七禾網(wǎng)6、你們認(rèn)為，“無(wú)法通過(guò)單一方法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，必須通過(guò)組合對(duì)沖”。請(qǐng)問(wèn)你們?cè)谄谪浗灰咨希壳皩?shí)盤一共有幾套交易策略？每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？這些實(shí)盤交易策略是如何形成的？

楊輝：目前來(lái)說(shuō)，我們?cè)趯?shí)盤當(dāng)中大概有接近20套策略，實(shí)際上我們擁有的策略數(shù)量是比較大的。這20套策略是怎么選擇的呢？一是必須要有一個(gè)很強(qiáng)的相對(duì)普適性，還有一點(diǎn)，策略跟策略之間的對(duì)沖性，這樣的話我們未來(lái)在資金曲線上盡量做到平滑。

我們的策略最大的特點(diǎn)是以趨勢(shì)跟蹤為主，在個(gè)別的策略中也有一些震蕩的想法，但這都是一種輔助，最核心的還是趨勢(shì)跟蹤。

周燾：我們的策略主要特點(diǎn)是以趨勢(shì)為主，原來(lái)的策略是偏小周期為主的，后面因?yàn)榻灰姿岣吡艘恍┢贩N的手續(xù)費(fèi)以及保證金，我們小周期的策略受到的沖擊比較大，后來(lái)我們的策略就逐步地向偏中線和長(zhǎng)線方向擴(kuò)展。

中長(zhǎng)線策略我們關(guān)注的最重要的指標(biāo)是盈虧比，所以說(shuō)我們的策略主要特點(diǎn)是高盈虧比，勝率相對(duì)比較低，勝率大概40%左右，有的時(shí)候甚至還不到40%，但我們盡可能做到盈虧比大概在2:1以上。

實(shí)盤交易策略這一塊，主要是通過(guò)一些日常的觀察，還有做一些程序化的模擬來(lái)形成的。此外，也借鑒了網(wǎng)上的一些比較成熟的公開(kāi)策略，以及一些交易大師們的交易理念。

策略有突破開(kāi)倉(cāng)、回調(diào)開(kāi)倉(cāng)，有震蕩，也就是說(shuō)遇到特殊行情開(kāi)倉(cāng)的方式都有。在各種相互對(duì)沖的情況之下，我們做到了盡可能不增大回撤的情況下，把盈利提高了，也使我們的資金曲線相對(duì)看起來(lái)抖動(dòng)沒(méi)有那么劇烈。

七禾網(wǎng)7、在這些不同類型的策略中，資金是如何分配的？

楊輝：我們是根據(jù)每個(gè)品種的歷史回測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分配的。如果某一些品種在歷史回測(cè)當(dāng)中表現(xiàn)得比較好，自然而然地會(huì)把資金相對(duì)分配多一點(diǎn)；如果某一個(gè)品種表現(xiàn)并不太好，相對(duì)就分配得少一些?？傮w來(lái)說(shuō)，我們資金管理的原則都是根據(jù)最大回撤來(lái)進(jìn)行分配資金。

我們都是趨勢(shì)跟蹤為主，所以趨勢(shì)跟蹤策略占有大量的資金，震蕩模型占有的資金量偏少，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為震蕩策略在實(shí)盤當(dāng)中的穩(wěn)定性還是偏差的。

周燾：另外我們會(huì)按照不同的品種來(lái)分配資金。比如焦炭、銅、橡膠這一類的品種，每點(diǎn)價(jià)值量比較高，這一些價(jià)值量比較高的品種，我們相對(duì)來(lái)說(shuō)分配的資金量就會(huì)稍微多一些；像一些價(jià)值量比較低的品種，相對(duì)分配的資金量就會(huì)稍微少一些。

同時(shí)我們也要看它歷史行情的回撤情況，如果歷史的趨勢(shì)性比較強(qiáng)一些，我們也會(huì)著重把資金往這些趨勢(shì)性強(qiáng)的品種多分配一些；如果歷史的趨勢(shì)性比較差的話，我們會(huì)少分配一些。大概就是從品種、策略和歷史行情的角度來(lái)綜合考量整個(gè)資金分配情況。

七禾網(wǎng)8、你們表示，交易策略中有趨勢(shì)策略，也有震蕩策略。請(qǐng)問(wèn)震蕩策略和趨勢(shì)策略相比，在策略設(shè)計(jì)、邏輯原理上有哪些區(qū)別？

周燾：從我的角度來(lái)說(shuō)，所謂的趨勢(shì)和震蕩，只是描述策略的一種措辭，其實(shí)震蕩和趨勢(shì)策略本身并沒(méi)有太明顯的一個(gè)風(fēng)格。

至于設(shè)計(jì)上的區(qū)別，趨勢(shì)策略無(wú)非就是突破前高前低，來(lái)進(jìn)行開(kāi)平倉(cāng)；震蕩策略是突破前高前低之后，如果回撤相應(yīng)的幅度了，我們?cè)谶@個(gè)點(diǎn)上再進(jìn)行開(kāi)平倉(cāng)。

邏輯原理方面，站在趨勢(shì)角度上來(lái)講，它的邏輯原理是一旦突破了，相應(yīng)的市場(chǎng)行情會(huì)延續(xù)下去；站在震蕩的角度來(lái)看的話，邏輯原理就是市場(chǎng)總是維持，整體的行情總處于震蕩變化當(dāng)中，整個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較穩(wěn)定的，一旦突破以后，會(huì)有一些行情上的回調(diào)，通過(guò)行情上的回調(diào)去做單。

七禾網(wǎng)9、據(jù)您介紹，您也有做股指期貨，股指的波動(dòng)、報(bào)價(jià)的點(diǎn)位、手續(xù)費(fèi)等方面和其他品種有很大的不同，所以您在開(kāi)發(fā)股指策略的時(shí)候，是不是需要單獨(dú)開(kāi)發(fā)？

周燾：的確是單獨(dú)開(kāi)發(fā)的。雖然說(shuō)我們策略是單獨(dú)開(kāi)發(fā)的，但在整個(gè)策略的理念上是完全相同的，邏輯上也是完全相同的。其實(shí)股指上的趨勢(shì)策略，也是突破前高前低，但是有一點(diǎn)不太一樣，就是在平倉(cāng)的時(shí)候，處理得稍微精細(xì)一些。在商品期貨上面，我們是經(jīng)常做隔夜的，但在股指策略上我們是要做日內(nèi)的，因?yàn)閾?dān)心股指隔夜行情跳動(dòng)變大。另外在開(kāi)發(fā)股指策略的時(shí)候，我們也會(huì)考慮到滑點(diǎn)，在滑點(diǎn)上我們也會(huì)做一些細(xì)節(jié)上的控制。

七禾網(wǎng)10、就您看來(lái)，一個(gè)量化交易策略需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過(guò)哪些步驟，才有可能被您納入到實(shí)盤策略中？

周燾：我們一般拿到一個(gè)量化交易策略，第一會(huì)看它的交易代碼有多少行，如果交易代碼過(guò)于復(fù)雜，比如超過(guò)了70行、100行，我們會(huì)認(rèn)為這個(gè)交易策略擬合市場(chǎng)行情程度比較高。

第二，我們要看它的參數(shù)，我們現(xiàn)在的交易策略最多只有兩個(gè)，有些交易策略甚至是沒(méi)有參數(shù)的，如果參數(shù)設(shè)計(jì)過(guò)多，我們也會(huì)認(rèn)為它對(duì)于市場(chǎng)行情的擬合程度較高，一旦市場(chǎng)行情發(fā)生變化之后，它是最先受到?jīng)_擊的，是最不適應(yīng)的。

第三，我們會(huì)看交易策略能在多少個(gè)品種上達(dá)到正期望值，而且這個(gè)品種基本上要有回測(cè)五年到十年的數(shù)據(jù)，如果能在20個(gè)以上的品種上都能覆蓋，包括有色、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、黑色等，我們認(rèn)為它是具有普適性的。因?yàn)槠者m性算法極難受到行情波動(dòng)的影響，使它由正期望值變?yōu)樨?fù)期望值。

第四，就是對(duì)沖性，這個(gè)交易策略要納入到實(shí)盤當(dāng)中，必須要和現(xiàn)在已經(jīng)納入到實(shí)盤中的策略做一個(gè)對(duì)沖性的測(cè)試，對(duì)沖性策略如果上到實(shí)盤中后，要保證在不增大原有回撤情況下，盡可能提高盈利，我們才會(huì)把這個(gè)策略放上去。

七禾網(wǎng)11、有些量化交易者會(huì)定期調(diào)整策略和參數(shù)，你們是否會(huì)根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調(diào)整或更換策略？

周燾：不會(huì)，這個(gè)是明確不會(huì)的，參數(shù)我們是絕對(duì)不會(huì)調(diào)整的。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為參數(shù)在整個(gè)策略里面所占的作用是非常小的，我們甚至不需要參數(shù)。如果是因?yàn)檎{(diào)整參數(shù)而適應(yīng)歷史行情，那如果未來(lái)行情跟歷史行情發(fā)生變化以后，我的參數(shù)該怎么調(diào)呢？我要時(shí)時(shí)刻刻調(diào)整參數(shù)嗎？我覺(jué)得這是不對(duì)的。

我們也不會(huì)調(diào)整策略，不調(diào)策略的確會(huì)存在行情在我們這些算法當(dāng)中有表現(xiàn)不好的情況，但是針對(duì)這種情況，在我們的理念中，只有忍過(guò)去。我們不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)在的行情不太適應(yīng)而調(diào)整策略，那萬(wàn)一我調(diào)整以后，未來(lái)的行情又不適應(yīng)我調(diào)整之后的策略呢？所以說(shuō)針對(duì)這種情況，我們的選擇就是只能忍過(guò)去。

七禾網(wǎng)12、你們表示，你們的操作周期也涉及1、3、5分鐘等小周期。短線策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán)，請(qǐng)問(wèn)你們的短線交易策略實(shí)盤交易時(shí)，滑點(diǎn)是如何控制的？

楊輝：實(shí)際上在我們回測(cè)的時(shí)候就已經(jīng)給了它滑點(diǎn)。商品上我們沒(méi)有過(guò)多地去考慮，在實(shí)盤當(dāng)中每次發(fā)單的時(shí)候，在那個(gè)點(diǎn)位，程序自己會(huì)給它加一跳的情況下去開(kāi)倉(cāng)，平倉(cāng)也是這樣的情況。我們對(duì)于商品的滑點(diǎn)沒(méi)有過(guò)多的一些考慮，有過(guò)多考慮的主要發(fā)生在股指上。因?yàn)楣芍副旧淼幕c(diǎn)，從實(shí)盤的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，它是超出了我們當(dāng)時(shí)在做模型回測(cè)的時(shí)候給它設(shè)定的滑點(diǎn)的，商品的話，我個(gè)人認(rèn)為是沒(méi)有超出的。

七禾網(wǎng)13、中短線策略的有效性是大部分量化交易者比較關(guān)注的地方，請(qǐng)問(wèn)如何判斷一個(gè)策略是否已經(jīng)失效？

周燾：這個(gè)問(wèn)題在我們的理念當(dāng)中，是個(gè)偽命題，因?yàn)?strong>我們不認(rèn)為策略會(huì)失效。所謂的策略，我們只認(rèn)為它存在適應(yīng)的時(shí)期和不適應(yīng)的時(shí)期，針對(duì)不適應(yīng)的時(shí)期，我們的選擇是通過(guò)大量的組合對(duì)沖，挺過(guò)這段時(shí)期，而不是說(shuō)判斷一個(gè)策略已經(jīng)失效，就把它下線，我們不會(huì)這么做，所以說(shuō)這個(gè)問(wèn)題在我們這兒，我們是不會(huì)做這種判斷的。

楊輝：其實(shí)我們大部分策略，本身就是趨勢(shì)跟蹤策略，我認(rèn)為特別是相對(duì)于大周期的趨勢(shì)跟蹤策略，要說(shuō)它失效，我個(gè)人認(rèn)為這是很難很難的，最多也就是回撤可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)間超出歷史上的一個(gè)最大值，但是你要說(shuō)它失效的話，我認(rèn)為是很難的。由這些策略組成的一個(gè)交易體系，你要說(shuō)它失效就更難了，所以我們基本上都不太考慮整個(gè)體系策略失效的問(wèn)題，我認(rèn)為一個(gè)策略只是一個(gè)體系的一小部分，一段時(shí)間的回撤我認(rèn)為是完全可以接受的，也是必須去接受的。