用股指對(duì)沖其實(shí)有時(shí)候是一件很危險(xiǎn)的事情，因?yàn)楣芍赣袝r(shí)不會(huì)按照你預(yù)期的方向去走，它有可能會(huì)讓泡沫放得很大，才有可能出現(xiàn)真正預(yù)期的下跌，所以我們覺得在我們真的認(rèn)為資本市場(chǎng)估值過(guò)高的時(shí)候，還是控現(xiàn)金會(huì)更科學(xué)一些。

七禾網(wǎng)23、今年的市場(chǎng)有一個(gè)特點(diǎn)還是得到業(yè)內(nèi)共識(shí)的，就是板塊輪動(dòng)、熱點(diǎn)切換非常快，對(duì)于專注于價(jià)值投資的壁虎資本來(lái)說(shuō)，影響大嗎？會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整嗎？

張?jiān)隼^：影響很顯然是會(huì)有的。我們今年的收益就跑不過(guò)前幾年的收益，我們的布局是比較科學(xué)的，各個(gè)行業(yè)都會(huì)有相應(yīng)的布局，那么即便是我們特別看好某一個(gè)行業(yè)，也不會(huì)把所有的資金都放到這個(gè)行業(yè)來(lái)，我覺得萬(wàn)一判斷錯(cuò)了，這對(duì)客戶的資產(chǎn)會(huì)有非常大的影響，所以我們更愿意合理科學(xué)的去布局，但這樣帶來(lái)的影響就是今年因?yàn)樯蠞q的板塊特別集中，賽道特別集中，從而影響我們整個(gè)基金凈值的表現(xiàn)，但是科學(xué)布局的好處就是不管哪一個(gè)賽道出現(xiàn)機(jī)會(huì)，我們都不會(huì)錯(cuò)過(guò)，有優(yōu)勢(shì)也是有劣勢(shì)。

七禾網(wǎng)24、隨著抖音、微博、微信等社交工具的廣泛應(yīng)用，我們發(fā)現(xiàn)很多知名的基金經(jīng)理、投資人活躍在各個(gè)社交軟件上，輸出一些觀點(diǎn)，同時(shí)獲得了大量的粉絲，壁虎資本或者是您是否有考慮入駐這些平臺(tái)，獲取流量樹立IP？

張?jiān)隼^：我很欣賞別人這么做，但是我們自己不會(huì)這么做，壁虎資本一貫以來(lái)秉持的風(fēng)格就是以靜制動(dòng)，不管行業(yè)怎么交集，怎么急躁，或者說(shuō)一個(gè)新生事物如何影響身邊的大眾，我們還是覺得私募行業(yè)它是一個(gè)很特別的行業(yè)，就我個(gè)人感覺無(wú)論你是不是網(wǎng)紅，最后考驗(yàn)?zāi)愕?，其?shí)更多的是依賴于你的業(yè)績(jī)，所以我們從成立以來(lái)就認(rèn)真地從客戶的角度考慮，認(rèn)真地把業(yè)績(jī)做好，把客戶的風(fēng)險(xiǎn)控制好，我們也不過(guò)度過(guò)快地去追求規(guī)模的增長(zhǎng)，我們更愿意把現(xiàn)有的客戶的資產(chǎn)管理好，讓它穩(wěn)定地增長(zhǎng)。我相信那句古話：酒香不怕巷子深，我們還是愿意守著一壇好酒等待客戶聞香而來(lái)。

七禾網(wǎng)25、聽說(shuō)壁虎資本也向基金界獎(jiǎng)項(xiàng)的天花板——金牛獎(jiǎng)發(fā)起了沖擊，預(yù)祝壁虎成功，同時(shí)也請(qǐng)您談?wù)勀壑械慕鹋＊?jiǎng)私募應(yīng)該符合什么樣的標(biāo)準(zhǔn)，具備什么樣的核心競(jìng)爭(zhēng)力？

張?jiān)隼^：最重要的是穩(wěn)定盈利。從收益上要去穩(wěn)定盈利，而且要合法合規(guī)，你的盈利不是通過(guò)眼花繚亂的跟合規(guī)、跟法律去對(duì)抗的表現(xiàn)做出來(lái)的業(yè)績(jī)，這也是我們非常重視的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，太陽(yáng)底下沒有新鮮的事物，所以所有那些通過(guò)運(yùn)作，通過(guò)眼花繚亂的這些動(dòng)作做出來(lái)的業(yè)績(jī)可能最終會(huì)曇花一現(xiàn)，我們還是堅(jiān)持去投資企業(yè)，去尋找偉大的企業(yè)，和偉大的企業(yè)共成長(zhǎng)，幫客戶去守住資產(chǎn)并做資產(chǎn)增值。

七禾網(wǎng)26、在對(duì)話的最后，我們也不能免俗的請(qǐng)張總給七禾網(wǎng)廣大的投資者朋友一點(diǎn)小福利，您覺得下半年的A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)在哪里？

張?jiān)隼^：我覺得兩大機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)的領(lǐng)域我們要關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)跌出來(lái)的價(jià)值，新興的領(lǐng)域，包括碳中和、半導(dǎo)體等，我們要等待它跌出來(lái)的價(jià)值，如果說(shuō)現(xiàn)在還沒有上車，我們要等待未來(lái)有可能跌出來(lái)的價(jià)值，我個(gè)人不太贊同在一個(gè)過(guò)熱的賽道去追高、去從眾，我覺得一定要逆向思維，其實(shí)投資最成功的一個(gè)要素就是巴菲特所說(shuō)的別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪，所以在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候你該做出相反的思維，你有可能才會(huì)取得更大的收益。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿挑戰(zhàn)！

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劉健偉對(duì)話整理

2021-8-24

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